ファイサーブの一匹狼は株価急落のずっと前に警鐘を鳴らしていた

ドミニク・ボール

（ブルームバーグ） -- ファイサーブ株の暴落を前に、同社に対して売りの評価を付けた唯一のアナリストは、この記事の執筆は何か月も待ち続けていたと述べた。

ウォール街の大部分にとって、フィンテックの巨額利益の逃しは驚きだった。今週初めの時点で、ファイサーブを担当しているアナリストのほぼ80％が買いに相当する格付けをしていた。しかし、ロスチャイルド＆カンパニー・レッドバーンのアナリスト、ドミニク・ボール氏（26）は4月に同社を売りに格付けしていた。

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水曜日、同社が通期利益見通しを引き下げ、投資家へのこれまでの約束を果たせないと発表した後、同社株が記録的な44％下落し、時価総額約300億ドルを吹き飛ばしたことで、彼の懐疑は報われた。ファイサーブの問題のゼロ点にあったのは、過剰な手数料で顧客を悩ませていた主力のPOSシステムであるクローバーだった。それは、ボール氏の調査で顕著に取り上げられた問題点だった。これには、システムのユーザーとの広範な会話が含まれていました。

「私たちが商店や小売業者と話をするときに現場で起こっていることと、投資家層が考えていることとの間には大きな隔たりがあった」とロンドンを拠点とするアナリストは述べ、顧客はすぐに感謝の意を示していると付け加えた。

「メールが多すぎて全員に返信できなかった」と彼は語った。

読む: 手数料をめぐる顧客の反乱を受けて、Fiserv の 300 億ドルが抹消された

ファイサーブ社の爆破事件は、ウォール街の調査機械の頻繁に引用されるバグに光を当てる最新の出来事である。この分析は、企業の強みと弱みを投資家に常に把握させる責任を負った人々によってしばしば生み出される。ブルームバーグがまとめたデータによると、S&P 500企業の格付けのうち「売り」はわずか5%だという。

この傾向の極端な例は、今年初めに起きたもので、97％の「買い」比率を誇った保険大手ユナイテッドヘルス・グループの株価が、同社が年間予想を下方修正し、最高経営責任者を更迭し、自社事業をめぐって司法省から民事・刑事捜査を受けていることを明らかにしたことを受けて急落した。

水曜日の決算を受け、アナリストらはファイサーブの格付け引き下げを急いでおり、同社の運命好転は当分期待できないとの見方が大勢だ。ボール氏にとって、競合企業トースト社の取材の一環として、2023年にPOSプロバイダーを6か月間徹底調査したことで同社の問題が浮き彫りになった。

物語は続く

ボール氏によると、クローバーの欠点はその流通と市場シェアの伸びが限られていたことに起因するという。取引の処理と処理に使用されるこのシステムは、年間売上20万ドルから25万ドルの商店の間で好調だったが、同社は昨年末までに市場のほとんどを獲得したと同氏は語った。

ドナルド・トランプ米大統領政権に就任するため5月に退社した元最高経営責任者（CEO）のフランク・ビシニャーノ氏は、同社の将来の成長予測の多くを、市場を上回るパフォーマンスを続けるクローバーに当てていた。

ボール氏は2024年2月、クローバーよりも優れた製品であると考えているトーストに「買い」を付けた。同社株はそれ以来、木曜終値時点で90％近く上昇している。金曜日のブルームバーグテレビのインタビューでボール氏は、決済会社の中でトーストが自分が選ぶトップの銘柄だと述べた。

同氏は「トースト株は著しく過小評価されている。われわれはトーストが本当に好きだ」と述べた。同社株は金曜日、ニューヨーク市場で最大5.8％上昇した。

対照的に、ファイサーブの株価は、ボール氏が今年4月17日に売りを出して以来、木曜日の終値までに約70％下落した。水曜日の投資家は、ファイサーブの減益に加え、全国の数千の銀行や信用組合に基盤技術を提供する同社の金融ソリューション部門の収益不足にも驚いた。

「何が起こったかというと、経営陣がクローバーに非常に積極的に注力したのだと思います。クローバーが株価を下落させていたからです」と同氏は語った。 その結果、「残りの事業への投資が過少になった可能性がある」という。

ボール氏はまた、ファイサーブが「中核となる銀行商品から顧客を失い、それがあらゆるものに波及した」可能性があると理論づけた。

フレッシュフェイス

ボール氏は2021年にエクセター大学を卒業した。在学中に短期間監査役を務めた後、フィンテックを中心とした株式アナリストになった。フィサーブに対する彼の呼びかけは、友人、顧客、そして見知らぬ人々からも同様に賞賛を集めた、と彼は語った。

顧客は「間違いなく売れた顧客に非常に感謝していた」と彼は語った。

ファイサーブに関しては、ボール氏は水曜日の急落後もすぐに売りの評価を繰り返し、同社がすぐに事業を回復する可能性は低いと述べた。顧客へのメモの中で、同氏は「我々はこの調整段階においてファイサーブを投資可能な資産とはみなしていない」と書いた。

--マット・ターナーの協力を得て。

(ブルームバーグテレビジョンのインタビューコメントを追加して更新します。)

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