Belden 表示物理 AI 增長，第四季度收入目標為​​ 6.9 億至 7 億美元，增長 4%-5%

收益電話會議洞察：百通公司 (BDC) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 總裁、首席執行官兼董事 Ashish Chand 表示，“每股收入和收益高於我們指導的上限，達到了 Belden 的新季度記錄。”他強調了公司正在進行的解決方案轉型，收入達到 6.98 億美元，同比增長 7%，調整後每股收益為 1.97 美元。 Chand 強調“持續有機增長，本季度整體有機收入增長 4%”，並指出自動化解決方案領域的特別優勢，“在廣泛的勢頭推動下有機收入增長 10%，包括離散製造領域的兩位數增長。”
* Chand 宣布“與一家領先的公用事業提供商授予 1,400 萬美元的多年解決方案獎，以實現其通信基礎設施現代化”，利用 Belden 的 XTran 平台提高電網彈性和效率。
* Chand 透露了與 Accenture 和 NVIDIA 在物理 AI 方面的新合作，並表示：“這種合作夥伴關係將我們的工業網絡專業知識與其先進的 AI 功能相結合，以提供集成的物理 AI 解決方案。”第一個試點是虛擬安全圍欄，“目前正在美國一家主要製造商進行商業部署”。
* 財務高級副總裁兼首席財務官 Jeremy Parks 表示：“本季度收入為 6.98 億美元，同比增長 7%，超出了之前指引中設定的預期。”他詳細介紹說，“毛利率為 38.2%，比上年增長 40 個基點。EBITDA 為 1.18 億美元，EBITDA 利潤率為 17%。淨利潤為 7900 萬美元，高於去年同期的 7100 萬美元，每股收益為 1.97 美元，增長 16%。”

展望

* Parks 提供了第四季度指引，預計“第四季度收入預計在 6.9 億美元至 7 億美元之間，比去年同期增長 4% 至 5%。調整後每股收益預計在 1.90 美元至 2 美元之間，比去年同期下降 1% 至 4%。”
* 該公司預計第四季度“稅率為14%”。
* 與上一季度相比，前景從 2%-5% 的收入增長指引轉向 4%-5% 的範圍，第四季度 EPS 增長指引略顯保守。

財務業績

* 收入達到 6.98 億美元，同比增長 7%，高於先前指引。
* 調整後每股收益升至 1.97 美元，同比增長 16%。
* 自動化解決方案部門報告收入同比增長 14%，有機增長 10%，利潤率為 20.8%。智能基礎設施解決方案收入同比下降 1%，利潤率穩定在 12.6%。
* 訂單量同比增長 7%，過去 12 個月的自由現金流為 2.14 億美元。該公司在第三季度以 5,000 萬美元的價格回購了 400,000 股股票，今年迄今以 1.5 億美元的價格回購了 140 萬股股票。
* 季度末現金和現金等價物為 3.14 億美元，財務槓桿為 EBITDA 淨債務的 2.1 倍。

問答

* Fox Advisors LLC 的 Steven Fox 詢問了公用事業領域的進入市場策略和滲透速度。 Chand 回答說，Belden 專注於“輸電和配電”，並通過“整個服務和支持流程”實現差異化，估計目前美國和西歐的市場滲透率“可能為 7% 到 10%”。
* Fox 跟進了銅和關稅對利潤率的影響。 Parks 回答說，“銅價的變化對利潤率的影響同比下降了約 50 個基點”，關稅影響略小，組合變化也較小。
* Truist Securities, Inc. 的 William Stein 詢問了物理 AI 和數據中心機會。 Chand 詳細介紹了與 NVIDIA 和埃森哲的合作關係，描述了使用“時間敏感網絡功能”的虛擬安全圍欄試點以及對汽車客戶的商業吸引力。
* 高盛 (Goldman Sachs) 的 Mark Delaney 詢問了寬帶前景和 BEAD 獎項。 Chand 對 BEAD 的長期影響表示積極看法，而 Parks 指導第四季度寬帶收入“環比下降 1% 或 2%，同比下降約 4%”。
* Delaney 還詢問了 2026 年的前景。 Parks 表示，“我認為我們對 2026 年持樂觀態度”，並引用了自動化和智能基礎設施驅動因素。
* Benchmark 公司的 David Williams 對回流趨勢提出了質疑。 帕克斯說：“我們現在正在與多個希望將製造業帶回美國的客戶進行對話。”並指出“看漲”的前景。
* Loop Capital 的 Christopher Dankert 詢問了研發投資問題。 Chand 解釋說，研發支出的增加主要集中在“Belden Horizo​​​​n 編排平台”上，並預計投資率在達到“臨界點”後將會放緩。
* Dankert 還詢問了銷售結構。 Chand 描述了“諮詢驅動的前端”、融合 IT/OT 方法以及“專業解決方案銷售隊伍”。

情緒分析

* 分析師表達了積極情緒，重點關注增長機會、對自動化和智能基礎設施的長期樂觀態度，以及對人工智能和公用事業市場擴張的興趣。
* 管理層在準備好的講話中語氣充滿信心，Chand 表示，“我們已做好充分準備，在這一勢頭的基礎上繼續前進。”在問答過程中，錢德和帕克斯都提供了詳細的答复，保持了建設性的基調，並強調了增長機會和戰略勝利。
* 與上一季度相比，分析師的基調從謹慎樂觀轉向更加關注新興增長動力和執行信心，而管理層的基調仍然始終充滿信心，更加強調物理人工智能和市場動力。

季度與季度比較

* 下一季度的收入指引從同比增長 2%-5% 上升至 4%-5%，而每股收益指引則變得稍微保守一些。
* 戰略重點轉向物理人工智能，重點是與埃森哲和 NVIDIA 的新合作夥伴關係以及新解決方案的商業部署。
* 分析師的問題從政策不確定性和利潤影響演變為解決新市場的執行以及人工智能和公用事業的增長問題。
* 自動化解決方案增長和訂單出貨比等關鍵指標仍然強勁，而智能基礎設施解決方案收入略有下降，但利潤率穩定。
* 管理層對新增長領域的信心增強，特別是物理人工智能和公用事業基礎設施現代化。

風險和擔憂

* 管理層指出“關稅和銅轉手帶來的不利因素”影響了利潤率，但報告稱通過“戰略採購和有效的定價行動”進行了積極主動的管理。
* 寬帶技術升級暫時放緩，BEAD 獲獎後對未來增長持樂觀態度。
* 隨著公司尋求戰略機遇，持續動態的金融市場環境和槓桿率的潛在波動。
* 分析師的擔憂主要集中在投入成本的利潤影響、公用事業市場滲透的速度以及寬帶領域的疲軟。

最後的結論

百通第三季度的收入和每股收益創下歷史新高，這得益於其解決方案轉型戰略的持續執行、強勁的訂單活動以及自動化解決方案領域的強勁表現。該公司在物理人工智能方面的進步，在新的合作夥伴關係和商業部署的支持下，為其在工業自動化和數字化轉型的未來增長做好了準備。管理層對前景仍然充滿信心，目標是第四季度收入 6.9 億至 7 億美元，並強調其準備充分利用公用事業現代化和智能基礎設施機會，同時管理投入成本逆風和保持嚴格的資本配置。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/bdc/earnings/transcripts]

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* Belden Inc.(BDC) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835767-belden-inc-bdc-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* Belden 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4510514-belden-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 對 Belden 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/BDC/ ratings/quant- ratings]