Aptiv、貿易とサプライチェーンの逆風の中、310億ドルの予約目標とEDSスピンオフ戦略を概説

収益報告に関する洞察: Aptiv PLC (APTV) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

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社長兼会長兼最高経営責任者（CEO）のケビン・P・クラーク氏は、Aptivは「北米とアジア太平洋地域での自動車生産の根本的な成長を活用すると同時に、自動車以外の市場でも引き続き力強い収益成長を遂げている」と述べた。同氏は同社の「回復力のある経営モデル」を強調し、Aptivが「2026年第1四半期末までに配電システム事業を分離するという計画通りに進んでいる」と述べた。

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Clark 氏は、「当社の第 3 四半期の予約額 84 億ドルは、当社の先進テクノロジーのポートフォリオに対する顧客の信頼と強い市場需要を証明しています。」と報告しました。さらに「売上高は6％増の52億ドル」、営業利益は「10％増の6億5,400万ドル」となったとコメントした。 1株当たり利益は過去最高の2.17ドルに達した。

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戦略的マイルストーンについてクラーク氏は、「当社は引き続き年間約310億ドルの新規事業予約を見込んでいるが、第4四半期に予定されている一部のプログラム賞のタイミングは2026年にずれ込む可能性がある」と述べた。

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ヴァルン・ラロイア執行役員兼最高財務責任者（CFO）は「売上高は調整後ベースで6％増の52億ドルで、過去最高を記録した。調整後EBITDAと営業利益はそれぞれ9％、10％増加し、こちらも記録的な水準に達した。また、主に好調な販売量フロースルー、製造実績、継続的なコスト取り組みの恩恵により、営業利益率は30ベーシスポイント拡大した」と述べた。同氏は、営業キャッシュフローが5億8,400万ドル、資本支出が1億4,300万ドルであると述べた。

展望

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クラーク氏は最新の2025年見通しを発表した。「当社は、最近の顧客固有の生産中断と、半導体サプライチェーンに影響を及ぼし始めている貿易摩擦の増幅を反映する保守主義の要素を慎重に組み込んだ第4四半期の見通しによって部分的に相殺された第3四半期業績の力強さを反映して、2025年通年の見通しを引き上げる。」

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ラロイア氏は具体的に「中間点で203億ドルという当社の通期売上高見通しは、引き続き2％の調整後の成長率を反映している。調整後のEBITDAと営業利益は中間点で約32億2000万ドルと24億5000万ドルになると予想されており、それぞれ前年比で4％増加する」と述べた。調整後 EPS は 7.55 ドルから 7.85 ドルの範囲と推定され、中間点で 23% 増加します。

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第 4 四半期に関してラロイアは、「当社の第 4 四半期ガイダンスは、中間点で調整後ベースで 1% の収益成長を意味します。中間点での営業利益率は 11.8% です。」と述べました。

財務結果

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Aptiv は、第 3 四半期の売上高が 52 億ドル、営業利益が 6 億 5,400 万ドル、EPS が 2.17 ドルであると報告しました。営業キャッシュ フローは合計 5 億 8,400 万ドルで、2 億 5,000 万ドルが自社株買いと債務返済に充てられました。

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セグメントの業績には、アドバンスト セーフティ アンド ユーザー エクスペリエンス (AS & UX) の売上が横ばい、エンジニアード コンポーネント グループ (ECG) の売上が 6% 増加、配電システム (EDS) が 11% の売上増加でした。

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ウインドリバー社の6億4,800万ドルの非現金のれんの減損費用が計上されたが、これは「5G導入とソフトウェア・デファインド・ビークルの発売の遅れにより、2023年から2024年にかけて事業の成長が当初予想よりも鈍化した」ことが原因である。

Q&A

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エバーコアのクリス・マクナリー氏：第4四半期の売上高8,000万ドルの逆風と地域への影響に疑問を呈した。クラーク氏は、「これには、オスウィーゴでの施設の問題や施設火災に伴う生産量への影響も含まれている。欧州のOEMを含むOEMには他にも顧客固有の状況があり、当社の欧州生産見通しに影響を与えている」と明らかにした。

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続いてマクナリー氏はチップ供給と政治リスクへの懸念を示し、クラーク氏は「これはオランダ政府と中国の間の政治問題だ…製品は中国に流れている。だから今日ここに座っている私たちには影響はないが、確かに影響を受けていない…在庫は約3カ月ある。第4四半期にはどのOEMにも影響を与えないと確信していた」と答えた。

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ジョセフ・スパック氏、UBS: 第4四半期のマージンガイダンスと銅価格について尋ねられた。ラロイア氏は、「3つの重要な要素…取引量の減少によるフロースルー…1件の顧客の回復…そして最後の1つ…銅価格の上昇」と答えた。クラーク氏は、「為替商品の観点から見た前年比の影響は大きく、前年比で100ベーシスポイントを超えている」と強調した。

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バークレイズのダン・レヴィ氏: 地域の成長力学について明確にするよう努めた。 クラーク氏は、「欧州と中国における当社にとってのより大きな影響は、特定のOEM生産量の問題に結びつく傾向があります...中国では、今年の当社にとっての大きな影響は、第2四半期にNIOとZeekrについて話し合った3つのプログラムのキャンセルでした。」と説明しました。

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BNP パリバのジェームス・ピカリエロ氏: アクティブ セーフティとユーザー エクスペリエンスのセグメントについて質問されました。クラーク氏は、「アクティブ セーフティの成長率は、今年の四半期と下半期では 1 桁台前半であるのに対して、上半期は 1 桁台後半になると予想しています。」と述べました。同氏はさらに、「ユーザーエクスペリエンスは…今年の後半は2桁台前半のマイナスになるだろう。第3四半期には10％減少した」と付け加えた。

感情分析

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アナリストらはサプライチェーンの混乱、地政学的な貿易問題の影響、マージンの逆風を重視し、特に収益の持続性とガイダンスの保守主義に関して、やや否定的から中立的なトーンを示した。

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経営陣は自信を持ちながらも慎重な口調を維持した。クラーク氏は「第4四半期にはどのOEMにも影響を与えないと確信している」と述べ、積極的なリスク管理を強調した。準備された発言の間、経営陣の口調は強気かつ楽観的だったが、質疑応答の応答はより慎重で、特に不確実性に対処する場合には防御的な場合もあった。

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前四半期と比較して、アナリストと経営陣の両方が外部リスクと第4四半期の見通しについてますます懸念を強めているようで、アナリストは下振れシナリオについてより詳細を求めています。

四半期ごとの比較

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最新の2025年の収益見通しは、第2四半期の201億5000万ドルから第3四半期には203億ドルに引き上げられ、調整後EPSのガイダンスも増加しました。経営陣は、これを第3四半期の業績が予想を上回ったことによるものと考えていますが、新たなサプライチェーンと顧客の混乱を反映して、第4四半期に向けて保守的な傾向が強まっていることを指摘しました。

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戦略の焦点はより明確に EDS スピンオフに移り、タイムラインは 2026 年第 1 四半期に向けて改めて示されました。

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両四半期のアナリストは中国の構成比、マージンの逆風、自動車以外の成長に焦点を当てていたが、第3四半期では地政学的リスクとサプライチェーンの回復力に関する質問が増えた。

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事前に用意されたコメントでは経営陣の信頼は依然として堅調だったが、質疑応答では、特に生産見通しとマージンへの影響に関してより確かなものとなった。

リスクと懸念事項

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経営陣は「最近の顧客固有の生産中断」と「半導体サプライチェーンに影響を及ぼし始めている貿易摩擦の増幅」を挙げた。

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クラーク氏は、「マクロ環境は、地政学的な傾向、規制、通商政策の変化、さらには顧客固有の課題など、非常にダイナミックな状況が続いており、これらすべてを正確に予測するのは難しい」と認めた。

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アナリストらは第4四半期の逆風、サプライチェーンのリスク、政治紛争が半導体供給に及ぼす潜在的な影響について繰り返し懸念を表明し、コモディティと為替の逆風の中でマージンの持続可能性について安心を求めた。

最終的なポイント

Aptiv の第 3 四半期は、記録的な財務パフォーマンスと堅調な予約を示しました。これは、経営陣がサプライ チェーンの混乱、顧客固有の問題、世界的な貿易摩擦により第 4 四半期のより慎重な姿勢を認めながら通期業績見通しを引き上げたためです。同社は、EDS スピンオフへのコミットメントを再確認し、年間約 310 億ドルの新規事業予約を見込んでおり、非自動車市場での継続的な成長を強調しました。 経営陣はAptivの経営回復力と長期的な見通しに自信を表明したが、Q&Aではアナリストと経営陣の両方が短期的なリスクと外部の不確実性について警戒を強めていることが明らかになった。

収益通話のトランスクリプト全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/aptv/earnings/transcripts]

APTIV の詳細

* Aptiv PLC (APTV) 2025 年第 3 四半期決算報告書 [https://seekingalpha.com/article/4835440-aptiv-plc-aptv-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Aptiv PLC 2025 Q3 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4835364-aptiv-plc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* Aptiv: 安全性、ソフトウェア、電動化ドライバーがついに複合化 [https://seekingalpha.com/article/4816213-aptiv-safety-software-and-electrification-drivers-are-finally-compounding]
* Aptiv は、売上高および収益の見積もりを上回っています。第 4 四半期を開始し、年度見通しを更新 [https://seekingalpha.com/news/4511160-aptiv-beats-top-line-and-bottom-line-estimates-initiates-q4-and-updates-fy-outlook]
* Aptiv 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4510470-aptiv-q3-2025-earnings-preview]