北方石油和天然氣公司概述了 2025 年每日 132,500 美元至 134,000 美元桶油當量的指導方針，同時擴大多盆​​地交易管道

收益電話會議洞察：北方石油天然氣公司 (NOG) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官尼古拉斯·奧格雷迪 (Nicholas O'Grady) 形容該業務“非常穩健”，並強調了活動水平的穩定性，並指出，“我們的 D&C 清單繼續以高質量、低盈虧平衡的活動向前發展，我們仍然實現今年的目標，並預計到 2026 年將強勁退出。”奧格雷迪強調了回報驅動的資本配置方法，並表示：“我們和我們的許多運營商對我們的鑽井資本一直保持謹慎和紀律……事實證明，這一策略是明智的。”他指出，最近的礦產和特許權使用費協議“將長期增長、低風險的資產添加到投資組合中，這將證明對大宗商品市場的短期波動具有高度彈性。”
* 奧格雷迪進一步表示，“通過今年早些時候的轉換、最近的債券和招標交易以及最近銀行融資的延期，我們將看到公司獲得一些實質性的好處。”他報告稱，“與 2025 年初相比，可能會增加超過 3 億美元的流動性”。
* 總裁 Adam Dirlam 報告稱：“在運營方面，我們的資產繼續超出內部預期，我們在各個盆地都看到了這一點。因此，我們提高了年度產量指導，同時收緊了今年的資本支出。” Dirlam還透露，“第三季度是公司歷史上最繁忙的時期之一，我們篩選了超過14筆大型資產交易和200多個地面博弈機會，較第二季度增長超過20%。”
* 首席財務官 Chad Allen 表示，“第三季度日均總產量約為 131,000 桶油當量，比 2024 年第三季度增長 8%，比 2025 年第二季度下降 2%，符合預期......”他還報告稱，“本季度調整後 EBITDA 為 3.871 億美元，自由現金流為 1.189 億美元，標誌著我們連續 23 個季度實現正自由現金流，超過同期價值 19 億美元。” Allen 指出，由於 3.19 億美元的非現金減值費用，本季度淨虧損 1.29 億美元。

展望

*該公司將年度產量指導上調至每天 132,500 至 134,000 桶油當量。管理層預計“第四季度將增加 23 至 25 口淨井，後期淨井數量將大幅增加，第三季度將表現出色。”
* 奧格雷迪評論道：“自上一季度以來，我們的活動沒有發生太大變化，上一季度相對平穩。我認為，這通常是我們進入明年時所期望的。”奧格雷迪表示，預計 2026 年原料天然氣將出現增長，他表示：“我認為明年我們將看到原料天然氣的增長。我認為，如果我們支出與今年類似的預算，我們可能會看到這兩種商品的增長。”

財務業績

* 第三季度日均總產量為 131,000 桶油當量/天，石油產量為 73,000 桶/天，天然氣產量為 352 MMcf/天。調整後 EBITDA 達到 3.871 億美元，自由現金流為 1.189 億美元。
* 該公司報告淨虧損為 1.29 億美元，反映了 3.19 億美元的非現金減值費用。調整後淨利潤為 1.02 億美元，即稀釋後每股收益 1.03 美元。
* 每個 BOE 的租賃運營成本較 2025 年第二季度略有下降。資本支出（不包括預算外收購和其他）為 2.72 億美元，全年資本支出指導收緊至 9.5 億美元至 10.25 億美元之間。本季度末的流動性為 12 億美元。
* 艾倫強調了最近的債務管理：“10 月份，我們籌集了 7.25 億美元的票據……用這些收益償還了幾乎所有 2028 年到期的票據……我們修改並重申了我們的循環信貸安排，將期限延長至 2030 年，並將我們的定價網格顯著改善了 60 個基點。”

問答

* Charles Meade、Johnson Rice：在被要求對 2026 年前景和行業基線與 NOG 進行更多說明時，O'Grady 表示，“自上一季度以來，我們沒有看到活動發生太大變化，上一季度相對平穩......為了維持前景......與我們今年的年度指導類似，需要更低的預算......我認為明年我們將看到材料天然氣的增長。”
* Meade、Johnson Rice：詢問了第四季度油井增產情況以及對連續產量增長的信心。 O'Grady 回答說：“我們正走在正軌上......很大一部分...... 第三季度末的交易將對第四季度產生最大的影響，這將增強我們對本季度的信心。 ”
* Scott Hanold，加拿大皇家銀行：尋求當前併購市場與前幾年的比較以及融資策略。奧格雷迪回答說，“它比以前廣泛得多......如果你回到幾年前，它非常以二疊紀為中心......現在你會看到......一個非常廣泛和強大的多基地積壓。 ”關於資金：“我們以優勢成本擁有令人難以置信的流動性，稱之為低於 6%，如果我們需要利用這些來源，我們還有多種其他途徑，但只有在有意義的情況下我們才會這樣做。 ”
* Neal Dingmann、William Blair：詢問價格變化情況下的石油和天然氣活動趨勢。奧格雷迪表示，“自上季度以來，我們並沒有真正看到整體活動發生太大變化。我們看到石油活動大致持平且穩定。我們看到天然氣活動穩定增長。 ”
* John Freeman、Raymond James：當被問及油井成本趨勢和 D&C 清單每英尺成本時。Dirlam 回答說：“預期……稍高一些……平均價格為 821 美元，或多或少。 ”
* Paul Diamond，花旗銀行：詢問了油井成本降低和重複壓裂活動的情況。O'Grady 表示，“最近節省的大部分成本是通過橫向長度和效率實現的。我們還沒有看到服務成本大幅下降。 ”迪拉姆在折射上補充道，“本季度，我們看到了一些明顯的上升……運營商正在向右移動。 ”

情緒分析

* 分析師以中性至謹慎樂觀的語氣敦促提供有關油井成本、併購管道廣度、生產前景和資本配置的詳細信息，尋求執行和未來增長動力的明確性。
* 管理層保持自信和謹慎的立場，強調嚴格的資本配置和強勁的交易流。諸如“業務仍然堅如磐石”和“我們在業務發展方面從未如此忙碌”等短語在準備好的講話中傳達了高度的信心，在回答分析師問題時語氣一致。
* 與上一季度相比，分析師和管理層都保持穩定的情緒，儘管當前的電話會議顯示出對業務發展和運營執行的信心略有增強。

季度與季度比較

* 該公司在第三季度提高了生產指導，而第二季度則降低了指導。兩個季度都強調嚴格的資本配置和對價值而非數量的關注。
* 第三季度的成績單顯示，業務開發活動有所增加，篩選了 200 多個地面遊戲機會，高於第二季度的 170 個，而且併購渠道的地域分佈更加多樣化。
* 兩個季度的管理層基調都充滿信心，但對第三季度的運營表現和資產管道的實力更加自信。分析師的問題繼續集中在節奏、資本效率和併購環境上，並轉向對多流域機會的更大興趣。

風險和擔憂

* 管理層指出持續的成本壓力，特別是在鹽水處理和修井方面，導致更高的 LOE 指導。
* 由於市場狀況，該公司報告了 3.19 億美元的非現金減值費用。
* 奧格雷迪重申，活動水平和資本配置對大宗商品價格變動很敏感，並將繼續以回報為導向。

最後的結論

北方石油天然氣公司第三季度的運營和財務業績表現強勁，年度生產指引增加、資本支出收緊以及併購管道更加多元化。管理層強調了嚴格的、以回報為導向的資本配置方法、積極的地面遊戲和強化的資產負債表，使該公司能夠在進入 2026 年時抓住整個市場週期的機會，並為股東創造價值。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/nog/earnings/transcripts]

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* Northern Oil and Gas, Inc.(NOG) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4840727-northern-oil-and-gas-inc-nog-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 北方石油天然氣公司 2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4840266-northern-oil-and-gas-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* 北方石油和天然氣公司：票據再融資將下一張票據到期期限推至 2029 年 [https://seekingalpha.com/article/4829202-northern-oil-and-gas-note-refinancing-pushes-next-note-maturity-until-2029]
* Northern Oil & Gas GAAP EPS為-1.33美元，低於2.25美元，收入為5.5664億美元，高於3245萬美元[https://seekingalpha.com/news/4517791-northern-oil-gas-gaap-eps-of-133-misses-by-225-revenue-of-55664m-beats-by-3245m]
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