Vertex (VERX) 2025 年第三季度收益電話會議記錄

圖片來源：The Motley Fool。

日期

2025 年 11 月 3 日星期一，美國東部時間上午 8:30

致電參與者

主席 — David DeStefano 首席財務官 — John R.Schwab 投資者關係副總裁 — Joseph J.Crivelli

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完整的電話會議記錄

歡迎大家。感謝您加入我們。我們第三季度的業績在管理特定市場和客戶逆風的同時，在核心戰略領域展現了持續的勢頭。我們戰略的優勢體現在我們強勁的雲收入增長、自動化計劃驅動的利潤槓桿增加以及強勁的現金流表現。我們還看到電子發票的加速增長和 SAP 活動的改善。然而，正如我們之前在第二季度財報電話會議中討論的那樣，現有客戶權利的增長持續低於典型水平，這抵消了這一點。此外，三大公司的破產企業客戶以及向新雲平台的幾次加速遷移影響了客戶保留指標。

我稍後將重點介紹所有這些細節及其對某些指標的影響。我們第三季度的收入結果符合我們的指導，而調整後的 EBITDA 超出了預期。收入為 1.921 億美元，同比增長 12.7%。訂閱收入增長 12.7%，雲收入增長 29.6%。調整後的 EBITDA 達到創紀錄的 4350 萬美元，比我們指導的上限高出 250 萬美元。 EBITDA 利潤率為 22.6%。第三季度自由現金流非常強勁，達到 3020 萬美元。此外，年度經常性收入或 ARR 增長 12.4%，達到 6.482 億美元。每個客戶的平均年收入同比增長 12.4%，達到 133,000 美元。

規模化客戶數量增長了 14%。第三季度的總收入保留率或 GRR 保持在 95%，處於我們目標的 94% 至 96% 的同類最佳範圍內，而淨收入保留率或 NRR 下降至 107%，比第二季度下降了一個百分點。首先，我想提供有關影響客戶保留指標的項目的更多具體細節。正如我們每個季度所討論的那樣，我們在客戶群的極低端經歷了適度的客戶流失，並且已遷移到我們新的雲解決方案的客戶停止使用舊產品。在第三季度，我們在這些領域經歷了不尋常的影響。

包括 Big Lot、Party City 和 Joann Fabrics 在內的某些企業客戶因破產而取消了許可證。這對保留指標造成了約 200 萬美元的影響。此外，我們有 3 個之前遷移到我們新雲平台的大客戶比之前預期更快地完成了自己的內部舊版 ERP 遷移，這使他們能夠減少向我們支付的這部分訂閱費。這又對 NRR 造成了 2 多萬美元的影響。除了這些異常現象之外，管理層還對我們正在進行的幾個項目所取得的進展感到鼓舞。增長計劃。在電子發票方面，Acozio 季度表現強勁，貢獻了 410 萬美元的收入。

故事還在繼續

與我們收購該公司時去年第三季度的運行率相比，該公司的運行率提高了約 30%。自 3 月底宣布全面上市以來，我們已經吸引了 100 多個客戶。所有這些都非常適合我們的預期土地和擴展經驗。此外，我們看到我們的集成產品策略取得了成功，其中包括在一個平台上實現電子發票和增值稅合規性，並提供完整的端到端文檔和審計支持。在第三季度，我們繼續看到新的客戶湧入受即將到來的電子發票強制要求推動的客戶，包括比利時、法國和德國，我們預計隨著實際截止日期的臨近，這些客戶的速度會加快。

包括我們的合作夥伴 SAP 和 Oracle 在內的 ERP 供應商正在進行的雲遷移，隨著管道構建改進的出現，仍然保持穩固。我們上季度討論的費用控制計劃正在推動盈利槓桿的提高，正如我們本季度強勁的調整後 EBITDA 和自由現金流結果所證明的那樣。 本季度我們長期增長計劃的進展證明，對於目前正在使用傳統的本土或手動解決方案來實現間接稅務合規並正在遷移到雲的企業客戶，我們仍然擁有重要的綠地機會。

我們仍然相信，我們現有的安裝基礎擁有大約三倍的機會，我們將通過擴大在整個組織中的使用或交叉銷售其他產品來滲透，並且比利時、法國和德國等主要國家即將推出的電子發票指令給我們帶來了巨大的推動力。今天宣布董事會已授權在公開市場上回購高達 1.5 億美元的 Vertex 股票，這表明了我們對 Vertex 長期增長的信心。除了我們在幾個增長領域取得的進展之外，我對團隊在本季度推進的人工智能計劃的數量感到興奮。

我們正在三個方面執行人工智能商業化，重點是實現新徽標的贏得和現有客戶的錢包擴張，通過有針對性的生態系統互操作性提高客戶保留率，以及參與顛覆性成熟的新細分市場。我們看到智能分類的持續吸引力。上週在我們的年度客戶會議上，我們強調了我們雲平台上的幾個新代理功能。這些功能側重於工作流程功能和數據管理。這次客戶會議是我們迄今為止規模最大的一次，聯盟和技術合作夥伴的大量出席，凸顯了我們的客戶群和市場的活力。人工智能會議顯然是與會者人數最多的會議。

此外，在交流中，我們分享了我們正在進行的一些轉型工作，包括我們首創的針對 Microsoft Dynamics 365 Finance 和 Supply Chain 的代理對代理稅務配置功能。這是為 Microsoft 客戶創造差異化體驗的又一步。將企業創新帶入中端市場。 10 月份，我們還推出了由 Vertex 提供支持的 Kintsugi，它使中小型企業能夠自動化關鍵合規功能，同時提供用於管轄責任和風險跟踪的實時儀表板。 Vertex 稅務引擎提供了企業在為敏捷性和規模而構建的 AI 原生體驗中所依賴的相同可信準確性和全球內容。

這只是我們期望與 Kintsugi 合作推出的許多此類新產品和新舉措中的第一個。 Exchange 也清楚地提醒人們，企業客戶和中小型企業部門之間的稅務合規精度要求存在明顯差異，只要足夠好就足夠了。由於固有的局限性，這些複雜的全球跨國企業對其部門如何考慮人工智能仍然非常謹慎。從我們在那裡的討論中可以清楚地看出幾點。企業客戶知道我們的解決方案運行速度快，規模大，他們必須支持嵌入到企業工作流程中的業務。關鍵的訂單到現金流程。我們的實施很複雜。

Vertex 連接到 SAP 的多個實例、另一個部門的 Oracle 實例、舊版 ERP 解決方案等以及多個計費和 CRM 解決方案的情況並不罕見。我們在整個架構中提供無延遲和企業級準確性的稅務答案。這些企業客戶無法承受單個客戶在人工智能引擎通過場景旋轉提供稅務答案時遇到的交易延遲。他們依賴 Vertex 在每筆交易中提供的準確性。企業客戶不斷受到稅務機關的審核並且無法承受受幻覺影響的人工智能驅動的概率結果提供不准確的稅務答案的任何風險。

他們需要對他們在合規過程中採取的稅務立場進行負責任的追踪。此外，我們估計，我們的內容數據庫中多達 70% 的稅務規則不容易通過人工智能驅動的網絡抓取來挖掘。在美國，低於州和縣水平的市政府和稅收覆蓋區的稅務規則有時很難整理在會議紀要中，而這些會議紀要不容易在互聯網上獲取。在某些地區，查找最新的稅務規則需要面對面的電話。 所有這些都需要人類的判斷和專業的管理才能編入稅收內容數據庫。此外，這些稅收規則正在以歷史性的速度不斷變化。

由於最近批准的稅收立法，聯邦資金減少到各州，情況可能會變得更糟。我現在將重點介紹一些業務勝利。本季度我們看到了 ECC 到 S4HANA 轉換推動的 SAP 生態系統的勢頭有所改善。這些轉變為 Vertex 擴大現有客戶的足跡並贏得新徽標創造了有意義的機會。第三季度，我們與現有專業零售客戶合作進行了重大的 ECC 到 S4HANA 轉型。作為該計劃的一部分，客戶推進了標準化計劃Vertex 將額外的稅務功能從競爭對手轉移到我們的雲平台。

這次擴張為 Vertex 帶來了 6 位數的新收入，並發揮了我們作為戰略合作夥伴的作用。製造業的另一家長期客戶今年啟動了全公司範圍的轉型項目。包括從 ECC 遷移到 S4HANA。作為轉型的一部分，該客戶在其運營區域中添加了增值稅計算，並添加了多個 SAP 工具，為 Vertex 帶來了 6 位數的新收入。這是我們的業務在遷移過程中如何增長的一個示例。除了獲得顯著的同比增長外，許多客戶以此為契機獲得額外功能的許可。

一家領先的北美能源服務公司的現有客戶通過 Vertex 進行擴張，覆蓋其最近收購的兩家公司。該客戶目前正在使用舊版 Oracle ERP 解決方案，選擇了我們的私有云解決方案，並最終將其整個遷移到雲端，作為 Oracle 雲轉型的一部分。這次客戶擴張​​帶來了 6 位數的新收入。雖然我們基於 AI 的智能分類產品的可用性仍然有限，但我們在這款新產品的客戶群中添加了一家大型雜貨店連鎖店。客戶員工正在努力應對其送貨業務中稅收分類的勞動密集型性質，對實現這一過程自動化的能力感到興奮。

這次交叉銷售為 Vertex 帶來了 6 位數的新收入。這讓您了解了這個人工智能驅動的應用程序的銷售機會的大小。目前，我們專注於零售行業，因此贏得了新的業務。但隨著時間的推移，我們將擴大我們的能力以覆蓋其他行業。一家領先的航空航天和國防承包商最近選擇 Vertex 作為其面向消費者的子公司之一的首選間接稅解決方案，在其全球業務（包括巴西和印度）中完全取代競爭對手。這一競爭勝利強調了Vertex 的稅務內容覆蓋複雜的司法管轄區，預計將產生 6 位數的年收入。

此外，一家全球製藥公司選擇 Vertex 作為其第一個外部間接稅提供商來支持其 S4HANA 轉型。這一新徽標的勝利是由 Vertex 在製藥行業久經考驗的全球稅務覆蓋範圍、深厚的專業知識以及管理複雜要求的能力推動的。這一新的業務勝利是由我們的合作夥伴為我們帶來的，也將為 Vertex 帶來 6 位數的新收入。在雲轉型計劃期間，一家全球營銷服務公司以對可擴展性和基礎設施靈活性的擔憂為由，用 Vertex 取代了現有的競爭對手。客戶重視 Vertex 的不可知部署模型，該模型符合 CIO 對私有云的偏好，而競爭對手並不支持這一選項。

通過我們的合作夥伴致同 (Grant Thornton) 獲得的這一戰略勝利代表了 6 位數的新業務機會。最後，在本季度，我們贏得了一家全球房地產投資信託公司的電子發票機會，該信託公司正在為比利時、法國和德國即將到來的授權做準備。我們還將為該客戶覆蓋意大利和西班牙。值得注意的是，在獲得這一新業務​​之前，該客戶為 Vertex 帶來了 6 位數的收入。電子發票將帶來 5 位數的新收入。給約翰打電話，讓我談談我們在 10 月份宣布的我的繼任者。 我於 2025 年初聯繫了董事會，告訴他們我在 Vertex 工作 26 年後退休的計劃。

不過，我沒有設定具體的時間表，因為我們希望確保找到合適的候選人。我們啟動了由著名管理招聘公司 Spencer Stuart 牽頭的全面搜索流程，並考慮了內部和外部候選人。最終，我們找到了一位傑出的新首席執行官 Chris Young，他將於下周正式加入公司。我們的搜索浮現了來自世界各地頂級公司的優秀候選人，但 Chris 脫穎而出，成為了明確的選擇。他的戰略願景是通過他之前在微軟以及對全球企業的深入了解都表明他有能力推動增長和創造價值。

然而，真正讓 Chris 與眾不同的是，他致力於以尊重人為基礎的積極績效驅動文化，這種品質與我們的價值觀和領導理念密切相關。此外，Chris 是 Microsoft 進軍人工智能領域的先鋒，幫助制定了 Microsoft 在人工智能和其他前沿技術方面的投資議程。他在這方面的前瞻性思維對 Vertex 和我們的股東來說非常有價值。至於我，我不會去任何地方。我只是過渡。我將繼續留在微軟。作為董事會非執行主席，我將在未來幾個月竭盡全力支持克里斯的過渡。約翰現在將向您介紹財務狀況。

John R.Schwab：謝謝大衛，大家早上好。我現在將回顧我們第三季度的財務業績，並為 2025 年第四季度和全年提供指導。第三季度，收入為 1.921 億美元，同比增長 12.7%。我們的訂閱收入增長 12.7%，達到 1.648 億美元。服務收入增長 12.8%，達到 2730 萬美元。我們的雲收入為 92 美元第三季度的淨收入保留率為 107%，增長 29.6%。季末年度經常性收入 (ARR) 為 6.482 億美元，同比增長 12.4%。我們的淨收入留存率 (NRR) 為 107%，而第二季度為 108%。這在第三季度受到 David 在準備好的發言中指出的因素的影響。

季末總收入保留率或 GRR 保持在 95%，在我們 94% 至 96% 的目標範圍內。我們每個客戶的平均年收入或 AARPC 為 133,484 美元，增長 12.4%。對於損益表討論的其餘部分，我將提及非 GAAP 指標。這些非 GAAP 指標在今天上午的收益新聞稿中與 GAAP 進行了調整。第三季度的毛利潤為1.42 億美元，毛利率為 73.9%。相比之下，去年同期的毛利潤為 1.262 億美元，毛利率為 74%。

訂閱軟件收入的毛利率為 81.4%，而去年第三季度為 80.5%，2025 年為 83.2%。服務收入毛利率為 28.8%，去年第三季度為 35%，2025 年為 33.1%。利潤率較低是由於自動化投資預計將在未來推動更高的利潤率。轉向運營第三季度，研發費用為 1680 萬美元，而去年為 1290 萬美元。考慮到資本化軟件支出，本季度研發支出為 4080 萬美元，佔收入的 21.2%。銷售和營銷費用為 4340 萬美元，佔總收入的 22.6%。

比去年同期增加 500 萬美元，約增長 12.9%。一般和管理費用為 3840 萬美元，比去年增加 260 萬美元。調整後 EBITDA 為 4350 萬美元，比去年同期的 38.6% 增長 12.7%。並且超過了我們的季度指引。這意味著調整後 EBITDA 利潤率為 22.6%。提醒一下，調整後 EBITDA 利潤率正在受到影響通過加速投資我們在 2024 年進行的與電子發票和人工智能相關的兩項收購，我們將在 2025 年實現這一目標。對於前者，我們正在投資於 2024 年 8 月收購的 Ecosia，以加快國家覆蓋範圍並擴大我們的市場基礎設施​​。這意味著到 2025 年將投資約 16 至 2000 萬美元。

對於後者，我們今年將投資 10 至 1200 萬美元，將我們的智能分類產品產品化，並在其他業務領域採用人工智能技術。 第三季度，運營現金流為 6250 萬美元，自由現金流為 3020 萬美元。第三季度結束時，我們擁有超過 3.135 億美元的不受限制的現金和等價物。我們的信用額度下還有 3 億美元的未使用可用資金。正如 David 提到的，董事會已授權回購高達 1.5 億美元的股票。現在轉向指引。反映了前面提到的因素，包括客戶破產和比預期更快的遺留平台遷移，我們現在預計第四季度的收入為 1.92 億美元至 1.96 億美元。

對於第四季度，我們預計調整後 EBITDA 為 40 至 4200 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率中點為 21.1%。對於 2025 年全年，我們預計收入為 7.457 億美元至 7.497 億美元，雲收入增長 28%，調整後 EBITDA 為 159 至 1.61 億美元，中點利潤率為 21.4%。 David 現在將在我們開始問答之前做一些總結評論。大衛？

David DeStefano：謝謝，約翰。我在這個行業工作了 26 年，見證了它經歷了無數的經濟、監管和技術週期。由於其角色的關鍵任務性質，企業部門客戶在解決有效稅務合規需求的方法上保持非常一致。他們不會根據炒作購買產品，而是尋求證據。他們專注於降低風險和提供準確性。他們根據價值做出長期購買決策。

因此，儘管我們注意到過去兩個季度短期業績面臨一些非常具體的不利因素，但我們仍然相信，我們長期增長的基本驅動力強勁且不斷增長，隨著我們進入 2026 年及以後，福泰 (Vertex) 將從中受益，並提高業績。我最近在客戶會議上的經歷增強了我對我們聯盟合作夥伴關係實力的信心，因為我們繼續傾向於我們的合作夥伴優先戰略。鑑於監管和技術變革的步伐加快，我們在企業領域的領導地位當然需要持續投資。這樣做，我們就能回報我們的投資者。

正是這種信心是我們董事會批准今天宣布的 1.5 億美元股票回購計劃的主要動力。我很高興克里斯·楊 (Chris Young) 加入我們的團隊，並在各自的崗位上與他並肩工作，以確保公司充分發揮我們機會的潛力，並在未來幾年提供強勁的財務狀況。就此，我們將回答您的問題。

接線員：謝謝。我們現在開始問答環節。要提問，請按按鍵式電話上的星號，然後按 1。如果您使用免提電話，請在按鍵之前拿起聽筒。如果任何時候您的問題已得到解決，而您想撤回您的問題，請按星號和 2。此時，我們將暫停片刻以集合我們的名單。我們有來自 Needham 的 Joshua Reilly 的第一個線路。請繼續。

Joshua Christopher Reilly：我的問題想了解您對 SAP ERP 週期如何從這裡開始發揮作用的最新想法。顯然，有很多公司仍然需要遷移到 S4HANA 才能在 2027 年的最後期限前完成。這似乎有點牽強。很好奇，您對管理這些遷移的能力有何看法？在行業中？您是否聽說這可能會改善本季度的交易流程？最後幾個季度？

大衛·德斯特凡諾：是的，喬什。謝謝你的問題。我認為行業競爭激烈，我應該說，我認為該行業已經為此準備了好幾年。所以我知道，你知道，在與我們的一些合作夥伴交談時，他們一直在增加員工，以期實現某種後端流程。對於即將到來的遷移。這就是我所知道的。我不能再談論最後期限出現任何偏差的可能性，因為如果他繼續加強它。所以我從根本上看不出有什麼改變的原因。你知道，我認為我們已經討論過這一點。管道仍然穩固。

更多的是通過管道的效率，因為客戶級別的交易偶爾會由於他們自己的遷移而放緩。放慢速度。我認為我們看到了一些突破。 在本季度，這就是為什麼我們能夠重點強調本季度 SAP 的一些勝利。

Joshua Christopher Reilly：明白了。這很有幫助。然後，也許有更多的色彩是兩個客戶遷移到他們自己的本土解決方案，這是他們業務的一部分，你遷移到本土系統還是完整的系統？這是內置在你之前的指導中，還是你在發布之前的指導後發現了這一點？是的。不。這齣來了，這些是沒有進入他們本土系統的客戶。他們遷移到Vertex下一代云平台。

如您所知，任何正在使用雲的定制公司，像我們一樣引領雲遷移，總會有這樣的時刻：您要支付兩筆抵押貸款，您要為已經通過 Vertex 重新許可​​的新系統支付抵押貸款。我們從他們那裡得到了提升，他們正在關閉他們的舊系統。通常會滯後一小段時間。

這兩家公司是我們的非常大的客戶，已經以顯著的價格上漲遷移到我們的雲，並且能夠比我們納入指導的速度更快地關閉他們的系統，因為他們在系統上取得了一些我們在與他們直接接觸時沒有預測到的內部進展。所以，是的，我們確實將其納入我們的指導中。當我們查看未來的數據時。但這兩家公司恰好比他們之前指導我們的速度更快地完成了任務。

Joshua Christopher Reilly：明白了。謝謝。我會轉達的。

接線員：我們有來自摩根士丹利的 Christopher Quintero 的下一個問題。請繼續。

Christopher Quintero：嘿，大家好。請回答問題。大衛，讓我說，我知道你們還會在身邊，但很高興與你們一起工作。我祝愿你們在接下來的生活中一切順利。也許在指導方面，我認為這是你們連續第二次削減指導，我不記得上次了。 Vertex 已經這樣做了。所以，在高水平上，指導理念是否發生了根本改變？這些是怎樣的？自定義形成您要放入第四季度指南的假設？

約翰·R·施瓦布：是的，克里斯，謝謝你的電話。不，我們以前沒有這樣做過。你是對的。你知道，就我們圍繞指導的理念而言，這並沒有改變我們的指導理念。我們繼續，你知道，我們在思考指導時繼續深思熟慮。而且，正如大衛所提到的，顯然，本季度有幾件事對我們產生了一些影響。其中一些問題和遷移活動肯定產生了影響。當然有第三季度完成的一些交易時間以及我們預計第四季度會看到的情況的影響。

而且，我們繼續專注於服務戰略，我們試圖在我們試圖首先成為合作夥伴的地方引導合作夥伴，並在某種程度上淡化這一點。因此，對於發生的事情以及為什麼在第四季度改變指導方針，有三個更大的貢獻者。但是，從我們的角度來看，理念發生了變化。

克里斯托弗·金特羅：明白了。謝謝你，約翰。然後，權益增長似乎是你們的淨保留率和客戶擴張增長的主要阻力之一。我很好奇。比如，有沒有什麼教訓，比如，或者，我們應該記住的任何事情，因為它涉及到，我不知道，續約群體，因為你知道的一些客戶在過去幾年裡一直在續約。

大衛·德斯特凡諾：是的，克里斯。我認為，你知道，這是試圖評估我們的公司、我們的客戶在我們的收入範圍內增長時的增長率的基礎。顯然，我們對每個客戶的預測增長率並沒有很好的了解，他們是否會因為自身的增長而繼續擴大使用量。我認為這是我們試圖在我們確定的數據中非常清楚地強調的逆風。據您所知，我們在第二季度與您進行了交談，因此我們正在嘗試看看是否可以更接近地了解客戶的實際增長指導。

他們正在向市場展示這將如何轉變為我們對收入範圍的預期。 但是，顯然，我們有多少信息，以及這些信息實際上將如何根據他們自己的收入、客戶的收入時間顯示在我們的收入範圍中。不幸的是，這有點像我們的兩個單獨的舉動。

Christopher Quintero： 謝謝，David。謝謝。我們有來自 Raymond James 的 Alexander Sklar 的下一個問題。請繼續。

Alexander James Sklar：太棒了。謝謝。 David，我將祝賀我在 Vertex 的出色職業生涯。這裡。切換到我想知道您也聘請了我們在歐洲的新銷售主管。您能談談這個過程嗎？領導層變化背後的原因是什麼？在歐洲？那麼您如何看待歐洲作為進入 2026 年的機會？與可能是幾個季度前相比？

David DeStefano：是的。謝謝你的客氣話。我很渴望在 Vertex 的未來中與 Chris Young 合作。當然，在我的過渡過程中，我希望成為董事會的非執行主席。我將非常積極地幫助繼續推行這家公司的戰略。我認為歐洲，你知道，現在正是領導層更替的時機。我們正在繼續擴大運營的複雜性。通過收購 Acosio，我們在那裡實現了這一目標。

隨著我們進一步進軍整個電子發票毛絨市場，我們在 Ecosia 團隊以及我們和我們的團隊的持續增長方面度過了一個非常好的季度，而且機會的整體複雜性也在增加。就像我們想要一個曾經在那裡並在高水平上做過這件事的人一樣，這只是一個更高層次的機會。我們真的很感謝多年來領導該業務的紳士。但這是一個與我們有良好關係關係的人一起引進的一個很好的機會，所以我們資本化了在它上面。

亞歷山大·詹姆斯·斯克拉：好的。很好。我不知道你或約翰是否願意接受這一點，但正如我們思考第四季度的增長前景一樣，相對於你今年早些時候談到的中期增長前景，有多少逆風，比如真正的上漲、破產、早期關閉本地部署，在你看來，與你今天所經營的市場的任何不同之處，只是技術變化的步伐或SAP 轉型或電子發票廣泛採用的速度如何？謝謝。

約翰·R·施瓦布：是的。也許我會開始。你知道，我想你知道，從中期的總體指導來看，我認為 b k 遷移的事情，再一次，是我們通常知道的事情，這對本季度來說有點反常。我不認為這會是一個持續的事情。我們每個季度都會發生這些類型的事情。不過，我們看到的只是發生在一些真正的大事件的真正匯合。真正推動這一趨勢的季度。所以我想說，從這個角度來看，我認為這對我來說有點反常。你知道，就其他方面而言。

當我們看看這個季度的表現時，我們會看看明年會是什麼樣子。請記住，當你了解我們去年的一些數據時，我們在去年第四季度確實有非常大的一些非常大的真實上漲。而且，我們對今年第四季度的預期很少。所以它確實推動了你知道，它推動了接下來的某些收入增長，它削弱了本季度的真正影響。群島

大衛·德斯蒂法諾：是的。我的意思是，本季度的實際增長率將接近 13%。如果你去掉這些權利。嗯。我認為這是值得注意的。我和我確實認為，正如你對發票的期待一樣，我的意思是，顯然，我們剛剛進入整個領域並擴大我們已經討論過的行動。我們認為這是真的知道，讓我們在法國和德國最後期限到來時做好準備。 2026 年。這確實是我們一直在指望的，我認為這些採用的時間幾乎已經落在了我們認為的時間點上，隨著我們進入 26 年，它會顯著加速。

Alexander James Sklar：好的。太好了。謝謝你們倆。

大衛·德斯蒂法諾：謝謝，亞歷克斯。

接線員： 謝謝。我們有來自高盛 (Goldman Sachs) 的 Adam Hotchkiss 的下一個問題。請繼續。

Adam R.Hotchkiss： 太好了。非常感謝您提出這個問題。大衛也向您表達我最美好的祝愿。與您合作真是太好了。 想談談您在人工智能客戶會議上發表的評論。從您的角度來看，從人工智能的角度來看，客戶最感興趣的是什麼？他們從探索到真正開始將其中一些事情付諸實踐，處於什麼階段。我認為零售方面的智能貓呼叫很有趣。您能多快進入其他垂直領域並與更多客戶一起運行？

大衛·德斯特凡諾：是的。是的。我認為我們正在採取的方法，感謝您提出問題和評論。我們在人工智能方面採取的以人為本的方法是企業市場期望的重要組成部分，因為當他們進入審計時需要可追溯性，他們必須證明他們在稅收立場上所採取的立場是合理的，並理解決策中實際存在的邏輯對於他們的流程來說非常重要。所以我們保留的事實第一，人在循環中至關重要。

我認為我們正在做的一些代理對代理工作，我們強調了我們實際上直接與他們運行業務的系統合作的鼓勵。因此，我在本季度強調了在 Microsoft 中，我們的平台與 Microsoft Dynamics 365 財務和供應鏈平台之間的第一個代理對代理交互，對我們的客戶來說是一件非常令人鼓舞的事情。因為它讓他們知道在幕後將會發生某些事情來支持他們持續的價值需求。

所以我認為這是我們在市場上所做的一個非常受歡迎的組成部分，而不是僅僅在直接方面推出人工智能，就像聊天 GPT 類型，你知道，副駕駛，但實際上將其提升到一個新的水平，在市場上提高效率和有效性。我認為 SmartCat 作為一種產品是一個非常令人興奮的產品，我們開始看到一些我們認為可以使用的萌芽，因為我們的客戶在分類方面面臨挑戰產品。所以現在我們要開始關注零售以外的領域，我們已經準備好了該產品。

你知道，我們現在正在將其轉移到零售領域，同時我們也開始獲取更多數據。老實說，我們基本上會按季度進行研究，看看我們可以吸收多少數據並使其對我們的客戶群可行。當然，整個客戶群對我們這樣做有很大的興趣。

Adam R.Hotchkiss：好的。太棒了。這確實很有幫助。然後，在投資方面，在電子發票和人工智能方面，我只是好奇這些是如何跟踪的。我知道本季度 EBITDA 確實有所好轉。您還在期待利潤率變化嗎？我知道克里斯沒有參加電話會議，但也許只是重申一下您的信心水平以及利潤率變化的時間和幅度將會有所幫助。謝謝。

約翰·R·施瓦布：是的。很好的問題。是的。我們繼續按照我們談到的投資進行。 Ecosio 投資每季度 4 到 500 萬美元，然後是人工智能投資，主要集中在大衛剛剛談到的一些智能貓活動上。他們正在跟踪，跟踪得很好。所以我們對此感覺很好。我們對迄今為止所看到的進展感到滿意。同樣，該計劃在很大程度上是我們身後有很多我們進入的從明年年中開始。我想你知道，我們感覺一切都指向這一點，而且將繼續指向這一點。

我們預計會開始看到一些，你知道，一些槓桿和一些實現開始顯現出來。從整體利潤率的角度來看，我們本季度確實有一個不錯的季度，我認為我們對結果感到滿意。但這很大程度上與我們在其他業務中看到的一些槓桿有關。根據我們在第二季度末進行的一些對話，在我們進入後半部分時，要考慮到支出。所以，再次認為我們對現有的投資計劃感覺非常好。希望繼續實施。

我們的計劃在時間、支出或支出水平方面沒有發生任何重大變化。所以我認為一切都繼續順利進行。

Adam R.Hotchkiss：好的，太好了。 謝謝你們倆。

約翰·施瓦布（John R.Schwab）：確實如此。謝謝。

接線員：謝謝。我們有來自威廉·布萊爾的雅各布·羅伯格的下一個問題。請繼續。

Jacob Roberge：是的。感謝您提出問題。 David，我也表示祝賀。過去幾年與您合作非常愉快。就發票解決方案而言，您能談談該產品與來自某個國家/地區的一些競爭對手相比如何嗎？覆蓋範圍的角度。當我們開始看到一些較大的國家（例如德國和法國）明年上線時，您覺得該產品是否已準備好迎接黃金時段？

大衛·德斯特凡諾：是的，當然，謝謝你的客氣話。是的。第一，法國和德國，你知道，是優先事項。從第一天開始，整個戰略就是確保無論在哪裡都有未開發的領域，這意味著在某個國家，沒有任何競爭對手已經解決了任何競爭問題。就我們一直在投資的領域而言，這是我們的首要任務。因此，我們已經準備好讓法國、比利時和德國在這些方面展開競爭，並且非常放心，因為這些法規將在兩個月後和另外兩個月內對比利時生效。當我們進入 2026 年中後半段時。對不起。所以，是的，第一，在那裡感覺很舒服。

第二，我們繼續擴大我們的覆蓋範圍。如您所知，當我們進行收購時，我們並沒有購買一家覆蓋各地的公司。我們一直專注於主要經濟體。並繼續擴大我們對主要經濟體的覆蓋範圍，電子發票對我們的客戶來說是最重要的。主要經濟體意味著我們的客戶在大型經濟體中開展大量業務。因此，最近宣布與 Brinta 建立市場合作夥伴關係，以加快我們在墨西哥和拉丁美洲等一些主要拉丁美洲地區的覆蓋範圍。巴西，我們的許多全球跨國公司都有收入。我們希望確保我們的覆蓋範圍在這些地區具有競爭力。

所以，是的，隨著我們前進，這仍然是我們建設的穩定部分。這就是約翰剛剛強調的投資週期，它將貫穿明年年中。

雅各布·羅伯格：好的。這很有幫助。過去幾個季度顯然發生了一些變化。但從長遠來看，您能否雙擊查看競爭格局，以及您是否看到勝率發生任何變化或競爭對手發出更多噪音，而今年可能會出現在邊緣？

大衛·德斯蒂法諾：你知道，這很有趣。我真的只是像在這些電話之前一樣確定，與我在美國的銷售主管核實，特別是我們是否有，你知道，很多競爭對手。就贏率而言，競爭動態沒有任何變化。

你知道，我們的戰略是繼續關注影響市場的影響者，我們與四大會計師事務所和其他大型會計師事務所的緊密關係，我們正在進行投資，以淡化我們的服務收入，這確實會影響短期收入，我們已經註意到，這也通過我們過去享受過的、我們繼續看到的贏率得到了回報。當然，我們現在在人工智能和微軟等領域進行的一些投資，我實際上認為將改善我們在某些​​領域的機會。新的一些，你知道，新的部分。

雅各布·羅伯格：太好了。感謝您提出問題。

接線員： 謝謝。我們有來自 Stephens Incorporated 的 Brent Alan Bracelin 的下一個問題。請繼續。

布倫特·艾倫·布雷斯林：早上好，感謝您提出問題。我有兩個問題。我知道你們在深入研究權利變化方面做了很多工作，並確保您對這些權利變化有更多的了解，當它們向前推進時，我們應該如何考慮這些變化？我們收到了一些問題，我們知道這些權利已經放緩了一點。我們是否必須經歷持續幾個季度的時期？是否有任何類型的推注或補充從時間上來說，我們需要注意這可能會持續更長的時間？或者你們是如何安排的？

約翰·R·施瓦布（John R.Schwab）：是的。謝謝布雷特提出的問題。是的，就權利和如何實施而言，我不認為，你知道，任何時間框架都會發生變化。 沒有什麼可以讓它變得更快，更快的反彈，或者任何甚至是反彈太多的改變。所以我認為這需要一點時間才能發揮作用。在正常的業務過程和正常的更新過程中，我們會看到它的解決。

我們盡力讓你知道，我們盡最大努力，你知道，在一些可見性面前，並儘最大努力確保我們將其納入我們的預測中。但我認為，正如我們上次談到的那樣，你知道，其中一些東西只有在更新基地發生之前才會出現。總的來說，你知道，我認為，這還有更多的工作要做。只是與客戶正在進行的整體經濟活動有關。然後再說一遍，在較小程度上，他們有能力將正在使用的其他系統遷移到 Vertex 平台。

因此，當他們進行其他升級和其他事情時，他們會不斷地將他們正在處理的其他系統和其他實體轉移到我們的軟件上。因此，如果由於他們正在做的其他活動而導致速度減慢，有時可能需要更長的時間。但我認為沒有什麼真正能夠推動或顯著改變這一點。你知道，這只是隨著時間的推移而採取的一種方法。正如我們所說，我們看到了一些這樣的情況發生回來圍繞新冠病毒。

而且，當我們經歷了幾個季度後，隨著活動再次回升，我們開始看到這種情況迅速回升，我預計我們也會在這裡看到同樣的情況。

Brent Alan Bracelin：太棒了。謝謝。還有關於 SAP 的第二個問題。感謝您之前的評論，既準備了問題，又回答了問題。您能不能稍微解釋一下？圍繞 SAP 遷移，任何軼事類型的對話都改變了語氣。聽起來本季度情況好一點了。您收到的軼事反饋是什麼樣的？我相信您在用戶會議上進行了很多對話，您能給我們更多關於如何進行的對話嗎？這些決定正在做出還是推遲？

David DeStefano：是的。我認為這次交流非常好，這只是我們客戶會議上的一次交流。就在兩週前，一個半星期前，我說這非常支持我們在進入 26 年時與大型會計師事務所的對話之間的預期，我們都在那裡，很多會計師事務所都在那裡，其中一部分是直接與 SAP 一起。我絕對認為 26 年的活動將會加速。根據客戶告訴我們的內容以及他們將要處理的不斷增加的積壓訂單所產生的影響來展望未來。

Brent Alan Bracelin： 太好了。這就是我所需要的。非常感謝。謝謝。

接線員：我們有來自花旗銀行的 Steven Enders 的下一個問題。請繼續。

史蒂文·恩德斯：好的。太好了。謝謝你今天早上提出的問題。大衛，也恭喜你。我在電話會議上得到了事先的看法。我想只是為了開始，我想問或澄清，我想，你之前發表的關於見到一些你知道的人的評論，有一些交易在本季度完成的時間。這對事情產生了一些影響。只是想更清楚地了解一下，如果有交易延遲，你知道，也許是如何體現的在管道中或者你如何從這裡思考未來的管道。

大衛·德斯特凡諾：是的。感謝這個問題，當然還有評論，史蒂夫。該季度主要在第三季度的後端結束，這意味著 9 月是一個非常重要的月份。我認為這是我們期望再次看到的行為。良好的可見性。當我們談論一個季度的管道時，這意味著已經完成的東西它沒有陷入中間，比如，哦，他們會被延遲嗎？因為他們的整個 ERP 流程變慢了當我們談論指導時，當我們只是考慮本季度的指導時，它是基於他所看到的，而我們已經被選中的情況已經很遠了。

這更多的是，比如，合法地完成他們的流程，以及正常的，你知道的，購買流程，如果你願意的話，關閉。所以我認為我認為這個季度的流程非常一致，因為我們期待著第四季度的正常季度。 這是我們最大的季度，我們通常會朝著這個方向發展，其中 12 月是最大的月份。我預計這不會有任何差異。

史蒂文·恩德斯：好的。抱歉。但需要澄清的是，有些交易我被取消了，或者有些事情沒有像你最初期望的那樣結束。

大衛·德斯蒂法諾：不，我認為在第三季度，我們完成了我們認為要完成的交易。他們在本季度晚些時候完成。比我們預期的要晚。當然。這就是為什麼我說 9 月是一個非常大的月份，顯然我們有一點收入。這通常會在本季度的前幾個月得到確認。當我們期待第四季度時，我認為我們會看到相同的設置。 12 月將是一個非常大的季度，但管道的活動是我們預測的地方，它已融入我們對指導的思考中。

Steven Enders：明白了。好的。這很有幫助。就 Ecosio 而言，您很欣賞本季度的收入貢獻，但您感覺今年的收入是否已步入正軌？就像，您是否看到了您所期待的赶超，我認為，您之前談到的 16,000,000 收入數字是否已步入正軌？這仍然是視線嗎？

約翰·R·施瓦布：是的。我們絕對。我們對此仍然有視線。我的意思是，我認為他們已經取得了一些真正的良好進展，我們已經看到了業務的一些不錯的增長。那裡的活動以及，你知道的，以及他們管道背後的動力。所以，我們絕對仍然有視線。而且，再說一次，在這兩者的結合和我們正在進行的持續投資之間，你知道，我們正在這方面進行投資。業務方面，我們全力以赴，全力以赴發展電子發票，所以我認為，是的，我們希望看到這些結果按預期實現。

而且，史蒂夫，我認為這只是說，你知道，比利時的最後期限即將到來，你知道，這些都是正在做出的決定，這就是為什麼，你知道，我們有這種可見性。我認為，當我們明年邁進時，你會看到完全相同的事情上演。進入法國和德國等更大的經濟體。法國將在 9 月份上線，我希望看到我們所完成的活動真正增加。通過第一季度，沒有那麼多，但肯定是第二季度和第三季度，你會看到真正的上升。

然後，我們對德國的看法是一樣的，你知道，27 年 1 月，第四季度後半段，這與我們根據經驗所傳達的信息非常一致。

史蒂文·恩德斯：好的。完美。很高興聽到這個消息，並且感謝您提出問題。謝謝，史蒂夫。謝謝。

接線員：我們有來自法國巴黎銀行的 Andrew DeGasperi 的下一個問題。請繼續。

Andrew Lodovico DeGasperi：謝謝。大衛，我會添加我自己的話以及這些年來與您的良好合作，祝您在主席職位上好運。我想在最後的問答中，我剛剛收到一條消息，在電子發票機會和 SAP 遷移之間，然後如果您添加相對於今年更容易的比較，我的意思是，有什麼理由說明您的業務明年不應從頂線角度加速？我知道您不要給出指導。只是想更好地了解我們要去的方向。

約翰·R·施瓦布：是的。安德魯，我會接受的。我將從這個開始。再說一次，當我們考慮明年時，你知道，我們現在不提供指導。當我們接到電話時，我們會在二月份打電話時這樣做。明年。但我們確實預計明年的收入肯定會增長。我認為有很多基本面再次做出貢獻，正如大衛談到的那樣。發票活動繼續強勁。 SAP 管道 SAP 管道及其活動將為明年的增長做出巨大貢獻。

因此，絕對地，我們預計明年的收入增長，由於這些因素在業務中仍然非常普遍，因此明年的收入將大幅增長。

Andrew Lodovico DeGasperi：太棒了。然後，也許只是一個方面，我想你之前提到過一些關於一些客戶正在支付兩筆抵押貸款的評論。當他們進行這些轉換時。只是想知道，你知道，現在有多少客戶群正在這樣做？因為如果你看看你的雲與本地收入，顯然會射擊。 我想我的問題是，我們是否看到這兩者之間存在更廣泛的錯位？當我們展望明年時？

David DeStefano：不，完全不。沒有理由認為我們的第一批客戶總是具有良好的可見性，而且，你知道，我們努力將這一點納入我們的指導中，這樣就不會出現意外。就第三季度發生的情況而言。所以，不，第一，我不認為這一點，我們通常只看到我們每年有 2% 到 3% 的客戶正在遷移。我已經談到過，你知道，有一個本地基礎永遠不會消失。訂閱收入將持續相當長一段時間。我們的業務中已經有接近 57% 左右是雲。這就是它增長的地方。

我認為我們會看到速度變慢，你知道，我們將繼續那些尚未遷移的企業將花費最長的時間來遷移，因為我們知道那些尚未遷移的企業的性質。所以，不，我完全有理由認為我們會發生這種意外。只是這些客戶比正常情況下關閉得更快，但我不擔心，實際上我根本不擔心這一點。

安德魯·洛多維科·德加斯佩里：好的。謝謝。謝謝。

接線員：我們有來自 Citizens 的 Patrick Walravens 的下一個問題。請繼續。

Patrick D.Walravens：太棒了，非常感謝。大衛，我想你在 2007 年第一次來參加我們的會議。所以在過去的 18 年裡與你合作非常愉快。這可能是為了喬，但是，你知道，準備好的講話沒有解決 2028 年的目標。所以我們可以直接解決這個問題嗎？你是否重申 2028 年，你知道，訂閱增長 20% 以上，今天的雲增長超過 30%？

David DeStefano：是的。我認為回購是我們董事會對這家公司未來 100% 充滿信心的信號。而且我當然認為，我們在所做的一切事情中都將繼續以雲為先，所以我認為沒有理由從根本上認為這將偏離我們未來預期的增長。當然，我們在電子發票方面看到的情況以及 26 年 SAP 的情況更是如此。我不認為有理由從根本上改變我們在指導中所說的任何內容。

你在權利中看到的數字有所回落，我們在新冠肺炎疫情中看到了這一點，然後，你知道，它很好地恢復了。我再次看到了企業客戶的基本性質。他們將通過樂隊成長。我們自然會獲得這些權利。所以，不，我沒有數據表明我們的轉變，我們基本上就是我們所說的那樣。

Patrick D.Walravens：是的。太棒了。太棒了。然後我可以問一下破產的事嗎？因為我很快就查到了其中的兩個。還有 Party City 和 Big Lot，這兩個都是在 24 年 12 月宣布的。所以是的。結果如何？就像，是的。你怎麼知道，它是如何運作的？

David DeStefano：因此，當公司提交第 11 章時，有時他們會繼續營業。他們會繼續營業多年。只要你還在營業，你就必須收取銷售稅。過去我們有一些客戶破產了，我們繼續收取許可證收入。可能會降低稅率，因為他們的收入下降了。但我們繼續從中收取收入。這些是正式消失的。你不知道什麼時候會結束。我們沒有我們知道，僅僅因為他們提交了第 11 章並不意味著我們一定會看到該許可證立即終止。該許可證收入。

Patrick D.Walravens：好的。太好了。是的。當然。謝謝。

接線員：謝謝。下一個問題由貝爾德 (Baird) 的羅伯特·庫尼·奧利弗 (Robert Cooney Oliver) 接聽。請繼續。

羅伯特·庫尼·奧利弗（Robert Cooney Oliver）：太棒了。謝謝大家。早安.謝謝你提出問題。大衛，第一個問題只是主題之一，我認為，在 3 月份的分析師日上，稅收不僅作為合規性，而且作為業務支持。作為其中的一部分，你不僅談到了傳統的企業渠道（這一直是本次電話會議的重點），還談到了 SAP Hybris 和 Salesforce Demandware 等一些市場。顯然， Shopify 正在向高端市場進軍，目前還沒有對此做出任何評論。

所以我真的很想听聽你們對你們今天相對於這個機會的看法，這個機會似乎確實是一個新興的機會。 在稅務軟件市場內？然後我對約翰進行了快速跟進。

David DeStefano：是的，當然。在我的客戶會議上，Shopify 和我一起上台。真正談論了合作夥伴關係以及我們與他們所做的工作，真正步調一致，他們繼續擴張。他們繼續擴張，並且在高端市場迅速取得成功。我們兩個組織之間存在天然的協同作用。所以，你知道，每個季度，我都會嘗試挑選一些值得注意的勝利。從第二季度開始，有很多關於 SAP 的問題管道。我們在 SAP 方面度過了一個非常好的季度，獲勝，所以我想我只想在電話會議中強調其中的一些。但是，你知道，我們在整個基礎上繼續取得進展。

在我們的關鍵技術生態系統合作夥伴中，第一。第二，我認為沒有理由不會改變。事實上，您可能已經註意到我們推出了由 Vertex 提供支持的 Kintsugi 產品，我認為這只會為我們增加未來實現增長的新機會，因為我們著眼於他們在低端市場實際工作的能力，這對於 AI 所提供的解決方案類型非常值得懷疑或非常適合，AI 可以通過 Konsugi 提供。

羅伯特·庫尼·奧利弗（Robert Cooney Oliver）：太好了。這很有幫助。謝謝，大衛。然後，約翰，你知道，我知道現在的挑戰似乎更多是關於權利的真實上升，而不是關於 ERP 機會。所以就這個主題，隨著連續兩個季度的指導下降，也許更多地談談你如何將這些期望納入第四季度的指南，以及我們如何適應現在讓你們感到驚訝的想法，我想一想，這裡還有幾個季度。那麼如何考慮進入 26 年呢？非常感謝。

約翰·R·施瓦布：是的。謝謝，羅布。當然，你知道，我們在第二季度修訂了權利是其中的一個重要部分，或者權利和真實的情況是故事的一個重要部分。這當然是我們在製定指導方針時考慮到的事情。我們將在整個季度繼續關注這些內容，監控這些內容。再說一次，我們指出本季度真正影響第四季度的一些事情，你將與他們無關權利和真正的優點，因為我認為我們對我們如何捕捉到這一點感到滿意。但還有一點與時間有關，以及一些已經發生的 BK 遷移事情。

再次，我覺得 BK 遷移，正如我之前提到的，有點反常。本季度的時間安排肯定是我們要使用的，我們將繼續使用，正如我們所想的那樣，我們繼續對 2026 年進行預測，然後在我們管理的過程中繼續使用。所以這就是我想說的，羅布，就我們如何考慮指導而言，我認為我們沒有改變我們的理念，我們在任何方面都沒有改變我們的理念。因此，我們將繼續全力以赴，並儘力確保我們提供清晰準確的信息。

羅伯特·庫尼·奧利弗：太棒了。非常感謝。非常感謝。你敢打賭。

接線員：謝謝。我們有來自 Jefferies 的 Samad Samana 的下一個問題。請繼續。

Samad Samana：嗨。早安.我的大部分問題都得到了解答。但是，如果我只考慮破產，如果它們都發生在類似的零售領域。那麼這可能只是巧合，而不是其他任何事情。但是，約翰，您能否提醒我們，就業務而言，您最大的垂直行業在哪裡？考慮到破產發生的地方，您至少在零售行業內採取更保守的觀點嗎？然後我有一個後續行動。

約翰·R·施瓦布：是的。問得好，薩馬德。謝謝。就我們的大型垂直行業而言，當然，製造業是我們最大的。不久之後，零售業也進來了，所以它們規模更大。他們是更大的焦點。你知道，我們當然已經研究了我們零售垂直領域內的其他一些客戶。以預測是否有任何情況。但是，你知道，在這一點上，實際上沒有什麼引起我們，你知道，導致我們暫停或調整我們對那裡的任何曝光的想法。我們覺得我們非常保守，而且我們處於一個很好的位置。

薩馬德·薩馬納：明白。 然後也許只是在長期目標上，我知道我知道帕特問了這個問題，但我會以稍微不同的方式問你。我的意思是，隨著管理層轉型的進行，業務面臨逆風，如果我考慮一下四個q指導，有點指向看起來像，高單位數增長，似乎到2028年要達到20%是一個非常困難的提升。所以為什麼不擺脫這些目標並使其變得更容易，特別是當你管理轉型。請幫助我們思考一下，達到 20% 的目標是什麼。

約翰·R·施瓦布：是的。薩馬德，我想我可能首先要說的是，正如大衛提到的那樣，我們覺得我們所討論的所有業務整體需求驅動因素仍然存在，我們對此感覺良好。你知道，這裡正在發生一些轉變，隨著時間的推移，我們會很好，肯定會像大衛所闡述的那樣，順利度過這一時期。但我認為，在這一點上，我們仍然覺得所有的事情都在發生。讓我們，你知道，那些期望回到了，你知道，回到了三月份的時間框架，當時我們給出的這些期望仍然存在並正在發揮作用。

我們期望看到我們期望看到一些，你知道的，在我們考慮“26”和“27”時，當然也會在這方面取得一些額外的進展。因此，就我們在長期指導方面所做的事情而言，我認為我們覺得現在有點太早了。再說一次，考慮到我們面前的需求，我不知道現在是改變任何事情的正確時機。

Samad Samana： 太好了。謝謝您回答我的問題。

接線員：我們的問答環節到此結束。我想將會議轉回由 Joe Crivelli 發表閉幕詞。

Joseph J.Crivelli：謝謝大家今天加入我們。如果您有任何後續問題，或者您想安排更多時間與團隊交流，請給我發送電子郵件：[email protected]。祝您今天休息愉快，我們期待在未來幾週內與您交談。

接線員：會議現已結束。感謝您參加今天的演示。您現在可以斷開連接。

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