Clean Harbors 概述了 2.1 億美元的 SDA 單位投資，在 PFAS 勢頭下將 2025 年自由現金流指引提高至 4.75 億美元

財報電話會議洞察：清潔港口 (CLH) 2025 年第三季度管理觀點 *聯席首席執行官 Eric Gerstenberg 在開場時強調了截至 9 月 30 日 TRIR 為 0.49 的創紀錄安全績效，並指出：“我們第三季度的業績反映了我們網絡中總體廢物量增加帶來的同比增長。即使在因環境因素導致條件疲軟的環境下，定價收益和生產率也有所提高。宏觀經濟因素影響了一些客戶。”他強調 ES 領域的強勁增長，特別是技術服務和安全-Kleen 分支機構，同時承認現場和工業服務的不足以及醫療保健成本的上升。 *Gerstenberg 表示：“我們的綜合調整後 EBITDA 利潤率比一年前增加了 100 個基點，達到 20.7%，這證明了我們定價的有效性、我們許可設施網絡的槓桿作用以及成本節約策略。”他證實，垃圾填埋量同比增長了 40%，焚燒利用率為 92%。 *聯合首席執行官 Michael Battles 指出，“儘管全年基礎油市場價格面臨阻力，但我們有效管理了再精煉價差，並從其他舉措中提高了價值。”他宣佈建造 SDA 裝置，這是一座先進的加工廠，預計耗資 2.1 億至 2.2 億美元，將於 2028 年投入商業運營。 Battles 表示，“我們預計每年的 EBITDA 為 3000 萬至 4000 萬美元，投資回報期為 6 至 7 年。” *Battles 還披露了第三季度期間 5000 萬美元的股票回購，並概述了資本分配計劃包括“未來幾年可能在內部項目上投資超過 5 億美元。” *首席財務官埃里克·杜加斯 (Eric Dugas) 表示，“本季度總收入增至 15.5 億美元...調整後 EBITDA 增長 6%，達到 3.2 億美元...”他強調了創紀錄的自由現金流和強大的資產負債表靈活性，本季度現金和短期有價證券為 8.5 億美元展望 *杜加斯將 2025 年調整後 EBITDA 指引修訂為 11.55 億美元至 11.75 億美元範圍，並表示：“我們正在將 2025 年調整後 EBITDA 指引修訂為 11.55 億美元至 11.75 億美元或中點 11.65 億美元。” *He表示，“根據今年迄今的業績和今年夏天美國稅法通過的有利條款，我們將全年調整後自由現金流指引提高至 4.75 億美元的中點。這意味著自 2024 年以來增長超過 30%。” *管理層預計 PFAS 將在 2025 年產生 1 億至 1.2 億美元的收入，增長 20% 至 25%同比增長，預計將進一步加速。 財務結果 *Dugas 報告稱，“本季度總收入增至 15.5 億美元...調整後 EBITDA 增長 6%，達到 3.2 億美元...我們第三季度綜合調整後 EBITDA 利潤率擴大至 20.7%...” *淨利潤同比小幅增長，每股收益為2.21 美元。運營現金流為 3.02 億美元，調整後自由現金流達到第三季度創紀錄的 2.31 億美元。 *扣除處置後的資本支出為 8,300 萬美元，第三季度股票回購總額為 5,000 萬美元，授權額為 3.8 億美元。 問答 *Patrick Brown、Raymond James：被問及 1500 萬美元的情況EBITDA 指引的減少和缺口的細分。杜加斯回答說，“工業服務是最主要的部分......可能 700 萬美元。現場服務......大約 400 萬美元。然後是醫療保健......大約 400 萬美元，整個公司的整體可能約為 600 萬美元。” *布朗繼續詢問資本分配和併購優先事項。 Battles 說，“我們正在考慮更大的交易。我們正在考慮較小的交易......我們想要保持謹慎。我們希望保持紀律......我們將自己視為一家成長型公司。我們將自己視為併購公司，我們將繼續這樣做。” *Noah Kaye，Oppenheimer：被問及自由現金流轉換目標。杜加斯回答說，“我們將繼續以 40% 的自由現金流生成和 40% 的 EBITDA 為目標。” *James Schumm、TD Cowen：尋求有關 600N 基礎油市場和 SKSS 指導的澄清。 Battles 解釋了投資假設，表示：“我們一直在按時、按預算完成大型建設項目，達到或超過我們引用的 EBITDA 數字。我相信這也不例外。” Gerstenberg 對 SKSS 指導意見作出回應，“我們對 1.4 億美元大關非常有信心。” *David Manthey，Baird：詢問焚燒爐定價和細分市場增長率。 Gerstenberg 回答說，“焚燒定價...再次達到中個位數...技術服務...兩位數增長...現場服務...收入下降約 9%...工業服務...約 3% 或 4%情緒分析 *分析師對某些細分市場的利潤壓力、醫療保健成本和增長可持續性表示擔憂，語氣略顯謹慎，尤其是在現場和工業服務的前景方面。問題旨在澄清指導信心和資本配置紀律。 *管理層在準備好的評論和問答中保持總體自信的基調，經常引用運營紀律、強大的管道和主動成本管理層。杜加斯強調，“我們將全年 SG&A 指導意見維持在 12% 的中低水平範圍內。 ” *與上一季度相比，管理層的信心在宏觀逆風中略有減弱，但圍繞核心增長動力和運營改進仍保持樂觀態度。季度與季度比較 *調整後的第三季度指導意見EBITDA 從第二季度的 1.16-12 億美元範圍下調至第三季度的 11.55-11.75 億美元，反映了宏觀不利因素和特定細分市場的疲軟。 *環境服務的利潤率繼續擴張，而現場服務和工業服務與之前的預期相比面臨著逐漸疲軟的情況。 *管理層的基調從第二季度的高度信心和勢頭轉變為第三季度更加平衡的前景，承認挑戰，同時強調韌性和增長機會。 *第三季度分析師的問題更多地關注風險和改進的可持續性，而上一季度則關注增長和管道實力。風險和擔憂 *管理層強調現場服務和工業服務的緩慢以及員工醫療保健成本的上升是主要挑戰。 *Dugas指出，“醫療保健……是我認為很多公司正在對抗的一個趨勢。我們已將增長納入第四季度指導，並且我們正在做一些事情，以確保我們能夠抵消一些增長。 ” *管理層並未預測工業或現場服務的快速復蘇，而是關注廢物相關業務的利潤和生產率的提高。最終要點清潔港口報告可靠在技術服務的強勁表現和定價策略的成功執行的推動下，廢物量和利潤率同比增長。管理層以現場和工業服務疲軟以及醫療保健成本上升為由，略微下調了全年調整後 EBITDA 指引，但提高了自由現金流指引。該公司宣布對 SDA 部門進行 2.1 億美元的重大內部投資，預計將提供可觀的長期回報，並繼續優先考慮有機增長、併購和嚴格的資本部署。PFAS 相關收入增長儘管某些市場逆風持續存在，但具有彈性的廢物和處理業務支撐了管理層對年底和 2026 年的信心。閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/clh/earnings/transcripts]有關 CLEAN HARBORS 的更多信息 * Clean Harbors, Inc. (CLH) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4834711-clean-harbors-inc-clh-q3-2025-earnings-call-transcript] * Clean Harbors：穩健的增長故事，但股票看起來完全估值[https://seekingalpha.com/article/4814508-clean-harbors-solid-growth-story-but-shares-look-complete-valued]* Clean Harbors 未達到頂線和底線估計；上調 25 財年展望 [https://seekingalpha.com/news/4510143-clean-harbors-misses-top-line-and-bottom-line-estimates-raises-fy25-outlook] * Clean Harbors 2025 年第三季度收益預覽[https://seekingalpha.com/news/4509485-clean-harbors-q3-2025-earnings-preview] * Seeking Alpha 對 Clean Harbors 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/CLH/ ratings/quant- ratings]