Ormat 概述了 2025 年在存儲和產品細分市場增長的推動下實現 9.6 億至 9.8 億美元的收入目標

收益電話會議洞察：Ormat Technologies (ORA) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官 Doron Blachar 強調“收入增長 17.9%，營業收入增長 13.3%，歸屬於公司股東的淨利潤增長 9.3%”，並將強勁業績歸因於“我們的儲能和產品領域的持續改進”。他宣布增加收入並調整 2025 年 EBITDA 指引，並將 52MW Heber 1 設施的購電協議延長 25 年，並​​在印度尼西亞獲得總計 40MW 的新地熱勘探許可證。本季度還見證了德克薩斯州 Lower Rio 儲能設施的調試，並將產品部門積壓訂單擴大至 2.95 億美元。 Blachar 表示：“我們在推進增強型地熱系統戰略方面取得了重大進展。”參考與 SLB 和 Sage Geosystems 的合作夥伴關係。
* 首席財務官 Assaf Ginzburg 報告稱：“第三季度總收入為 2.497 億美元，比去年第三季度增長 17.9%。”他補充道，“第三季度毛利潤為 6400 萬美元，比 2024 年第三季度的 5890 萬美元增長 8.8%，綜合毛利率為 25.6%，而去年為 27.8%。”金茲伯格指出，“歸屬於公司股東的淨利潤為 2410 萬美元，即稀釋後每股收益 0.39 美元，而去年第三季度為 2210 萬美元，即稀釋後每股收益 0.36 美元。”

展望

* Ormat將2025年全年收入指引上調至9.6億至9.8億美元。電力部門收入預計在7億至7.05億美元之間，產品部門收入在1.9億至2億美元之間，儲能部門收入在7000萬至7500萬美元之間。今年調整後的EBITDA目前預計在5.75億至5.93億美元之間。
*管理層預計到2026年底，地熱和混合太陽能光伏項目的發電量將增加98兆瓦。該公司有望在2028年底實現2.6吉瓦至2.8吉瓦的投資組合容量目標。

財務業績

* 儲能部門收入增長 108% 至 2,040 萬美元，主要歸功於新設施佣金。產品部門收入增長 66.6% 至 6,220 萬美元，歸因於積壓訂單的增加和項目進展。得益於藍山收購和 Dixie Valley 業績改善，電力部門收入增長 1.5% 至 1.671 億美元。
* 電力部門的毛利率為 25.4%，低於去年的 30.2%，受到斯蒂爾沃特發電量減少、風暴導致帝王谷產量減少以及普納能源價格下降的負面影響。產品部門毛利率提高至 21.7%，而儲能毛利率從上年的 20.2% 升至 39.4%。本季度調整後 EBITDA 為 1.384 億美元。
* 截至 2025 年 9 月 30 日，現金和現金等價物為 2.06 億美元。該公司在本季度獲得了 2.54 億美元的融資，其中 1.09 億美元來自稅收股權交易，2550 萬美元來自出售可轉讓稅收抵免。可用流動資金總額為 6.67 億美元。

問答

* Noah Kaye, Oppenheimer & Co.Inc.：被問及與超大規模企業和數據中心的 PPA 談判的最新情況。 Doron Blachar 回應稱，談判已進入最後階段，“我們非常接近在未來幾個月內完成談判。”
* Justin Clare，ROTH Capital Partners：詢問了第四季度和 2026 年電力部門的毛利率。 Blachar 表示，第四季度通常會更強勁，限電會減少，預期也會有所改善：“第四季度通常比第三季度和第二季度要強得多。因此，我們確實預計第四季度的毛利率會比第三季度更高。”
* Mark Strouse，摩根大通：被問及 EGS 試點時間表以及對 2028 年目標的影響時。 Blachar 指出，到 2028 年“假設 EGS 將產生影響有點過於激進”，理由是技術挑戰。
* Julien Dumoulin-Smith, Jefferies LLC：詢問 EGS 項目規模。 Blachar 回答說：“可開發的兆瓦容量非常大。可以達到數百兆瓦。”
* 瑞銀 (UBS) 喬納森·溫德姆 (Jonathan Windham)：鑑於 FEOC 的不確定性，被問及存儲業務的風險管理。 Blachar 解釋說，所有正在開發的項目都有安全港，公司正在努力保持靈活性。
* David Sutherland：尋求明確融資需求。 金茲伯格表示，公司預期的 EBITDA 和稅收抵免應“滿足我們大部分資本支出需求……目前，我們認為公司不需要股權”。
* Derek Podhaizer、Piper Sandler：被問及產品細分市場前景時。 Ginzburg 表示，“從歷史上看，Ormat...的銷售額約為 1 億美元。我現在要說的是，我們可能會達到 2 億美元的水平。”

情緒分析

* 分析師的語氣總體上是積極的，重點關注增長機會、利潤率改善和戰略合作夥伴關係。有關 EGS、PPA 和利潤率趨勢的重複問題反映了樂觀情緒，但也希望明確執行時間表。
* 管理層保持自信和建設性的語氣，特別是在準備好的講話中，使用“我們處於非常有利的位置”等短語。在問答過程中，答复很詳細，有時也很謹慎，特別是關於 EGS 開發時間表和監管問題。
* 與上一季度相比，分析師情緒仍然保持建設性，但更加關注執行風險和時間表。管理層的基調從強調監管順風轉向強調運營執行和新合作夥伴關係。

季度與季度比較

* 收入增長從第二季度的 9.9% 加速至第三季度的 17.9%，產品和能源存儲領域的業績顯著躍升。
* 收入和調整後 EBITDA 的指引均有所增加，而第二季度則維持指引不變。
* 兩個季度的分析師都要求提供有關 EGS 和數據中心購電協議的詳細信息，但本季度對利潤率恢復和風險管理進行了更多探討。
* 管理層的基調仍然充滿信心，但第三季度更加強調創新和戰略聯盟，特別是圍繞 EGS 和存儲。
* 產品部門積壓訂單從第二季度的 2.63 億美元增長到第三季度的 2.95 億美元，反映出訂單流的改善。

風險和擔憂

* 管理層表示，斯蒂爾沃特發電量暫時下降、暴風雨導致帝王谷產量減少，以及普納限電和能源價格下跌，都是影響利潤率的負面因素。
* Ginzburg 指出，“目前，整個儲能行業仍然嚴重依賴來自中國的電池”，該公司繼續安全港項目以減輕 FEOC 風險。
* 分析師對 EGS 試點的執行時間表、潛在的監管延遲以及經常性的運營中斷（例如停電和天氣事件）表示擔憂。

最後的結論

Ormat Technologies 在 2025 年第三季度實現了強勁的營收增長，這得益於能源存儲和產品領域的強勁表現、新市場的擴張以及通過 EGS 合作夥伴關係加強對創新的戰略關注。管理層提高了全年收入和 EBITDA 指導，而不斷增長的項目積壓和穩定的流動性也增強了這一點。雖然暫時的運營和監管風險仍然存在，但該公司強調可再生能源需求的持續增長勢頭以及對實現其長期增長戰略的信心。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/ora/earnings/transcripts]

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* Ormat Technologies, Inc.(ORA) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4837899-ormat-technologies-inc-ora-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* Ormat Technologies, Inc.(ORA) 2025 年第二季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4811713-ormat-technologies-inc-ora-q2-2025-earnings-call-transcript]
* Ormat Technologies 非 GAAP 每股收益為 0.41 美元，超出 0.03 美元，營收為 2.497 億美元，超出 1,543 萬美元[https://seekingalpha.com/news/4513583-ormat-technologies-non-gaap-eps-of-0_41-beats-by-0_03-revenue-of-249_7m-beats-by-15_43m]
* Ormat Technologies 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4512516-ormat-technologies-q3-2025-earnings-preview]