Corpay 概述了 2025 年 4.5 億美元的收入目標和 21 美元的現金每股收益，同時擴大企業支付和穩定幣計劃

財報電話會議洞察：Corpay, Inc.(CPAY) 2025 年第 3 季度

管理觀點

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首席執行官 Ronald F.Clarke 強調了第三季度的強勁業績，他表示：“我們報告本季度收入和現金每股收益增長了 14%。我們的整體有機收入增長了 11%。”他強調，“特別高興的是，更高的銷量和更高的支出正在推動有機增長，而且如此持久。” Clarke 還指出，“我們的車輛支付業務增長了 10%。其中，我們的美國車輛支付業務增長了 5%。”即使存在流量壓縮點，企業支付業務仍增長了 17%，保留率略有提高至 92.4%。

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Clarke 宣布對第四季度指引進行修訂：“我們目前預計第四季度收入為 12.35 億美元，現金每股收益中值為 5.90 美元。”他表示，這兩個數字都“得益於 10 月 31 日完成的 Alpha 收購，以及我們強勁的第三季度業績”。

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Clarke 提供了 2026 年初的預覽，並表示：“我們還預計，由於一些人工智能生產力和供應商合理化舉措，利潤率將逐步擴大。”

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Clarke 重點介紹了企業支付業務：“我們預計明年的收入將超過 20 億美元，約占公司的 40%。”他詳細介紹了該領域的四種解決方案——支出管理、AP自動化、跨境風險管理和全球銀行賬戶——並分享了將業務增長五倍的雄心。

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關於併購，Clarke 報導稱，“我們已經結束了 Avid 中端市場 AP 自動化投資……我們已於 10 月 31 日關閉了 Alpha，即歐洲跨境業務。”他還透露了即將進行的資產剝離：“我們正在市場上進行兩項資產剝離，希望獲得高達 15 億美元的資產。”

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Clarke 討論了穩定幣計劃的進展：“我們已經與包括 Circle 在內的一些合作夥伴簽訂了合同，以提供代幣、軌道和數字錢包”，描述了他們的方法的三個方面，並強調了該公司為採用穩定幣做好了準備。

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首席財務官 Peter Walker 表示：“第三季度收入為 11.72 億美元，超出了我們指導範圍的中值。”他補充道，“由於強勁的營收業績和穩健的費用管理，第三季度調整後每股收益為 5.70 美元，超出了我們範圍的中值，同比增長 14%。”

展望

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更新後的 2025 年第四季度指引：收入為 12.35 億美元，現金每股收益中點為 5.90 美元。

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克拉克預計，“我們 2025 年全年的收入將超過 45 億美元。這將增長 14%，現金每股收益將超過 21 美元。”

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Clarke 表示，對於 2026 年，“仍預計有機收入增長在 9% 至 11% 範圍內，預計 Alpha 和 Avid 合併交易將帶來至少 0.75 美元的增量增長。”

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該公司預計第四季度有機收入增長約為 10%，車輛部門有機增長保持在 10%，預計企業支付部門將在 10% 左右完成，浮動收入逆風為 3%。

財務業績

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第三季度營收為 11.72 億美元，同比增長 14%。

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第三季度調整後每股收益為 5.70 美元，同比增長 14%。

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第三季度企業支付支出額略高於 680 億美元，每年運行率超過 2500 億美元。

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運營費用為 6.49 億美元，比去年第三季度增長 16%，主要是由於收購、資產剝離、外彙和 2024 年處置調整。不包括這些，運營費用增長了 8%。

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調整後 EBITDA 利潤率為 57.7%。流動性為 35 億美元，槓桿率為 2.4 倍。

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該公司斥資 1.92 億美元購買了約 60 萬股股票，還有 10 億美元剩餘授權用於回購。

問答

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約翰·戴維斯 (John Davis)、雷蒙德·詹姆斯 (Raymond James)：被問及企業支付有機增長和第四季度驅動因素時。沃克解釋說，核心企業支付預計將在 16% 左右，浮動阻力為 100 個基點； Alpha 在第四季度的收入增加了約 5500 萬美元。

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Davis 詢問了對 2026 年有機增長的信心。 Clarke 回應稱，趨勢、新業務和損失率讓人們對車輛和企業支付實現目標增長充滿信心。

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Sanjay Sakhrani，KBW：探討了萬事達卡合作夥伴關係和 Alpha 協同效應對 2026 年前景的影響。克拉克表示，“並不是很多”初步觀點是由這些因素推動的，大多數前景基於核心業務。

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Tien-Tsin Huang，摩根大通：被問及 2026 年的細分市場增長差異。 克拉克指出，“這實際上更多的是相同，而不是不同”，車輛數量有所加速，企業支付持續兩位數增長。

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安德魯·杰弗裡 (Andrew Jeffrey)、威廉·布萊爾 (William Blair)：探索了穩定幣機會和基礎設施建設。克拉克描述了一個由兩部分組成的機會：為加密貨幣提供商提供服務，並為大型商戶支付和機構客戶提供穩定幣錢包，並指出，“令人著迷的問題是，採用率是多少？”

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沃爾夫研究公司的達林·佩勒（Darrin Peller）：尋求有關資產剝離和美國車隊增長可持續性的最新信息。克拉克說，“這些都是不錯的企業……他們會出售。問題是，我們會喜歡這個價格嗎？”並解釋說美國車輛的結構性改進使增長更容易。

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Christopher Svensson，德意志銀行：被問及 Avid 整合和禮品卡業務時。 Clarke 確認 Avid 的利潤有所改善，並對 2026 年禮品卡實現兩位數增長充滿信心。

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美國銀行米希爾·巴蒂亞 (Mihir Bhatia)：當被問及企業支付的貨幣化率時，克拉克澄清道，“正常的業務賬簿定價仍然基本在同一範圍內”，大型一次性企業交易會影響利率。

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Abigail Rudder，Oppenheimer：當被問及 AP 自動化採用障礙時。 Clarke 解釋說，慣性是主要挑戰，但一旦會議發生，價值主張就很引人注目。

情緒分析

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分析師的語氣總體上是積極的，一再承認強勁的業績和未來前景，但對增長可持續性、收購整合和貨幣化率的集中質疑表明了一些潛在的懷疑。

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管理層在準備好的講話中保持著自信的語氣——“我們對長期前景感到非常興奮”——在問答中，強調強勁的業務基本面和對新支付方式的準備。克拉克的回應詳細而直接，很少有防禦性，並經常使用“我們有信心”和“我們認為”等短語。

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與上一季度相比，分析師和管理層都表現出信心增強，對宏觀或特定細分市場不利因素的擔憂減少。

季度與季度比較

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第三季度的指導和實際情況較第二季度向上修正，全年收入和每股收益目標增加。

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企業支付繼續保持兩位數的有機增長，但增長率從第二季度的 18% 放緩至第三季度的 17%。車輛支付有機增長從第二季度的 9% 升至第三季度的 10%。

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管理層的語氣從第二季度的“符合預期”轉變為“對本季度非常滿意”和第三季度的“乾淨”業績。

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第三季度的分析師更多地關注收購、穩定幣機會和資產剝離帶來的增值，而第二季度則更多地關注宏觀、細分市場可持續性和現金流。

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住宿部門持續疲軟，但本季度已趨於穩定。第三季度，禮品卡業務增長和 AP 自動化進展更加突出。

風險和擔憂

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克拉克指出，住宿業務仍然疲軟，但正在趨於穩定； “現在我們只需要賣出更多。”

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企業支付領域的浮存收入逆風持續存在，管理層預計第四季度將下降 3%。

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整合最近的收購和實現預計的增長存在執行風險。

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該公司正在積極尋求資產剝離，但交易定價存在不確定性。

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穩定幣的採用尚處於早期階段，管理層承認採用率和客戶利用率方面存在未知數。

最後的結論

Corpay, Inc. 第三季度業績強勁，營收和現金每股收益均增長 14%，並將 2025 年全年營收指引上調至 45 億美元，現金每股收益 21 美元以上。該公司正在推進其企業支付和穩定幣戰略，整合新收購，尋求選擇性剝離，並投資於增長計劃，同時對 2026 年持續實現兩位數有機增長充滿信心。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/cpay/earnings/transcripts]

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* Corpay, Inc.(CPAY) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4838760-corpay-inc-cpay-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* Corpay 2025 年第三季度盈利預覽 [https://seekingalpha.com/news/4514655-corpay-q3-2025-earnings-preview]