隨著數據中心建設加速，高通概述了 2029 財年汽車和物聯網收入 22B 美元的目標

財報電話會議洞察：高通公司 (QCOM) 2025 年第四季度

管理觀點

* 首席執行官克里斯蒂亞諾·阿蒙 (Cristiano Amon) 報告稱：“在第四財季，我們又實現了強勁的季度業績，收入達 113 億美元，非公認會計原則每股收益達 3 美元，兩者均超出了我們指導範圍的上限。” Amon 強調，“QCT 收入達到 98 億美元，比上一季度增長 9%，這得益於最終客戶對搭載 Snapdragon 的高端 Android 手機的強勁需求、汽車 Snapdragon 數字機箱的持續吸引力以及工業物聯網、Wi-Fi 7 接入點、5G 固定無線和智能眼鏡方面的實力。”
* Amon 指出，“所有 3 個 QCT 收入來源都超出了我們的預期，其中包括創紀錄的汽車季度收入超過 10 億美元。”他補充道，“25 財年非 GAAP 收入為 440 億美元，同比增長 13%，QCT 年收入創歷史新高，達 384 億美元，同比增長 16%，其中汽車和物聯網收入同比分別增長 36% 和 22%。”
*首席執行官強調了 Snapdragon 8 Elite Gen 5、新型 AI PC 的推出，以及智能眼鏡和汽車領域的重大擴展。他特別表示，“我們現在預計到 2026 年將有大約 150 種設計實現商業化，並對 Snapdragon 驅動的 AI PC 的持續增長勢頭保持樂觀。”
* 多項戰略亮點包括收購 Arduino、推出用於自動駕駛的 Snapdragon Ride Pilot、擴大與 Google 的合作，以及利用 AI200 和 AI250 SoC 進軍人工智能數據中心解決方案。
* 首席財務官 Akash Palkhiwala 表示：“我們對我們強勁的非 GAAP 業績感到滿意，收入為 113 億美元，每股收益為 3 美元，兩者均高於我們指導的上限。”他補充道，“在手機銷量略有增加的推動下，QTL 收入達到 14 億美元，EBT 利潤率為 72%，高於我們指導的中點。”
* Palkhiwala 還指出，“我們創造了創紀錄的 128 億美元自由現金流。根據​​我們的承諾，我們通過全年回購和股息向股東返還了近 100%。”

展望

* Palkhiwala 表示：“在第一財季，我們預計將實現創紀錄的業績，收入在 118 億美元至 126 億美元之間，非 GAAP 每股收益為 3.30 美元至 3.50 美元。在 QTL 中，我們預計收入為 14 億美元至 16 億美元，EBT 利潤率為 74% 至 78%。在 QCT 中，我們預計創紀錄的收入為 103 億美元至 109 億美元， EBT 利潤率為 30% 至 32%。”
* 該公司預計“QCT 手機收入將創歷史新高，環比增長率將達到低位，這主要是由搭載 Snapdragon 的新旗艦 Android 手機的發布推動的。”
* 汽車收入預計將保持“環比持平或小幅增長”。
* 該公司重申其“汽車和物聯網領域 29 財年 220 億美元的收入目標”，並將強勁的增長率和新客戶參與度作為支持因素。

財務業績

* 高通公佈 2025 年第四季度“收入為 113 億美元，非 GAAP 每股收益為 3 美元”。 QCT 的收入為 98 億美元，息稅前利潤為 29 億美元。 QCT 息稅前利潤率為 29%。
* QTL 收入為 14 億美元，EBT 利潤率為 72%。 QCT 手機收入為 70 億美元，同比增長 14%，QCT 物聯網收入為 18 億美元，同比增長 7%。
* 汽車收入超過 10 億美元，同比增長 17%。
* 該公司強調，由於新的稅收立法，第四季度與遞延稅項資產相關的非現金費用為 57 億美元，這影響了 GAAP 業績，但不影響非 GAAP 業績。

問答

* Joshua Buchalter，TD Cowen：被問及 AI200/250 的數據中心戰略和細節時。首席執行官 Amon 描述了對“節能 CPU”和“專用於推理的新架構”的關注。他說：“我們對我們正在做的事情感到興奮……我們對所看到的感到滿意。”
* Buchalter 跟進了手機市場份額，重點關注主要 Android 客戶。 Amon 回應道，“高端市場正在擴大……我們與三星的關係……新的基準約為 75% 的份額。當我們表現出色時，有時我們會獲得超過 75% 的份額，在 Galaxy S25 上，我們獲得了 100%。”
* Samik Chatterjee，摩根大通：詢問了 HUMAIN 參與的數據中心成本績效和收入影響。 Amon 表示，“我們預計數據中心產品將在 28 財年開始帶來收入增長……由於 HUMAIN 的參與……將這一趨勢推至 27 財年。”
* Chatterjee 詢問了第一季度的連續趨勢和 Android 客戶份額。 Palkhiwala 回答說：“目前我們不會對第一季度之後的情況進行指導......業務勢頭強勁。”
* Stacy Rasgon，Bernstein：當被問及非蘋果 QCT 增長是否是內容驅動時。 Palkhiwala 證實，“隨著我們提供越來越多功能強大的芯片，內容持續增長......這是我們手機業務長期趨勢的兩個主要驅動力。”
* Wolfe Research 的 Christopher Caso：探索 AI 數據中心架構和手機 ASP 趨勢。 Amon 說：“我們正在思考未來的架構應該是什麼樣子......也許是一種超越 GPU 和傳統做法的架構。”
* Tal Liani，美國銀行：質疑 QCT 的表現和指導細目。 Palkhiwala 詳細介紹道，“在汽車領域，我們的季度業績創歷史新高……我們的指導方針持平到略有上升……物聯網的定位類似……在手機領域，其優勢……確實是我們推出新芯片的成功。”
* Christopher Muse、Cantor Fitzgerald：被問及 QCT EBT 利潤和投資。 Palkhiwala 將其與“數據中心領域的投資……數據中心是我們現有投資狀況的增量”聯繫在一起。
* Melius Research 的 Benjamin Reitzes：尋求明確數據中心機會規模。 Amon 表示，“這一領域的成功......為我們提供了幾年內潛在的數十億美元收入機會。”

情緒分析

* 分析師對數據中心的具體情況、Android 市場份額以及新舉措帶來的收入增長表示了一些擔憂，但普遍承認強勁的業績和指導。基調是中性到略微積極的，問題集中在可持續性和增長時機上。
* 管理層在準備好的講話中保持了自信和樂觀的語氣，強調了多個業務線的強勁業績、創新和勢頭。在問答中，高管們重申了信心，但對提供近期指導之外的具體細節持謹慎態度，偶爾會迴避有關未來季度或客戶詳細信息的問題。
* 與上一季度相比，分析師和管理層的信心略有增加，特別是對新收入來源和數據中心機遇加速的信心。

季度與季度比較

* 該公司公佈了更高的 QCT 和整體收入，其中汽車和物聯網增長率與第三季度相比有所加快。
* 2026 年第一季度的指導反映了比上一季度第四季度指導更高的收入和每股收益目標，預計業績將創歷史新高。
* 與上一季度的重點是基礎合作夥伴關係和平台擴展相比，戰略重點轉向數據中心加速、人工智能 PC 和智能眼鏡新產品發布以及擴大汽車合作夥伴關係。
* 管理層在第四季度的基調更具前瞻性和信心，強調數據中心收入已提前至 27 財年，並在高端 Android 和汽車領域繼續保持領先地位。
* 分析師繼續探究數據中心和 Android 份額的詳細信息，但最近的結果和更新的指導似乎更加鼓舞了分析師。

風險和擔憂

* 管理層提到了與華為正在進行的許可談判，亞歷山大·羅傑斯表示，“不，我們現在實際上沒有更新。討論仍在進行中，除此之外確實沒有什麼實質性內容可說。”
* 該公司承認 Android 客戶份額存在潛在噪音，尤其是三星，但重申了規劃的基准假設。
* 對數據中心等新業務領域的投資被認為是利潤趨勢和運營費用的一個因素。
* 主要客戶手機份額的季節性和變​​化仍然是分析師關注的焦點和潛在波動的領域。

最後的結論

高通第四季度電話會議展現了對高端手機、汽車和物聯網強勁業績的信心，同時強調了人工智能個人電腦和數據中心的增長勢頭。管理層重申了其2029財年汽車和物聯網收入220億美元的目標，強調了數據中心預計將在2027財年實現增長，並詳細介紹了新產品的發布和戰略收購。 該公司將自己定位為邊緣人工智能和多元化增長領域的領導者，擁有強大的產品線和合作夥伴關係支持持續擴張。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/qcom/earnings/transcripts]

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* 高通公司 (QCOM) 2025 年第四季度財報電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4838700-qualcomm-incorporated-qcom-q4-2025-earnings-call-transcript]
* 高通公司 2025 年第四季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4838638-qualcomm-incorporated-2025-q4-results-earnings-call-presentation]
* 高通：股票現已暴露於人工智能主題（評級升級）[https://seekingalpha.com/article/4833970-qualcomm-stock-is-now-expose-to-the-ai-theme- rating-upgrade]
* 即使第四季度業績、指導最高估計，高通仍出現下滑 [https://seekingalpha.com/news/4515828-qualcomm-slips-even-as-q4-results-guidance-top-estimates]
* 高通非 GAAP 每股收益為 3.00 美元，超出 0.13 美元，收入為 11.27B 美元，超出 5.1 億美元 [https://seekingalpha.com/news/4516354-qualcomm-non-gaap-eps-of-3_00-beats-by-0_13-revenue-of-11_27b-beats-by-510m]