大型科技公司不斷增加的人工智能投資表明市場泡沫“仍有很長的路要走”

大型科技公司對人工智能的投資不斷增加，這表明即使股市存在泡沫，股市在泡沫破滅之前仍有上漲空間。

上週，亞馬遜 (AMZN)、Alphabet (GOOG、GOOGL) 和 Meta (META) 上調了 2025 財年的資本支出預測，而微軟 (MSFT) 報告其 2026 財年第一季度的支出高於預期。

Futurum Group 分析師 David Nicholson 表示：“我們仍處於如此大規模的增長階段，在面臨大規模調整的風險之前，泡沫還有很長的路要走。”

亞馬遜表示，預計全年資本支出將達到 1250 億美元，高於此前預期的 1185 億美元。 Alphabet 連續第三季度將支出指引從 850 億美元上調至中值 920 億美元。 Meta 還今年第三次將資本支出預測範圍從 690 億美元上調至中值 710 億美元。

與此同時，微軟公佈第一財季資本支出約為 350 億美元，高於彭博社追踪的分析師預期的 300 億美元。該公司表示，截至 6 月的 2026 財年，其支出增長速度將快於 2025 年。

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（微軟金融時報）

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這一支出甚至沒有完全反映大型科技公司在人工智能上的整體支出。除了資本支出之外，一些公司的運營支出還流向了第三方人工智能雲提供商，因為他們急於滿足人工智能需求，同時建立自己的數據中心。例如，微軟和Meta都是人工智能數據中心提供商CoreWeave（CRWV）的客戶。

投資者繼續押注大型科技公司成本上升有利於人工智能生態系統，並表明每家公司在很大程度上都與其競爭對手保持著競爭力。這種樂觀情緒正在提振股市。繼公司公佈業績後，上周亞馬遜股價創下歷史新高，Alphabet 股價也大幅上漲。

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但在投資者質疑科技公司基本面的情況下，股市的反應就不那麼有利了。分析師表示，微軟股價小幅下跌，反映了更廣泛的市場低迷，因為其 Azure 雲收入略低於投資者的超高預期。 Meta 是個例外，其股價大幅下跌，因為投資者對其人工智能戰略相對於同行的實力及其超高支出表示懷疑。

分析師告訴雅虎財經，投資者對大型科技公司推動人工智能的信心仍然強勁，因為除了 Meta（上週通過債券發行籌集了 300 億美元的債務）之外，大多數公司繼續利用其核心業務的健康現金流為人工智能項目提供資金，同時也開始將其投資貨幣化。這一進展有助於抵消對費用飆升的擔憂。

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Bokeh Capital Partners 分析師 Kim Forrest 表示：“我們仍然擁有地球上最賺錢的公司，能夠從自己的錢包里花錢。”Google 首席執行官 Sundar Pichai 於 2025 年 5 月 20 日在加利福尼亞州山景城舉行的 Google 年度 I/O 開發者大會上表示。 （攝影：CAMILLE COHEN/法新社，蓋蒂圖片社）·CAMILLE COHEN，蓋蒂圖片社

Alphabet 表示，人工智能為其穀歌云部門帶來了數十億美元的收入，最近一系列與人工智能相關的交易幫助其積壓訂單，即客戶承諾的未來價值，從去年同期的 868 億美元增至約 1580 億美元。亞馬遜股價週五飆升，此前這家科技巨頭表示，其云部門亞馬遜網絡服務報告收入超出預期，部分是由人工智能推動的。該公司表示，其積壓訂單從去年同期的 1640 億美元躍升至 2000 億美元。去年，微軟智能雲收入為 309 億美元，其中包括 Azure 銷售額，高於預期的 302 億美元。

但一些分析師擔心，從長遠來看，大型科技公司人工智能投資的回報仍不清楚。

“這是不可能知道的，”福雷斯特說。

未來的部分擔憂是，貶值將開始侵蝕公司的利潤。公司幾年前從英偉達購買的芯片不再像最初投資時那樣有價值。 Alphabet 首席財務官阿納特·阿什肯納齊 (Anat Ashkenazi) 表示，該公司第三季度“折舊費用大幅增加”，這將繼續對其利潤率構成壓力。亞馬遜和 Meta 在最新季度報告中也指出折舊成本不斷上升。

D.A.Davidson 分析師吉爾·盧里亞 (Gil Luria) 表示：“這將對所有這些公司產生巨大影響。當你看到他們都在裁員或限制員工增長時，這是因為他們必須平衡貶值對利潤率的巨大拖累。”StockStory 旨在幫助個人投資者戰勝市場。

Laura Bratton 是雅虎財經的記者。在 Bluesky @laurabratton.bsky.social 上關注她。向她發送電子郵件至 [email protected]。

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