Tpg RE Finance Trust 概述了 2025 年 1.8B 美元的新投資，同時推進負債結構

財報電話會議洞察：TPG RE 金融信託 (TRTX) 2025 年第三季度管理層觀點* 首席執行官 Doug Bouquard 承認管理層發生了重大轉變，強調首席財務官 Robert Foley 將於年底退休，並任命 Brandon Fox 為臨時首席財務官，任命 Ryan Roberto 為資本市場和資產管理主管。 Bouquard 表示：“我們很高興您繼續擔任我們的高級顧問。 TPG 房地產平台，祝賀您和您的家人過上美好的退休生活。” * Bouquard 強調了 TRTX 投資活動的加速，報告稱，“我們在本季度完成了 2.79 億美元的新投資，季度末後又完成了 1.97 億美元的投資。除此之外，我們目前預計將在第四季度完成超過 6.7 億美元的貸款。”他補充道，“如果將我們今年迄今已結清的 11 億美元貸款和我們預計在第四季度結清的貸款結合起來，2025 年的新投資總額將超過 18 億美元。”* 首席執行官指出，“與去年同期相比，我們的貸款組合增長了 12 億美元，即淨增長 12%”，並強調 TRTX 股票的賬面價值折價 20%，這對投資者來說是一個價值機會。 *臨時首席財務官 Fox 報告稱，“2025 年第三季度，TRTX 公佈的 GAAP 淨利潤為 1840 萬美元，即每股普通股 0.23 美元，可分配收益為 1990 萬美元，即每股普通股 0.25 美元，涵蓋我們每股普通股 0.24 美元的季度股息。” * Fox 詳細介紹了資本結構的改進：“週一，我們宣布了 TRTX 2025 FL7 的定價，每股普通股 1.1 美元。管理的 CRE CLO...FL7 包括 30 個月的再投資期、87% 的預付率以及發行期限 SOFR 時的加權平均利率加上交易成本前的 1.67%。”展望 * 管理層打算保持審慎的增長軌跡，Bouquard 表示，“我們打算以審慎的方式繼續增長。” * 正式財務指導沒有明確更新，但Bouquard 強調，“活動的穩定增長將推動 TRTX 盈利增長，並展示我們投資平台的進攻態勢。” * 該公司預計將持續部署過剩流動性並增加槓桿，以進一步實現盈利增長，Bouquard 提到了一項計劃“謹慎提高我們的債務股本比率，以實現我們的全部投資目標。”財務業績 * TRTX 報告 GAAP 淨利潤為 1,840 萬美元或每股普通股 0.23 美元，可分配收益為 1990 萬美元或每股普通股 0.25 美元。 * 由於股票回購計劃和強勁的經營業績，每股普通股賬面價值環比從 11.20 美元增至 11.25 美元。 * 該公司發放了 4 筆貸款，承諾總額為 2.792 億美元，加權平均信用利差為 3.22%。 * 貸款還款總額為 4.158 億美元，其中包括整個貸款組合中 6 筆 4.058 億美元的全額貸款償還。 * 以 930 萬美元的價格回購 110 萬股普通股，每股普通股賬面價值增加 0.04 美元，年初至今回購總額為 320 萬股，每股賬面價值增加 0.13 美元。 * 本季度的近期流動性期末為 2.164 億美元。 * 非按市值計價的負債佔負債結構的 87%，總槓桿率環比持平，為 2.6 倍。 問答* Steven Delaney，公民 JMP Securities, LLC：被問及當前資本基礎下的有機投資組合增長。 Fox 回答說：“我們之前已經討論過當前構建的資產負債表的潛在增長...有增量 DE每股增長 0.04 美元至 0.06 美元，具體取決於貸款的 ROE 以及本季度發生的時間。” * Delaney 詢問如果美聯儲降息，過橋貸款的預期需求。 Bouquard 回答說，“我們已經開始看到一些加速......我認為，第一，SOFR 實際上會下降......將是一個很大的推動力。” * John Nickodemus, BTIG, LLC：詢問了槓桿情況Bouquard 解釋了還款和新投資之間的時間滯後，並指出，“在貸款還清和進行新投資之間，我們可能會有 45 到 60 天的滯後。” * Nickodemus 詢問了納什維爾大額酒店貸款的情況，儘管酒店業務減少了。 羅伯托回答說，“這只是一個獨特的機會，可以向高質量借款人提供非常高質量的資產，當時商業計劃已基本完成。” * 摩根大通理查德·謝恩：對提高 ROE 的槓桿以及 CLO 市場在槓桿中的作用提出質疑。 Bouquard 表示，“淨資產負債表增長確實是最重要的驅動因素......隨著時間的推移，越來越接近 3、3.5 確實是——這才是重要的” ”情緒分析 * 分析師表達了積極和建設性的情緒，重點關注增長機會、槓桿、信用表現和管理層換屆。對退休高管的祝賀言論奠定了同事的基調。 * 管理層保持了自信和前瞻性的基調，強調增長、穩定的信貸和資本結構的增強。Bouquard 多次提到動力和價值創造，福克斯描述“繼續執行我們的投資策略。 ” * 與上一季度相比，管理層對增長和穩定性的態度仍然充滿信心，而分析師從管道和發起問題轉向有關槓桿和資本部署的更詳細詢問。季度與季度之間的比較 * 指導語言保持一致，繼續強調審慎增長和資本部署。 * 戰略重點進一步轉向利用新的 CLO 發行和部署與上一季度對 REO 處置和資本回收的關注相比，流動性過剩。 * 分析師的問題從管道和發起節奏轉向資本結構、槓桿和 ROE 提升。 * 每股賬面價值、槓桿和流動性等關鍵指標保持穩定或改善，管理層對投資平台和資本市場准入的信心持續存在。 * 首席財務官和資本市場領導層的過渡標誌著本季度管理層的顯著變化。風險和擔憂 * Bouquard 提到“由於房地產類型和地區的複蘇不均衡，導致銀行業貸款偏好重置，風險溢價上升。 ” * Fox 指出 100% 的貸款組合表現“無負信貸遷移”，加權平均風險評級穩定。 * 分析師質疑利率變化對貸款需求的影響以及槓桿對股本回報率的影響，表明對宏觀經濟和資本結構的關注最終要點TRTX 第三季度財報電話會議強調了投資活動加速、信貸表現穩定以及股票回購和資本結構優化持續勢頭的時期。憑藉嚴格的增長方式、強勁的新貸款渠道以及主要 CLO 交易的執行，該公司表明了其致力於提高收益並縮小股價與賬面價值折價的承諾，同時領導層過渡按計劃進行。該公司管理層對其能力仍然充滿信心利用市場機會並為股東創造長期價值。閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/trtx/earnings/transcripts]有關 TPG RE FINANCE TRUST 的更多信息 * TPG RE Finance Trust, Inc.(TRTX) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄[https://seekingalpha.com/article/4834905-tpg-re-finance-trust-inc-trtx-q3-2025-earnings-call-transcript] * TPG RE 金融信託：從未發生過的 CRE 崩潰帶來的 10.5% 安全股息收益率[https://seekingalpha.com/article/4814588-tpg-re-finance-trust-safe-10-5-percent-dividend-yield-from-the-cre-meltdown-that-never-happened] * TPG RE Finance Trust 非公認會計準則每股收益 (EPS) 為 0.25 美元，低於 0.01 美元[https://seekingalpha.com/news/4509815-tpg-re-finance-trust-non-gaap-eps-of-0_25-misses-by-0_01] * TPG RE 金融信託 2025 年第三季度收益預覽[https://seekingalpha.com/news/4508854-tpg-re-finance-trust-q3-2025-earnings-preview] * Seeking Alpha 對 TPG RE Finance Trust 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/TRTX/ ratings/quant- ratings]