マーカス (MCS) 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト

画像ソース: モトリーフール。

日付

2025 年 10 月 31 日金曜日、午前 11 時 (東部標準時)

通話参加者

最高財務責任者 — チャド・パリス 社長兼最高経営責任者 — グレゴリー・S.マーカス

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電話会議全文のトランスクリプト

チャド・パリス: おはようございます。2025 会計年度第 3 四半期の電話会議へようこそ。まず、本日の電話会議で多くの将来予想に関する記述を行う予定であることを述べなければなりませんが、これは、信じる、期待する、またはその他の類似の言葉の使用によって識別される可能性があります。当社の将来予想に関する記述には特定のリスクおよび不確実性が伴い、その結果、当社の実際の結果が将来予想に関する記述で予想または予測されたものと大きく異なる可能性があります。これらの記述は、この電話会議の日付時点でのみ行われます。当社は、その後の出来事や状況を反映するために、かかる将来予想に関する記述を公的に更新する義務を負いません。

当社の将来予想に関する記述で特定された目標を達成する当社の能力に影響を与える可能性のあるリスクと不確実性は、当社が今朝発行した第 3 四半期決算を発表するプレスリリースの「将来の見通しに関する記述」という見出しの下に、および SEC の Web サイトからアクセスできるフォーム 10-K の 2024 会計年度年次報告書の「リスク要因」セクションに含まれています。さらに、本日の決算プレスリリースで当社が提供した調整後の開示と調整についても参照してください。 EBITDA、当社の業績を評価するための非 GAAP 財務指標、およびその制限。そのコピーは、当社 Web サイトの投資家向け情報ページ (investors.marcuscorp.com) で入手できます。それでは、そのスピードを踏まえて、始めましょう。

今朝は、数分かけて当社の第 3 四半期の業績を共有し、その後、流動性と資本配分を含むバランスシートについて話し合います。その後、電話をグレッグに引き継ぎ、グレッグは、当社の事業の現在の状況と今後の見通しについて、準備済みの発言に焦点を当てます。その後、質問を受け付けます。今朝、当社は、部門の業績が当社の予想に比べてややまちまちであったにもかかわらず、全体として堅調な業績を収めた四半期を報告しました。ホテルでは、当社の期待を上回り、非常に困難な前年度との比較を克服することができました。競合他社と比べて収益の増加とパフォーマンスの向上を実現します。

映画館では、私たち自身の予想に比べて好成績を収めたいくつかの映画を含む集中度の低い映画が見られましたが、このスレートには、ここ数年の第 3 四半期に見られたような大きな画期的なテントポールはありませんでした。季節的に最も忙しい四半期でも、両事業のチームは引き続きお客様に卓越したサービスを提供し、思い出に残る体験を提供することに重点を置いています。まず 2025 年の連結業績のハイライトをいくつか紹介します。連結収益は 210 ドルです。当四半期の営業利益は 2,270 万ドルで、前年同期に比べ 1,010 万ドル減少しました。

物語は続く

第 3 四半期の連結調整後 EBITDA は 4,014 万ドルで、2024 年と比較して 1,190 万ドル減少しました。当四半期の純利益は 620 万ドルまたは 1 株あたり 0.52 ドルで、損害保険和解金の非経常利益 300 万ドルまたは税引後 1 株あたり 0.10 ドルの影響を受けました。利益の影響を除くと、第 3 四半期の純利益は 1,320 万ドルまたは 0.42 ドルとなりました。前年同期の第 3 四半期の純利益は 2,480 万ドル、つまり昨年の転換社債買い戻しの影響を除くと 1 株あたり 0.78 ドルでした。

会計年度末四半期の変更は、昨年に比べて2025会計年度の四半期の営業日が1日増えたことで、第3四半期の業績に重大な影響はありませんでした。部門別の業績に戻りますが、今朝は劇場部門から始めます。2025会計年度第3四半期の総収益は1億1,990万ドルで、前年第3四半期と比較して約16%減少しました。これは主に、前年同期のトップ映画と比較して当四半期のトップ映画の成績が低迷したためです。また、第 2 四半期に公開された映画のキャリーオーバーは、昨年のキャリーオーバーに比べて減少しました。

2024 会計年度第 3 四半期と比較して、第 3 四半期の比較対象劇場入場料収入は 15.8% 減少し、比較対象劇場入場者数は 18.7% 減少しました。 2025 年の当社の市場シェアは、2023 年の第 3 四半期シェアを含む当社の歴史的な第 3 四半期シェアと一致していましたが、今年の映画構成は当社にとって役に立ちませんでした。特に、映画のリストには、当四半期の映画トップ 5 にファミリー向けアニメ映画が含まれていませんでした。これは当社のサーキットが通常、このジャンルで優れているジャンルです。

比較可能な会計日を使用した場合、2025年度第3四半期の米国の興行収入は、昨年度の第3四半期の米国の興行収入と比較して12%減少しており、入場料収入実績が業界に3.8パーセントポイント遅れていることを示しています。第3四半期の全米と比べて興行成績が低かったのは、主に当劇場が全米興行収入の伸びを6パーセント近く上回った昨年第3四半期の好調な成績によるものであると考えています。

ご記憶のとおり、1 年前、当社の 2024 年第 3 四半期の興行成績は、好調な映画構成の恩恵を受け、同四半期の上位 6 本の映画それぞれで過去の平均市場シェアを上回りました。これには、インサイド ヘッド 2、怪盗グルーの月泥棒 4、ツイスターズなどのいくつかの映画が含まれており、通常のシェアを大幅に上回りました。当社の入場料収入は、前四半期にお客様と協議したいくつかの価格変更の恩恵を受け、2025 年の平均入場料は 3.6% 増加しました。キャップ当たりの入場料は、毎日のマチネ プログラムの調整や一部の需要の高い夏の大ヒット映画の追加料金など、戦略的な価格変更によって好影響を受けました。

さらに、昨年の四半期と比較して、PLF スクリーンでの観客の割合が高かったことにより、キャップ当たりの入場料も好影響を受けました。また、当社の同等の劇場での 1 人当たりのコンセッションおよび飲料の平均収益も増加しました。これは、2025 年中、昨年の第 3 四半期と比較して 2.1% 増加しました。これは、グッズ販売と価格の増加によってもたらされました。当四半期のトップ 10 の映画は、2025 年の興行収入の約 72% を占めました（83% に対して）。昨年の第 3 四半期のトップ 10 映画のランキングです。

昨年の第 3 四半期のより集中した映画スレートと比較して、大ヒット映画の数が少ない映画スレートは、入場料収入に占める全体的な映画コストの割合が約 3 パーセント ポイント減少しました。最後に、2025 年の劇場部門の調整後 EBITDA は 2,210 万ドルで、主に入場者数の減少により前年同期比 33% 減少しました。ホテルおよびリゾート部門に目を向けると、コスト償還前の総収益は 8,030 万ドルでした。 2025 年は前年比 1.7% 増加です。

当社が所有する同等のホテルの RevPAR は、前年同期と比較して第 3 四半期に 1.5％減少しました。これは、全体の料金が 1.7 パーセント上昇した結果、平均 1 日あたりの料金 (ADR) が 3.6% 減少したことで相殺されました。2025 年第 3 四半期の当社所有ホテルの平均稼働率は 78.4% でした。ご記憶のとおり、当社の 2024 年第 3 四半期の業績は、共和党全国大会とそれが当社の 3 つのホテルの業績に大きな影響を与えた恩恵を受けました。ミルウォーキーのホテルでは、約 330 万ドルの増収が発生しました。RNC には主に 1 日の平均料金が上昇する効果があり、その 1 回限りの影響を調整すると、非常に印象的な料金と RevPAR の成長を達成しました。

昨年の結果からミルウォーキーの 3 つのホテルに対する RNC の影響を除くと、2025 年の平均 1 日あたりの料金は前年同期と比較して約 5% 増加し、RevPAR は約 7.5% 増加しました。スミス トラベル リサーチから受け取ったデータによると、市場の同等の競合ホテルでは 2024 年と比較して 2025 年の RevPAR が 6.7% 減少しており、これは当社のホテルが以前に設定された競争力を上回ったことを示しています。 5.2パーセントポイント。 当社の業績が好調だったのは、主に当社グループの顧客セグメントでの好調な販売実績、グランド ジュネーブ リゾート & スパの好調な夏季シーズン、および当社ポートフォリオ内の最近改装された施設の業績向上によるものであると考えています。

弊社の RevPAR の結果を全米の同等の上位高級ホテルと比較すると、上位高級セグメントでは、2024 年と比較して第 3 四半期に RevPAR が 1.3% 減少しました。これは、前年の RNC の影響による成長の逆風にもかかわらず、弊社のホテルが概ね業界と一致して業績を上げたことを示しており、弊社の RevPAR 成長に対する RNC の推定影響を調整すると、業界をほぼ 9 パーセントポイント上回りました。

グループ事業とイベントの力強い成長により、当社の宴会・ケータリング事業は成長を続け、2025会計年度第3四半期の飲食収益は前年比8.3％増加しました。これには、前年のRNC関連宴会・ケータリングイベントによる逆風の影響も含まれています。最後に、2025年のホテルの調整後EBITDAは前年同期と比べてほぼ横ばいとなりました。これは、高額料金の減少による収益構成の変化を考慮すると、重要な成果であったと考えています。 RNC と、比較的利益率の低い飲食料収入の増加により、前年の利益率の高い客室収入が増加しました。

キャッシュ フローと貸借対照表に目を向けると、2025 年の当社の営業キャッシュ フローは 3,910 万ドルで、前年同期の営業キャッシュ フローは 3,050 万ドルでした。キャッシュ フローの増加は主にさまざまな運転資本の支払い時期の違いによるものです。2025 年の資本支出総額は 2,090 万ドルで、2024 会計年度第 3 四半期は 1,850 万ドルでした。資本支出の大部分は第 3 四半期に行われました。はヒルトン・ミルウォーキーの改装に投資され、残りは両事業のメンテナンスプロジェクトに充てられました。

当社の設備投資と改修プロジェクトは計画通りに進捗しており、2025年度の資本支出は7,500万ドルから8,500万ドルになると見込んでいます。いくつかのプロジェクトのタイミングが、その年の最終的な設備投資額に影響を与えることになります。今後を展望すると、現在のホテルポートフォリオで今年の再投資サイクルの重い部分を乗り越えると、2026年には資本支出が大幅に減少すると予想されます。当社の暫定的な予想は約5,000万ドルから5,500万ドルです。この範囲は、2025 年のプロジェクトの最終支払い時期に合わせて調整される可能性があります。

当社は第3四半期を現金約700万ドル、総流動性2億1,400万ドル以上で終了し、負債資本比率は20％、ネットレバレッジは1.7倍でした。最後に、本日の決算発表で、第3四半期中に普通株約60万株を現金910万ドルで買い戻したと発表しました。これにより、今年の当社の自社株買いは100万株強、つまり約100万株をわずかに上回ることになります。年初時点で当社の発行済み株式数の3.2％。2024年に自社株買いを再開して以来、当社の累計自社株買いは現在170万株を超え、開始時の発行済み株式数の約5.3％に達し、株主に約2,600万ドルの資本を還元している。

当社の強固なバランスシートと事業への自信により、当社は成長投資を追求し続けると同時に、四半期配当と機会を利用した自社株買いを通じて株主に資本を還元することができます。当社は、株主に最も魅力的な利益をもたらす投資を追求しながら、戦略的優先事項をサポートするバランスのとれたアプローチで資本を配分し続けます。グレッグは当社の資本配分アプローチと本日の自社株買い承認の増額発表についてさらに話し合う予定です。それでは、電話をグレッグに引き継ぎます。

グレッグ・マーカス: ありがとう、チャド。皆さん、おはようございます。前四半期に一緒にいたとき、私たちは夏が両事業とも好調なスタートを切ったということを共有しました。劇場では、より多様な映画が一連の堅実なパフォーマンスで観客を引きつけていました。ホテルでは、第 3 四半期に入って勢いが増しており、新しく改装された物件もいくつかあり好位置にありました。 第 3 四半期の残りが進むにつれ、2 つの部門の結果に多少の差異が見られました。

劇場では、夏の終わりの映画シーズンを観ましたが、その中には好成績を収め、私たち自身の期待に応えたいくつかの映画が含まれていましたが、ここ数年のように爆発的にヒットした大作映画はなく、映画の組み合わせは私たちの市場にとって挑戦的なものでした。ホテルでは、私たちのチームは非常にうまく機能し、グループ需要とレジャー需要の両方を活用し、国内の競合他社を上回る四半期を達成し、記録的な昨年の第3四半期の結果との非常に困難な比較を克服しました。今日お話しするように、全体的な結果は、私たち自身の予想に比べてまちまちの四半期でしたが、長期的には私たちに利益をもたらすと思われる多くの良い点がありました。

まずは劇場部門から始めます。全国的な興行収入が12%近く減少したことについて業界で多くの議論があったこの四半期ですが、少し視点を下げて少し話を戻したいと思います。ポジティブだと考えたいくつかのことから始めたいと思います。今年の第3四半期には、昨年の29本に比べて32本のワイドリリースがあり、製品の供給は良好です。映画の集中力は低く、平均して昨年よりも良い成績を収めました。この四半期のトップ6映画を通過すると、上位 20 位以内の次の 14 本の映画の 1 本あたりの平均興行収入は 11% 以上増加しました。中規模の映画に対する需要があることを示しています。

そして、業界紙の一部の報道に反して、観客はこれらの映画を劇場で観たいと思っています。第二に、予想を上回った映画がいくつかありました。ジェームズ・ガン監督の『スーパーマン』は国内で1億2,500万ドルの興行収入を記録し、国内上映中に3億5,000万ドル以上の興行収入を達成し、全世界で6億ドル以上の興行収入を記録しました。さらに重要なのは、このDCシリーズ映画の成功は、さらなるDCアドベンチャーを伴う将来の続編の有望な見通しを設定していることです。ザック・グレーガー監督のホラーヒット作『ウェポン』は、わずか 2 週間で国内興行収入が 1 億ドルを超え、興行収入は 1 億 5,000 万ドルを超えようとしています。

『死霊館 最後の権利』は、ホラー映画として国内および全世界で最高のオープニング成績を収め、興行記録を打ち破り、シリーズ最高の興行収入を記録しました。国内オープニング興収が7,000万ドルで、『デーモン スレイヤー インフィニティ キャッスル』は引き続き好調を維持し、アニメ映画として米国史上最高の興行収入を記録しました。これらの作品は、幅広いコンテンツを打ち砕きたいという観客の魅力を示しています。では、夏の興行収入は昨年と比べてどこが足りなかったのでしょうか?最終的には次のようなことになると考えています。まず、過去 2 年間に見られたように、今年は夏に大ヒット作が生まれませんでした。

昨年の第3四半期のナンバーワン映画は『デッドプール』と『ウルヴァリン』、2023年のナンバーワンは『バービー』で、両映画とも同四半期の国内興行収入は約6億3,000万ドルでした。先ほど説明したように、今年の四半期ナンバーワン映画『スーパーマン』は多くの理由で大成功を収めましたが、興行収入が3億ドルと約2億8,000万ドル下回りました。私たちはこの業界に長い間携わっており、さまざまなレベルの興行収入を伴うこのダイナミクスは、第二に、夏の第 3 四半期の興行収入は、通常当社が上回るジャンルであるファミリー映画の方が軽かったです。

昨年の第 3 四半期のトップ 5 映画には、第 2 位に『怪盗グルーの月泥棒 4』、第 5 位に『インサイド ヘッド 2』が含まれていました。この作品は第 2 四半期に公開された作品で、第 3 四半期にも引き継がれて好調を維持し、第 3 四半期の国内興行収入に 1 億 8,300 万ドルを貢献しました。今年の第 3 四半期には、トップ 5 にファミリー向けアニメ映画は入っておらず、第 2 四半期に公開された持ち越されたファミリー向け映画の恩恵を受けませんでした。これは実際には新しい現象ではありませんが、昨年との厳しい比較を生み出しました。特に私たちのサーキットでは、歴史的にファミリー映画で優れた成績を収めてきました。

チャドは、全米と比較した我が国の興行収入の伸びに影響を与えていると思われる要因について議論しました。当社は全米を4パーセント弱下回りましたが、これは主に昨年の第3四半期の好成績と、今年の映画構成がファミリー映画があまり含まれていなかったためです。 ピーク時にプレミアムを獲得し、低需要期には価格に敏感な顧客向けに価値重視のオプションの適切なバランスを維持するために、価格の最適化が引き続き進んでいることを共有できることを嬉しく思います。予想通り、第 3 四半期には、需要の高い映画に大作映画の価格設定を導入したため、キャップあたりの入場料が改善しました。

今後数四半期に向けて、私たちは、『ウィキッド: フォー・グッド』、『ズートピア 2』、『フレディーズ 2』、映画『スポンジ・ボブ: スクエアパンツを探せ』、そして『アバター: ファイアー・アンド・アッシュ』といったエキサイティングな秋とホリデー映画の予定を楽しみにしています。『ウィキッド』の予約販売は好調で、現在、昨年の『ウィキッド』の予約販売を 3 倍以上上回る傾向にあります。来年の 2026 年の映画に目を向けると、スレートには、ほんの数例を挙げると、『スパイダーマン:ブランニュー・デイ』、『スーパーマリオギャラクシームービー』、『モアナ』、『ジュマンジ3』、2つの異なる映画、『トイ・ストーリー5』、『メガ・ミニオンズ』、『マンダロリアンとグローグ』、『デューン:メサイア』、『アベンジャーズ:ドゥームズデイ』などの主要なフランチャイズが特集されています。

今後も多くの素晴らしい映画が登場します。本日の決算発表で述べたように、2026 年の映画予定表は引き続き構築されており、初期の指標では、同程度の数のフランチャイズがあるものの、その歴史的な前作の興行成績に基づいて、その可能性はより大きいことが示されています。2026 年の予定表には現在、前作が国内興行収入で 5 億ドルを超えた 4 本の映画が含まれていますが、2025 年にはそのような映画は 1 本のみでした。当社のホテルおよびリゾート部門に移り、セグメントの数字はご覧になったと思いますが、Chad は、競合他社に対する当社のパフォーマンスなど、パフォーマンス指標に関する追加の詳細を共有しました。

RNC が当年度に与えた重大な影響を考慮すると、当四半期はホテルにとって前年と比べて厳しいものになると予想していました。そして、当社のチームがその課題に取り組み、厳しい業績を克服する絶対的な成長を遂げたことを共有できて大変うれしく思います。RNC は当社の最大の市場にとって異例の出来事であり、前年度の業績から RNC の影響を差し引くと、当社の中核事業は非常に好調に推移しました。特に、当社の新しく改装された 2 つの施設、グランド ジュネーブ リゾート アンド スパとザ フィスター ホテルは、への投資の恩恵を受けました。改修と当社チームの素晴らしい実行により、今四半期は優れた結果が得られました。

当四半期には、強調したい注目すべき項目がいくつかありました。当四半期中の平均日料金は概して堅調で、前年の RNC の影響を調整すると、当社の 7 軒のホテルのうち 4 軒で料金が伸びました。当社は、ザ フィスター、グランド ジュネーブ リゾート & スパ、ヒルトン ミルウォーキーを含む、新しく改装された客室製品を備えたホテルでより高い料金を達成することに成功し、7 軒のホテルのうち 6 軒で稼働率が増加しました。強力な ADR と稼働率の伸びの組み合わせにより、当社のホテルはかつて再び競合セットを上回りました。

2025会計年度通期のグループ事業は順調なペースで推移しており、当年度はRNC年度を含む昨年の今頃より若干遅れている。さらに心強いのは、2026年のグループ客室のペースは昨年の同時期よりも約14％早く、来年以降も同様にバンケットとケータリングの収益が前倒しで推移していることだ。当社のホテル事業の現状は安定しており、前四半期の当社の見通しと一致している。一方、一部の市場ではより大幅なレジャーが見られるようになったが、軟化しているものの、当社自身のポートフォリオは概ね良好に推移しています。

全国の一部の市場では、レジャーの一時的な需要は引き続き軟調ですが、当社のホテルポートフォリオには、軟化や大幅な変動の顕著な兆候は見られません。当社の上位高級ポジショニング、市場への進出立地、広範なセグメンテーションにより、特定のタイプの顧客へのエクスポージャが減少すると考えています。さらなる経済軟化が生じた場合、ボラティリティは低下すると考えられます。1年前と比較して、経済の不確実性のレベルは依然として増加しており、軟化が見られ始めた場合、当社は迅速に反応して調整する準備ができています。当社の運営チームは労働効率に継続的に注力しており、需要の変化にうまく対処してきた強力な実績を築いてきました。

最後に、今年の資本配分と資本返還に関する当社の見解で締めくくりたいと思います。ここ数年、当社は資産に大規模な再投資を行ってきました。チャドが議論したように、来年はこの重い設備投資サイクルを乗り越え、より典型的なメンテナンスと ROI の設備投資の組み合わせに戻ると予想しています。 当社は改装済みの不動産から素晴らしい成果を上げており、これらの投資は今後も魅力的な長期収益をもたらすものと考えています。成長の面では、増額投資を通じて両事業を成長させるために資本を投入する機会を探し続けています。当社は自社の事業と強固なバランスシートに自信を持っており、良い機会を見つけたときに迅速に行動することができます。

当社には、実行可能な魅力的な投資が見当たらない限り、自社株買いまたは配当を通じて余剰資本を株主に還元する予定です。チャドが詳しく説明したように、2024 年の第 3 四半期に自社株買いを開始して以来、当社は日和見的な自社株買いを通じて発行済株式の 5% 以上を買い戻してきました。現金配当と自社株買いの間には、は、過去 4 四半期で 2,500 万ドル以上、または 1 株あたり約 0.80 ドルを株主に還元してきました。今朝、当社は取締役会が現在の自社株買い承認の 400 万株増額を承認し、現在の自社株買い承認が 470 万株になったことを発表しました。

魅力的なリターンを伴う成長投資がない場合、当社は引き続きこの認可を利用して日和見的に株式を買い戻し、株主に資本を還元します。この新しい認可により、機会が生じたときに迅速に行動できる柔軟性が得られます。当社の歴史を通じて、当社は株主に資本を還元しながら長期的な成長に投資するというバランスの取れたアプローチを採用してきました。今後もその両方を継続することを期待してください。当社は一般的に日和見主義であり、魅力的なリターンに価値があると判断した場合に投資します。最近行ったように、新たな取引や自社株の買い戻しも行われます。ついに、明日は当社の歴史において重要なマイルストーンを迎えます。

1935 年 11 月 1 日、私の祖父、ベン マーカスは、ウィスコンシン州リポンにある 1 スクリーンの映画館を購入し、後にマーカス コーポレーションを設立しました。11 月中に、当社は創立 90 周年を祝います。そして、当社の今年のテーマは、祖父と父が私たち全員に植え付けた指導原則の 1 つであるイノベーションの精神であり、当社の未来はその同じ起業家精神の遺産に基づいて構築されます。当社はそう呼ばれています。当社の 90 年の歴史からわかるように、唯一不変なのは変化であるためです。

私は、従業員とともに創立 90 周年を祝えることに興奮しています。ところで、祖父が私たちに教えてくれたのは、従業員が最も重要な資産であるということです。私たちは、これまでの成果を認識し、これらの偉大なビジネスの遺産を今後何年も引き継ぐ未来を見据えています。質問募集を開始する前に、マーカス コーポレーションの勤勉な従業員全員に感謝の言葉を述べて私の挨拶を締めくくりたいと思います。私は、両社の成功に貢献するために従業員の一人一人が行っていることを、決して当然のこととは考えたくありません。ありがとうございます。

そのため、現時点では、チャドと私は、ご質問があれば喜んで受け付けさせていただきます。

オペレーター: ありがとうございます。質問したい場合は、スターを押してから数字の 1 を押してください。そして、自分が話す番になったら、ローカルでデバイスのミュートが解除されていることを確認してください。今日の最初の質問は、テキサス キャピタルのエリック ウォルドからです。どうぞどうぞ。回線は開いています。

エリック・ウォルド: おはようございます、皆さん。いくつか質問があります。ホテル側については、当四半期に 7 軒のホテルのうち 4 軒で宿泊料金が伸びたとおっしゃいました。他の 3 軒については、どちらかというと短期的な問題だったのではないでしょうか? 1 四半期以上、これら 3 軒のホテルで宿泊料金の伸びがなかったということですか? それは、それらの市場における競争上の問題だと思いますか? あまり当てになりたくないのですが、ただ、それが短期的なものなのか、それとも 4 分の 1 を超えたものなのかを知りたいと思っています。

そして、それは競争上の問題だと思いますか、それとも今後数年間を見据えて投資が必要になる可能性があるものですか?

チャド・パリ: ありがとう、エリック。そう、つまり、ADR の伸びが見られなかったのは 3 つのホテルです。それらはより市場のダイナミクスによるものだと思います。そのうちの 2 つは、市場の供給によってより生み出された永続的な市場のダイナミクスでした。そして 3 つ目では、本当に最近、需要が少しだけ軟化していました。 しかし、わかりません。3 つのうち 2 つは大規模な設備投資が見当たりません。うち 1 つは小規模な更新を行う予定ですが、過去数年間に 3 つの主要な施設で行ってきたことに近いものは何もありません。

私はこれを、来年に予想される 5,000 万ドルから 5,500 万ドルの設備投資に組み込まれた、より通常のコース更新として説明します。

エリック・ウォルド: わかりました。そして、更新を含むその 5,000 万ドルから 5,500 万ドルについては、今後のメンテナンスの設備投資の数字のようなものと考えられますか? この数字の中で何か異常なことはありますか?

チャド・パリス: 100% のメンテナンスではありません。私たちが取り組んでいる ROI はあります。今年は劇場事業でもその一部を実施しました。両方の事業で今後を見据えているので、またその一部が発生するでしょう。そのようなタイプの活動は常にあります。しかし、それは主にメンテナンスと ROI 資本です。

エリック・ウォルド: わかりました。そして最後の質問です。キャピタル・リターンのコメントで少し触れられたと思います。今年の自社株買いの増加と新たな買い戻しの承認により、ホテル側または展示会側のいずれかで M&A の機会が生じた場合、バランスシートにレバレッジをかけることの安心感について少し話していただけますか。レバレッジ比率のようなものについて、あなたの快適さのレベルはどのくらいですか?

それからまた、自己資本がもっと適切な評価に戻った場合、将来的には M&A に自己資本を使用しますか、それともその方がより適切な方法だと考えますか?

チャド・パリス: そうですね。M&Aに関する質問の最初の部分については、実行可能なものがあれば、それに着手すると思います。最近、自社株買いに多くの資本を割り当ててきました。そして、現在のレバレッジ1.7倍では非常に快適で、実際にはそれを少し上回る、2.5倍から2.5倍に近い目標レバレッジを持っています。ですから、それを実行するある程度の能力はあります。そして、適切なタイプのレバレッジが見つかったら、 M&A の機会があれば、私たちにはある程度の柔軟性があり、少し柔軟性を高めてから、その目標レベルのどこかに戻すことができます。

しかし、私たちが現在運営している状況には非常に満足しており、実際にはもう少し努力して投資を続ける余地があります。

グレッグ・マーカス: そうですね、そうなるかどうかについては、ええ、つまり、見てください。私たちには歴史があり、見ればわかります、エリック。戻ってください。あると考えたとき、自社株買いを通じて株主に資本を還元する機会が理にかなっていると考えたとき、私たちはそうします。株式が資本として使用するのが適切であると考えられる価格にあると確信したとき、私たちは同様にそうします。そして、それは市場の状況次第です。は、「価格に関係なく、プログラムで株を購入します。自己資本を増やすためだけに株を売却します」と言うだけの会社ではありません。

私たちは価格の範囲内で何をするか、そしてそれがどのように理にかなっているかに基づいてそれを行います。そして明確にしておきますが、現在のレベルでは、明らかに、私たちは市場に参加しており、四半期中に株式を買い戻していました。そして、それが今の私たちのレベルのようなものです。現在の株価で株式を発行することは今後も見られないでしょう。

エリック・ウォルド: わかりました。感謝します。ありがとう、皆さん。

オペレーター: 次の質問は、Barrington Research の Patrick Sholl からです。回線は開いています。

パトリック・ウィリアム・ショール: 譲歩について知りたいのですが、現在のマクロ環境に関して、消費者がどのように変化したか、たとえば消費者の受け入れ方、あるいは、おそらく価格上昇やインフレ圧力を相殺する能力に関して躊躇しているのを見たことがありますか?

Chad Paris: こんにちは、Pat.No. 夏の間、消費者の購買パターンの変化についてはあまり語るべきことはありませんでした。ヒット率とバスケットのサイズはかなり一貫しています。私たちはインフレ型の価格上昇を経験しましたが、PER キャップに見られるような過度に積極的なものはありませんでした。実際、顧客が特典購入に関連する商品を購入する傾向が増えています。

パトリック・ウィリアム・ショル: それはいいですね。

チャド・パリス: しかし、変化が起こっていることや、譲歩を買う意欲があることを示すようなものは、私たちが見たものでは何もありません。

パトリック・ウィリアム・ショール: わかりました。それから、M&A 市場についての質問かもしれません。おそらく、ホテルのマクロ環境が緩和され、映画業界がある程度安定しているのだと思います。 ちょっと興味があったのですが、さまざまなマクロ要因がこれら 2 つのセグメントの M&A 市場にどのような影響を与えていると考えていますか?

チャド・パリス: まだボリュームがあります。

オペレーター: ありがとうございます。次の質問は、B.Riley Securities の Drew Crum からです。どうぞ。

アンドリュー・エドワード・クラム: わかりました。またありがとうございます。おはようございます。今後数四半期にわたる上限当たりの入場料の増加の見通しについて話したと思います。価格設定戦略にさらなる変更が組み込まれているか、または検討されていますか?もしそうなら、それは何ですか?そして、第 3 四半期の初めに行った価格引き上げからの初期の教訓はありますか?

Chad Paris: こんにちは、ドリュー。そうですね。第 3 四半期に行ったことを超える大きな変更を将来的には考えていません。それよりも年間化によるメリットと追い風です。率直に言って、昨年実施してきた割引プログラムの一部に対する向かい風から一転して、現在は価格を引き上げる戦略的な価格設定に移行しており、それが追い風になっています。第 3 四半期中、当社はいくつかの製品で大ヒット価格を設定しました。映画、および大作映画の価格設定期間の長さという点で、当社の価格設定アプローチが四半期を通じて少し進化しました。また、毎日のマチネもこの四半期中に少し進化しました。

しかし、私たちは理にかなったレベルに到達したと思います。前四半期について話したように、価格設定は引き続き業界がさまざまな実験を行ってきた分野です。したがって、私たちは他の企業が何をしているかを引き続き監視します。しかし、私たちが第3四半期に行ったことでは、私たちが期待していた効果が現れています。

アンドリュー・エドワード・クラム: わかりました。わかりました。そして、皆さんは 3 月のスレートの構成が劇場入場にマイナスの影響を及ぼしていることについて話し合いました。今、第 4 四半期を見ていますが、ミックスをどのように見ていますか? それはあなたの回路にとってプラスですか? マイナスですか、それとも、わかりますか、難しすぎて判断できませんか?

チャド・パリス: ええ。私が最初に始めます。そして、グレッグ、彼の考えを聞いてください。つまり、それを伝えるのは少し難しいと思います。昨年の第 4 四半期にモアナの映画があったことは忘れがちですが、そのような映画はありません。確かにこの四半期にはファミリー映画が 2 本あります。そしてアバターもありますが、昨年はありませんでした。だから、いくつかのプット・アンド・テイクがあります。率直に言って難しいです。ミックスで伝えること。

アンドリュー・エドワード・クラム: それで、ありがとう。

オペレーター: ありがとうございます。念のため、質問したい場合は、スターを押してから番号 1 を押してください。ベンチマーク担当の Mike Hickey からの次の質問に移ります。どうぞ。

マイク・ヒッキー: やあ、グレッグ。チャド。質問に応じてくれてありがとう。まず最初に、グレッグ、明らかに、両方のセグメントについて 2026 年について準備したコメントを聞きました。かなり強気のようで、実際、励みになります。劇場やホテル、触媒や主要な原動力から見えてくる成長の機会について、台本外の考えを聞きたいのですが、グレッグ。明らかに、あなたはたくさんの映画を挙げています。それは心強いですね。たぶん、何かそれが当てはまるでしょう。あなたのデモに非常に関連しています。

ホテル側としては、このマークが皆さんが触媒として取り組んでいる本当に興味深いプロジェクトであるかどうか、あるいは 2026 年に皆さんの 2 つのセグメントにわたって皆さんの針を動かすことができると考えているその他の取り組みであるかどうかはわかりません。私はいくつかのフォローアップを受け取りました。

グレッグ・マーカス: もちろんです。映画のことです。それで範囲がわかります。そのときはわかりませんが、数年後には良くなるか、数年後には最大の戦没将兵追悼記念日があり、だから分からないだけです。要点は、来年のフランチャイズ映画の本数を見てください。でも、今後登場するフランチャイズ映画の歴史的な興行収入を振り返ってみると、今回は確かに昨年よりも堅調です。 '25. だから、今はその統計を無視するつもりはありません。それについて良い気分で寝てください。私たちにとって継続するのはいつも難しいです、それは、ご存知ですか?ご都合主義的に。

ご存知のとおり、都市とコミュニティが健康へのさらなる投資のために特定の方向に進みたいと判断した場合、率直に言って、ある程度の投資が必要になります。その後、そうでない場合、それは別の用途になります。しかし、待っている間、倉庫に保管しましょう。

チャド・パリス: キャッシュ フロー。マイク、映画ミックスの観点から 2026 年の予定について 1 つコメントを付け加えたいと思います。目立っているのは、来年のファミリー コンテンツを見てフランチャイズを見てみると、マリオ ブラザーズ、トイ ストーリー、ミニオンズの映画があります。モアナもあり、ジュマンジもあります。 2025 年と比較したファミリー構成は、私たちのサーキットにとって非常に役立ちます。

マイク・ヒッキー: いいですね。しかし、皆さんが成長について楽観的であることを考えると、ここでの最終的な利益、EBITDA の成長についてどのように考えるべきでしょうか?潜在的な営業レバレッジとフリー キャッシュ フローの換算です。貴社の評価の触媒について考えると、それがよく出てくると思います。おそらく 2026 年のフリー キャッシュ フローが最大として際立っていると思います。

チャド・パリス: そうですね。間違いありません。つまり、設備投資が減少するおかげで、当社のフリーキャッシュフローは来年大幅に増加するでしょう。そして、最もレバレッジが高いのは劇場事業だと思います。つまり、ホテル事業は安定した経済と同様に安定し続けていると仮定すると、2026 年の見通しが成長すると信じるのであれば、劇場での当社の営業レバレッジは歴史的に収益と売上高の約 50% に貢献してきました。成長。

それで、ご存知のとおり、私たちはコスト構造の管理に引き続き注力し、コンテンツ供給の谷にあるときにこれらの建物の管理を改善することに重点を置いています。これは、この種の貢献マージンを維持するために非常に重要です。なぜなら、ご存知のように、ここ数年は山と谷が顕著だからです。しかし、そうです、EBITDA、ご存知のとおり、EBITDAは、ご期待どおりにトップラインが成長するにつれて流れていくはずです。

マイク・ヒッキー: いいですね。ありがとう、チャド。最後の質問です。明らかに、マークが引退するという最近のニュースです。それを聞いて悲しいです。55 年間、会社でそのような在職期間を聞いたことはありません。それで、彼におめでとうございます。移行計画について興味があるだけです。そして、これが劇場資産の管理方法の戦略を変更する潜在的な触媒にもなり得るか?

グレッグ・マーカス: そうですね、マイク、ありがとう。

オペレーター: 現時点では他にご質問はないようです。追加のコメントや締めくくりのコメントがございましたら、パリス氏に折り返し電話をさせていただきたいと思います。

Chad Paris: 本日はご参加いただきました皆様に感謝申し上げます。2 月下旬に第 4 四半期の結果を発表するときにもう一度お話しできることを楽しみにしています。それまでは、ありがとうございました。良い一日をお過ごしください。

オペレーター: 本日の通話はこれで終了です。回線はいつでも切断していただいて結構です。

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