PC Connection 預示著公共部門的不確定性，但由於積壓訂單創兩年新高，其目標是跑贏 IT 市場 200 個基點

財報電話會議洞察：PC Connection, Inc.(CNXN) 2025 年第三季度管理層觀點* 總裁兼首席執行官 Timothy McGrath 開場表示：“我很高興地告訴大家，我們的第三季度對公司來說又是一個穩健的季度。儘管部分業務預計會遇到一些阻力，但我們繼續執行良好，實現了創紀錄的毛利潤，並擴大了利潤率。”他強調，在“雲軟件、網絡安全和服務的強勁增長”的推動下，毛利潤達到創紀錄的 1.386 億美元，毛利率擴大至 19.6%。麥格拉斯指出，由於“一些大型聯邦項目的時間安排以及聯邦、州和地方各級持續的資金不確定性”，公共部門面臨挑戰，但強調這是暫時的停頓。 * 在業務解決方案中，他引用了“我們的雲和網絡安全產品的持續優勢，這是我們建立經常性業務的兩個領域”盈利性收入流”，導致毛利潤增長 7.8%。由於“對先進技術和端點設備的強勁需求”，企業解決方案也實現了增長。* McGrath 描述了一個明確的戰略：“我們專注於擴展我們以解決方案為主導的業務，深化客戶關係並推動雲、網絡安全、人工智能和服務的盈利增長。 ”* 高級副總裁、首席財務官兼財務主管托馬斯·貝克 (Thomas Baker) 表示，“第三季度，SG&A 費用增加同比增長 2.9%，主要是由於人員相關成本上升。 ”他補充說，“營業利潤率從去年的 4.1% 略有提高，升至 4.3%，反映出儘管面臨成本壓力，但仍對盈利能力的持續關注。 ”展望 * McGrath 表示，“雖然融資週期和項目時間安排可能會影響季度業績，但我們相信長期趨勢都在朝著正確的方向發展。 ” * 該公司預計人工智能、雲和網絡安全領域將繼續保持增長勢頭，McGrath 指出， “我們對我們的發展方向充滿信心，我們將繼續投資於加強我們的銷售能力、服務交付和系統的項目和計劃，同時保持對成本管理和生產力的嚴格要求。 ” * Baker 補充道，“我們認為下季度的銷售額同比將達到中個位數。這就是我們的想法。 ” * 對於 2026 年，麥格拉思表示，“總體而言，我們正在考慮中個位數的銷售額2026 年，隨著情況開始正常化，情況可能會遠高於這一水平。 ”財務結果 * 毛利潤達到 1.386 億美元，毛利率為 19.6%。淨銷售額為 7.091 億美元。淨利潤為 2470 萬美元。稀釋每股收益和調整後稀釋每股收益均為 0.97 美元。營業利潤率為4.3%。過去 12 個月的調整後 EBITDA 為 1.227 億美元。 * SG&A 費用同比增長 2.9%。利息收入為 370 萬美元。有效稅率為 27.1%。 * 公司支付每股 0.15 美元的季度股息，並以平均價格回購約 84,000 股。 61.21 美元。* 2025 年前 9 個月的運營現金流為 3800 萬美元，季末現金、現金等價物和短期投資為 3.992 億美元。問答* Adam Tindle、Raymond James：被問及第四季度預算充裕和營收增長潛力時。Timothy McGrath 回答說：“在我們的企業部門，這是許多企業中首次出現的情況。 ”季度，有人談論預算充裕。我們確實看到我們的管道建設以及許多項目和機會很可能會在第四季度度過……通配符仍然是我們的公共部門業務……不過，時機仍然是一個大問號。” * Tindle 詢問了積壓驅動因素。麥格拉斯回答說，“顯然，我們的大部分積壓都是客戶驅動的……這絕對是客戶驅動的，而且是客戶方面的延誤。” Baker 補充道，“本季度我們的數據中有很多軟件和雲......毛利率超過 19.5%。”* Tindle 詢問 2026 年的 IT 支出。 McGrath 表示，“我們認為更新仍將繼續，但速度肯定會放慢......2026 年，我們看到數據中心、雲和網絡的持續增長。我們當然看到 AI PC 可能會趨於平穩，但將繼續提供一些對我們來說效果很好。” * Anthony Lebiedzinski，Sidoti：被問及本季度的銷售節奏時。 Baker 回答說，“7 月份大約是 34%，33%。 八月略有下降，然後九月被證明是本季度最好的。 ” * Lebiedzinski 詢問聯邦政府關閉對公共部門業績的影響。麥格拉斯回答說，“顯然，聯邦政府關閉確實影響了本季度......我們顯然有訂單和產品無法發貨，因為沒有人在那裡接收它們......目前，這是一個大問題。 ” * Lebiedzinski 詢問了利潤率Baker 表示，“我認為利潤率——毛利率不會像本季度那麼高，因為我認為雲和軟件收入的組合不會出現淨額下降。因此，我認為同比利潤率可能會持平。 ” * Lebiedzinski 詢問了有關收購的問題。McGrath 回答道：“我們將繼續考慮收購，這將增強我們的一些解決方案能力......但目前觀點，沒有什麼可報告的。 ”情緒分析 * 分析師關注公共部門領域的不確定性，並密切質疑復甦和積壓轉換的時機，語氣中立至略為謹慎。 * 管理層在準備好的講話中保持對前景充滿信心，但承認公共部門和產品組合的不確定性，使用諸如“通配符仍然是我們的公共部門業務”和“時機......仍然是一個大問號”等短語。 * 與之前相比季度，分析師情緒仍然謹慎樂觀，而管理層繼續表達對戰略方向的信心，但更加重視特定細分市場的風險。季度環比比較 * 本季度指導語言發生了變化；同時對長期趨勢保持積極看法，與上季度下半年改善的預期相比，管理層強調公共部門的時機是“一個大問號”。 * 繼續關注經常性收入流和利潤率擴張，但公共部門的不確定性本季度更加明顯。* 積壓達到近兩年來的最高水平，這兩個季度都得到強調，與本季度延遲的客戶項目有更明確的聯繫。* 管理層和分析師仍然關注分部績效，特別是公共部門和利潤可持續性。* 管理層對高增長領域（雲、網絡安全、人工智能）的信心持續存在，但與上一季度相比，對近期增長的態度更加謹慎。風險和擔憂 * 由於“一些大型聯邦項目的時間安排以及聯邦、州和地方各級持續的資金不確定性”，公共部門部門面臨挑戰。 * 聯邦政府關閉直接影響了產品運輸和確認收入的能力，麥格拉思表示，“我們顯然有無法運輸的訂單和產品，因為沒有人接收它們。 ” * 管理層指出了組合和利潤波動，特別是在雲和軟件收入下降的情況下。 * 分析師強調積壓轉換風險和延遲項目的收入確認時間。最終要點管理層強調高價值解決方案領域的持續執行、創紀錄的毛利潤和不斷擴大的經常性收入，同時承認由於政府資助和項目延遲，公共部門存在更大的不確定性。該公司對其長期戰略、強勁的積壓以及跑贏美國 IT 市場 200 個基點的能力表示信心，儘管近期業績仍然存在取決於公共部門挑戰的解決和融資週期的正常化。閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/cnxn/earnings/transcripts]有關 PC CONNECTION 的更多信息 * PC Connection, Inc.(CNXN) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄[https://seekingalpha.com/article/4835016-pc-connection-inc-cnxn-q3-2025-earnings-call-transcript] * Seeking Alpha 在 PC 連接上的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/CNXN/ ratings/quant- ratings] * PC 連接上的歷史盈利數據[https://seekingalpha.com/symbol/CNXN/earnings] * PC 連接的股息記分卡 [https://seekingalpha.com/symbol/CNXN/dividends/scorecard] * PC 連接的財務信息 [https://seekingalpha.com/symbol/CNXN/venue-statement]