投資者是否將馬來西亞電信有限公司 (KLSE:TM) 的估值低估了 28%？

主要見解

根據第二階段股權自由現金流，馬來西亞電信有限公司的估計公允價值為 10.07 令吉 馬來西亞電信有限公司的 7.30 令吉股價表明其價值可能被低估 28% 分析師對馬電訊的目標價為 7.66 令吉，比我們的公允價值估計低 24%

Telekom Malaysia Berhad (KLSE:TM) 距離其內在價值還有多遠？使用最新的財務數據，我們將通過預期的未來現金流並將其貼現到今天的價值來看看該股票的定價是否合理。為此，我們將利用貼現現金流 (DCF) 模型。不要被行話所困擾，其背後的數學實際上非常簡單。

公司可以通過多種方式進行估值，因此我們要指出的是，貼現現金流並不適合所有情況。對於那些熱衷於股權分析的人來說，這裡的簡單華爾街分析模型可能會讓您感興趣。

這項技術可以取代計算機：發現 20 隻股票正在努力使量子計算成為現實。

預計估值是多少？

我們使用所謂的兩階段模型，這意味著我們的公司現金流有兩個不同的增長率。一般來說，第一階段是較高的增長，第二階段是較低的增長階段。首先，我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些不可用時，我們從最後的估計或報告值推斷出以前的自由現金流（FCF）。我們假設自由現金流收縮的公司將減慢其現金流的增長率。在此期間，自由現金流不斷增長的公司的增長率將會放緩。我們這樣做是為了反映出，早期幾年的增長往往比以後幾年放緩得更多。

一般來說，我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值，因此我們將這些未來現金流量的價值貼現為其以今天美元計算的估計值：

10 年自由現金流 (FCF) 估算

2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 槓桿自由現金流（馬來西亞令吉，百萬） RM1.85b RM2.32b RM2.24b RM2.21b RM2.22b RM2.25b RM2.30b RM2.35b RM2.42b RM2.50b 增長率估計 來源 分析師 x5 分析師 x4 分析師 x1 Est @ -1.13% Est @ 0.32% Est @ 1.34% Est @ 2.05% Est @ 2.55% Est @ 2.90% Est @ 3.14% 現值（馬幣，百萬） 折扣 @ 8.5% RM1.7k RM2.0k RM1.8k RM1.6k RM1.5k RM1.4k RM1.3k RM1.2k RM1.2k RM1.1k

（“Est” = Simple Wall St 估計的 FCF 增長率）
10 年現金流現值 (PVCF) = RM15b

故事還在繼續

第二階段也稱為終端價值，這是企業在第一階段之後的現金流量。戈登增長公式用於計算未來年增長率等於10年期國債收益率3.7%的5年平均值的終端價值。我們以權益成本8.5%將終端現金流量貼現到今天的價值。

終值（TV）= FCF2035 × (1 + g) ÷ (r – g) = RM2.5b× (1 + 3.7%) ÷ (8.5%– 3.7%) = RM54b

終值現值 (PVTV)= TV / (1 + r)10= RM54b÷ ( 1 + 8.5%)10= RM24b

那麼，總價值或股權價值就是未來現金流現值的總和，在本例中為 RM39b。在最後一步中，我們將股權價值除以已發行股票數量。相對於當前 RM7.3 的股價，該公司似乎被低估了，比目前股價交易的價格低了 28%。任何計算中的假設都會對估值產生很大影響，因此最好將其視為粗略估計，而不是精確到實際值。最後一分.KLSE:TM 貼現現金流 2025 年 11 月 13 日

重要假設

上面的計算很大程度上取決於兩個假設。第一個是貼現率，另一個是現金流量。如果您不同意這些結果，請自己計算一下並使用假設。 DCF也沒有考慮行業可能的周期性，或公司未來的資本要求，因此它並不能全面反映公司的潛在業績。鑑於我們將馬來西亞電信有限公司視為潛在股東，因此使用股權成本作為折扣利率，而不是佔債務的資本成本（或加權平均資本成本，WACC）。在此計算中，我們使用 8.5%，這是基於 0.800 的槓桿貝塔值。 Beta 是衡量股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的 Beta 是從全球可比公司的行業平均 Beta 中得出的，限制在 0.8 到 2.0 之間，這對於穩定的企業來說是一個合理的範圍。

查看我們對馬來西亞電信有限公司的最新分析

馬來西亞電信有限公司的 SWOT 分析

實力

過去一年盈利增速超過行業。

債務不被視為風險。

股息由收益和現金流量支付。

弱點

過去一年的盈利增長低於五年平均水平。

與電信市場前 25% 的股息支付者相比，股息較低。

機會

基於市盈率和估計公允價值的良好價值。

威脅

預計未來 3 年年收益將下降。

繼續：

儘管公司的估值很重要，但這只是您需要評估公司的眾多因素之一。使用 DCF 模型不可能獲得萬無一失的估值。相反，它應該被視為“需要哪些假設為真才能使這隻股票被低估/高估？”的指南。如果一家公司以不同的速度增長，或者其股本成本或無風險利率急劇變化，則產出可能看起來非常不同。為什麼內在價值高於當前股價？對於馬來西亞電信有限公司，我們整理了您應該關注的三個相關方面：

風險：為此，您應該了解我們在馬來西亞電信有限公司發現的 2 個警告信號（包括 1 個可能嚴重的警告信號）。未來收益：與同行和更廣泛的市場相比，馬電訊的增長率如何？通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動，更深入地了解未來幾年的分析師共識數字。其他穩健業務：低債務、高股本回報率和良好的過往業績是強大業務的基礎。為什麼不探索我們的交互式股票列表擁有紮實的商業基礎，看看是否還有其他您可能沒有考慮過的公司！

PS.Simply Wall St 每天都會更新每隻馬來西亞股票的 DCF 計算，因此如果您想查找任何其他股票的內在價值，只需在此處搜索即可。

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Simply Wall St 的這篇文章本質上是一般性的。我們僅使用公正的方法根據歷史數據和分析師預測提供評論，我們的文章無意提供財務建議。它不構成購買或出售任何股票的建議，並且不考慮您的目標或您的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本數據驅動的長期重點分析。請注意，我們的分析可能不會考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。 Simply Wall St 在提到的任何股票中沒有頭寸。

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