AXIS Capital、新たな取り組みとRAC Reパートナーシップを通じて2026年に2桁の保険成長の可能性を概説

決算報告の洞察: AXIS Capital Holdings Limited (AXS) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

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CEOのヴィンセント・ティツィオは、「当社の業績の勢いがさらに加速し、素晴らしい結果」を強調し、「希薄化後の普通株1株当たり簿価は前年同期比14％増の73.82ドル、年換算営業利益率は18％、1株当たり営業利益は前年同期比20％増の3.25ドル」、「プレミアムは21億ドルで、当社の第3四半期としては過去最高で、前年比10％近く増加した」と指摘した。年間で6億7,000万ドルの新規事業が含まれます。」ティツィオ氏は、人材、製品、プラットフォームへの投資に支えられた継続的な変革を伴う、現在の環境における強力な保険料適正化と積極的なサイクル管理を強調した。

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同CEOは、同四半期に「最初の取引であるライアン・スペシャルティとのパートナーシップを締結した」AXIS Capacity Solutionsの立ち上げを発表した。ティツィオ氏はまた、業務の最新化、AI主導の効率性、北米での新しい保険引受プラットフォームの導入に継続的に注力していくことにも言及した。同氏は、ピート・フォークト氏の後任としてマット・カーク氏を将来のCFOに任命することを確認した。

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CFOのピーター・フォークト氏は、「普通株主が利用できる当社の純利益は2億9,400万ドル、つまり希薄化普通株1株当たり3.74ドルでした。また、当社の営業利益は2億5,500万ドル、つまり希薄化普通株1株当たり3.25ドルで、普通株式に対する年率営業利益率は17.8％でした」と述べた。 Vogtはさらに、コンバインド・レシオが89.4%であると報告し、「保険分野での成長戦略の加速により、総収入保険料が21億ドルで前年同期比9.7%増加した」と強調した。同氏は、2026年通期のG&A比率11％の目標達成に自信を改めて表明した。

展望

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フォークト最高財務責任者（ＣＦＯ）は「来年に向けて、当社はＲＡＣ Ｒｅなどの新たなサイドカーによる影響を除けば、適切なプレミアムを維持し、一桁台半ばから後半の成長率で成長できるポートフォリオを構築できるだろう」と説明した。同氏は、RAC Reとの合意により、基礎的な市場状況次第では「来年は実際に2桁の利益を達成できる可能性がある」と付け加えた。

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経営陣は、RAC Reの増加は段階的であり、獲得保険料は2026年から2029年までの4年間に予想され、初期手数料がG&A比率に与える影響は「最初の1年はかなり最小限」であると説明した。

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同社は資本を主に収益性の高い成長と事業への投資に使用する予定で、新たに4億ドルの承認を得て機会を捉えた自社株買いを行う予定だ。

財務結果

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AXISキャピタルは、「普通株主が利用できる純利益は2億9,400万ドル、または希薄化普通株1株当たり3.74ドル」、「営業利益は2億5,500万ドル、または希薄化普通株1株当たり3.25ドル」と報告した。希薄化後の普通株1株当たりの簿価は73.82ドルに上昇した。

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総収入保険料は前年同期比 9.7% 増の 21 億ドルに達し、純収入保険料は 9.5% 増加しました。

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複合比率は 89.4% で、猫と天候による事故年の損失率は 56.3% でした。猫による損失は合計 4,400 万ドルで、猫による損失率は 3% に相当します。

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保険部門の保険料は17億ドルで前年同期比11％増加、保険複合比率は85.9％となった。再保険の総保険料は6％増加し、特殊ショートテール保険が新契約保険料の91％を占め、再保険複合比率は92.2％となった。

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同四半期の投資収益は 1 億 8,500 万ドル、営業キャッシュ フローは 6 億 7,400 万ドルでした。

Q&A

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アンドリュー・クリガーマン氏、コーウェンTD：変化する価格設定環境における不動産の成長と損失率について質問された。ティツィオ氏は「この成長を巡る何らかの背景を考慮することが重要」と詳細なポートフォリオ構築に答え、一方、フォークト氏は「ビジネスの構成がこれほど変化しており、それが私たちが見てきたプレッシャーを一種の相殺している」と指摘した。

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クリガーマン氏: AXIS Capacity Solutions の追加取引のパイプラインの可能性について問い合わせました。ティツィオ氏は、「この取引は間違いなく、世界中のさまざまなパートナーからの関心が高まっています。そして、はい、パイプラインは存在します。」と認めました。

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ウェルズ・ファーゴのエリス・グリーンスパン氏：保険の成長ガイダンスとRAC Reの影響について説明を求め、フォークト氏は「RAC Reにより…来年は2桁に達する可能性がある」と述べた。

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ジョシュア・シャンカー氏、BofA: 急速な成長の中で、支払額と発生額の比率に疑問が生じています。 ティツィオ氏とフォークト氏は両氏とも、ポートフォリオ構成の変更、保険金請求プロセスの改善、大口保険金請求のタイミングなどに起因し、現在の数字に安心感を示した。

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さらにアナリストの質問には、引当金の放出（フォークト氏：「すべてショートテールラインから来ている」）、一般管理費の推移、技術投資のメリット、新しい提携の利益率のプロファイルなどが含まれた。

感情分析

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アナリストらは、成長の持続可能性、支払対支払比率、新たな取り組みの影響について頻繁に説明を求め、詳細な説明を求めながらも中立からやや肯定的なトーンであったが、懐疑や懸念を表明することはなかった。

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経営陣は一貫して自信に満ちた口調を維持し、規律ある引受業務、堅牢なパイプライン、業務の最新化に頻繁に言及した。ティツィオ氏は「当社が採用している統合的なアプローチに大きな自信を持っている」と断言し、フォークト氏はコスト規律と成長目標を繰り返し述べた。

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前四半期と比較して、経営陣のトーンは一貫して楽観的であり、アナリストの質問はリスクや下振れよりも執行の詳細に集中していました。

四半期ごとの比較

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今四半期は、保険料の伸び率が上昇し、新規取引高が増加し、サイバーブックの再構築が完了しました。

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保険業界の成長見通しは一桁台半ばから後半に洗練され、新たなRAC Reとの提携により、前四半期の一般的な一桁台半ばの見通しと比較して、2026年の成長率は二桁に押し上げられる可能性がある。

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テクノロジーと運用の最新化の課題は、前四半期の投資に基づいて具体的な生産性のメリットをもたらすことが強調されました。

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経営陣とアナリストの両者の論調は引き続き前向きで、引受規律と効率性の向上を引き続き重視し、成長に重点を置いている。

リスクと懸念事項

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経営陣は、特定の回線、特にサイバーにおける継続的な価格圧力に言及し、MGAとの競争の激化と余剰生産能力が価格変動に影響を与えていると指摘した。

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特に財産と責任におけるリスク環境の進化は、サイクル管理において警戒が必要であることが強調されました。

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アナリストらは支払対発生率と引当金の適正性を調査し、経営陣は引当金の強さの安心感と保険金請求プロセスの改善を強調した。

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テクノロジーへの支出が増加していることが指摘されていますが、経営陣はこれにより継続的な効率向上がもたらされると期待しています。

最終的なポイント

AXIS Capitalは、堅調な保険料の伸び、規律ある引受業務、および運営投資によって、堅調なトップおよびボトムラインの業績を達成しました。同社は、RAC Reとのパートナーシップにより、2026年には2桁の拡大の可能性がもたらされ、1桁台半ばから後半の保険成長への道筋を概説しました。経営陣は、同社の資本力、準備金の適切性、および動的なリスク環境の中で拡張性と収益性の高い成長を実現するテクノロジーを活用する能力に引き続き自信を持っています。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/axs/earnings/transcripts]

アクシス・キャピタル・ホールディングスの詳細

* AXIS Capital Holdings Limited (AXS) 2025 年第 3 四半期決算コールのトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4835473-axis-capital-holdings-limited-axs-q3-2025-earnings-call-transcript]
* AXIS Capital Holdings Limited (AXS) が KBW Insurance Conference 2025 で講演 トランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4819080-axis-capital-holdings-limited-axs-presents-at-kbw-insurance-conference-2025-transcript]
* AXIS Capital Holdings Limited の優先順位では 7% 近く [https://seekingalpha.com/article/4808617-close-to-7-percent-by-axis-capital-holdings-limiteds-preferred]
* アクシス キャピタル ホールディングス 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4509474-axis-capital-holdings-q3-2025-earnings-preview]
* AXIS Capital が Matthew Kirk CFO を任命 [https://seekingalpha.com/news/4485417-axis-capital-appoints-matthew-kirk-cfo]