DTE Energy 預計到 2030 年，每股收益將增長 6-8%，因為數據中心協議推動資本計劃增加 6.5B 美元

收益電話會議洞察：DTE 能源公司 (DTE) 2025 年第三季度

管理觀點

* 總裁兼首席執行官 Joi Harris 在作為首席執行官召開的第一次財報電話會議上表示，DTE 在 2025 年財務目標方面取得了重大進展，提供了強勁的 2026 年運營每股收益前景，並公佈了一項強化的 5 年計劃，目前延伸至 2030 年。 Harris 強調了“我們在數據中心需求中看到的轉型增長”，並宣布與一家領先的超大規模提供商達成最終協議，以支持 1.4 吉瓦的數據中心負載。她強調，“除了1.4 吉瓦的新負載，我們仍在後期談判中，另外 3 吉瓦的數據中心負載為我們的資本計劃提供了潛在的進一步上行空間，因為我們推進了這些談判。”
*更新後的計劃包括增加 65 億美元的公用事業投資，目標是到 2030 年實現 6% 至 8% 的運營每股收益增長。 Harris 表示，“我們有信心在研發稅收抵免及其提供的靈活性的推動下，每年都能達到目標範圍的高端。”
* Harris 解釋說，DTE Electric 的額外投資將支持數據中心負荷增長、先進的清潔發電和增強的配電基礎設施。 DTE Gas 將專注於系統可靠性和基礎設施更新，而 DTE Vantage 將優先考慮公用事業類長期固定費用合同項目，並採取保守的增長前景。
* Harris 將 DTE Electric 的資本計劃描述為在數據中心交易和以客戶為中心的舉措的推動下，比之前的計劃增加 60 億美元。支持數據中心負載的新存儲投資完全由數據中心客戶提供資金。該計劃還包括可再生能源投資和建造聯合循環燃氣輪機以取代退役的燃煤電廠。
* 關於客戶的承受能力，哈里斯表示，“過去 4 年我們的平均年度賬單增幅明顯低於全國平均水平和五大湖地區的平均水平。”
* 副主席兼首席財務官 David Ruud 報告稱：“本季度營業利潤為 4.68 億美元。這相當於每股 2.25 美元。” Ruud 補充說，DTE Electric 本季度收益為 5.41 億美元，比 2024 年第三季度高出 1.04 億美元，這主要是由於稅收和費率實施的時間安排。

展望

* 哈里斯表示：“我們處於有利地位，可以實現 2025 年運營每股收益指導範圍的高端。”
* Ruud 提供的 2026 年早期展望範圍為每股 7.59 美元至 7.73 美元，較 2025 年指導中點增長 6% 至 8%，並表示有信心因 45Z 稅收抵免而達到上限。
* DTE 的目標是到 2030 年公用事業運營收入佔總收入的 93%。

財務業績

* DTE 報告 2025 年第三季度營業利潤為 4.68 億美元，即每股 2.25 美元。
* DTE Electric 的盈利為 5.41 億美元，比去年第三季度增加 1.04 億美元，這主要是由於稅收和費率實施時間的推動，但部分被較高的運營和維護和費率基本成本所抵消。
* DTE Gas 運營利潤為不利的 3800 萬美元，比 2024 年第三季度減少 2500 萬美元，這主要是由於運營和維護和費率基本成本增加。
* 在 RNG 生產稅收抵免的推動下，DTE Vantage 營業利潤為 4100 萬美元，同比增長 800 萬美元。
* 能源交易本季度盈利 2,300 萬美元，企業及其他盈利 7,700 萬美元，主要是由於稅收時間安排和利息支出較高。

問答

* Shahriar Pourreza，富國銀行：當被問及增量數據中心機會是否可以重新調整或改變 6% 至 8% 的複合年增長率時，哈里斯回答道：“我認為這是一個合理的假設，它比我們目前的 6% 至 8% 的複合年增長率有上升空間。”
* Aidan Kelly，摩根大通：被問及新天然氣工廠的 EPS CAGR 基線和負載要求時。 Harris 表示今年的中點是 DTE 的指導方式，並解釋說超過 1.4 吉瓦的新數據中心負載將需要額外的資源，可能是聯合循環。
* Jefferies 的 Julien Dumoulin-Smith：當被問及數據中心交易的時機和累積影響時。 Harris 表示，“你可以將其視為尾端，僅考慮到某些材料的交付時間和施工週期......朝向我們計劃的後端。”
* William Appicelli，瑞銀：被問及 IRM 機制和投資優勢。 哈里斯表示，IRM 投資已經在計劃中，工作人員也支持投資方案，有可能提前籌集 2 億美元。
* Michael Sullivan，Wolfe Research：詢問了 FFO 債務目標。 Ruud 表示，“我們很樂意將目標定在 15% 的範圍......”
* Andrew Weisel，豐業銀行：當被問及 DTE Gas 的運營和維護費用趨勢時，Harris 解釋道，“我們基本上已經讓一些積壓......增加了，今年我們將釋放其中的很多。”
* Paul Fremont，拉登堡：被問及初級次級債務。 Ruud 表示，次級次級債務將是計劃股權之外的額外債務。
* Travis Miller，晨星公司：被問及與數據中心擴建相關的現金流和盈利組合。 Ruud 確認投資存儲資產以支持交易，並獲得不斷增加的現金流。

情緒分析

* 分析師的基調總體上是積極的，重點關注數據中心機會、資本配置和監管機制的增值潛力，同時尋求指導方法和投資節奏的明確性。問答反映了對增長槓桿的高度興趣和謹慎的樂觀態度。
* 管理層保持自信和積極主動的語氣。哈里斯始終強調公司的強大定位和增長前景，經常表達對實現稅收抵免目標和靈活性的信心。在問答中，哈里斯和路德提供了詳細、直接的答复，表明對公司的發展軌跡和資本計劃感到滿意。
* 與上一季度相比，在數據中心交易的敲定和擴大的資本計劃的提振下，管理層的基調從穩定信心轉變為高度樂觀。

季度與季度比較

* 本季度任命 Joi Harris 為首席執行官，接替前任首席執行官 Gerardo Norcia。
* 最終確定的 1.4 吉瓦數據中心協議是一項重要的新進展，另外 3 吉瓦數據中心的後期談判也正在進行中。
* 資本投資計劃較第二季度增加 65 億美元，重點關注數據中心驅動的增長和公用事業現代化。
* 指導語言轉向強調到 2030 年 EPS 增長范圍的高端偏向 6% 至 8%。
* 管理層的信心似乎更強，理由是稅收抵免靈活性和新客戶交易，而分析師的問題則強調了不斷變化的資本需求組合和時機。

風險和擔憂

* 哈里斯提到了與數據中心項目的時間安排和執行相關的潛在挑戰，以及將新資源投資與客戶爬坡率和監管備案保持一致的必要性。
* Ruud 提到需要增加股票發行（2026 年至 2028 年每年 5 億至 6 億美元）和持續的資產負債表管理，以支持資本需求和維持信用評級。
* 分析師探討了數據中心協議的節奏和確定性、運維正常化以及交易貢獻的可持續性。
* 哈里斯概述了數據中心合同中的保護措施，以保護現有客戶免受利率衝擊和擱淺資產的影響。

最後的結論

DTE Energy 的 2025 年第三季度電話會議展示了一個重要的戰略里程碑，簽署了 1.4 吉瓦數據中心協議，其五年資本計劃大幅增加 65 億美元，目前的目標是到 2030 年運營每股收益增長 6% 至 8%。 隨著關於額外數據中心負載的談判不斷進行、對公用事業收益的更加關注以及積極主動的融資策略，管理層表示有信心實現其高端目標，同時保持客戶的承受能力和投資級信用指標。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/dte/earnings/transcripts]

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* DTE 能源公司 (DTE) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835467-dte-energy-company-dte-q3-2025-earnings-call-transcript]
* DTE 能源公司 2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4835503-dte-energy-company-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* DTK：DTE Energy 6.25% 初級次級債券 IPO [https://seekingalpha.com/article/4826635-dtk-junior-subscribed-debentures-ipo-from-dte-energy]
* DTE Energy 非 GAAP 每股收益為 2.25 美元，比 0.14 美元高出 0.14 美元 [https://seekingalpha.com/news/4511205-dte-energy-non-gaap-eps-of-2_25-beats-by-0_14]
* DTE Energy 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4510360-dte-energy-q3-2025-earnings-preview]