隨著 2026 年團體預訂的加速，Sunstone 的目標是第四季度 RevPAR 實現中個位數增長

收益電話會議洞察：Sunstone Hotel Investors (SHO) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官 Bryan Giglia 強調，第三季度經營業績反映了舊金山的持續強勁，有助於抵消休閒需求疲軟和其他投資組合領域政府相關需求的疲軟。 Giglia 表示：“儘管納帕谷四季度假村附近出現了這些逆流和火災造成的干擾，但我們本季度的收益符合我們的預期，因為更強勁的輔助支出和更好的成本控制抵消了客房收入增長的疲軟。”
* Giglia 還強調了城市酒店利潤率的提高，並指出：“儘管我們的城市酒店的 RevPAR 實際上持平，但由於我們的運營商能夠有效控製成本，我們仍成功實現了 140 個基點的利潤增長。”他指出，波士頓長碼頭萬豪酒店本季度的 EBITDA 利潤率為 47%，同比增長超過 100 個基點。
* 首席執行官在解決投資者對公司戰略的擔憂時表示，“我們沒有做任何會降低價值或通過潛在出售實現公司價值的可能性的事情，事實上，我們做了相反的事情，並在董事會相信他們有機會更好地為股東實現價值時，努力參與與交易相關的對話。”
* 首席財務官 Aaron Reyes 報告稱，“總體而言，第三季度的 RevPAR 與去年相比增長了 2%，總 RevPAR 增長了 2.4%。第三季度調整後的 EBITDA 為 5000 萬美元，調整後的 FFO 為稀釋後每股 0.17 美元。”
* 總裁羅伯特·斯普林格 (Robert Springer) 指出了邁阿密海灘安達仕酒店的進展，表示客人反應和預訂勢頭依然積極，該度假村目前在 TripAdvisor 邁阿密海灘酒店排名中排名第 8。

展望

* Reyes 表示，“我們維持全年盈利預期。根據今天的情況，我們預計，客房外支出的強勁增長將有助於彌補客房 RevPAR 的增長（可能處於現有範圍的下半部分），並使我們能夠產生處於或接近中點的 EBITDA 和 FFO。”
* 該公司預計第四季度投資組合的 RevPAR 增長將在中個位數範圍內，其中邁阿密海灘安達仕 (Andaz Miami Beach) 貢獻 400 至 500 個基點。雷耶斯提到，當前投資組合（包括和不包括安達仕）去年第四季度的 RevPAR 分別為 201 美元和 209 美元。

財務業績

* 本季度調整後的 EBITDAre 為 5000 萬美元，調整後的 FFO 為稀釋後每股 0.17 美元。 Reyes 表示，“今年前 9 個月，我們的可比投資組合總 RevPAR 增長率為 2.3%，我們能夠將利潤率保持在上一年 20 個基點以內。”
* 本季度結束時，Sunstone 的現金和現金等價物總額接近 2 億美元，流動資金總額為 7 億美元。銀行債務的修訂和重述將平均期限延長了 3 年，並降低了借貸成本。
* 今年迄今，已以每股 8.83 美元的平均價格回購了 1,140 萬股股票，總部署額為 1.01 億美元。
* 第四季度授權每股普通股股息 0.09 美元。

問答

* Peter Laskey 詢問了第四季度的預期和 RevPAR 驅動因素；雷耶斯回答說，由於廣泛的業績和邁阿密海灘安達仕的有意義的貢獻，第四季度一直被認為是最強勁的季度。拉斯基還詢問了交易市場催化劑；吉利亞表示，市場正在略有改善，但“推動事情向前發展，我們需要的是稍微更積極的前景或對定價預期進行進一步調整。”
* Cooper Clark 詢問大型買家是否活躍以及處置渠道。 Giglia 回應 Sunstone 將繼續回收資產，並看到對小型資產的更多支持，並指出，“我認為對於大型交易，買家池更加有限”。
* Clark 還對 Andaz Miami Beach 的 EBITDA 增長提出質疑。 Giglia 回答說，“明年的前景肯定可以在這個範圍內實現”，他指的是入住率和臨時預訂勢頭。
* Bennett Rose 詢問了 2026 年的集團進度。 Giglia 表示，“我們將在大約 80% 的客房過夜數上跨越這一年，這……也與前一年基本一致。”
* Michael Bellisario 對有限的股票回購提出質疑。 Giglia 表示，這是由機會和價格敏感性驅動的，並表示，“就將其作為一種配置工具而言，我們一直在使用它。”
* 貝利薩里奧還詢問了威雷亞的表現； Giglia 說：“從 9 月開始到 10 月，我們看到了這一點，我們的 RevPAR 轉為正值。”
* Chris Woronka 詢問了威雷亞的長期價值創造情況； Giglia 強調了發展潛力和市場復甦，他說：“我們相信，當我們完成這一任務時（可能還要再過一年），市場將達到其需要的水平。”
* Daniel Politzer 對資本支出趨勢提出質疑； Giglia 預計它會“正常化一點”，並指導“在 80 左右的範圍內”進行週期性翻修。
* Kenneth Billingsley 詢問了輔助收入；雷耶斯解釋說：“室外收入的增長速度已經超過了我們從收入中獲得的收入，而這正是我們在集團業務中看到的實力的重要組成部分。”

情緒分析

* 分析師普遍持中性至略微積極的態度，問題主要集中在 RevPAR 前景、交易市場和團體預訂方面。人們迫切需要了解交易策略和資本支出的詳細信息，但沒有明顯的懷疑或負面語氣。
* 管理層在準備好的言論和回應中都保持了自信和謹慎的語氣，使用了諸如“我們維持我們的前景”和“我們處於有利地位”等短語。在解決股東的擔憂和謠言時，吉利亞採取了防禦性但透明的態度。
* 與上一季度相比，分析師和管理層似乎對預訂趨勢和市場復甦更加樂觀，尤其是在邁阿密和舊金山。

季度與季度比較

* 指導語言保持穩定，本季度維持全年展望並強調利潤率控制，而上一季度則反映出更加謹慎的態度，並由於維雷亞和華盛頓特區的疲軟而下調了指導意見。
* 戰略重點已更多地轉向利用近期投資和投資組合優化，並持續進行資產回收和股票回購。
* 本季度管理層的語氣更加自信，強調團體預訂趨勢的改善和對 2026 年的樂觀設定，而上季度由於宏觀不確定性和安達仕邁阿密海灘酒店的增長放緩而表現出更加謹慎的情緒。
* 兩個季度的分析師都關注 RevPAR、資本配置和資產銷售，但本季度的問題顯示出對複蘇軌跡和具體資產表現的更大興趣。

風險和擔憂

*指出的挑戰包括四季納帕谷附近皮克特火災的影響、華盛頓特區政府相關需求的減弱以及南佛羅里達州和群島休閒環境的疲軟。
* 管理層表示，政府可能關閉帶來的持續不確定性對旅行和酒店需求構成風險。
* 雷耶斯表示，“如果政府關閉或其持續影響造成額外的破壞，這些估計可能會受到負面影響。”
* 正如 Giglia 所討論的那樣，交易市場仍然低迷，大型交易的股本有限。

最後的結論

管理層重申其致力於通過嚴格的資本配置、投資組合優化和穩健的成本控制來保持戰略靈活性和最大化股東價值。隨著進入 2026 年的集團預訂速度的改善、持續的利潤率增長和強勁的流動性狀況，Sunstone 表明儘管宏觀經濟和特定行業的逆風持續存在，但仍有信心實現增長。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/sho/earnings/transcripts]

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* 太陽石酒店投資者公司 (SHO) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4840758-sunstone-hotel-investors-inc-sho-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* Sunstone Hotel 超出頂線預期；更新 25 財年展望 [https://seekingalpha.com/news/4518488-sunstone-hotel-beats-top-line-estimates-updates-fy25-outlook]
* Sunstone Hotel 2025年第三季度盈利預覽 [https://seekingalpha.com/news/4517417-sunstone-hotel-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 對 Sunstone Hotel 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/SHO/ ratings/quant- ratings]