前回S&P 500の予想PERがこれほど高かったとき何が起こったのか

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株式市場のバリュエーションが高いことは議論の余地がありません。

ファクトセットによると、S&P 500種の予想株価収益率（PER）倍率は22.9倍で、10年平均の18.6倍を大幅に上回っている。

では、この情報をどうすればよいのでしょうか?

一部の人々は、価格が調整される時期にあるという仮定の下で、株式へのエクスポージャーを縮小する傾向があるかもしれません。全部売ってしまう人もいるかもしれません。市場を空売りする人もいるかもしれません。

問題は、評価比率だけでは、価格の方向性を予測するのに特に信頼できるわけではないことです。先物PERからは、今後12ヶ月間の価格がどうなるかについてはほとんど何も分かりません。 PER は長期的なリターンに関してより強力なシグナルを提供しているように見えますが、そのシグナルは完璧からは程遠いです。

将来のPERがこれほど高かった別の例を確認するために、あまり過去に戻る必要はありません。 2020年、株価がパンデミックの安値から回復するにつれてこの指標は急上昇し、同年8月には23.6倍に達した。S&P 500の予想PERは2020年8月の水準である。（出典：ファクトセット）・yahooファイナンス

当時S&P500は3,500程度で取引されていた。そしていつものように、楽観主義と懐疑論が健全に混在していました。

現在、同指数は6,900近くとなっている。

それは正しい。 S&Pは5年間でちょうど約2倍になりました。

そして、計算を追跡しているなら、PER が比較的変わらないのに株価が 2 倍になった理由は、頑固に高い利益率に支えられ、同期中に利益も 2 倍になったからです。株価と利益は過去 5 年間で急上昇しました。 (出典: ファクトセット)・Yahoo Finance

はっきり言って、これは順風満帆ではありませんでした。 2022年には弱気相場があり、今年初めには19％の暴落があった。

その期間中に高値を売って安値を買うことに成功したなら、私はあなたに満足しています。

しかし、私たちのほとんどは、期間中に単純に保有したりドルコスト平均法よりも優れたリターンを生み出すような方法で市場のタイミングを計るのが苦手です。

ズームアウト 🔭

おそらく、株価が大幅に下落し、PERが過去の平均値に近づくような調整が起きる時期に来ているのかもしれません。

あるいは、バリュエーションが依然として高止まりしている可能性もある。

あるいは、価格が上昇し、バリュエーションが低下するという結果が得られるかもしれません。

BofAのサビタ・スブラマニアン氏は今月初め、「株価下落だけでなく利益上昇によってもPERは縮小する可能性がある」と書いている。

それは正しい。収益が上昇傾向にある場合でも、価格の上昇速度が遅い限り、PER は実際には低下する可能性があります。

私たちが依拠し続ける重要な変数は利益ですが、それが株価の長期的な最も重要な要因であることを思い出せば、それは当然のことです。

そして投資家にとって幸運なことに、収益は少なくとも2027年まで2桁の伸びが見込まれている。

物語は続く

バリュエーションが上昇している限り、市場がどのように暴落のリスクにさらされているかについてさらに多くの情報が得られることを期待してください。市場の下落は決して保証されておらず、下落が起こった場合、利益を上げて取引するのは非常に困難であることに留意してください。

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