Entegris 計劃隨著新設施的建設而減少資本支出並改善自由現金流

收益電話會議洞察：Entegris, Inc.(ENTG) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官 David Reeder 強調了他最初的優先事項：“我們成功的首要也是最根本的是客戶親密度。我們將繼續憑藉深厚的應用專業知識、強大的有機創新和加速的產品開發來支持客戶的技術路線圖。”他強調了將客戶參與模式擴展到更多客戶和生態系統合作夥伴的努力，他稱這種模式剛剛起步，但預計將推動長期增量增長。
* Reeder 表示：“我們的第二要務是加快台灣和科羅拉多州新設施的認證和擴建。擴大這些設施對於滿足未來需求和抵消這些投資成本帶來的利潤壓力至關重要。”
* 他介紹了第三個首要任務：“我們致力於改善自由現金流。由於我們團隊的努力，我們已經取得了出色的進展，在第三季度實現了創紀錄的運營現金流。”
* Reeder 指出，“第三季度收入、EBITDA 和非 GAAP 每股收益均約為我們指導範圍的中點，而毛利率比指導範圍低約 100 個基點，直接原因是我們的製造資產利用率不足。”
* 首席財務官琳達·拉戈爾加 (Linda LaGorga) 報告稱：“我們第三季度的銷售額為 8.07 億美元，與去年同期持平，環比增長 2%，符合預期。第三季度按 GAAP 計算的毛利率為 43.5%，按非 GAAP 計算為 43.6%，低於預期。”
* LaGorga 解釋說：“我們的自由現金流為 1.91 億美元，是 6 年來的最高水平。現金流的顯著改善是由我們團隊對營運資本的關注推動的，最顯著的是第三季度我們的庫存水平減少了約 5000 萬美元。”

展望

* LaGorga 提供了第四季度指引：“我們預計第四季度銷售額將在 7.9 億美元至 8.3 億美元之間。按 GAAP 和非 GAAP 計算，毛利率為 43% 至 44%。GAAP 每股收益在 0.35 美元到 0.42 美元之間，非 GAAP 每股收益在 0.62 美元到 0.69 美元之間。”
* 她指出，由於稅收儲備到期，非公認會計準則稅率預計將高於第三季度的較低稅率，第四季度將恢復至 15% 左右。
* Reeder 描述了 2026 年的“觀望態度”，理由是混合需求復蘇和持續的成本管理。

財務業績

* 在 CMP 耗材和清潔化學品的推動下，材料解決方案第三季度的銷售額為 3.49 億美元，同比增長 1%，環比下降 2%。
* 第三季度高級純度解決方案的銷售額為 4.61 億美元，同比持平，環比增長 5%，其中液體過濾季度銷售額創下紀錄。
* MS 的調整後營業利潤率為 18.9%，APS 為 25.9%。
* 該公司償還了 1.5 億美元的定期貸款，本季度末總債務為 39 億美元，淨債務為 35 億美元。總槓桿率為 4.3 倍，淨槓桿率為 3.9 倍。

問答

* 高盛 (Goldman Sachs) 的詹姆斯·施奈德 (James Schneider) 詢問了戰略和運營方面的變化。里德回答說，公司正在擴展其客戶參與模式，並專注於合格的新設施。用商業術語來說，該公司“希望將我們與最大客戶合作的模式......將其上游擴展到生態系統合作夥伴，並將其中一些先進功能帶入主流邏輯。”
* 瑞銀 (UBS) 的蒂莫西·阿庫裡 (Timothy Arcuri) 詢問了 BIS 頻段和利用率的影響。 Reeder 表示，BIS 頻段不會影響第三季度的收入，預計 2026 年也不會影響。關於利用率，Reeder 解釋說，“我們投資了很多產能……從 2022 年開始，我們的製造產能一直處於相當密集的資本投資週期……我們將繼續在庫存建設與利用率和自由現金流之間取得平衡。”
* 德意志銀行的 Melissa Weathers 詢問了“觀望態度”。 Reeder 描述了市場中的混合信號，指出內存領域的樂觀情緒，尤其是 3D NAND，但其他領域的複蘇緩慢。
* Yiling Sun、花旗和 LaGorga 討論了新晶圓廠毛利率增量的逆風，LaGorga 表示，“科羅拉多工廠比台灣工廠小，我認為增量折舊非常可控。”
* Bhavesh Lodaya、BMO 和 Reeder 討論了資本配置優先事項，重點仍然是債務削減。
* 奧本海默的 Edward Yang 對人工智能的暴露和增長表現提出了質疑。 Reeder 澄清說，“5% 的晶圓將是 AI”，但這約佔收入的 30%。他補充道，“漿料和焊盤在過去 12 個月裡增長了 15%。選擇性蝕刻增長了 40%。清潔劑增長了 10% 以上。”

情緒分析

* 分析師敦促澄清戰略變化、設施擴張、貿易和關稅的影響、利潤率前景和資本配置，反映出中性至輕微懷疑的基調，特別是在利潤率恢復和利用率方面。
* 管理層保持自信但謹慎的語氣，尤其是在準備好的講話中。 “我們有信心”和“我們相信”等短語顯示出信念，但答案也反映出謹慎和謹慎，特別是在未來需求和資本部署方面。
* 與上一季度相比，分析師的語氣從祝賀和前瞻性（在領導層​​變動期間）轉變為對執行和財務紀律更直接的質疑，而管理層的信心保持穩定，但更加註重運營。

季度與季度比較

* 第四季度收入指引（7.9 億美元至 8.3 億美元）略高於第三季度中點，反映出樂觀情緒的增加。
* 毛利率指引仍面臨壓力，數字低於今年早些時候；管理層繼續將利用率不足和成本上升視為不利因素。
* 戰略重點已更多地轉向擴大客戶參與度、加速設施資格認證和改善自由現金流。
* 分析師的問題已從行業周期性和領導層轉型轉向運營效率、利潤率改善和資本配置。
* 管理層情緒仍然經過衡量，但更加細緻，涉及具體的運營里程碑和財務目標。

風險和擔憂

* 管理層注意到新製造設施利用率不足以及相關的利潤壓力，預計隨著生產正常化，情況會有所改善。
* 行業資本支出趨勢仍然低迷，尤其影響 APS 部門資本支出驅動的收入。
* 地緣政治和貿易相關的不確定性繼續構成風險。
* 分析師對利潤恢復、利用率和庫存管理表示擔憂，尋求更明確的改善時間和幅度。

最後的結論

Entegris 管理層明確將重點放在增加新製造設施、減少資本支出和改善自由現金流以加速債務削減。雖然第三季度業績符合指引，但未充分利用的資產和低迷的行業資本支出帶來的利潤率壓力仍然存在。該公司對先進邏輯和人工智能驅動的需求（尤其是存儲器領域）保持樂觀態度，並正在擴大其客戶參與模式以實現未來增長。管理層表示，隨著新設施達到更高的利用率和資本支出正常化，Entegris 將處於有利地位，以獲取額外的收入和提高未來週期的盈利能力。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/entg/earnings/transcripts]

有關 ENTEGRIS 的更多信息

* Entegris, Inc.(ENTG) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4836057-entegris-inc-entg-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Entegris, Inc.2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4835810-entegris-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* Entegris 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4510335-entegris-q3-2025-earnings-preview]
* Entegris 股價上漲，因公司公佈計劃斥資 7 億美元增加美國研發支出 [https://seekingalpha.com/news/4488064-entegris-rises-as-company-unveils-plan-to-spend-700m-to-boost-us-r-and-d-spending]
* Seeking Alpha 對 Entegris 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/ENTG/ ratings/quant- ratings]