Veeco 預計到 2029 年退火市場將達到 1.3 億美元，Axcelis 合併旨在擴大增長機會

收益電話會議洞察：Veeco Instruments Inc.(VECO) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 首席執行官 William Miller 報告稱：“第三季度收入為 1.66 億美元，超出了我們先前指導的 1.6 億美元的中值，非 GAAP 營業收入為 2300 萬美元。非 GAAP 攤薄後每股收益為 0.36 美元，高於先前指導的 0.28 美元中值，反映出整個企業持續的運營紀律和強大的執行力。” Miller 強調了與 Axcelis Technologies 即將進行的合併，他表示：“10 月 1 日，我們宣布達成一項最終協議，通過全股票交易與 Axcelis Technologies 合併，創建一家領先的半導體設備公司，服務於互補、多元化和不斷擴大的終端市場。”他概述了協同效應，包括預計 2024 年合併後的可用市場超過 50 億美元、更廣泛的產品組合以及擴大的研發規模。米勒還強調，“合併後的公司擁有超過 9 億美元的現金，我們預計合併後的公司將受益於強大的運營狀況和推動股東回報的財務基礎。”
* Miller 詳細介紹了產品里程碑，指出 Veeco 是“為所有領先邏輯客戶和一個一級 DRAM 客戶提供的激光尖峰退火生產工具”，並預計“通過在今年第四季度向第二個一級 DRAM 客戶提供 LSA 評估系統，提高我們在領先 DRAM 中的滲透率。”他還報告了向先進封裝和 EUV 相關業務的擴張，從一家領先的代工廠獲得了多份濕法加工和光刻系統訂單。
* 首席財務官 John Kiernan 表示：“收入為 1.66 億美元，高於我們指導的中點，與上一季度一致。我們的半導體業務報告為 1.18 億美元，環比下降 5%，佔總收入的 71%。” Kiernan 將約 42% 的毛利率歸因於“產量的增加和產品組合的改善”。他補充道，“現金和短期投資為 3.69 億美元，環比增加 1400 萬美元。”

展望

*第四季度的收入預計在 1.55 億美元到 1.75 億美元之間。第四季度的毛利率預計在 37% 到 39% 之間，下降的主要原因是“產品結構發生了變化，接受了多種打折的評估工具，並且先進封裝系統的收入比例更大”，Kiernan 表示。
* 第四季度的運營費用預計約為 4800 萬美元，淨利潤在 1000 萬美元至 1900 萬美元之間，稀釋後每股收益在 0.16 美元至 0.32 美元之間，約 6200 萬股。
* Miller 預計，“在退火方面，我們預計到 2029 年，隨著器件尺寸不斷縮小並且需要更淺的退火，我們的 SAM 規模將達到約 13 億美元。”對於離子束沉積技術，“我們預計 SAM 到 2029 年將增長約 5 億美元”，對於先進封裝，“到 2029 年 SAM 增長將達到約 6.5 億美元。”

財務業績

* 半導體收入為 1.18 億美元，佔總收入的 71%，環比下降 5%。化合物半導體市場收入為 1100 萬美元，較上一季度下降，而數據存儲收入為 1000 萬美元。在光學沉積系統的推動下，科學和其他收入增加至 2700 萬美元。
* 亞太地區（不包括中國）佔收入的 49%，較上一季度的 59% 有所下降。中國收入從第二季度的 17% 增至 28%。美國收入為 16%，歐洲、中東和非洲地區為 7%。
* 毛利率達到 42%，處於指導上限。淨利潤為 2200 萬美元，攤薄後每股收益為 0.36 美元（6100 萬股）。運營現金流總計 1600 萬美元，資本支出為 300 萬美元。

問答

* David Duley，Steelhead Securities：被問及有關 300 毫米 GaN 訂單活動和終端市場採用情況時。首席執行官 Miller 回答說，最近的訂單是在對領先的電源 IDM 進行成功評估後獲得的，並強調了 GaN 在數據中心電源轉換方面的效率優勢。
* Duley 詢問了毛利率指引。首席財務官基爾南 (Kiernan) 解釋說：“我們對第四季度的毛利率指引為 37% 至 39%，低於我們所經歷的水平。而且我們確實表明……驅動因素是產品組合。”他詳細闡述了評估工具定價和先進封裝組合。
* Denis Pyatchanin，Needham：詢問 HDD 客戶使用情況和訂購模式。 首席執行官米勒指出，交貨時間接近一年，第三季度收到了離子束和濕法處理設備的訂單，預計第四季度將有更多訂單在明年下半年發貨。皮查寧質疑科學部門的實力，基爾南提到了中國客戶和一般工業需求。
* Pyatchanin 還詢問了內存客戶採用 NSA 的情況。 Miller 表示，“他們實際上有興趣採用它……我們的 NSA 只能對非常薄的層進行退火。因此，這非常有利於材料改性和 3D 堆疊，而這正是內存應用中發生的情況。”
* Mark Miller，Benchmark：被問及 IBD 評估的金屬薄膜。 Miller 報告了進展和強大的客戶參與度，在 DRAM 領域有兩種工具，並且在邏輯領域具有未來潛力。
* Mark Miller 還詢問了利潤率前景。 Kiernan 表示，2026 年的利潤率可能比 2025 年有所改善，理由是數據存儲和化合物半導體訂單的可見性不斷增強。

情緒分析

* 分析師情緒為中性至略微積極，重點關注訂單活動、利潤率前景和採用趨勢。問題持續存在，但並非對抗性的。
* 管理層保持著自信的語氣，尤其是在準備好的講話中。米勒說：“我們對未來的道路充滿信心，隨著流程的進展，我們將繼續向您通報最新情況。”問答中的回答直接且信息豐富，沒有任何防禦或猶豫。
* 與上一季度相比，分析師和管理層的情緒保持穩定。分析師的問題轉向訂單時間和利潤可持續性，而即將進行的 Axcelis 合併和新產品的勝利增強了管理層的信心。

季度與季度比較

* 第四季度收入和每股收益範圍的指引與上一季度相似，但由於產品組合變化，毛利率指引較低。管理層強調了折扣評估工具接受和先進封裝收入的影響。
* 隨著 Axcelis 合併公告的發布，戰略重點發生了變化，而上一季度並未出現這一消息。產品滲透到 DRAM 和先進封裝仍然是關鍵主題。
* 分析師繼續關注地區收入變化、訂單時間和利潤趨勢，但即將進行的合併為他們的詢問增加了新的維度。
* 管理層對增長動力的信心依然強勁，更加重視合併協同效應以及化合物半導體和數據存儲領域的新訂單贏得。

風險和擔憂

* 管理層認為，毛利率壓力來自“產品結構的轉變，接受了多種打折的評估工具，以及先進封裝系統帶來的收入比例增加”。
* 先進封裝和數據存儲等領域的訂單時間和可見性被視為可變因素，米勒指出先進封裝的積壓和交貨時間較短。
* 沒有強調新的監管或供應鏈風險；與合併相關的問題並未按照政策得到解決。

最後的結論

第三季度凸顯了 Veeco 強大的運營紀律、持續的產品進步以及即將進行的 Axcelis 合併的戰略意義，預計這將推動市場擴張並擴大產品組合。管理層預計到 2029 年，退火、離子束沉積和先進封裝市場將強勁增長，同時承認產品結構變化帶來的近期利潤壓力。該公司預計將利用多個訂單贏得的機會並擴大客戶參與度，隨著設備複雜性和對人工智能和人工智能的需求，將自身定位為持續增長。高性能計算加速。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/veco/earnings/transcripts]

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* Veeco Instruments 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4515252-veeco-instruments-q3-2025-earnings-preview]