由於積壓創紀錄且 PFAS 數量增加，Perma-Fix 的目標是到 2026 年初漢福德月收入達到 100 萬至 200 萬美元

財報電話會議洞察：Perma-Fix Environmental Services, Inc.(PESI) 2025 年第 3 季度

管理觀點

* 總裁兼首席執行官 Mark Duff 表示，“與去年同期的 1680 萬美元相比，收入增加了 1750 萬美元，而毛利潤從去年同期的 130 萬美元增加了一倍多，達到 260 萬美元。”毛利率從 7.9% 上升至 14.6%，這歸因於廢物量增加和處理業務的有利組合。 Duff 強調，“毛利率也較第二季度增長了 38%”，凸顯了運營進展和更強勁的組合。
* Duff 表示，“治療部門繼續表現強勁。部門收入同比增長 45%，達到 1,310 萬美元，高於 24 年第三季度的 910 萬美元……部門毛利率從 4.5% 提高到 17.3%。”廢物銷售額達到 1,460 萬美元，高於上一年的 840 萬美元，本季度末處理積壓金額為 1,540 萬美元，而去年同期為 790 萬美元。
* 關於漢福德的機會，Duff 表示，“能源部的直接進料低活動工資設施...於 10 月初開始熱調試...Perma-Fix Northwest 是玻璃化操作過程中產生的二次廢物流的指定商業處理途徑...這一指定為數十年的高額收入創造了機會。”
* 關於 PFAS，Duff 指出，佛羅里達工廠的第一代系統“實現了 PFAS 化合物的完全銷毀，與焚燒相比，成本優勢為 10% 至 20%，空氣排放量為零”，並強調了合同中積壓的 20,000 加侖，預計承諾另外 25,000 加侖。
* Oak Ridge 附近第二代 PFAS 裝置的建設“已接近完成，預計將於 2026 年第一季度投入運行”，設計每班可處理 1,000 加侖，可擴展至 2,000 加侖。
* 首席財務官 Ben Naccarato 表示，“本季度總收入為 1,750 萬美元，比 2024 年第三季度的 1,680 萬美元增加了 642,000 美元，即約 4%...本季度毛利潤增至 260 萬美元，佔收入的 14.6%，而去年同期為 130 萬美元。”納卡拉托補充道，“持續經營業務產生的 EBITDA 虧損 150 萬美元，而去年同期虧損 210 萬美元……本季度淨虧損為 180 萬美元，去年同期虧損 900 萬美元。”

展望

* 達夫預計，關於漢福德，“我應該說，我們仍然有信心或放心，能源部最初的估計……每年 8,000 立方米仍然是一個適用的數字。”他詳細闡述道，“我們預計從 26 年初的 1 月、2 月時間範圍內的某個時間開始，每月收入將達到 100 萬至 200 萬美元。”
* 對於 PFAS，Duff 預測，“預計本季度每月收入約為 150,000 美元，第二季度可能會增加到接近 200,000 美元，到 26 年晚些時候，我們預計每月收入將接近 500,000 美元。”
* Oak Ridge PFAS 設施的建設預計將於 2026 年第一季度完成，預計此後貢獻將不斷增加。

財務業績

* 本季度收入為 1750 萬美元，其中治療部門貢獻 1310 萬美元。毛利潤為 260 萬美元，毛利率達到 14.6%。 SG&A 費用升至 410 萬美元。本季度淨虧損為 180 萬美元，較上年同期的 900 萬美元有所改善。季度末手頭現金為 1640 萬美元，債務總額為 190 萬美元。運營所用現金為 8.3 美元百萬美元，投資活動使用了 270 萬美元。
* 服務部門的收入下降至 430 萬美元，原因是能源部和國防部項目延遲以及授標時間較慢。

問答

* Howard Brous，Wellington Shields：被問及政府關門的影響時。 Duff 回答說，儘管一些發貨被延遲，但對廢物處理的影響“非常小”。 “我們預計政府關門結束後會立即再次開始運轉……我們有大量的積壓，是多年來最好的積壓。”
* Brous：詢問了 Hanford 灌漿計劃。 Duff 證實，“灌漿計劃不應”受到關閉的影響，並詳細說明了能源部重點關注加快儲罐關閉的情況。
* Brous：詢問漢福德預計的廢物量和時間。 達夫說：“我們預計從 26 年初的某個時候開始，每月收入將達到 100 萬至 200 萬美元。”
* Brous：對於 PFAS，Duff 預計到 2026 年底，新系統的收入將增至每月 500,000 美元。
* Aaron Spychalla、Craig-Hallum：被問及積壓信心和國際發貨情況。 Duff 詳細介紹了來自加拿大和德國的持續發貨情況​​，以及政府、商業和國際市場的勢頭。
* Spychalla：關於服務績效，Duff 表示正在競標多個價值 3000 萬美元的工作崗位，並預計“在接下來的幾個季度裡我們將維持目前的狀況”。
* Spychalla：在資本支出方面，Ben Naccarato 表示，“到今年年底......另外 200 萬美元左右”，並預計 2026 年每年將達到 200 萬至 300 萬美元的趨勢。
* Aaron Warwick，突破投資者：當被問及 West Valley 時，Duff 表示，預期仍然存在，但時間表已推遲到 2026 年或 2027 年才能實現大幅增長。
* Warwick：在漢福德，Duff 重申了對熔化過程不間斷運行的信心。
* Warwick：關於 PFAS 合作夥伴關係，Duff 指出了現有的合作，並且更廣泛的商業化正在等待第二代系統的操作證明。
* Anthony Harpel：被問及稀土採礦廢料。 Duff 討論了 Perma-Fix 土壤分選技術的潛在應用和正在進行的投標，如果成功，可能在夏季獲得收入。
* Steven Fein：被問及漢福德坡道時。 Duff 確認三年內的目標是年產能 100 萬加侖，Perma-Fix 準備現在灌漿 400,000 加侖，並在獲得新許可證後灌漿至 110 萬加侖。

情緒分析

* 分析師表達了謹慎樂觀的態度，反复提出的問題集中在收入時間、積壓力度和項目延遲上，表明對執行風險和政府融資週期的擔憂。
* 管理層在準備好的發言和問答中保持自信和建設性的語氣，強化了運營進展和戰略定位的反复主題。達夫經常表示，“我們非常有信心”和“我們期望”，但也承認時間不確定性和項目延遲。
* 與上一季度相比，分析師的基調保持中性至略微積極，但對項目時間表和收入實現速度進行了更多探討。管理層的信心水平穩定，前瞻性指引略為詳細。

季度與季度比較

* 該公司報告稱，與上一季度相比，毛利率有所提高，積壓訂單增多，治療業務繼續推動增長。
* 與上季度更廣泛的前景相比，針對 Hanford（月收入 100 萬美元至 200 萬美元）和 PFAS 收入增長的指導更為具體。
* 戰略重點轉向擴大 PFAS 商業化和最大化漢福德機會，而服務部門的挑戰由於項目延誤而持續存在。
* 分析師的問題演變​​為更多地關注收入確認和積壓轉換的時間，反映了對聯邦採購週期和項目執行的持續擔憂。
* 管理層基調依然充滿信心；然而，關於增長動力和時間表的詳細程度有所提高。

風險和擔憂

* 管理層強調了能源部和國防部項目延誤影響服務部門、授標時間變慢以及政府關門相關的運輸暫停。
* Duff 承認，“PFAS...進展速度比我們最初預期的要慢得多”，但仍保持對隨著新產能上線而加速的預期。
* PFAS 和 Hanford 擴張的資本支出要求存在持續的融資和執行風險，儘管管理層表示支出將與已實現的積壓和收入保持一致。
* 分析師對 Hanford 的匝道時間、West Valley 的延誤以及 PFAS 商業化的步伐提出了疑問，這表明了對項目及時執行和客戶採用的擔憂。

最後的結論

在其處理部門的強勁業績以及推進 PFAS 和 Hanford 計劃的推動下，Perma-Fix Environmental Services 的利潤率和積壓訂單又實現了一個季度的增長。管理層表示有信心從 2026 年初開始從 Hanford 獲得大量經常性收入，並概述了擴大 PFAS 業務的明確路徑，儘管目前存在延誤。 儘管服務部門面臨的挑戰和聯邦資金的波動性仍然存在持續的風險，但該公司進入第四季度時，積壓訂單創歷史新高，能力不斷擴大，並且擁有強大的政府和商業機會。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/pesi/earnings/transcripts]

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* Perma-Fix Environmental Services, Inc.(PESI) 2025 年第 3 季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4841376-perma-fix-environmental-services-inc-pesi-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Perma-Fix：漢福德和附近的其他催化劑 [https://seekingalpha.com/article/4820878-permafix-hanford-and-other-catatlysts-near]
* Seeking Alpha 對 Perma-Fix 環境服務的量化評級 [https://seekingalpha.com/symbol/PESI/ ratings/quant- ratings]
* Perma-Fix 環境服務公司的歷史盈利數據 [https://seekingalpha.com/symbol/PESI/earnings]
* Perma-Fix 環境服務的財務信息 [https://seekingalpha.com/symbol/PESI/venue-statement]