隨著人工智能投資推動投資組合收益，SuRo Capital 宣布額外股息並強調 1T 美元 OpenAI IPO 潛力

收益電話會議洞察：SuRo Capital Corp.(SSSS) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 董事長、總裁兼首席執行官 Mark Klein 強調，“第三季度是 SuRo Capital 的另一個強勁時期，延續了我們在公共和私人技術市場上看到的快速加速，特別是在人工智能和數字基礎設施領域。”他詳細介紹了該公司早期重點轉向人工智能基礎設施投資，強調了 CoreWeave、OpenAI 和 VAST Data 的基石地位，並將這一戰略描述為“信念驅動”，投資於“推動這一轉型的類別定義公司”。
* Klein 指出了 OpenAI 重組和媒體報導即將進行 IPO 估值高達 1 萬億美元的重要性，並表示“按照最近媒體報導中提到的潛在 1 萬億美元估值，假設其他持股沒有重大變化，我們對 OpenAI 的投資可能約佔預計淨資產的 1/3。”
* 戰略行動包括在第三季度將 CoreWeave 16.6% 的頭寸貨幣化，獲得 720 萬美元的淨收益，並在季度末後實現進一步收益，以及新投資，例如對 HL Digital Assets, Inc.(Hyperliquid) 的 500 萬美元。
* Klein 宣布每股 0.25 美元的現金股息，可能在 2026 年第四季度或第一季度初派發額外股息，以及董事會批准延長股票和票據回購授權。
* 首席財務官 Allison Green 表示：“截至 2025 年第三季度，我們的資產淨值約為 2.318 億美元，即每股 9.23 美元，這與我們的財務報告一致。相比之下，截至 6 月 30 日，股息調整後的資產淨值為每股 8.93 美元。這一增長主要是由我們幾個頂級職位的估值升值推動的。”

展望

* Klein 強調，根據預期的近期貨幣化時間，該公司預計將在未來幾個季度宣布並支付額外股息，並表示“我們預計將在 2026 年第四季度或第一季度初宣布並支付額外股息。”
* 管理層表示持續關注人工智能基礎設施和基礎投資，並持續在早期和高影響力的技術主題上部署資本。

財務業績

*季度末的資產淨值為 2.318 億美元，即每股 9.23 美元，而 2025 年 6 月 30 日的資產淨值為每股 9.18 美元，2024 年第三季度末的資產淨值為每股 6.73 美元。
* 資產淨值增加主要是由於每股 0.23 美元的未實現淨增值、每股 0.21 美元的已實現淨收益以及每股 0.25 美元的股息所抵消。
* 該公司公佈第三季度 CoreWeave 銷售淨收益為 720 萬美元，季度末後為 700 萬美元，累計佔 CW Opportunity 2 LP 初始 1500 萬美元投資的 28.2%。
* 截至 9 月 30 日，排名前五的倉位為 CW Opportunity 2 LP、WHOOP、OpenAI、Blink Health 和 Learneo，佔投資組合公允價值的 52%。
* 按公允價值計算，人工智能、基礎設施和應用程序佔投資組合的 30%。
* 流動資產為 5,830 萬美元，其中包括 5,460 萬美元現金。
* 董事會延長了股票回購授權（剩餘約 2500 萬美元）和票據回購授權（2026 年到期的 6% 票據最高可達 4000 萬美元）。

問答

* Brian McKenna，Citizens JMP Securities, LLC：當被問及第四季度銷售後 CoreWeave 的剩餘公允價值和進一步貨幣化的時間表，以及 WHOOP 的驅動因素和 IPO 前景時。 Mark Klein 回答說，截至 9 月 30 日，CoreWeave 的公允價值約為 3700 萬美元，“WHOOP 在所有指標上繼續表現良好......其財務業績的積極表現以及......公司的交易導致了估值變化。”克萊因表示，他不知道 WHOOP 何時會首次公開募股或籌集另一輪資金，並指出競爭對手最近以更高的估值籌集了資金。
* Marvin Fong，BTIG：詢問了 CoreWeave 被拋售後的投資組合管理策略，以及 AI 投資是否仍將佔投資組合的大部分。 Klein 解釋了對 AI 基礎設施、應用程序和覆蓋層的持續關注，並提到網絡安全是一個感興趣的領域，並表示“我們繼續在 AI 基礎設施領域花費大量時間...... 我們花費時間的其他一些領域是網絡安全領域。 ”

情緒分析

* 分析師表現出建設性的好奇心，關注貨幣化時間表、投資組合集中度和關鍵持股的前景，但沒有表達明顯的懷疑或消極情緒。
* 管理層在準備好的講話中的語氣充滿信心和前瞻性，經常提到公司的“信念驅動”戰略以及對人工智能投資週期的持續興奮。在回答分析師問題時，Klein 保持樂觀和透明的語氣，表示：“我們對我們的投資組合感到非常興奮……我們確實預計，隨著我們展望 2026 年，這種成功不僅會持續下去，而且還會加速。 ”
* 與上一季度相比，管理層的信心仍然很高，分析師和高管都保持普遍樂觀和探索的情緒。

季度與季度比較

* 指導語言轉向強調近期額外股息支付，而上季度的重點是未來的總體分配。
* 戰略重點仍然集中在人工智能和數字基礎設施上，對數字資產進行新的投資，並持續實現 CoreWeave 的貨幣化。
* 每股資產淨值從 9.18 美元增至 9.23 美元，反映出頂級職位的持續升值，儘管增幅與上一季度的增幅相比有所放緩。
* 分析師在兩個季度提出的問題都圍繞貨幣化時機和投資組合集中度，目前關注的是人工智能曝光將如何發展 CoreWeave 後的銷售。
* 管理層的信心水平與上一季度一致，重申了人工智能的變革性本質和當前投資組合的實力。

風險和擔憂

* 管理層提到了“間歇性的市場波動和持續的地緣政治不確定性”以及投資組合集中度風險，特別是隨著 OpenAI 在投資組合中規模的不斷擴大。
* 該公司正在通過審慎的貨幣化、新投資、擴大股票和票據回購計劃以及保持大量流動性來積極管理風險。
* 分析師對未來貨幣化的時機和規模、潛在的 IPO 事件以及人工智能持股的投資組合集中度表示擔憂。

最後的結論

SuRo Capital 第三季度凸顯了其早期人工智能基礎設施投資戰略的直接成果，CoreWeave 等關鍵資產持續貨幣化，OpenAI 和 WHOOP 等其他資產大幅升值。管理層重申了對未來幾個季度額外股息的預期，對人工智能和數字基礎設施的持續承諾，以及隨著人工智能建設繼續重塑市場，對投資組合實力和未來機遇的信心。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/ssss/earnings/transcripts]

有關 SURO 資本的更多信息

* SuRo Capital Corp.(SSSS) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4837985-suro-capital-corp-ssss-q3-2025-earnings-call-transcript]
* SuRo Capital：人工智能帶來欣快感，但資產淨值將下降 [https://seekingalpha.com/article/4820594-suro-capital-ai-ushers-euphoria-but-nav-set-to-dip]
* SuRo Capital 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4513195-suro-capital-q3-2025-earnings-preview]
* SuRo Capital 估計截至 9 月 30 日的每股資產淨值為 9.00-9.50 美元 [https://seekingalpha.com/news/4502787-suro-capital-estimates-nav-per-share-at-900-950-as-of-september-30]
* Seeking Alpha 對 SuRo Capital 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/SSSS/ ratings/quant- ratings]