ACV Auctions 更新 2025 年指引，目標是在市場逆風中實現 19% 的收入增長和超過 100% 的調整後 EBITDA 增長

財報電話會議洞察：ACV Auctions Inc.(ACVA) 2025 年第 3 季度

管理觀點

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首席執行官喬治·夏蒙 (George Chamoun) 開場表示，儘管市場條件充滿挑戰，但在經銷商批發業務的強勁執行力、擴大的經銷商網絡和增值解決方案的帶動下，ACV 在第三季度實現了創紀錄的收入。 ACV 運輸和資本也實現了創紀錄的收入。夏蒙強調，“我們更新了 2025 年指導，以反映更廣泛的宏觀環境中持續的逆流，同時仍預計實現 19% 的強勁營收同比增長。此外，我們預計將實現超過 19% 的強勁營收增長。 100%，同時繼續投資於我們的長期增長目標。”

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Chamoun 詳細介紹了市場里程碑：“第三季度，我們實現了新的季度里程碑，有超過 10,000 名賣家和 14,000 名買家在我們的市場上進行交易。我們的特許經營屋頂滲透率也實現了新的里程碑，在本季度達到 35%。”

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ACV 的人工智能解決方案推動了增長和市場份額的增長，南加州和中西部地區的地理擴張顯示“第三季度單位增長超過 20%”。該公司正在加強在某些新興地區的現場參與。

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ClearCar 和 ACV MAX 產品的採用率不斷提高，ClearCar 客戶的批發量增加了 30% 以上，最近一批 ACV MAX 經銷商在推出後批發銷售額增加了 40%。

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Project Viper 和 Virtual Lift 2.0 等 AI 驅動產品已在試點項目中檢查了 60,000 多輛車輛，計劃於 2026 年進行商業發布。休斯頓再營銷中心已完成軟啟動，併計劃在更多地點進行測試。

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首席財務官 William Zerella 表示：“儘管本季度最後 2 個月市場出現逆風，但收入 2 億美元，同比增長 16%，處於我們指導範圍的中點。調整後 EBITDA 為 1,900 萬美元，處於指導範圍的中點，利潤率同比提高 280 個基點。”

展望

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ACV 修改了第四季度的指導，預計收入為 1.8 億美元至 1.84 億美元，並將 EBITDA 調整為 500 萬美元至 700 萬美元，理由是“第四季度經銷商批發市場將出現中個位數下降，這超出了之前的預期。”

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2025年全年收入指引更新為7.56億至7.6億美元，增長19%，並將EBITDA調整為5600萬至5800萬美元，增長約100%。

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2026 年的初步規劃假設經銷商批發市場將持平，現場參與度的增強和新的創新預計將支持市場份額的進一步增長。

財務業績

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第三季度收入為 2 億美元，同比增長 16%。調整後 EBITDA 達到 1900 萬美元。非 GAAP 淨利潤為 1100 萬美元。拍賣和保證收入佔總收入的 56%，同比增長 10%，而市場服務收入佔總收入的 40%，同比增長 28%。

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調整後的 EBITDA 包括 760 萬美元的集體訴訟和解收益，幾乎完全被 ACV Capital 儲備金中的 700 萬美元抵消。調整後的 EBITDA 不包括與 Tricolor 破產相關的 1870 萬美元運營費用。

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受益於訴訟抵免，非 GAAP 收入成本佔收入的百分比同比下降 100 個基點。若不計此，由於仲裁費用增加，收入成本將增加 300 個基點。

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截至第三季度末，ACV 現金及現金等價物為 3.16 億美元，債務為 2.2 億美元。

問答

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Needham & Company 的 Christopher Pierce 詢問經銷商批發市場是否發生了結構性變化以及競爭動態。 Chamoun 回答說：“我認為我們不應該假設存在長期的結構性變化……考慮到所有宏觀事件，現在說經銷商市場已經發生結構性變化還為時過早。”並指出，儘管面臨挑戰，但季度環比單位增長和市場份額仍顯著增長。

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摩根大通的 Rajat Gupta 詢問了 ARPU 的調整和市場份額預期。 Chamoun 解釋說，該公司正在利用有針對性的區域定價來獲得新興市場的份額，並預計 ARPU 將在第四季度上升。 Zerella 補充道，“今年第三季度是我們今年最大的季度……我們再次在第三季度創下了創紀錄的收入，並創下了全年創紀錄的銷量。”

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CJS 證券公司的鮑勃·拉比克 (Bob Labick) 對經銷商保留高價值汽車時的 ARPU 趨勢提出了質疑。 夏蒙建議說，“我不會讓 ARPU 明年大幅上升，甚至根本不會上升”，並討論了隨著宏觀因素穩定而使轉化率正常化的問題。

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公民安德魯·布恩 (Andrew Boone) 詢問了 ACV Capital 的風險管理問題。澤雷拉解釋了由於大規模破產而導致準備金增加的情況，並表示歷史損失率假設保持不變，並加強了對未來規模擴張的控制。

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B.Riley Securities 的 Naved Khan 詢問了 AutoIMS 的商業量和定價競爭情況。 Chamoun 表示，到 2025 年，商業量仍將佔較小比例，但為了長期增長正在進行基礎投資，而且競爭對手的購買費用通常每年都會增加。

情緒分析

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分析師的語氣是中性到略微謹慎的，反復出現有關市場正常化、定價和 ARPU 穩定性的問題。擔憂集中在競爭動態、ARPU 趨勢和 ACV Capital 風險管理上。

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管理層保持著自信而審慎的基調，強調在充滿挑戰的條件下保持韌性並專注於長期增長，同時承認逆風並相應調整預測。 Chamoun 表示：“我們正在通過繼續增強我們的技術和運營模式來快速克服這些市場挑戰，最終使我們更具韌性。”

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與上一季度相比，管理層和分析師從討論潛在的上漲和市場復甦轉向承認持續存在的不利因素，並專注於風險緩解、運營紀律和審慎指導。

季度與季度比較

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全年收入指引從第二季度的 7.65 億美元至 7.75 億美元下調至第三季度的 7.56 億美元至 7.6 億美元，反映出在市場疲軟的情況下前景更加保守。

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由於宏觀壓力和較高的仲裁成本，調整後的 EBITDA 指引從 6800 萬至 7200 萬美元下調至 5600 萬至 5800 萬美元。

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管理層從強調兩位數市場份額目標轉向更加謹慎的立場，假設 2026 年經銷商批發市場持平。

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分析師的關注點從增長加速和產品創新轉向近期盈利能力、ARPU 趨勢、風險管理和運營調整。

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管理層的信心依然存在，但語言變得更加謹慎，明確承認不確定性和嚴格運營的需要。

風險和擔憂

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管理層指出，市場條件充滿挑戰、車輛價格貶值高於正常水平以及市場持續減速影響了銷量和轉化率。

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仲裁成本上升影響了利潤率，預計第四季度仍將保持高位。

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ACV Capital 因客戶破產而面臨巨額準備金，並在短期內採取更加謹慎的貸款方式。

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管理層正在加強現場參與和內部控制，並預計 2026 年實現成本正常化和運營改進。

最後的結論

ACV Auctions 在 2025 年第三季度實現了創紀錄的收入和持續的市場份額增長，但面臨著市場減速、成本上升和客戶破產等不利因素。管理層的應對措施是修訂第四季度和 2025 年全年指引，重點關注審慎的風險管理、運營改進以及對人工智能驅動的解決方案和商業擴張的戰略投資。雖然近期挑戰依然存在，但領導層強調彈性的業務模式、強勁的流動性和持續創新，以支持長期增長和股東價值。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/acva/earnings/transcripts]

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* ACV Auctions Inc.(ACVA) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4838885-acv-auctions-inc-acva-q3-2025-earnings-call-transcript]
* ACV 拍賣：對數據相關增長機會持積極態度 [https://seekingalpha.com/article/4826657-acv-auctions-positive-on-data-lated-growth-opportunity]
* ACV 拍賣公司 (ACVA) 在花旗 2025 年全球科技、媒體和電信會議上發表演講 [https://seekingalpha.com/article/4819129-acv-auctions-inc-acva-presents-at-citis-2025-global-technology-media-and-te communications]
* ACV GAAP 每股收益為 - 0.14 美元，比預期低 0.07 美元，收入為 2 億美元，符合預期 [https://seekingalpha.com/news/4516432-acv-gaap-eps-of-014-misses-by-007-revenue-of-200m-in-line]
* 隨著綠地商業推廣的推進，ACV Auctions 概述了 2025 年 20%–22% 的收入增長目標 [https://seekingalpha.com/news/4483616-acv-auctions-outlines-20-percent-22-percent-2025-revenue-growth-target-as-greenfield]