隨著 Çöpler 重啟的進展，Ssr Mining 的目標是 410,000-480,000 黃金當量盎司指引的下半部分

收益電話會議洞察：SSR Mining Inc.（SSRM：CA）2025 年第三季度

管理觀點

* 執行主席羅德尼·安塔爾 (Rodney Antal) 表示，“我們第三季度的業績使我們在產量指導值的下半部分結束今年，我們繼續預計第四季度會更加強勁。”他指出，“全年總體維持成本正趨向年度指引的高端，這主要是由於金價上漲對特許權使用費的影響，以及年初至今的股價表現影響了基於股票的薪酬計算。”安塔爾強調了營運資本調整前的自由現金流為 7200 萬美元，並強調“非常健康的現金和流動性狀況，支持對整個業務增長機會的持續投資。”
* Antal 宣布了 Cripple Creek & Victor 技術報告的進展情況，預計將在未來幾週內發布，並透露 Hod Maden 今年已花費 4400 萬美元，預計很快就會做出全面更新和建設決策。他將 Hod Maden 描述為“整個行業中最引人注目的未開發銅金項目之一”。
* 有機開發項目的更新包括 Buffalo Valley、Porky 和 ​​​​Cortaderas 夏季鑽探活動的積極成果，旨在效仿 Puna 最初的 3 年礦山壽命延長。 Antal 還重申了重啟 Çöpler 的承諾，並表示：“我們正在與相關政府當局密切溝通，尋求批准使礦山恢復生產。”
* 首席財務官 Michael Sparks 報告稱：“第三季度，我們生產了 103,000 盎司黃金當量，總維持成本為每盎司 2,359 美元或每盎司 2,114 美元，不包括本季度 Çöpler 產生的成本。” Sparks確認“327,000黃金當量盎司的產量符合計劃，我們有望在全年410,000至480,000黃金當量盎司的指導範圍內完成產量，儘管處於該範圍的下半部分。”該公司截至本季度末的現金為 4.09 億美元，流動資金總額超過 9 億美元。
* 運營與可持續發展執行副總裁 William MacNevin 提供了運營亮點，包括 Marigold 的 36,000 盎司黃金，AISC 為每盎司 1,840 美元，CC&V 的 30,000 盎司黃金，AISC 為每盎司 1,756 美元，Seabee 的 9,000 盎司，AISC 為每盎司 3,003 美元，以及 240 萬盎司普納白銀的 AISC 為每盎司 1,354 美元。

展望

* Antal 表示，“我們繼續預計第四季度會更加強勁”，並重申“327,000 黃金當量盎司的產量符合計劃，我們有望在 410,000 至 480,000 黃金當量盎司的全年指導範圍內完成，儘管處於該範圍的下半部分。”
* Sparks 表示，“高於預期的特許權使用費成本和基於股份的薪酬，加上產量低於指導值的一半，正在推動我們的 AISC 接近全年成本指導範圍的上限。”
* 該公司預計 Buffalo Valley 將為 Marigold 提供有意義的延長礦山壽命的機會，預計 Hod Maden 的建設決定將在未來幾個月內做出。

財務業績

* Sparks 報導稱，“我們以高於每盎司 3,500 美元的平均實現黃金價格出售了 105,000 盎司等量黃金。歸屬於 SSR Mining 股東的淨利潤為 6540 萬美元，即稀釋後每股 0.31 美元，調整後淨利潤為 6840 萬美元，即稀釋後每股 0.32 美元。”
* 營運資本變動前的自由現金流為 7200 萬美元，其中現金 4.09 億美元，季度末總流動資金超過 9 億美元。
* 具體運營業績包括自收購以來來自 CC&V 的 1.15 億美元資產級自由現金流，以及本季度 Hod Maden 的 1700 萬美元資本支出。

問答

* Ovais Habib，豐業銀行：當被問及第四季度預期強勁的來源以及 Marigold 產量是否會滲透到第一季度時。 Antal 回答說，“主要來自 Marigold。正如我們之前討論過的，第四季度的強勁表現總是與第三季度的主要區別。”
* Habib 詢問了 Seabee 的較低等級。 MacNevin 回答說：“Seabee 本季度表現良好，增加了我們正在進行的開發量，這是我們的重點...... 我們從 Gap Hanging Wall 獲得的材料比例有所增加，其中一些材料的品位低於我們的預期。 ”
*哈比卜詢問了喬普勒的地位和社區支持的影響力。安塔爾澄清說，“這與你問題的最後一點無關……公眾對重新開放的支持程度肯定更高……但這確實沒有影響——它有幫助，但它肯定不是讓政府批准我們的動力。 ”
* 國家銀行金融部門的 Don DeMarco：當被問及 Hod Maden 的支出是否符合指導意見以及該項目是否與 Çöpler 掛鉤時。Antal 回答說：“實際上，我們可能會更接近指導範圍的中點……就對 Çöpler 的依賴而言……我一直說過，從那時起，我們將它們視為相互排斥的。 ”
* DeMarco 詢問公司的增長戰略。Antal 回答說：“真的沒有變化，Don。我認為我們從併購角度看待的標準一直相當透明……建立在我們擁有的核心管轄區……然後尋找那些增值機會。 ”

情緒分析

* 分析師的語氣是中性到略微積極的，重點關注運營後續、項目時間表以及對 Çöpler 重啟的擔憂。哈比卜和德馬科要求澄清，但沒有表示強烈懷疑。
* 管理層保持著自信和謹慎的語氣，安塔爾表示，“我們熱衷於展示每項資產的光明未來及其上行潛力。 ”
* 與上一季度相比，情緒保持穩定，繼續關注運營進展和項目里程碑。管理層在準備好的講話和問答中的語氣始終充滿信心和事實。

季度與季度比較

* 指導語言從大致一致轉變為指定 2025 年全年產量範圍的下半部分。
* 戰略重點仍然是推進關鍵項目，但更加重視敲定 Cripple Creek & Victor 和 Hod Maden 的技術報告，以及 Çöpler 的預期重啟。
* 分析師同樣關注運營績效和項目時機，對項目相互依賴性和資本分配提出了稍微更詳細的問題。
* 與第二季度相比，關鍵指標變化包括季度黃金當量產量下降和總體維持成本上升，管理層將其歸因於特許權使用費和薪酬影響。
* 對項目執行和重啟計劃的信心依然存在，總體基調或戰略重點沒有重大變化。

風險和擔憂

* 管理層強調，金價上漲會影響特許權使用費成本和基於股份的薪酬，從而推動總體維持成本上升。
* 運營挑戰包括處理 Marigold 的罰款和 Seabee 低於預期的品位，緩解措施集中在礦石混合和增加地下開發上。
* Çöpler 重啟的時間仍存在不確定性，監管部門的批准仍在等待中。
* 分析師對 Hod Maden 的生產時間、項目支出以及關鍵資產的審批速度表示擔憂，但管理層重申了正在進行的進展以及與當局的溝通。

最後的結論

SSR Mining 正朝著全年產量範圍的下半部分邁進，同時保持強勁的現金和流動性狀況並推進重大項目。該公司正在編寫關鍵資產的技術報告，並繼續關注有機增長和預期的 Çöpler 重啟，管理層對年底前的運營業績和戰略紀律表示信心。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/ssrm:ca/earnings/transcripts]

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* SSR Mining Inc.（SSRM：CA）2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4837937-ssr-mining-inc-ssrm-ca-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* SSR挖礦：中層黃金的沉睡巨人 [https://seekingalpha.com/article/4833471-ssr-mining-the-sleeping-giant-of-mid-tier-gold]
* 尋求 Alpha 對 SSR Mining Inc. 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/SSRM:CA/Ratings/Quant-Ratings]
* SSR Mining Inc.的歷史盈利數據[https://seekingalpha.com/symbol/SSRM:CA/earnings]