隨著併購和再融資工作的加強，NN 預計到 2026 年啟動新項目的運行率將達到 4000 萬美元

收益電話會議洞察：NN, Inc.(NNBR) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官 Harold Bevis 強調了公司的結構化銷售增長計劃，報告稱已獲得超過 1.8 億美元的新業務，銷售渠道現已超過 8.5 億美元，關閉機會命中率超過 20%。 Bevis 表示，“我們沒有取消任何新的勝利，只是進行了一些淘汰。”他強調了國防和醫療領域的基礎性勝利，每項勝利每年可能貢獻超過 500 萬美元，並指出該公司正處於“我們所服務的市場和客戶的浴盆曲線的底部”。
*該公司正在積極尋求戰略併購，評估多個收購目標以加速增長和擴大規模，同時正式啟動其優先股的再融資討論。 Bevis 解釋說，“我們現在已經準備好著手進行......我們進行的任何規模的收購都需要進行再融資討論。”
*季度銷售額報告為 1.04 億美元，其中電源解決方案和航空航天、國防和電子產品的增長被移動解決方案和汽車合理化的不利因素所抵消。調整後的營業收入達到 400 萬美元，調整後的 EBITDA 在銷售基礎較低的情況下同比增長 7.9%。 “我們的利潤率同比增長了 170 個基點，”Bevis 表示，他還指出自由現金流生成為 900 萬美元。
* 首席財務官 Christopher Bohnert 詳細介紹道：“本季度淨銷售額為 1.039 億美元，比去年第三季度下降 970 萬美元...第三季度調整後營業收入為 400 萬美元，大幅增長...與去年第三季度的 130 萬美元相比。”
* 首席運營官 Tim French 表示：“自 23 年初啟動轉型計劃以來，我們調整後的 EBITDA 利潤率已擴大了 260 個基點……我們的整體員工人數減少了 20% 以上，從而更適當地調整我們的資源以滿足公司的需求。”

展望

* Bevis 重申了指導方針，由於汽車行業預期較低，加上國防預測較高，因此略微下調了銷售前景，這對毛利率的影響微乎其微：“我們稍微下調了銷售前景......降低了我們對汽車的前景，但提高了我們對國防的前景。”
* 該公司仍有望實現新勝利的目標，管道超過 7.5 億美元，其中最大部分與汽車無關。 Bevis 表示，“我們正在步入正軌。”

財務業績

* 本季度淨銷售額為 1.039 億美元。調整後營業收入為 400 萬美元，高於上年同期的 130 萬美元。調整後 EBITDA 達到 1,240 萬美元，利潤率為淨銷售額的 11.9%，同比增長 170 個基點。
* 在電源解決方案部門，淨銷售額為 4490 萬美元，高於去年的 4290 萬美元。該部門調整後 EBITDA 為 890 萬美元，利潤率同比增長約 500 個基點。
* 移動解決方案部門的淨銷售額為 5,910 萬美元，而去年為 7,070 萬美元，這主要是由於合理化和北美銷量下降。調整後的 EBITDA 為 670 萬美元，利潤率為 11.4%。
* 本季度自由現金流為 900 萬美元，淨營運資本低於 8000 萬美元，比 2023 年第二季度提高 21%。
* 2025 年將推出 100 多個新項目，其中 70 多個計劃於 2026 年啟動。預計 2025 年的捐款約為 2,600 萬美元，全額運行時預計捐款額為 4,000 萬美元。

問答

* Lake Street Capital 的 Robert Brown：被問及數據中心對電力解決方案的需求和毛利率目標時。 Bevis 回應稱，儘管聯邦資金出現延誤，但數據中心的需求正在推動電網需求，並指出金價是影響利潤率的一個變量。
* John Franzreb，Sidoti：詢問了收入預測調整和設施合理化影響。 Bevis 表示，合理化將是 2026 年的事件，對 2025 年的銷售沒有影響。在產能利用率方面，French 表示可用容量很大，電力利用率約為 60%，移動設備因設施而異。
* Franzreb 還詢問了併購與優先淘汰的問題。 Bevis 強調兩者都是優先事項，沒有選擇單一路徑，也沒有匯集外部諮詢支持。
* Michael Crawford, B.Riley：詢問中國業務和自由現金流預期。 Bevis 稱中國合資企業非常成功，銷售額達 1.3 億美元，EBITDA 超過 3,000 萬美元。 展望未來，Bevis 預計 2026 年自由現金流將增強，目標是在沒有 CARES 退款的情況下達到約 1000 萬美元。
* Barry Haimes，Sage Asset：被問及 2026 年的預期時。 Bevis 描述了地區汽車增長的差異，並強調醫療和國防領域的基礎性勝利將支持細分市場的增長，預計下半年商用車將有所改善。

情緒分析

* 分析師保持建設性但謹慎的基調，重點關注細分市場業績、資本配置以及增長和成本計劃的執行。問題尋求明確指導、利潤驅動因素和產能，反映出中性至略積極的情緒。
* 管理層的語氣對準備好的言論充滿信心，經常提到進展和戰略勝利。在問答中，回應變得更加詳細，有時也很謹慎，特別是在解決行業逆風和宏觀不確定性時。貝維斯承認，“我們無權討論該工廠”，並且“我們沒有坐擁大量現金”，這表明了一些防禦性。
* 與上一季度相比，管理層保持了類似的信心水平，但更加關注組合變化和外部不利因素。分析師的語氣始終保持好奇，繼續關注執行和風險管理。

季度與季度比較

* 由於汽車行業疲軟，該公司下調了銷售前景，但國防預期增加。投資組合的轉變被強調為利潤率的緩解因素。
* 戰略重點進一步轉向併購和再融資活動，管理層報告管道開發和組織方面取得了有意義的進展。
* 與上一季度類似，分析師繼續關注利潤率擴張、資本結構優化和新業務的增長。
* 調整後的 EBITDA 利潤率和自由現金流均連續改善，而領導層重申了長期利潤目標和對轉型計劃的信心。
* 兩個季度管理層的語氣都反映出持續的信心，但本季度顯示宏觀風險和運營調整的透明度有所提高。

風險和擔憂

* 管理層將北美汽車市場的疲軟、電力基礎設施資金的波動、貴金屬的高通脹以及商用車行業的重新調整視為持續的不利因素。
* 緩解措施包括降低成本、改善營運資本、集中新業務開發以及持續合理化表現不佳的資產。
* 分析師對併購步伐、設施合理化時機以及聯邦資金延誤的影響表示擔憂。

最後的結論

NN, Inc.管理層強調，儘管市場逆風和行業波動持續存在，但該公司正在通過運營重組、嚴格的成本管理和積極的新業務收購計劃來推動利潤率和現金流的改善。憑藉在關鍵增長領域的基礎性勝利、持續的戰略併購和再融資計劃，以及預計將帶來高達4000萬美元新運行收入的強勁計劃啟動渠道，領導層對2026年及以後可持續價值創造保持著積極的前景。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/nnbr/earnings/transcripts]

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