估值擔憂、創紀錄的政府關門籠罩著市場：本週值得關注

在又一個充斥著新聞和財報的一周之後，財報和經濟日曆顯示，未來一周等待投資者的將是較為溫和的五天走勢。

科技股上周經歷了今年以來最糟糕的表現之一，Palantir (PLTR) 和 Nvidia (NVDA) 的下跌導致以科技股為主的納斯達克指數下跌 3%。 儘管週五尾盤有所回升，但該指數仍錄得自“解放日”以來最糟糕的一周。 標準普爾 500 指數 (^GSPC) 本週下跌 1.7%，道指 (^DJI) 跌幅接近1.3%。

美國政府關門上周正式成為有記錄以來最長的關門時間，預計將延長至第六週。雖然關門繼續影響美國政府官方經濟數據的發布，但私營行業消息人士顯示，關門的影響令前景承壓。

由於美國人擔心政府關門對經濟及其個人財務造成影響，美國消費者信心在 11 月份暴跌，跌至三年來的最低水平。上周公布的私人數據還顯示，10 月份裁員人數創 2003 年以來最高水平。

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未來一周，投資者將獲得第三季度財報季的最後一波重大報告，其中代表科技板塊的是 CoreWeave (CRWV)、Oklo (OKLO) 和 Rocket Lab (RKLB)。市場還將獲得華特迪士尼公司 (DIS)、派拉蒙 Skydance (PSKY)、布魯克菲爾德公司 (BN) 和一系列其他公司的業績。

在經濟數據方面，持續的政府關閉可能會推遲勞工統計局的消費者價格指數和生產者價格指數報告，這些報告將成為本週數據的重點，以及零售價格和失業救濟申請數據。

這使得投資者在數據方面度過了非常清淡的一周。全國獨立企業聯合會的小企業樂觀指數和抵押貸款銀行家協會的抵押貸款申請數據將引領這一趨勢。

雅虎財經的虛擬投資活動也將於美國東部時間 11 月 13 日星期四上午 8 點開始，嘉賓陣容眾多，包括輝瑞 (PFE) 首席執行官阿爾伯特·布爾拉 (Albert Bourla)、Starboard Value 首席執行官傑夫·史密斯 (Jeff Smith)、美聯儲前副主席萊爾·布雷納德 (Lael Brainard) 和 Robinhood (HOOD) 首席執行官弗拉德·特內夫 (Vlad Tenev) 等人的採訪和討論。 雅虎財經

“這需要持續的收入增長”

全球領先的大型科技公司已全力投資人工智能。投資者也全力投資其股票，將估值推至新高。

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但關於支持這些估值所需的增長是否可持續的問題一直在升溫。

LPL Financial 股票研究主管托馬斯·希普 (Thomas Shipp) 在一封電子郵件中寫道：“這就是市場正在努力解決的問題——人們對這些技術未來的影響力（以及理想的盈利能力）感到興奮，但由於擔心當前估值所隱含的預期過高而感到興奮。”

過去一周的拋售表明投資者日益緊張。英偉達在五天內下跌超過 7%，這是一年多來最糟糕的單週表現，而同為“七雄”的 Meta (META) 和微軟 (MSFT) 均下跌超過 4%。

納斯達克GS - 延遲報價•美元

（NVDA）

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188.15

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收盤時間： 11 月 7 日下午 4:00:00 EST NVDAMETA MSFT

高級圖表

最近幾週，分析師和投資者都對全球領先人工智能公司之間投資的“循環”性質表示擔憂。

Nvidia 與 AI 數據中心公司 CoreWeave (CRWV) 簽署了一項 63 億美元的協議，CoreWeave 是該芯片製造商的客戶，Nvidia 持有該公司 7% 的股權。據報導，Nvidia 對其客戶 xAI (XAAI.PVT) 投資了 20 億美元。 OpenAI (OPAI.PVT) 已與 Oracle (ORCL)、CoreWeave (CRWV) 和芯片製造商 Advanced Micro Devices (AMD) 簽署了協議。上個月，ChatGPT 製造商聘請博通 (AVGO) 打造其首款內部人工智能處理器。

希普寫道：“這些投資可以被解釋為對下游用戶將破解盈利代碼的信任票，也是一項反映了參與由此產生的增長的願望的投資。” “更悲觀的看法是，這種循環融資被用來支撐無利可圖的業務線的財務狀況，以維持對芯片的需求。”

投資者還注意到，人們擔心這些公司需要花費多少錢才能實現他們宣布的崇高目標。

例如，Meta 在其第三季度收益報告中表示，計劃將其人工智能資本支出提高到高於投資者預期，該公司股價在 10 月底下跌了 10% 以上。

當 OpenAI 首席執行官薩姆·奧爾特曼 (Sam Altman) 評論該公司首席財務官最初似乎暗示 OpenAI 正在為其發展尋求政府補貼時，他談到了“未來 8 年約 1.4 萬億美元的承諾”，儘管 OpenAI 仍未盈利。

這位人工智能領導者寫道：“顯然，這需要持續的收入增長。”

科技領導人表示，支出不足的主要風險之一是，美國可能會將其全球人工智能領導者的地位拱手讓給中國。 正如美國公司一直在芯片製造和人工智能開發上投入資金一樣，北京方面也是如此。

本週早些時候，領導全球領先芯片製造商和最有價值公司的英偉達首席執行官黃仁勳向英國《金融時報》表示，如果中國繼續關閉英偉達頂級 Blackwell 芯片，從而阻止這家美國公司取代中國芯片製造商，“中國將贏得人工智能競賽”。

週三晚上，黃在 X 帖子中加倍強調，寫道：“正如我早就說過的那樣，中國在人工智能方面落後美國幾納秒……美國通過領先並贏得全球開發者來獲勝至關重要。”

Nvidia 計劃於 11 月 19 日收盤後公佈第三季度財報。 OpenAI 首席執行官 Sam Altman 將於 2025 年 10 月 6 日在舊金山舉行的 OpenAI DevDay 上發表講話。 （Benjamin LEGENDRE / 法新社來自 Getty Images）·BENJAMIN LEGENDRE 來自 Getty Images

快速休閒的快速減速

快餐業正經歷艱難的一個月。

在私募股權公司阿波羅全球管理公司 (APO) 放棄價值 22 億美元的將披薩連鎖店私有化的交易後，棒約翰 (PZZA) 股價暴跌 20% 以上。 （披露：雅虎財經歸阿波羅全球管理公司所有。）

截至週二發布的一份聲明，棒約翰的競爭對手必勝客的所有者百勝餐飲集團 (YUM) 目前正在探索將必勝客私有化的交易選擇。在百勝餐飲集團最新的收益報告中，必勝客公佈了連續第八個季度的銷售額下降，下降了 1%。

披薩經銷商的痛苦並非獨一無二，宏觀環境一直在打擊快餐休閒餐飲公司。

在 10 月份發布的一份給客戶的報告中，TD Cowen 的分析師降低了一系列休閒快餐公司的價格目標，包括 Cava (CAVA)、Dutch Bros (BROS)、Shake Shack (SHAK) 和 Starbucks (SBUX)，指出其 18 至 24 歲客戶的“過度指數化”，他們面臨著日益增加的宏觀經濟壓力，可能會削減快餐支出。

典型例子：10 月底，Chipotle (CMG) 連續第三個季度下調了全年銷售預期，理由是該連鎖店的客戶面臨著廣泛的經濟阻力。

在公司的財報電話會議上，首席執行官斯科特·博特賴特 (Scott Boatwright) 表示，Chipotle 看到“所有收入群體的頻率普遍下降”。 Boatwright 表示，公司損失最大的是兩個客戶群體：家庭年收入低於 10 萬美元的客戶群體，以及“面臨特別挑戰的群體是 25 至 35 歲的年齡段……面臨失業、學生貸款償還增加和實際工資增長放緩等諸多不利因素。”

Cava 和 Sweetgreen (SG) 等公司在本週發布的業績中回應了這一觀點。

2025 年即將到來，那些買不起便裝碗的年輕人將成為主要的經濟模因。

然而，並非所有連鎖店都面臨壓力。

麥當勞 (MCD) 上周公布的美國同店銷售額連續第二個季度超出預期，該公司在所謂的“充滿挑戰的環境”中大肆宣傳其價值產品。

麥當勞在與投資者舉行的財報電話會議上表示，高收入消費者的增長尤其強勁。 如果您銷售的是價值 8 美元的餐食，這是個好消息；如果你賣 16 美元的沙拉，那就更具挑戰性了。美國跨國快餐漢堡連鎖店、香港麥當勞和必勝客的街頭標誌。 (Sebastian Ng/SOPA Images/LightRocket via Getty Images)·SOPA Images via Getty Images

經濟和盈利日曆

星期一

經濟數據：無值得注意的經濟數據。

財報日曆：Barrick Mining (B)、CoreWeave (CRWV)、Occidental Petroleum (OXY)、Rocket Lab (RKLB)、AST SpaceMobile (ASTS)、Tyson Foods (TSN)、Venture Global (VG)、Paramount Skydance (PSKY)、Rigetti Computer (RGTI)、Tower Semiconductor (TSEM)、Maplebear (CART)、Metsera (MTSR)、TeraWulf (WULF)、Plug Power (PLUG)、eToro (ETOR)、雙子座空間站 (GEMI)

星期二

經濟數據：10 月 NFIB 小企業樂觀情緒（此前為 98.8）

財報日曆：索尼 (SONY)、Sea Limited (SE)、愛爾康 (ALC)、AngloGold Ashanti (AU)、沃達丰集團 (VOD)、Oklo (OKLO)、費米 (FRMI)

星期三

經濟數據：MBA 抵押貸款申請，截至 11 月 7 日當週（此前為-1.9%）

財報日曆：思科系統公司 (CSCO)、TransDigm (TDG)、宏利 (MFC)、Flutter Entertainment (FLUT)、騰訊音樂娛樂 (TME)、歐力士公司 (IX)、Circle (CRCL)、GlobalFoundries (GFS)、Pan American Silver Corp (PAAS)、Ascendis Pharma (ASND)、On Holding (ONON)、Firefly Aerospace (FLY)、McGraw Hill (MH)

星期四

經濟數據：由於美國政府關門，預計不會有重要數據。

財報日曆：華特迪士尼公司 (DIS)、應用材料公司 (AMAT)、Brookfield (BN)、Nu Holdings (NU)、京東 (JD)、Dillard's (DDS)、Figure Technology Solutions (FIGR)、StubHub (STUB)、TMC (TMC)、Better Home & Financing (BETR)

週五

經濟數據：由於美國政府關門，預計不會有重要數據。

財報日曆：阿里巴巴 (BABA)、三菱日聯金融 (MUFG)、三井住友金融 (SMFG)、瑞穗金融 (MFG)、南美航空 (LTM)、Spire (SPIR)、美國比特幣 (ABTC)、Legence (LGN)、量子計算 (QUBT)、Perpetua Resources (PPTA)

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