MYR 集團概述 2026 年收入增長 10% 的目標，同時提高工商業利潤指引

收益電話會議洞察：MYR Group Inc.(MYRG) 2025 年第 3 季度

管理觀點

*首席執行官理查德·斯沃茨（Richard Swartz）強調了公司第三季度的穩健業績，將其歸因於“我們長期客戶關係的實力和強大的市場地位”以及持續的卓越運營。斯沃茨指出，強勁的投標活動以及通過主服務和聯盟協議進行的客戶擴張是“未來潛在增長”的關鍵。
* Swartz 強調了有利的行業預測，引用了愛迪生電氣研究所的預測，即 2025 年至 2027 年美國輸電支出將超過 1,230 億美元，2025 年電網升級和擴建支出將接近 2,080 億美元。
* Swartz 討論了工商業部門的健康增長預測，特別是在數據中心、交通、醫療保健、教育和污水處理建設方面，並得到核心市場穩定積壓和擴張的支持。
* 首席財務官 Kelly Huntington 報告稱，2025 年第三季度收入為 9.5 億美元，同比增長 6200 萬美元，即 7%。她表示，“我們第三季度的 T&D 收入為 5.03 億美元……C&I 收入為 4.47 億美元，與去年同期相比增長 10%。”
* Huntington 指出，毛利率從去年同期的 8.7% 提高至 11.8%，將增長歸因於“好於預期的生產力、有利的變更指令和有利的工作結束”。
* Huntington 還披露了該季度創紀錄的淨利潤 3200 萬美元和 EBITDA 6300 萬美元。
* 首席運營官布萊恩·斯特恩 (Brian Stern) 描述了“穩定的投標活動”和強勁的輸電與發展積壓，並列舉了在公用事業公司持續投資基礎設施的推動下在多個子公司和美國地區贏得的項目。
* 首席運營官 Don Egan 提到了 C&I 領域的持續實力，並在數據中心、醫療保健、清潔能源、倉儲、高等教育和運輸等核心市場獲得了新項目獎項。

展望

* Swartz 預計明年全公司範圍內“收入增長 10% 左右”，並將 C&I 利潤率預期從之前的指導上調至“5% 至 7.5% 左右的中間範圍”。他表示，T&D 利潤率“可能在 7% 至 10.5% 的中間範圍內運行”。
* Huntington 詳細闡述道，“我們預計今年的目標範圍將達到 25 年全年 4% 至 6% 的上半部分”，並確認了對明年的上調預期。
* 管理層預計“正如我們今天看到的那樣，C&I 和 T&D 之間的增長將相當平均”，預計客戶工作或項目可用性不會出現下滑。

財務業績

* 該公司報告第三季度收入為 9.5 億美元。 T&D 收入達到 5.03 億美元，其中 2.93 億美元來自輸電，2.1 億美元來自配電。主服務協議繼續佔 T&D 收入的約 60%。
* C&I 收入為 4.47 億美元，主要得益於固定價格合同收入的增加。
* 毛利率為 11.8%，其中 T&D 營業利潤率為 8.2%，C&I 營業利潤率為 6.4%。
* SG&A 費用增加至 6600 萬美元，主要是由於員工激勵薪酬和支持增長的費用增加。
* 本季度淨利潤為 3200 萬美元，或攤薄後每股收益 2.05 美元，EBITDA 為 6300 萬美元。運營現金流達到 9600 萬美元，自由現金流為 6500 萬美元。
* 截至 2025 年 9 月 30 日，積壓訂單總額為 26.6 億美元，其中 T&D 為 9.29 億美元，C&I 為 17.3 億美元。
* 營運資金為 2.67 億美元，債務融資為 7200 萬美元，可用借款為 4 億美元。

問答

* KeyBanc 的 Sangita Jain 對 C&I 利潤率的可持續性和未來目標提出了質疑。 Swartz 回應道：“我們的利潤率狀況可能……在 5% 到 7.5% 的中間範圍。因此，我們將這一數字稍微提高了一點，預計明年我們的 C&I 和 T&D 領域的增長率可能為 10% 左右。”
* Jain 詢問了新 T&D 獎項的規模和影響。 Swartz 澄清這些獎項是“小型和中型”，並且沒有改變 MSA 和非 MSA 工作之間的混合。
* Baird 的 Andrew Wittmann 強調了數據中心市場的演變和併購的資本部署。 Swartz 表示數據中心“可能會增長”，但不會超過其他 C&I 領域。關於併購，他說，“它必須從文化契合度和結構契合度上適應我們...... 我們也處於非常有利的位置來尋求合適的收購。 ”
* 堪薩斯城資本公司的喬恩·布拉茨 (Jon Braatz) 質疑 C&I 利潤率上升的驅動因素。斯沃茨將收益歸因於“執行力”和“市場……利潤率的擴張”。
* Stifel 的 Brian Brophy 詢問了不包括太陽能在內的收入增長情況。Swartz 和 Huntington 證實 T&D 增長“略高於”預期，而 C&I“正好在這個範圍內”。
* 高盛 (Goldman Sachs) 的阿蒂·莫達克 (Ati Modak) 尋求明確收入增長率和資本配置。斯沃茨回答說：“這就是我們目前的預測，總體增長率為 10% 左右。 ”亨廷頓解釋說，資本優先用於有機增長、資本支出和有針對性的收購。
* Jefferies 的 Brian Russo 詢問了 MSA 在 2026 年 T&D 增長和未來幾年勞動力槓桿中的作用。Swartz 確認 MSA 支出增加是其中一個組成部分，並指出在尋求生產力提高的同時將繼續關注公平對待回訪客戶。

情緒分析

* 分析師表現出略微積極至中性的基調，對利潤率可持續性、增長目標、積壓訂單構成和資本配置一再表現出興趣。問題是直接的，集中於量化未來業績，幾乎沒有懷疑。
* 管理層在準備好的發言和問答中都保持自信和樂觀的語氣，經常使用“我們期待”、“我們看到”和“我們繼續”等語言。斯沃茨和亨廷頓提供了詳細、直接的回應，擴大了指導並確認了積極的運營勢頭。
* 與上一季度相比，管理層的信心水平有所提高，特別是在提高利潤率目標和增長預測方面，而分析師則保持了穩定的、數據驅動的質疑。

季度與季度比較

* 明年的工商業利潤率指引從之前的 4% 至 6% 範圍上調至 5% 至 7.5% 的新目標。
* 2026 年公司範圍內的收入增長目標從“高個位數”提高到“10% 左右”，其中 C&I 和 T&D 部門都做出了貢獻。
* 毛利率從第二季度的11.5%提高到第三季度的11.8%，淨利潤和現金流均創歷史新高。
* 積壓訂單從 26.4 億美元小幅增長至 26.6 億美元，兩個部門都保持健康水平。
* 管理層的情緒從穩定轉向更有信心，特別是在增長可見性和運營執行方面。
* 分析師關注的焦點轉向前瞻性利潤指導、增長的可持續性和戰略資本部署。

風險和擔憂

* 管理層承認項目效率低下、不利的變更訂單和惡劣天氣是部分抵消利潤增長的因素。
* 勞動力和材料可用性被認為是持續的挑戰，斯沃茨指出“這是市場上勞動力可用性和材料可用性之間的平衡行為。 ”
* 沒有大型輸配電項目被添加到待辦事項中，項目進度仍然“不穩定”。
* 分析師多次質疑維持利潤率改善的能力以及未來幾年潛在勞動力短缺的影響。

最後的結論

在 T&D 和 C&I 領域強勁執行力的支持下，MYR 集團在 2025 年第三季度實現了創紀錄的收入、利潤和現金流。管理層提高了 C&I 利潤指導，並設定了 2026 年全公司收入增長約 10% 的目標，反映了建設性的市場動態和客戶需求。該公司的資產負債表和積壓訂單使其能夠追求有機增長和戰略收購，而運營重點仍然是執行卓越的項目並利用整個核心的健康投標活動市場。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/myrg/earnings/transcripts]

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* 馬幣集團公司 (MYRG) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835834-myr-group-inc-myrg-q3-2025-earnings-call-transcript]
* MYR 集團正在捲土重來 [https://seekingalpha.com/article/4825540-myr-group-stock-making-remarkable-comeback]
* 2025 年第三季度馬幣盈利預覽 [https://seekingalpha.com/news/4509435-myr-q3-2025-earnings-preview]
* MYR Group 在 KeyBanc 因估值和利潤率下降而被降級 [https://seekingalpha.com/news/4500951-myr-group-downgraded-at-keybanc-on-valuation-narrower-margins]
* Seeking Alpha 對 MYR 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/MYRG/ ratings/quant- ratings]