桑坦德銀行 (BME:SAN) 利潤率提高，強化價值敘述與市場增長擔憂

桑坦德銀行 (BME:SAN) 報告淨利潤率為 25.3%，較去年的 22.9% 有所改善。年收益增長 19.8%，但低於每年 36.7% 的五年平均水平。目前股價為 8.75 歐元，低於估計的 11.5 歐元公允價值，SAN 的市盈率為 10.1 倍，與同行相符總體數據受到高質量盈利以及對收入和利潤進一步增長的預測的支持。然而，與西班牙市場相比，股息可持續性的明顯風險以及較慢的預測盈利速度可能會打壓市場情緒。

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了解社區對 Banco SantanderBME 的評價：截至 2025 年 10 月的 SAN 盈利和收入歷史記錄

利潤率預計將從 25% 縮小至 21%

分析師預計三年內淨利潤率將從目前的 25.1% 下滑至 20.7%，儘管收入預計每年增長 5.7%，超過西班牙市場 4.2% 的平均水平。根據分析師的共識，桑坦德銀行的數字銀行業務和全球效率計劃預計將推動經常性收入和費用，

通過技術和規模降低成本仍然至關重要。然而，持續的轉型和並行遺留系統支出可能會延遲許多看漲者所希望的結構性利潤率提升。多元化的國際業務緩衝盈利能力。不過，分析師承認，合規成本上升、法律案件和強大的金融科技競爭可能會比樂觀投資者預期的更快地限制利潤率增長。

共識預計數字擴張和市場多樣性將繼續推動增長，但強調必須克服利潤逆風和成本轉型風險才能獲得強勁回報。 📊 閱讀完整的桑坦德銀行共識敘述。

市盈率與銀行存在差距但接近同行

桑坦德銀行的市盈率為 10.1 倍，緊隨同業銀行，但略高於 9.9 倍歐洲銀行業平均水平，遠低於達到分析師 2028 年價格目標所需的預期 12.0 倍。分析師一致認為，適度的市盈率差距是一把雙刃劍：

市場對未來利潤增長的謹慎態度進一步強化了相對於同行的折扣。雖然收入將上升，但每年 3.8% 的盈利增長落後於過去的趨勢和西班牙市場平均水平。這一估值錨定反映了人們的共識，即當前股價（8.75 歐元）接近分析師目標（9.14 歐元），除非桑坦德銀行的增長超過溫和的預期或該行業重新估值更高，否則幾乎沒有隱含的上漲空間。

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收入增長超過本地市場

分析師預測，收入將以每年 5.7% 的速度增長，明顯高於西班牙市場平均水平 4.2%。然而，預計盈利增長則更為溫和，為每年 3.8%，落後於市場 5.1% 的增速。分析師一致認為，這種高於市場的收入增長是穩定的核心原因，但也指出了持續存在的風險：

該銀行的全球影響力，尤其是對巴西和墨西哥等高增長市場的關注，支撐了強勁的營收擴張和費用收入彈性，這是共識中的一個關鍵積極因素。儘管如此，新興市場貸款質量、法律費用和宏觀經濟波動帶來的潛在阻力仍可能會抑制淨利潤，並挑戰收入表現將隨著時間的推移可靠地轉化為股東回報的觀點。

下一步

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