隨著 Trainium 推動季度收入增長 150%，亞馬遜計劃到 2027 年將 AWS 容量增加一倍

財報電話會議洞察：Amazon.com, Inc.(AMZN) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官安德魯·賈西 (Andrew Jassy) 報告稱，亞馬遜本季度業務強勁增長，收入達 1,802 億美元，剔除外匯匯率後同比增長 12%。營業收入達到 174 億美元，但賈西指出，“如果沒有兩項第三季度特殊費用、25 億美元的 FTC 和解費用以及 18 億美元的預計遣散費，營業收入將超過 210 億美元。”他強調了 AWS 的同比增長重新加速至 20.2%，積壓訂單增長至 2000 億美元，並補充道，“AWS 勢頭強勁。鑑於 AWS 更強大的功能、安全性和運營性能，客戶希望在 AWS 中運行其核心和人工智能工作負載。”
* Jassy 詳細介紹了 AWS AI 基礎設施方面的進展，引用了 Strands 和 AgentCore 的推出來簡化代理創建和部署。他表示，“AgentCore 的 SDK 已被下載超過 100 萬次。”亞馬遜的 AI 計算集群 Project Rainier 目前包含近 50 萬個 Trainium2 芯片，預計到年底將超過 100 萬個。 Jassy 解釋說：“Trainium 正在被少數非常大的客戶使用，但我們希望從 Trainium3 開始容納更多的客戶。”
* 在零售方面，Jassy 宣布自上季度以來選擇增加了 14%，並持續擴大雜貨配送業務，目前為 1,000 多個城鎮提供新鮮雜貨當日送貨服務。他將其描述為“對於現在可以訂購牛奶和電子產品的顧客來說，這是一個改變遊戲規則的事情。”
* Jassy 還指出了 Amazon Ads 的增長，該季度的收入達到 176 億美元，並討論了與 Netflix、Spotify 和 SiriusXM 的新合作夥伴關係。他強調了與 Alexa+ 的互動增加，並表示“Alexa+ 客戶與 Alexa 的對話量比以前多了 2 倍”。
* 首席財務官 Brian Olsavsky 報告稱，“全球收入為 1,802 億美元，同比增長 12%，不包括外匯帶來的 90 個基點的有利影響。”他補充道，“營業收入包括兩項特殊費用，導致營業收入減少了 43 億美元”，並澄清說，如果不包括這些費用，營業收入將為 217 億美元。 Olsavsky 還強調，“全球第三方賣家單位組合為 62%，比去年第三季度增長了 200 個基點。”

展望

* 管理層預計將繼續“非常積極地投資容量，因為我們看到了對 AWS 和人工智能基礎設施的需求”。 Jassy 表示，“我們現在的電力容量是 AWS 2022 年的兩倍，並且有望到 2027 年再次增加一倍。”
* Olsavsky 預計“2025 年全年現金資本支出約為 1,250 億美元”，並預計 2026 年會有所增加。他表示，“我們預計 2025 年全年現金資本支出將約為 1,250 億美元，並且預計該金額將在 2026 年增加。”

財務業績

* 亞馬遜公佈第三季度全球收入為 1802 億美元，其中北美收入為 1063 億美元，國際收入為 409 億美元。 AWS 收入為 330 億美元，同比增長 20.2%，年化運行率為 1320 億美元。 AWS 運營收入為 114 億美元。過去 12 個月自由現金流為 148 億美元。
* 廣告收入為 177 億美元，同比增長 22%。 FTC 和解的 25 億美元特別費用和遣散費減少了 18 億美元的遣散費，報告的營業收入減少了。淨收入包括與 Anthroopic 投資相關的 95 億美元稅前收益。
* Olsavsky 解釋說，“北美分部營業收入為 48 億美元，營業利潤率為 4.5%。如果不包括與法律和解相關的 25 億美元費用，北美分部營業收入將為 73 億美元。”

問答

* Justin Post，美國銀行證券：當被問及主要客戶之外的 AWS 容量和 Trainium 需求時。 Jassy 回答道：“我們去年引入了相當多的容量……3.8 吉瓦，第四季度又增加了 1 吉瓦……Trainium2 確實表現良好。它已全部認購……收入環比增長了 150%。”
* Brian Nowak，摩根士丹利：詢問了Trainium3的障礙。 Jassy解釋說，“我們總是會有多種芯片選擇......Trainium3將比Trainium2好大約40%，並且Trainium2在性價比方面已經非常有優勢。”
* Mark Mahaney，Evercore ISI：詢問雜貨和員工人數。 Jassy 將食品雜貨業務描述為過去 12 個月中“商品銷售額超過 1000 億美元”，並表示，“我們正在對當日送達設施中的易腐爛食品進行處理，這是一件非常重要的事情。”關於員工人數，賈西澄清說，“這一公告……並不是真正的財務驅動，甚至不是真正的人工智能驅動，至少現在不是。它真的是——它的文化。”
* Eric Sheridan，高盛：被問及機器人和自動化問題時。 Jassy 表示，“機器人對我們來說是一個非常重要的投資領域。目前，我們的履行網絡中擁有超過 100 萬台機器人。”
* John Blackledge，TD Cowen：被問及代理商務。 Jassy 對代理商務持樂觀態度，強調 Rufus 和 Buy for Me 是關鍵舉措。
* Colin Sebastian，Baird：詢問了 AWS 加速和廣告問題。 Jassy 強調，“我們看到 AI 領域的增長......Bedrock 繼續快速增長。SageMaker 繼續快速增長。”

情緒分析

* 分析師關注 AWS 增長驅動因素、容量、Trainium 需求和 AI 投資規模，經常迫切要求提供有關採用和差異化的更多細節。基調中性到略積極，對容量限制和競爭定位持懷疑態度。
* 管理層保持自信的語氣，特別是在準備好的發言中，強調積極的投資和創新。在問答過程中，賈西很直接，但偶爾也會強調幾項舉措的持續性，使用諸如“我們當然必須提供芯片”和“我們正在做一些非常重要的事情”等短語。
* 與上一季度相比，管理層對 AWS 的勢頭和基礎設施擴張的態度更加自信，而分析師仍然關注執行和競爭動態。

季度與季度比較

* 收入從第二季度的 1677 億美元增至第三季度的 1802 億美元。 AWS 同比增長從 17.5% 加速至 20.2%。 AWS 積壓訂單從 1950 億美元增至 2000 億美元。與第二季度相比，法律和解和遣散費的特殊費用影響了第三季度的營業收入。
* 管理層將重點從第二季度擴大易腐食品雜貨試點和機器人技術轉向第三季度更廣泛地關注積極的 AWS 容量投資和 Trainium 採用。兩個季度的分析師都在強調 AWS 的增長、容量和人工智能，但第三季度看到了有關定制芯片和代理商務的更詳細討論。
* 展望語言增強，管理層預計到 2027 年將繼續積極投資。與上一季度相比，對人工智能基礎設施和零售創新的信心明顯增強。

風險和擔憂

* 管理層指出需求、匯率、經濟狀況以及法律或監管問題的不可預測性。聯邦貿易委員會和解和遣散費的特殊費用被強調為本季度的重大影響。
* 產能限制，特別是在功率和芯片方面，是公認的，Jassy 指出，“也許瓶頸是功率。我認為在某個時候，它可能會轉向芯片，但我們正在引入相當多的產能。”
* 分析師對 AWS 滿足激增需求的能力以及 Trainium 在有限客戶群之外的採用表示擔憂。管理層指出，持續的基礎設施投資和軟件生態系統改進是緩解策略。

最後的結論

亞馬遜 2025 年第三季度財報電話會議強調了 AWS 的加速增長，這得益於對人工智能和定制芯片的強勁需求，以及積極的基礎設施擴張，預計到 2027 年將使 AWS 的電力容量翻倍。儘管特殊費用影響了營業收入，但管理層強調對人工智能、雲和零售創新的持續投資，廣告和新產品供應的強勁勢頭是未來增長的關鍵驅動力。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/amzn/earnings/transcripts]

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* 亞馬遜公司 (AMZN) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835958-amazon-com-inc-amzn-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 亞馬遜：股價大幅上漲 [https://seekingalpha.com/article/4835950-amazon-surging-share-price-following-massive-beat]
* 亞馬遜：AWS 咆哮，股票飆升，但我正在暫停積累（降級）[https://seekingalpha.com/article/4835921-amazon-aws-roars-and-stock-soars-but-im-pausing-accumulation-downgrade]
* 亞馬遜的 Jassy 宣揚 AWS、雜貨配送和零售業人工智能集成的未來 [https://seekingalpha.com/news/4511829-amazons-jassy-touts-future-of-aws-grocery-delivery-and-ai-integration-in-retail]
* 售後市場推動者：儘管亞馬遜飆升，蘋果股價攀升，納斯達剋期貨仍下滑 [https://seekingalpha.com/news/4511807-after-market-movers-nasdaq-futures-slip-even-as-amazon-soars-apple-climbs]