PTC 概述了 2026 年 ARR 增長 7%–9% 的指導，因為該公司剝離了物聯網業務並加強了對 SaaS、AI 的關注

財報電話會議洞察：PTC Inc.(PTC) 2025 年第 4 季度

管理觀點

* 首席執行官 Neil Barua 首先強調了 TPG 收購 PTC 的 Kepware 和 ThingWorx 業務的最終協議，並表示：“對於我們的 Kepware 和 ThingWorx 客戶來說，此舉旨在提高這些產品提供的價值。通過與 TPG 合作，Kepware 和 ThingWorx 獲得了額外的投資、專業知識和運營重點。”他強調，對於 PTC 來說，“此舉增強了我們對智能產品生命週期願景核心領域的關注。CAD、PLM、ALM 和 SLM，以及對 SaaS 和 AI 的日益重視。”
* Barua 報告稱，“我們實現了 8.5% 的固定貨幣 ARR 增長和 16% 的自由現金流同比增長。”他指出，大型戰略協議的執行得到了改善，贏得了有史以來最大的 Codebeamer 和 Onshape 交易，並“在醫療技術垂直領域贏得了擋風玻璃競爭性排量的勝利”。
* 他宣布任命 Jon Stephenson 為首席產品官，稱他為“行業資深人士”，將“提高路線圖執行的速度和可預測性”。
* 首席財務官克里斯蒂安·塔爾維蒂 (Kristian Talvitie) 提供了有關剝離的詳細信息，他表示：“如果達到一定的門檻，我們可能會收到高達 7.25 億美元的現金對價總額。我們預計預付 5.65 億美元或 6 億美元，具體取決於截止收盤期間的業績。”
* Talvitie 解釋說，25 財年，“Kepware 和 ThingWorx 的 ARR 約為 1.6 億美元，按固定匯率計算 ARR 增長率為負 1%。包括永久許可和專業服務收入，Kepware 和 ThingWorx 的收入貢獻約為 2 億美元。”

展望

* Barua 表示：“對於 Kepware 和 ThingWorx，我們的 ARR 增長指導值為 7% 至 9%；如果沒有 Kepware 和 ThingWorx，則為 7.5% 至 9.5%。我們也有望在 26 財年實現 10 億美元的自由現金流，其中包括 Kepware 和 ThingWorx。”
* Talvitie 補充道，“假設交易於 2026 年 4 月 1 日結束，我們報告的‘26 財年自由現金流將約為 8.4 億美元”。他還指出，“我們預計發票季節性與前 5 年類似。”
* 管理層表示將繼續投資研發，並表示計劃在 26 財年每季度回購 1.5 億至 2.5 億美元的股票，第一季度回購金額為 2 億美元。

財務業績

* Talvitie 報告稱，“第四季度末，使用‘25 財年計劃匯率”計算的固定貨幣 ARR 為 24.46 億美元，同比增長 8.5%。
* 第四季度收入超出指導中值 1.4 億美元，超出指導上限 1.1 億美元，Talvitie 將其歸因於“創紀錄的客戶承諾量”和更長的平均合同期限，並表示，“我們第四季度的平均期限從 24 年第四季度的約 2 年增加到 25 年第四季度的約 3 年。”
* 第四季度的自由現金流為 1 億美元，整個財年的自由現金流為 8.57 億美元。 25 財年的運營效率百分比擴大了 310 個基點，達到 45%，而 24 財年為 42%。

問答

* Hoi-Fung Wong，Oppenheimer：被問及 ThingWorx 和 Kepware 剝離背後的理由時。 Barua 解釋說，這一決定是將資源集中在“我們最有獲勝權利”的領域，並確認，“我現在感覺很好，隨著交易的完成，我們現在有能力將所有產品組合和精力完全集中在……智能產品生命週期願景上。”
* Jason Celino，KeyBanc：詢問了 10 億美元的自由現金流指導和稅收影響。 Talvitie 回答說，“第 174 條的推動力已包含在該數字中。”
* Clarke Jeffries、Piper Sandler：對交易結構和客戶動機的性質提出質疑。 Barua 澄清說，“在較大的交易中，在某些交易中……存在斜坡交易。這些都是交易中承諾的、合同的要素。”
* Blair Abernethy，Rosenblatt：當被問及 TAM 和新 ARR 淨增長時。 Barua 表示，“我對我們正在利用智能產品生命週期進入的潛在市場的感覺比我接手這份工作時的兩年要好。”
* Matthew Hedberg，加拿大皇家銀行：被問及進一步的上市變化。 Barua 和 Dahdah 表示繼續關注垂直調整和擴展轉型，Dahdah 強調，“我們可以將所有努力集中在提升信息上……我們有這樣的方法，現在可以達到我們以前沒有達到的 C 級別。”
* Jay Vleeschhouwer，Griffin：當被問及路線圖執行和 RPO 時，Barua 表示，“確保路線圖項目帶來客戶價值的嚴格性……實際上是我們所做的協調工作的一個要素，這對公司來說是比過去 10 年更新的要素。” Talvitie 表示，“我們預計在未來 12 個月內將實現 RPO 總額的約 55%。”
* Tyler Radke，花旗銀行：當被問及核心業務的增長動力時，Barua 回答說：“我們正在積蓄動力，將所有基礎層都投入進來，並創建一種可重複的方式來表明我們將持續、可持續地繼續增長淨新 ARR。”

情緒分析

* 分析師經常要求澄清戰略方向、交易結構和增長動力，語氣總體中立但帶有探索性，反映出對剝離影響的興趣以及管理層對長期戰略的信心。
* 管理層自始至終都保持著自信和自律的語氣，尤其是在準備好的講話中。巴魯阿反复提到重點和動力，使用了諸如“我們感覺強烈”和“好消息是我們正在考慮它，我們正在圍繞我們的方法進行紀律”等短語。
* 與上一季度相比，管理層對戰略重點的語氣變得更加自信，分析師的問題也從宏觀擔憂轉向澄清剝離和上市演變的影響和執行。

季度與季度比較

* 與上一季度的現狀相比，宣布剝離 Kepware 和 ThingWorx 後發生重大戰略轉變。
* 26 財年的 ARR 增長指導略低於上一季度的同比增長 (9.3%) (7%–9%)。
* 繼續強調進入市場轉型，增加了本季度大型多產品交易和合同期限延長的證據。
* 管理層的語氣變得更加自信和專注，分析師從宏觀經濟不確定性轉向交易結構、投資組合重點和執行風險。
* 26 財年（包括剝離的業務）自由現金流指引從 25 財年的 8.57 億美元增至 10 億美元。

風險和擔憂

* 管理層強調了 Kepware 和 ThingWorx 剝離帶來的潛在干擾，建立了“最小化客戶干擾”模型，但承認“意外干擾”是一種風險。
*指導範圍考慮了宏觀經濟變化和可能的交易結構波動。
* 分析師對交易結構、管道確定性以及與資產剝離相關的現金稅和資本支出的影響表示擔憂。
* Talvitie 指出，剝離將導致與費用和稅收相關的“約 1.6 億美元的一次性現金流出”，如果交易早於預期完成，則“對自由現金流影響不大”。

最後的結論

PTC 的 2025 年第四季度業績展示了決定性的戰略支點，該公司將剝離 Kepware 和 ThingWorx 業務，加強對以 CAD、PLM、ALM、SLM、SaaS 和 AI 為核心的智能產品生命週期願景的關注。管理項目預計 2026 財年 ARR 增長 7% 至 9%，並在強勁的遞延 ARR 基礎和擴大的資本回報的支持下實現 10 億美元的自由現金流目標隨著大型多產品交易的完成、垂直化的銷售隊伍以及產品開發方面的新領導層，PTC 為自己在預期的交易相關中斷和持續的宏觀經濟不確定性中實現持續增長做好了準備。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/ptc/earnings/transcripts]

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* PTC Inc.2025 年第四季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4838698-ptc-inc-2025-q4-results-earnings-call-presentation]
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* PTC 2025 年第四季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4514429-ptc-q4-2025-earnings-preview]
* 在 PTC 上尋求 Alpha 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/PTC/ ratings/quant- ratings]