Aveanna 概述了 2025 年收入目標超過 $2.375B，同時擴大首選付款人策略和 Thrive 整合

收益電話會議洞察：Aveanna Healthcare Holdings Inc.(AVAH) 2025 年第三季度

管理觀點

*首席執行官 Jeffrey Shaner 強調，第三季度收入約為 6.22 億美元，比上年同期增長 22.2%，調整後 EBITDA 為 8010 萬美元，增長 67.5%，這主要是由於費率和銷量環境的改善以及持續的成本節約舉措。
* Shaner 表示：“我們將繼續執行我們的戰略轉型戰略，重點是從我們的付款人和政府合作夥伴那里為我們提供的服務獲得足夠的費率，這在我們第三季度的業績中得到了明確的證明。”
* 該公司在私人值班服務方面實現了 10 項報銷率提高，符合預期，現已完成今年的立法議程，將重點轉向 2026 年。
* Aveanna 將其私人職責服務首選付款人協議增加到 30 個，第三季度增加了 5 個，目前約佔 PDS MCO 總量的 56%，其中包括將公司業務擴展到堪薩斯州和新墨西哥州的 Thrive 收購。
* Shaner 分享道：“我們 2025 年的目標是將私人義務服務首選付款人協議的數量從 22 個增加到 30 個。我們在第三季度增加了 5 個首選付款人協議，目前協議總數為 30 個。”
* 在家庭健康領域，Aveanna 的間歇式付費用戶比例保持在 70% 以上，第三季度為 77%，間歇式總銷量增長 14.2%，總就診人數達到 9,700 人次，同比增長 9%。
* Thrive Skilled Pediatrics 的整合仍有望在年底前完成，Shaner 指出，“Thrive 的收購增強了我們 25 年的業績，也是我們 Aveanna 家族的一個重要補充。”
* 首席財務官馬特·巴克哈爾特 (Matt Buckhalter) 報告稱：“收入較上年同期增長 22.2%，達到 6.219 億美元。我們的兩個運營部門實現了同比收入增長，其中私人值班服務以及家庭健康和臨終關懷部門領先，與上年同期相比分別增長了 25.6% 和 15.3%。”

展望

* Shaner 表示，Aveanna 目前預計 2025 年收入將超過 23.75 億美元，調整後的 EBITDA 將超過 3 億美元，提高了上一季度目標的指引。
* 考慮到不斷變化的監管環境，管理層將前景描述為“謹慎”。
* 該公司預計今年剩餘時間銷量增長將放緩，但強調臨床結果、客戶滿意度和財務業績的改善。
* Buckhalter 補充道，“今年第四季度增加了第 53 週，這將對收入和盈利產生積極影響。”

財務業績

* 第三季度綜合毛利率為 2.028 億美元，即 32.6%。
* 私人值班服務收入約為 5.14 億美元，增長 25.6%，主要得益於約 1180 萬小時的護理時間和每小時收入 43.51 美元，同比增長 12.7%。
* 家庭健康和臨終關懷報告收入約為 6240 萬美元，增長 15.3%，毛利率為 53.3%。
* 醫療解決方案收入為 4510 萬美元，與去年同期持平，為 91,000 名獨特患者提供服務，毛利率為 45%。
* 該公司報告稱，截至季度末，流動性約為 4.79 億美元，其中現金 1.46 億美元，證券化工具下的可用資金為 1.06 億美元，左輪手槍可用資金為 2.27 億美元。
* Buckhalter 指出，“經營活動產生的現金為 7,610 萬美元，自由現金流為 8,620 萬美元。”

問答

* 德意志銀行的 Pito Chickering 詢問了第四季度的潛在阻力和隱含的指導。 Shaner 回答道，“第四季度（除第 53 週外）......應該與第三季度非常相似。我們確實有一些季節性......但不，從根本上來說，我們認為第四季度的業務表現與我們認為第三季度的業務表現處於同一領域。”
* Chickering 跟進了優先付款人協議和 2026 年啟動平台。 Shaner 表示重點仍然是在 2025 年實現強勁增長，並指出工資轉嫁和醫療補助不利因素將影響明年。
* Jefferies 的 Brian Tanquilut 詢問 PDS 的費率提高是否會轉化為 2026 年更好的工作時間和容量。 Shaner 確認第三季度的工作時間為 1,180 萬小時，其中包括 Thrive，並預計未來將獲得更小的、有針對性的費率勝利。
* 摩根大通 (JPMorgan) 的本傑明·羅西 (Benjamin Rossi) 詢問了基於價值的護理承包和市場需求。 Shaner 表示，“我們首選的付款人只是想要更多的護士，他們想要我們更多的能力...... “這只是好處。所以沒有——我們今天在任何基於價值的協議中都不承擔機構風險。”
* 瑞銀 (UBS) 的艾伯特·賴斯 (Albert Rice) 詢問了首選付款人關係的演變。沙納 (Shaner) 表示，“隨著時間的推移，一些軟性的東西會逐漸增加，真正成為基於價值的協議，而且還有收藏……他們中的每個人都想要更多的我們的護士，這是永恆的主題。”

情緒分析

* 分析師關注增長的可持續性、加息和首選付款人策略，基調總體上是積極的，但偶爾也會探討風險和可持續性。
* 管理層保持自信和建設性的基調，強調持續的勢頭和審慎的指導。沙納將前景描述為“審慎”，但強調“復甦的堅實跡象”。
* 與上一季度相比，分析師和管理層繼續進行基本積極的對話，本季度對監管和醫療補助不利因素的討論略有增多。

季度與季度比較

* 指導值從超過 23 億美元的收入和超過 2.7 億美元的調整後 EBITDA 分別上調至超過 23.75 億美元和超過 3 億美元。
* 私人值班服務中的優先付款人協議從 25 個增加到 30 個，公司按計劃完成了 10 項費率提升。
* Thrive 的整合從正在進行到接近完成，現在被視為增值。
* 毛利率穩定，公司報告流動性較上一季度有所改善。
* 分析師繼續關注勞動力、產能、利潤可持續性和監管問題，而管理層的語氣仍然具有建設性，強調“擊敗並提高”的心態和持續的勢頭。

風險和擔憂

* 管理層注意到，由於醫療補助資金可能減少，一些州實施了臨時降息，州醫療補助董事和州長持續面臨阻力。
* 2026 年最終的 Medicare 家庭健康規則存在不確定性，管理層對此表示反對；然而，預計這不會對 Aveanna 2026 年的業績產生重大影響。
* 工資轉嫁壓力以及與首選付款人保持一致以實現可持續增長的需要被強調為持續的挑戰。
* 分析師對加息的可持續性、勞動力市場壓力以及國家預算限制的影響表示擔憂。

最後的結論

Aveanna 的領導層強調，在成功執行其首選付款人戰略和持續的成本計劃的推動下，第三季度收入和調整後 EBITDA 增長強勁。該公司將 2025 年全年收入預期上調至 23.75 億美元以上，調整後 EBITDA 超過 3 億美元，反映出儘管監管和醫療補助資金存在不確定性，但對其業務模式充滿信心。 Thrive Skilled Pediatrics 的整合已接近完成，正在按計劃取得成果。管理層仍專注於擴張首選付款人協議，提高運營效率，並根據不斷變化的行業逆風保持審慎的指導方法。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/avah/earnings/transcripts]

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* Aveanna Healthcare Holdings 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4515890-aveanna-healthcare-holdings-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 對 Aveanna Healthcare Holdings 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/AVAH/ ratings/quant- ratings]