AMN 預計第四季度收入將超過 7.2 億美元，因勞動力中斷推動近期增長

收益電話會議洞察：AMN Healthcare Services, Inc.(AMN) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 總裁兼首席執行官 Caroline Grace 報告稱，“第三季度收入為 6.34 億美元，比我們指導範圍的上限高出 900 萬美元。”她指出，第三季度調整後的 EBITDA 為 5750 萬美元，佔收入的 9.1%，比指導值高出 90 個基點。 Grace 強調，“第三季度人員需求溫和復蘇，延期率反彈，旅行護士冬季訂單略好於去年。”她表示，醫療保健行業的長期招聘活動顯著下降，表明雇主正在尋求更大的靈活性。格雷斯表示，“我們預計第四季度護士和相關人員的費用將同比小幅上漲，這是三年來的首次。”
* Grace 宣布，“我們對第四季度的綜合展望要求收入略高於 7.2 億美元，略高於 6.2 億美元，不包括勞動中斷收入”，並指導第四季度“勞動中斷收入約為 1 億美元”。她表示，“第三季度所有 3 個業務部門的收入都超過了普遍預期，其中護士和聯合解決方案的收入增長了 1200 萬美元”，部分原因是高於預期勞動中斷收入。
* 她指出，“截至第三季度末，我們的循環信貸額度餘額為 0，低於 2024 年底的 2.1 億美元”，突顯了最近債務再融資後的財務靈活性。
* Grace 強調，“我們改進技術、流程和以客戶為中心的積極計劃得到了回報，客戶滿意度同比提高了 700 個基點。”
* 首席財務官兼首席運營官 Brian Scott 表示：“第三季度合併收入為 6.34 億美元，高於我們指導範圍的上限，這得益於我們的護士、專職人員、醫生和領導力部門的出色表現。”他補充道，“第三季度綜合毛利率為 29.1%，處於我們指導範圍的高端。”

展望

* 管理層預計第四季度“綜合收入將在 7.15 億美元至 7.3 億美元之間”，其中包括與勞工中斷支持相關的約 1 億美元。
* 毛利率預計為“25.5%至26%之間。排除勞動力中斷收入的影響，我們的毛利率將高出約100個基點。”
* 報告的銷售、管理及行政費用預計“約佔收入的 20% 至 20.5%，其中包括本季度用於支持勞工中斷活動的約 500 萬美元的額外成本”。
* 營業利潤率預計為“0.2% 至 0.8%，調整後 EBITDA 利潤率預計為 6.8% 至 7.3%”。
* Grace 表示：“我們預計國際員工收入和其他高利潤服務的改善將提高我們 2026 年的綜合毛利率。”

財務業績

* 第三季度合併收入為 6.34 億美元，同比下降 8%，環比下降 4%。
* 第三季度綜合毛利率為29.1%，同比下降190個基點，環比下降70個基點。
*《Nurse and Allied》收入為 3.61 億美元，比上年下降 9%； Travel Nurse 收入為 1.96 億美元，同比下降 20%。
* Allied 本季度營收為 1.42 億美元，同比增長 1%。
* 受 Smart Square 出售的影響，第三季度技術和勞動力解決方案收入為 9500 萬美元，同比下降 12%。
* 4800 萬美元的綜合營業收入包括出售 Smart Square 帶來的 3900 萬美元收益。
* 第三季度調整後 EBITDA 為 5800 萬美元，同比下降 22%。
* 第三季度淨利潤為 2900 萬美元，而上一季度淨虧損為 1.16 億美元。
* 本季度調整後每股收益為 0.39 美元，去年同期為 0.61 美元，上一季度為 0.30 美元。

問答

* 特雷弗·羅密歐 (Trevor Romeo)、威廉·布萊爾 (William Blair)：當被問及毛利率連續變化的驅動因素和基本 EBITDA 利潤率指導時。布萊恩·斯科特 (Brian Scott) 解釋說，“有幾個因素推動這一變化。 一個是各個細分市場之間的收入組合……在較小程度上，季節性因素會產生一些影響。 ”斯科特補充道，“當你擁有如此規模的產品時，我們計費的相當一部分實際上只是交通等方面的轉嫁成本。 ”
* Romeo 跟進了銷量增長情況，Grace 回應道，“我們確實將其視為季節性和潛在需求的改善”。她指出，“從需求低點（5 月中旬）開始，我們的需求增長了約 50%。 ”
* Kevin Fischbeck，美國銀行證券：被問及各業務線的利潤前景時。Grace 表示，“從收入角度來看，我們預計 International Nurse 將增長 20% 以上，這是一項利潤率較高的業務。 ”
*托比·索默（Tobey Sommer），Truist：詢問聯邦醫療保健資金削減和臨時勞動力需求。格雷斯回答說，“更普遍的情緒......是他們仍然預計患者利用率將出現低個位數增長。 ”
* Mark Marcon，Baird：對鄉村醫院的需求提出質疑。格蕾絲說，“我們沒有看到鄉村醫院有任何明顯的趨勢或差異”，但“國際護士通常是一個非常好的解決方案。 ”

情緒分析

* 分析師敦促明確毛利率驅動因素和利潤率改善的可持續性，表現出略顯謹慎的語氣，特別是在勞動力中斷和未來利潤率下限的影響方面。
* 管理層在準備好的發言中保持了自信的語氣，但在問答過程中採取了更加細緻、詳細的方法，承認挑戰，同時強調潛在的增長動力和穩定。斯科特的直接措辭，例如“沒問題”，以及格雷斯反复提到數據驅動的改進，反映了堅定的信心。
* 與上一季度相比，管理層的語氣從對疲軟和不確定性的防禦性解釋轉變為更具建設性、前瞻性的立場，並列舉了具體的增長動力和運營改進。

季度與季度比較

* 受預期勞動力中斷收入的推動，第四季度收入指引顯著高於第三季度實際收入。
* 管理層強調票據利率的穩定和適度改善，而上一季度的重點是疲軟和政策驅動的謹慎。
* 毛利率指引反映了與第二季度的環比改善相比，由於收入組合和勞動力中斷而導致的近期壓縮。
* 兩個季度的分析師都重點關注需求趨勢、利潤可持續性和競爭動態，但本季度包括有關基本業務改進和利潤下限的更詳細討論。
* 上一季度強調了不確定性和成本控制，而本季度則強調了客戶滿意度和運營執行的改善。

風險和擔憂

* 管理層指出，“由於不利的收入結構變化以及人員配備和語言服務方面的競爭壓力，今年綜合毛利率有所下降。 ”
* 語言服務的價格壓縮和技術發展的影響被標記，Grace 表示，“我們看到全年增長溫和......被定價壓力所抵消。 ”
* 勞動力中斷事件的季節性和不可預測的時間對收入和利潤的一致性構成風險。
* 管理層承認持續存在的競爭挑戰，但觀察到，“我們沒有看到競爭對手是非理性的。 ”

最後的結論

管理層在客戶滿意度和財務靈活性提高的支持下，核心人力資源業務出現了穩定和增長的早期跡象。雖然近期業績受到大規模勞動力中斷事件和收入組合的利潤壓力的影響，但 AMN 預計，在國際護士增長、技術進步和為醫療保健客戶提供全面人才解決方案的推動下，2026 年收入將恢復並利潤率將有所改善。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/amn/earnings/transcripts]

有關 AMN 醫療保健服務的更多信息

* AMN Healthcare Services, Inc.(AMN) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4839949-amn-healthcare-services-inc-amn-q3-2025-earnings-call-transcript]
* AMN 醫療保健服務公司 2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4839873-amn-healthcare-services-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* AMN 醫療保健服務 2025 年第三季度收益預覽 [https://seekingalpha.com/news/4516281-amn-healthcare-services-q3-2025-earnings-preview]
* AMN Healthcare 定價高級票據發行 [https://seekingalpha.com/news/4497471-amn-healthcare-prices-senior-notes-offering]
* Seeking Alpha 對 AMN 醫療保健服務的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/AMN/ ratings/quant- ratings]