面對運營挑戰，百特表示將削減 2026 年股息並更新 2025 年全年盈利指引

收益電話會議洞察：百特國際公司 (BAX) 2025 年第 3 季度

管理觀點

*
總裁兼首席執行官安德魯·希德 (Andrew Hider) 在他的第一次財報電話會議上發表了講話，強調了百特的基礎優勢和改進的迫切需要。他指出，“我們對當前的業績並不滿意。人們認識到，必須通過立即行動和真正的長期解決方案來應對挑戰。”

*
Hider 強調了三個當務之急：穩定表現不佳的業務領域、強化資產負債表以及推動持續改進和效率的文化。他宣布打算從 2026 年 1 月開始將季度股息降至每股 0.01 美元，並表示這將“釋放現金以加速去槓桿化，這與我們之前的承諾一致”。

*
他討論了 Novum IQ 大容量泵的交付和安裝的持續暫停，並澄清說：“我們預計目前的暫停將持續到年底。我們正在不懈地努力評估和測試潛在的糾正措施，以完全解決流量問題。”

*
執行副總裁兼首席財務官 Joel Grade 報告稱：“2025 年第三季度持續運營業務的全球銷售額總計 28 億美元，報告基礎上增長 5%，運營基礎上增長 2%。”他進一步指出，“公司調整後的持續經營收益總額為每股 0.69 美元。”

展望

*
百特更新了其 2025 年全年指引，預計總銷售額將增長 4% 至 5%，其中包括來自 Vantive 的約 3.2 億美元預期 MSA 收入以及外匯帶來的 50 個基點的積極影響。

*
該公司目前預計 2025 年運營銷售額增長 1% 至 2%，低於之前 3% 至 4% 的預期。

*
全年調整後每股收益指引已修訂為稀釋後每股 2.35 美元至 2.40 美元，而之前的指引為 2.42 至 2.52 美元。

*
2025 年第四季度，根據報告，持續運營銷售增長預計約為 2%，運營銷售下降 2%。預計調整後每股收益為 0.52 至 0.57 美元。

財務業績

*
第三季度的業績顯示輸液治療和技術部門以及注射劑和麻醉部門面臨挑戰，而醫療保健系統和技術部門則有所改善。

*
醫療產品和治療部門的銷售額為 13 億美元，下降 1%，其中 ITT 部門的銷售額為 10 億美元，由於 Novum LVP 出貨量停滯和 IV 解決方案疲軟而下降 4%。

*
AdvancedSurgery 實現銷售額 3.06 億美元，增長 11%，MPT 調整後營業利潤率為 20.5%。

*
製藥部門的銷售額達到 6.32 億美元，增長 7%，其中藥物複合增長 11%，但由於不利的組合和成本上升，整體營業利潤率下降。

*
醫療保健系統和技術銷售額為 7.73 億美元，增長 2%，護理和連接解決方案表現強勁。

*
調整後毛利率為 39.4%，同比下降 430 個基點。調整後 SG&A 費用為 6.29 億美元，佔銷售額的 22.2%，下降 240 個基點。

*
第三季度自由現金流為 1.26 億美元，年初至今自由現金流大致持平。

問答

*
羅伯特·馬庫斯（摩根大通公司）：當被問及 Hider 對百特的願景和未來變化時，提到了明顯較低的第四季度指引。 Hider 回答說：“我們的重點是三個領域：第一，穩定需要重點關注的業務領域，真正圍繞執行推動我們的業務……第二，加強我們的資產負債表……第三，推動持續改進的文化。”

*
David Roman，高盛集團：尋求澄清 Baxter 的未來身份和資本配置。 Hider 表示，“你會經常聽到我談論資本配置作為我們成功的框架。”

*
Travis Steed，美國銀行證券：詢問了 Novum IQ 的持有及其對指引的影響。 Hider 確認持有將持續到 2026 年，並強調支持客戶並提供替代方案，例如 Spectrum IQ。

*
富國銀行證券公司 (Wells Fargo Securities) 的拉里·比格爾森 (Larry Biegelsen)：當被問及 Hider 之前在 ATS 的經驗對 Baxter 有何幫助時，Hider 解釋道：“在多家企業推出並推動持續改進文化之後，這需要時間，但它會在業務的各個層面產生影響。”

*
Joanne Wuensch，花旗集團：詢問颶風海倫後的靜脈輸液保存情況。 Hider 指出：“我們當然相信客戶的購買模式仍然繼續體現出節約液體的特點。”

*
Evercore ISI 的 Vijay Kumar：對第四季度藥品銷售和利潤影響提出質疑。 Grade 表示，“我們在某些預混產品中繼續表現疲軟，這與我們上季度討論的有關靜脈注射方案和在特定醫院環境中增加使用靜脈推注的動態相當一致。”

*
Matthew Taylor，Jefferies LLC：尋求對近期和長期行動的定性評論。 Hider 將 GPS（增長和績效系統）定位為推動改進的核心。

*
巴克萊銀行 (Barclays Bank PLC) 馬修·米克西奇 (Matthew Miksic)：當被問及如何協調手術需求與靜脈注射解決方案的疲軟問題時。格萊德強調，“毫無疑問，復甦在某種程度上低於我們的預期。這需要更長的時間。”

情緒分析

*
分析師表達了中性至輕微負面的情緒，對延遲的 Novum 決議、靜脈注射液需求以及現金流改善的可持續性等問題向管理層施壓。問題通常是尋求澄清業務逆風的深度和持續時間。

*
管理層在準備好的講話中保持了現實但謹慎樂觀的基調，但在回應分析師的懷疑時變得更加防禦性和謹慎，特別是在 Novum 和流體保護方面。 Hider 使用了諸如“我們對當前業績不滿意”之類的措辭，Grade 指出，“我們認識到改善資產負債表的重要性，並將繼續優先考慮去槓桿化。”

*
與上一季度相比，管理層的基調從謹慎樂觀轉向對運營和市場挑戰更加緊迫和現實。

季度與季度比較

*
全年運營銷售增長指引從3%-4%下調至1%-2%。

*
調整後每股收益指引從 2.42-2.52 美元下調至 2.35-2.40 美元。

*
2026 年股息減少至每股 0.01 美元，標誌著向去槓桿化和現金節約的戰略轉變。

*
管理層的基調從謹慎的樂觀轉向更加緊迫和以行動為導向的方法，並提高了對當前挑戰的透明度。

*
分析師的注意力仍然集中在 Novum IQ、靜脈輸液需求和總體利潤軌跡上，但對新舉措的複蘇速度和有效性的懷疑有所增加。

風險和擔憂

*
Novum IQ 大容量泵的交付被延長，且沒有明確的解決時間表，繼續給輸液療法的銷售帶來壓力。

*
美國醫院正在進行的靜脈輸液保存仍然是一個阻力，管理層預計只會逐漸恢復。

*
製藥行業的某些預混產品面臨持續疲軟的局面，尤其是在美國。

*
減少股息可能會影響投資者情緒，但被認為是加速去槓桿化所必需的。

*
管理層將較高的製造和供應鏈成本、不利的產品結構以及關稅風險視為持續的風險。

最後的結論

百特管理層在首席執行官安德魯·希德 (Andrew Hider) 的領導下表示，運營重點將進入新階段，將立即採取行動，以實現業務穩定、去槓桿化和運營效率。宣布將 2026 年季度股息削減至每股 0.01 美元，突顯了對資產負債表修復的堅定承諾。雖然先進手術和醫療保健系統與技術等核心業務表現出一定的彈性，但輸注療法、藥品和醫院 IV 需求方面持續面臨的挑戰導致銷售和盈利指引下降。管理層仍專注於應對這些挑戰通過嚴格的執行、成本控制以及對持續改進的重新重視，承諾在未來幾個季度進一步明確戰略。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/bax/earnings/transcripts]

有關百特的更多信息

* 百特國際公司 (BAX) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835527-baxter-international-inc-bax-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 百特國際：醫療企業需要自我拯救 [https://seekingalpha.com/article/4826675-baxter-international-medical-business-in-need-of-a-save-itself]
* 百特因財政年度預期降低而陷入困境，第三季度收入未達預期 [https://seekingalpha.com/news/4511346-baxter-tanks-after-lower-fy-expectations-q3-revenue-miss]
* 百特報告第三季度業績好壞參半；啟動第四季度並更新財年展望 [https://seekingalpha.com/news/4511221-baxter-reports-mixed-q3-results-initiates-q4-and-updates-fy-outlook]
* 在 Baxter 上尋求 Alpha 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/BAX/ ratings/quant- ratings]