隨著 SaaS 勢頭加速，Donnelley Financial 的目標是到 2028 年 60% 的銷售額來自軟件解決方案

財報電話會議洞察：Donnelley Financial Solutions (DFIN) 2025 年第三季度管理觀點 * 總裁、首席執行官兼董事 Daniel Leib 報告稱，“在我們的 SaaS 產品實現兩位數增長、調整後 EBITDA 同比強勁增長以及調整後 EBITDA 利潤率擴張的推動下，我們持續轉向有利的銷售組合。”他強調了新 Venue 虛擬數據室產品的推出，並將其描述為旨在加強平台市場地位的“全面重建”。 Leib 表示，“軟件解決方案銷售額約佔本季度總銷售額的 52%，這是我們轉型為以軟件為中心的公司的積極證明。” * ActiveDisclosure 實現了約 26% 的淨銷售額增長，被描述為“與近期趨勢相比增長加速”。 Arc Suite 增長了約 10%，而管理層指出，增長“比過去幾個季度更為溫和，因為我們重疊了與定制股東報告解決方案相關的收益。” * 該公司推出了 ArcFlex，這是 Arc Suite 內的一個新模塊，專為另類投資公司量身定制。 Leib 強調，“ArcFlex 以現有服務為基礎，為私募基金客戶提供定制的增強解決方案。” * 關於美國政府關閉，Leib 解釋說，“政府關閉推遲了資本市場交易的積極勢頭過去兩個季度的活動，”但補充道，“DFIN 強大的客戶關係和市場領導地位使我們能夠在活動水平正常化時很好地捕捉潛在需求。” * 執行副總裁兼首席財務官 David Gardella 詳細介紹了養老金計劃結算：“我們在第三季度繳納了 1,250 萬美元現金，為該計劃提供全額資金...確認了 8,280 萬美元的非現金稅前結算費用...導致每股收益產生負面影響稀釋後每股 2.20 美元。” * Gardella 還強調，“我們的軟件解決方案淨銷售額增長了約 10%，其中經常性合規軟件產品的銷售額增長了約 16%，同時繼續提高運營效率，並將調整後的 EBITDA 利潤率擴大至 28.2%。”展望 * 對於 2025 年第四季度，Gardella 提供了以下範圍內的綜合淨銷售額指引： 1.5 億至 1.6 億美元，調整後 EBITDA 利潤率在 22% 至 24% 之間。他澄清說，“1.55 億美元的中點意味著與去年第四季度相比減少了約 1%，因為印刷和發行銷售額的下降以及資本市場交易銷售額的下降預計將抵消軟件解決方案的增長。” * 第四季度資本市場交易淨銷售額預計在 3,000 萬至 4,000 萬美元之間，其中管理層指出，“中點......僅由於政府關門，與今年第三季度相比連續下降了約 700 萬美元。” * 該公司重申了其長期目標，即到 2028 年，軟件解決方案銷售額佔總銷售額的約 60%。 財務結果 * 2025 年第三季度的總淨銷售額為 1.753 億美元，減少了 4.2 美元較 2024 年第三季度增長 100 萬美元，即 2.3%。軟件解決方案淨銷售額同比增長 850 萬美元，即 10.3%，抵消了其他細分市場的下降。 * 調整後的非 GAAP 毛利率為 62.7%，比 2024 年第三季度高出約 100 個基點。調整後的非 GAAP SG&A 費用為 6050 萬美元，比第三季度減少 710 萬美元2024 年。調整後 EBITDA 為 4950 萬美元，較 2024 年第三季度增加 630 萬美元，即 14.6%。調整後 EBITDA 利潤率為 28.2%，增長約 410 個基點。 * 本季度自由現金流為 5920 萬美元，比 2024 年第三季度減少 810 萬美元，主要是由於營運資本和養老金結算影響。非 GAAP截至 2025 年 9 月 30 日，淨槓桿率為 0.6 倍。 問答 * Charles Strauzer，CJS Securities, Inc.：被問及政府關門對第四季度利潤指導的影響。 Gardella 回答說，“即使按第四季度 23% 的中點計算，預計也將比我們去年交付的水平上升約 300 個基點……其中大約一半是由醫療保健推動的 * Strauzer 跟進了 SEC 的報告頻率提案。全球資本市場總裁 Craig Clay 回應道：“我們的 10-Q 絕大多數都在 ActiveDisclosure 上，該公司以長期合同訂閱業務的形式運營。 因此，這種認購模式使 DFIN 免受與此相關的大部分公共變化的影響。 ” * Peter Heckmann，D.A.Davidson & Co.：詢問了 SPAC IPO 參與情況和場地表現。全球投資公司總裁 Eric Johnson 表示：“DFIN 在我們的 SPAC 上市中具有選擇性......我們在這個增長的市場中的份額有所下降，但之所以下降，是因為今年迄今為止的交易中有 58% 是納米微型資本公司...我們正在與一級交易團隊一起參與高質量的 SPAC 和 de-SPAC 交易。 ” * Heckmann 還對 Venue 最近的勢頭提出了質疑。Gardella 解釋說，“銷售執行一直是推動我們所看到的增長的關鍵因素...新產品的影響，該產品帶來的更好的日子即將到來。 ” * Kyle Peterson, Needham & Company, LLC：被問及養老金對稅率的影響Gardella 確認 GAAP 稅率受到影響，並補充道，“養老金稅部分影響了 GAAP 稅率。 ” * Peterson 還對資本配置優先事項提出了質疑。Leib 重申，“第一要務是擁有執行轉型和我們戰略的財務靈活性......圍繞股票回購採取機會主義......尋找加速業務有機或無機投資的方法，但只是為了加速戰略。 ”情緒分析 * 分析師表達了中性至輕微積極的情緒，重點關注運營彈性、利潤指引和監管變化的影響。問題表明對交易活動和產品發布持謹慎樂觀態度。 * 管理層保持著自信的基調，特別是在軟件增長和利潤擴張方面。Gardella 強調，“正如您在本季度所看到的，在資本市場交易收入更高的情況下，我們預計將表現優於第三季度。 ” * 與上一季度相比管理層的語氣仍然充滿信心，但承認由於政府關閉而存在更大的不確定性，而分析師則繼續探討交易活動和產品組合的清晰度。季度與季度比較* 2025 年第四季度的指導反映了一種稍微謹慎的方法，收入指導的中點意味著同比減少 1%，而 2025 年第二季度的第三季度指導意味著減少 5.3%與上一年相比。 * 軟件解決方案增長從第二季度的約 8% 加速到第三季度的 10.3%，而經常性合規軟件產品增長從 15% 上升到 16%。 * 管理層的基調從第二季度恢復交易活動轉向解決第三季度政府關門造成的時間不確定性。 * 分析師繼續關注交易環境和市場份額，持續關注向以 SaaS 為中心的模式和戰略轉型資本配置。風險與擔憂 * 管理層認為美國政府關門是一個關鍵風險，影響資本市場交易的時機，特別是 IPO 和併購交易。 * 印刷和發行收入預計將持續長期下降，管理層表示，“我們預計印刷產品的需求將出現更廣泛的長期下降，我們預計下降幅度在 5% 至 6% 之間。 ” * 分析師擔憂集中在監管轉變、SPAC 和低層交易的競爭定位以及因關閉而導致交易完成可能延遲的影響上。最終結論Donnelley Financial Solutions 強調其正在加速轉型為以軟件為中心的業務，其中 SaaS 產品實現兩位數增長，以及到 2028 年軟件解決方案銷售額佔 60% 的長期目標。美國政府關門和印刷品銷售持續下降，管理層對公司在新產品發布和嚴格資本配置的支持下，有能力抓住延遲的交易需求並實現利潤率擴張表示信心。閱讀完整的財報電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/dfin/earnings/transcripts]有關唐納利財務解決方案的更多信息 * Donnelley Financial Solutions, Inc.(DFIN) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4834879-donnelley-financial-solutions-inc-dfin-q3-2025-earnings-call-transcript] * Donnelley Financial Solutions, Inc. (DFIN) 2025 年第二季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4807280-donnelley-financial-solutions-inc-dfin-q2-2025-earnings-call-transcript] * Donnelley Financial Solutions 非 GAAP 每股收益為 0.86 美元，超出 0.29 美元，收入為 1.753 億美元，超出 560 萬美元[https://seekingalpha.com/news/4510116-donnelley-financial-solutions-non-gaap-eps-of-0_86-beats-by-0_29-revenue-of-175_3m-beats-by] * Donnelley Financial Solutions 2025 年第三季度收益預覽[https://seekingalpha.com/news/4509428-donnelley-financial-solutions-q3-2025-earnings-preview] * Seeking Alpha 對 Donnelley Financial Solutions 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/DFIN/ ratings/quant- ratings]