KBR 第三季度深度剖析：由於授標延遲和合同抗議的影響而削減收入指導

政府和可持續技術解決方案公司 KBR（紐約證券交易所股票代碼：KBR）在 2025 年第三季度的收入低於華爾街的預期，銷售額同比持平，為 19.3 億美元。該公司全年收入指引為 78 億美元，比分析師預期低 2.8%。其非 GAAP 利潤為每股 1.02 美元，比分析師一致預期高 6.9%。

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KBR (KBR) 2025 年第三季度亮點：

收入：19.3 億美元，分析師預期為 19.6 億美元（同比持平，低於 1.5%） 調整後每股收益：1.02 美元，分析師預期為 0.95 美元（超出 6.9%） 調整後 EBITDA：2.4 億美元，高於分析師預期 2.359 億美元（利潤率 12.4%，超出 1.7%） 該公司將全年收入指引從 8 美元中點下調至 78 億美元管理層重申全年調整後每股收益指引為中點 3.83 美元 全年 EBITDA 指引中點為 9.7 億美元，符合分析師預期 營業利潤率：9.9%，高於去年同季度的 8.9% 未完成訂單：季末 171 億美元，同比下降 4.4% 市值：52.7 億美元

StockStory 的觀點

KBR 第三季度的業績引起了市場的負面反應，因為該公司未達到華爾街的收入預期，但與去年同期相比保持持平。管理層表示，合同授予轉化為收入的速度低於預期，特別是由於持續的政府合同抗議和美國政府關門環境造成的延誤。首席執行官 Stuart Bradie 承認這些外部挑戰，解釋說“超過 30 億美元的授予仍然受到抗議”，並且該公司的訂單出貨比是後端加權的對第三季度收入的影響有限。

展望未來，KBR 調整後的利潤指引保持不變，但管理層降低了全年收入預期，理由是政府合同授予和可持續技術解決方案部門的項目時間持續延遲。布雷迪指出，液化天然氣、氨和國際國防等領域的強勁管道提供了增長潛力，但警告說，“如果停工持續下去，授予轉換將進一步推遲。”首席財務官馬克·索普 (Mark Sopp) 補充說，指導意見假設政府關門問題將於 11 月解決，進一步的抗議解決方案可能會在未來幾個季度帶來上行空間。

管理層言論的主要見解

KBR 管理層將本季度業績喜憂參半的原因歸因於兩個領域的項目授予延遲、合同抗議增加以及國際和經常性收入流的彈性。

故事還在繼續

合同轉換延遲：由於政府抗議和美國停工，Mission Technologies 部門的合同轉換滯後，儘管預訂活動強勁，但仍限制了收入增長。 STS 部門的彈性：可持續技術解決方案業務通過地域擴張，特別是在中東和亞洲，並重點關注能源可承受性和循環性，抵消了能源轉型項目延遲帶來的阻力。收入來源多樣化：超過 60% 的調整後 EBITDA 來自與美國政府沒有接觸的地區現金流實力：在嚴格的成本控制和兩個部門的應收賬款周轉天數 (DSO) 減少以及合資企業營業額收益的支持下，公司實現了超過 130% 的運營現金流轉換率。分拆準備工作：KBR 正在推進分拆其 Mission Technologies 部門的計劃，該流程有望在 2026 年中後期完成。此舉旨在創建兩家具有更大戰略靈活性的專注上市公司。

未來業績的驅動因素

KBR 的前景取決於解決合同抗議、轉換大量積壓訂單以及解決項目授予持續延遲的問題，尤其是在政府涉足的領域。

獎項轉換和抗議：管理層強調，解決 30 億美元的抗議獎項對於釋放未來增長至關重要，特別是對於任務技術部門而言。美國政府關閉和抗議環境造成的延誤預計將持續到下個季度，影響收入時機和積壓訂單轉換。 國際和液化天然氣項目勢頭：可持續技術解決方案部門依靠國際市場的持續增長勢頭，特別是亞洲和中東的新液化天然氣和氨項目。管理層預計這些市場將抵消能源轉型項目延遲或取消帶來的疲軟，並提供中期增長動力。分拆執行和投資組合：即將分拆的使命技術部門旨在加强两家公司的戰略重點和運營獨立性。管理層強調了預期的好處，例如更有針對性的資本配置、改進的品牌以及追求定制化的能力每個業務分拆後的併購策略。

未來幾個季度的催化劑

展望未來，StockStory 團隊將監控 (1) 政府合同抗議的解決以及抗議獎勵轉化為收入的速度，(2) 國際液化天然氣和能源安全項目的持續勢頭和積壓增長，以及 (3) 計劃分拆的進展，包括領導層任命和預計財務數據的明確性。針對這些里程碑的執行將有助於確定 KBR 是否能夠在短期獎勵延遲的情況下保持增長。

KBR 目前的交易價格為 42.74 美元，與財報公佈前的 42.90 美元一致。該股票有機會嗎？請親自查看我們的完整研究報告（對活躍的 Edge 會員免費）。

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