在重大重組和 B2B SaaS 轉型之後，Chegg 的目標是第四季度技能增長 14%

收益電話會議洞察：Chegg, Inc.(CHGG) 2025 年第 3 季度

管理觀點

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執行董事長兼首席執行官丹尼爾·羅森斯威格 (Daniel Rosensweig) 談到了“當前的挑戰”，並宣布重新擔任首席執行官，他表示該公司“被低估”，並“看到了重建和重塑 Chegg 的重大機會，並將其重新打造為一家具有強勁調整後 EBITDA 利潤率和現金流的成長型公司。”他概述了一個新的結構，將公司分為兩個部門：“我們的成長型業務Chegg Skilling，我們預計將實現可持續的兩位數增長，而我們的傳統學術服務將專注於產生現金。” Rosensweig 強調，“我們採取果斷行動重組公司，使我們的學術服務能夠更高效地運營並產生更多現金流，同時將 Chegg Skilling 重新定位為規模更大、利潤更高的 B2B SaaS 企業。”他強調，Chegg Skilling，包括語言學習 (Busuu) 和工作技能 (Chegg Skills)，預計將同比增長 14%，到 2025 年全年收入將達到 7000 萬美元。

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首席財務官 David Longo 表示：“我們第三季度的業績表現出色，超出了我們的收入預期，並且比調整後的 EBITDA 指導高出 500 萬美元，這是我們削減成本和重組的直接結果。”他指出，“總收入為 7800 萬美元，同比下降 42%”，這是由於流量減少以及訂閱和廣告收入下降所致。 Longo 還報告稱，“由於執行重組，本季度非 GAAP 運營費用為 4900 萬美元，同比減少約 4100 萬美元，即 46%。”

展望

* Longo 提供了第四季度指引：“我們預計技能業務收入為 1800 萬美元，同比增長 14%。總收入在 7000 萬美元至 7200 萬美元之間，毛利率在 57% 至 58% 之間，調整後 EBITDA 在 1000 萬美元至 1100 萬美元之間。”管理層對此次轉型充滿信心，羅森威格表示：“展望未來，我們預計業務將繼續以兩位數的速度增長。”

財務業績

* 該公司報告第三季度總收入為 7800 萬美元，同比下降 42%。由於重組措施，非 GAAP 運營費用為 4900 萬美元，同比下降 46%。該季度調整後 EBITDA 為 1300 萬美元，利潤率為 17%。第三季度資本支出為 600 萬美元，同比下降 63%。第三季度自由現金流為負90 萬美元，受到 750 萬美元 FTC 和解金和 550 萬美元遣散費的影響。 Chegg 本季度末現金和投資為 1.12 億美元，淨現金餘額為 4,900 萬美元。

問答

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Eric Sheridan，高盛：被問及未來技能和資源分配的戰略產品優先事項時。 Rosensweig 回答說，所有增長資源“都將投入技能業務”，強調從 B2C 向 B2B 的轉變，並強調重點領域是“一線員工”、語言學習和人工智能中的工作相關技能。他表示，“我們現在通過從公司裁掉近 400 名員工，獲得了必要的現金。”

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Devin Au，KeyBanc：詢問對傳統學術業務的支持。 Rosensweig 解釋說，“我們收到的所有問題中 90% 已經在 Chegg 的數據庫中”，並補充說該業務將繼續產生現金，但無法“與 Google 造成的情況以及 OpenAI 的現狀競爭”。

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KeyBanc 的 Devin Au：要求提供有關 Busuu 計劃和產品里程碑的更多詳細信息。 Rosensweig 描述了轉向 B2B、專注於對話式學習以及擴展到拉丁美洲的業務。他表示，產品路線圖指標將包括“我們簽約的企業數量、這些企業中的席位數量以及我們在這些企業中的保留率”。

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Ryan MacDonald，Needham：被問及技能增長的其他渠道時。 Rosensweig 概述了 Guild 之外渠道多元化的戰略，並逐步建立 B2B 銷售隊伍，並指出，“我們正在非常努力地工作，以便能夠在其他渠道向 Guild 提供非競爭性產品。”

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Ryan MacDonald，Needham：跟進廣告收入逆風。 Rosensweig 澄清說，“這些廣告沒有出現在技能中。這些廣告出現在 Chegg Study 中，出現在 Chegg Math 和 Cheggwriting 中。 這就是流量下降的地方。 ”他斷言，“除了我們沒有預料到或可能出現的事情之外，你不會看到技能方面的任何阻力。 ”

情緒分析

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分析師的語氣重點關注技能增長的可持續性、產品戰略和商業模式的彈性。問題顯示出中性至輕微負面的情緒，特別是在傳統業務和競爭壓力方面。

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管理層在準備好的講話中語氣充滿自信和自信，使用了諸如“我堅信我們將為股東創造巨大的長期價值”和“我相信 Chegg 將不斷發展和繁榮”等短語。在問答中，羅森斯威格很直接，承認挑戰和重組的必要性，但仍然保持樂觀：“我們終於感覺我們已經觸底，因為我們的業務正在增長。 ”

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與上一季度相比，管理層的情緒從謹慎樂觀和注重轉型轉變為果斷重組後更加緊迫、以行動為導向的信心。分析師的基調仍然是探索性的，但轉向對執行和增長槓桿進行更深入的審查。

季度與季度比較

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第三季度，領導層發生了轉變，羅森斯威格（Rosensweig）重新擔任首席執行官，取代了內森·舒爾茨（Nathan Schultz）。公司從第二季度探索戰略替代方案，轉向執行重大重組並拆分為兩個業務部門。

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戰略重點果斷轉向 B2B SaaS 技能，而傳統學術業務則轉向現金生成角色。上一季度的評論包括對 Chegg Study 的持續投資以及與機構的試點，但本季度較少強調這一點。

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第三季度的成績單反映了更嚴格的成本控制，運營費用同比大幅削減，員工人數削減更積極。指導語言更加明確，技能業務增長目標明確為 14%。

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第三季度管理層對扭虧為盈的態度更加堅定，而第二季度則更多地討論了戰略審查和市場不確定性。本季度分析師的重點轉向了執行細節和技能增長的可持續性。

風險和擔憂

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管理層將“人工智能的興起以及隨之而來對傳統流量來源的負面影響”視為一項關鍵挑戰。此次重組，包括裁減近 400 名員工和一次性現金成本，被視為緩解措施。

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傳統學術業務面臨著“谷歌流量下降 50%”和顛覆性人工智能競爭帶來的持續阻力。管理層對谷歌發起了訴訟，並專注於利用其現有數據庫來最大限度地利用傳統業務部門的現金流。

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向 B2B SaaS 和技能的過渡尚處於早期階段，管理層承認在擴大直接合作夥伴關係和銷售渠道方面“起步緩慢”。

最後的結論

Chegg 領導層強調了其 B2B 技能業務的決定性轉向，目標是實現兩位數增長，並在重大重組後精簡成本基礎。該公司預計第四季度技能收入將同比增長 14%，並將傳統學術服務定位為現金生成，同時將增長資源投資到不斷擴大的技能市場。管理層對新戰略及其重建股東價值的能力表示信心，強調盈利和未來現金流改善的道路是未來的核心重點。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/chgg/earnings/transcripts]

有關 CHEGG 的更多信息

* Chegg, Inc.(CHGG) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4841535-chegg-inc-chgg-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Chegg：反彈計劃成功的機會很低 [https://seekingalpha.com/article/4820464-chegg-rebound-initiatives-have-low-chance-of-success]
* Chegg 非 GAAP 每股收益為 0.00 美元，超出 0.08 美元，收入為 7774 萬美元，超出 154 萬美元 [https://seekingalpha.com/news/4519561-chegg-non-gaap-eps-of-0_00-beats-by-0_08-revenue-of-77_74m-beats-by-1_54m]
* Chegg 依靠舊的領導力，轉向技能培訓，以求在人工智能時代生存 [https://seekingalpha.com/news/4509438-chegg-leans-on-old-leadership-pivots-to-skills-training-as-it-fights-to-stay-alive-in-age-of-ai]
* 在 Chegg 上尋求 Alpha 的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/CHGG/ ratings/quant- ratings]