AXIS Capital 概述了通過新舉措和 RAC Re 合作夥伴關係到 2026 年實現兩位數保險增長的潛力

收益電話會議洞察：AXIS Capital Holdings Limited (AXS) 2025 年第 3 季度

管理觀點

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首席執行官文森特·蒂齊奧(Vincent Tizzio)強調“隨著我們業績勢頭進一步加速，取得了出色的業績”，並指出“稀釋後每股普通股賬面價值同比增長14%，達到73.82美元，年化運營股本回報率增長18%，每股運營收益比去年同期增長20%，達到3.25美元”，“溢價達到21億美元，是我們第三季度最高的，比去年同期增長近10%，其中包括670美元百萬新業務。” Tizzio 強調在當前環境下強大的保費充足性和主動週期管理，以及在人員、產品和平台投資支持下的持續轉型。

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首席執行官宣布推出 AXIS Capacity Solutions，該解決方案在本季度“完成了第一筆交易，即與 Ryan Specialty 的合作”。 Tizzio 還指出，將繼續關注運營現代化、人工智能驅動的效率以及在北美實施新的承保平台。他確認任命 Matt Kirk 為未來的首席財務官，接替 Pete Vogt。

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首席財務官 Peter Vogt 表示：“我們普通股股東可獲得的淨利潤為 2.94 億美元，即每股稀釋普通股 3.74 美元。我們的營業收入為 2.55 億美元，即每股稀釋普通股 3.25 美元，普通股年化經營回報率為 17.8%。” Vogt 進一步報告稱，綜合成本率為 89.4%，並強調“在保險業加速增長舉措的推動下，毛保費達到 21 億美元，比去年同期增長 9.7%。”他重申對實現 2026 年全年 G&A 比率 11% 的目標充滿信心。

展望

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首席財務官 Vogt 解釋說：“進入明年，我們將能夠構建一個保持充足溢價的投資組合，並且能夠以中高個位數增長率增長，排除 RAC Re 等新邊車的任何影響。”他補充說，RAC Re 協議“實際上可能使我們明年的業績達到兩位數”，具體取決於潛在的市場狀況。

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管理層將 RAC Re 的增長描述為漸進式，預計在 2026 年至 2029 年的四年內賺取保費，而初始費用對一般管理費用比率的影響“在第一年就相當小”。

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該公司預計將主要將資金用於盈利增長和業務投資，並在新的 4 億美元授權的支持下進行機會性股票回購。

財務業績

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AXIS Capital 報告稱，“普通股股東可獲得的淨利潤為 2.94 億美元，即稀釋後普通股每股 3.74 美元”，“營業收入為 2.55 億美元，即稀釋後普通股每股 3.25 美元”。稀釋後每股普通股賬面價值升至 73.82 美元。

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毛保費達到 21 億美元，比去年同期增長 9.7%，淨保費增長 9.5%。

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綜合成本率為 89.4%，除貓和天氣之外的事故年損失率為 56.3%。貓損失總計 4,400 萬美元，貓損失率為 3%。

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保險分部保費為17億美元，同比增長11%，保險綜合成本率為85.9%。再保險毛保費增長6%，其中專業短尾險種佔新業務保費的91%，再保險綜合成本率為92.2%。

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該季度投資收入為 1.85 億美元，運營現金流為 6.74 億美元。

問答

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Andrew Kligerman，TD Cowen：當被問及不斷變化的定價環境中的房地產增長和損失率時。 Tizzio 回答說，“圍繞這種增長了解一些背景”和詳細的投資組合構建非常重要，而 Vogt 指出，“業務組合已經發生了變化，這在某種程度上抵消了我們所看到的壓力。”

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Kligerman：詢問了額外 AXIS Capacity Solutions 交易的潛在渠道。 Tizzio 證實，“這項交易無疑引起了世界各地合作夥伴越來越多的興趣。是的，有一個渠道。”

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富國銀行 (Wells Fargo) 的 Elyse Greenspan：尋求對保險增長指導和 RAC Re 影響的澄清。 Vogt 表示，“有了 RAC Re...我們明年的增長率可能會達到兩位數。”

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Joshua Shanker，美國銀行：在快速增長的情況下，對支付與發生比率提出質疑。 Tizzio 和 Vogt 均對當前數據表示滿意，並將其歸因於投資組合組合的變化、索賠流程的改進以及大額索賠的時間安排。

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進一步的分析師問題包括準備金釋放（Vogt：“全部來自短尾線”）、一般行政費用軌跡、技術投資收益以及新合作夥伴關係的利潤狀況。

情緒分析

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分析師經常要求澄清增長可持續性、支付發生率以及新舉措的影響，他們在尋求詳細解釋時語氣中性至略積極，但沒有表示懷疑或擔憂。

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管理層自始至終都保持著自信的基調，經常提到嚴格的承保、強大的渠道和運營現代化。 Tizzio 肯定地說，“我們對我們正在採取的綜合方法充滿信心”，Vogt 重申了成本紀律和增長目標。

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與上一季度相比，管理層的基調始終保持樂觀，分析師的問題更多地集中在執行細節上，而不是風險或下行風險。

季度與季度比較

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本季度保費增長率上升，新業務量增加，網絡圖書重塑完成。

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保險業的增長指引被細化為中個位數至高個位數，與上一季度的總體中個位數指引相比，新的 RAC Re 合作夥伴關係可能會將 2026 年的增長推至兩位數。

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技術和運營現代化議程被強調為在上一季度投資的基礎上提供切實的生產力效益。

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管理層和分析師的基調仍然積極，專注於增長，並繼續強調承保紀律和效率提升。

風險和擔憂

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管理層指出某些線路（尤其是網絡線路）持續存在定價壓力，並指出來自 MGA 的競爭加劇以及產能過剩影響定價動態。

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不斷變化的風險環境，特別是財產和責任方面的風險環境，強調需要對周期管理保持警惕。

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分析師探討了支付與發生比率和準備金充足性，管理層強調準備金強度和索賠流程改進的舒適度。

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技術支出有所增加，但管理層預計這將帶來持續的效率提升。

最後的結論

在強勁的保費增長、嚴格的承保和運營投資的推動下，AXIS Capital 實現了強勁的頂線和底線業績。該公司概述了一條實現中高個位數保險增長的途徑，與 RAC Re 的合作夥伴關係提供了 2026 年兩位數擴張的潛力。管理層對公司的資本實力、準備金充足性以及在動態風險環境中利用技術實現可擴展、盈利增長的能力仍然充滿信心。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/axs/earnings/transcripts]

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* Axis Capital Holdings 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4509474-axis-capital-holdings-q3-2025-earnings-preview]
* AXIS Capital 任命 Matthew Kirk 首席財務官 [https://seekingalpha.com/news/4485417-axis-capital-appoints-matthew-kirk-cfo]