リバティ・グローバルはベネルクスの価値解放戦略を推進しながら、2025年の純企業コスト見通しを1億5,000万ドルに削減

決算報告の洞察: リバティ グローバル (LBTYA) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

*マイケル・フリース副会長兼社長兼最高経営責任者（CEO）は電話会談の冒頭で、ジョン・マローン氏が年末に名誉会長に就任したことを認め、継続的な関与に言及し、「戦略計画を実行する中で、彼は私や取締役会と引き続き深く関わっていくつもりだ」と述べた。
* フリース氏は、熾烈な競争にもかかわらず、4つの市場すべてでブロードバンド純増が逐次改善していることを強調し、「当社のネットワークは、ベルギーでの固定ネットワークを合理化するためのProximus社との合意のように、最近のスペクトル購入と価値創造によって促進されている英国での5G拡大のように、競争上の差別化の重要な源泉であることが証明されている」と強調した。
*同社は集中的なリバティ・グロース・ポートフォリオから5億ドルから7億5,000万ドルの非中核資産売却を目標としており、ITV株の一部売却を含め、年初から3億ドルの収益を上げている。
*フライズ氏は、2025年の純企業コストのガイダンスの改善を発表した：「当社は、2025年の純企業コストに関するガイダンスを今年2度目の改善を行っています…現在、今年の純企業コストは1億5,000万ドルまでさらに改善しています。おそらくさらに重要なのは、2026年の純企業コストがわずか1億ドルになる見通しであることです。」
* VodafoneZiggoでの新チームと借り換え活動、ベルギーでのProximus契約など、ベネルクスでの戦略的進展が言及された。フリース氏は、「われわれはワイヤーと呼んでいる現地のネットコ向けに43億5000万ユーロの資金調達を発表したところだ。これにより光ファイバーの増強に全額資金が供給され、2028年の満期をすべて含めてテレネットサービスコのレバレッジを削減できるようになる」と述べた。
* フリース氏はまた、有料テレビとNetflixを含むブロードバンドバンドルの英国での展開、ギフガフブロードバンドの導入、スターリンクによる英国初の直接携帯衛星サービスなどの革新など、製品と市場の利益にも言及した。
* チャールズ・ブラッケン執行役員兼最高財務責任者（CFO）は、コスト効率化への取り組みについて次のように詳しく述べています。「当社は自発的および非自発的人員削減計画の両方を実施しました。これにより従業員数は約 40% 削減され、年末までに従業員の 90% が退職しました。」
* ブラッケン氏はコストへの影響について「現在、マイナスの企業コストの実行率は今後、年初と比べて実質的に半減すると予想している。これにより、当社のアナリスト評価における割引額の約半分が大幅に削減されることになるだろう」と述べた。

展望

* フリース氏は、バリューアンロック取引への取り組みを繰り返し、ベネルクス市場が短期的な行動に焦点を当てており、サンライズのスピンオフと同様の分離を追求することに引き続き注力していると述べた。
＊ブラッケン氏はガイダンスの改善を確認し、「われわれはリバティ・グローバル・サービスとコーポレートの調整後EBITDAガイダンスを2025年に1億5000万ドルに改善する。他のすべてのオペカンパニーガイダンスは変更しない」と述べた。
*同社は、年初から現在までの資産売却が3億ドルだけだと仮定すると、年末時点で持ち株会社に22億ドルの現金が残ると予想している。

財務結果

* Bracken は、「Virgin Media O2 は、携帯電話機の販売、nexfibre の建設収入、および 2 か月間の Daisy 貢献の影響を除くと、1% の小幅な収入減少を記録しました。」と報告しました。
* Virgin Media O2 の調整後 EBITDA は、コスト規律と前年比の回収コストの低下により 2.7% 増加しました。
* VodafoneZiggo は収益が 4% 減少し、EBITDA は収益の減少と商業投資の影響を受けました。
* Telenet の収益と調整後 EBITDA の伸びは、どちらも前年度の 1,800 万ドルの繰延収益のプラス効果と、ベルギーのスポーツ放映権を更新しない決定により番組制作費が削減されたことによる影響を受けました。
* 第 3 四半期末の連結現金残高は 18 億ドルで、その後、ITV 株式の一部処分によりさらに 1 億 8,000 万ドルを受け取りました。第 3 四半期には 5,600 万ドルが自社株買いに費やされ、2025 年の 5% の自社株買いに向けて追跡されています。

Q&A

* バークレイズ社、モーリス・パトリック氏：英国の光ファイバー投資とNetCoの売却計画について質問され、フライズ氏は「われわれは自社の光ファイバーのアップグレードを継続するつもりだ…そして固定ネットワーク環境を統合し合理化する機会を支持している…今後6カ月間で状況が落ち着き始めることを期待している」と答えた。
* UBSのポロ・タン氏：オランダの市場力学とブロードバンドの安定化について質問を受けたスティーブン・ファン・ローエンCEOは、「われわれは計画を推進している。その計画の核心は顧客離れを抑制することだ…われわれは拠点内の顧客離れにどれだけ対処できたかに満足している」と説明した。
*ジョシュア・ミルズ、BNPパリバ：英国で質問 ARPU の傾向と B2B の結果。CEO (休職中) のルッツ シューラー氏は、「ブロードバンド市場は非常に競争が激しいです...当社は市場で最も高い ARPU を持っています...わずか 28,000 人の顧客を失い、ARPU の 1% の落ち込みにとどまっており、個人的にはかなり良い結果だと考えています。」と述べました。
*デイビッド・ライト、BofA証券：英国の指導とパートナーの力関係について明確さを求めた。フリース氏は「これは50対50の合弁事業だ。我々は共同で意思決定を行うし、マークとは非常に良好な対話と協力関係を築いている。我々は英国で起こっていることすべてについて100％一致している」と明言した。

感情分析

*アナリストらは、競争力学、繊維の合理化、ARPUの低下、ガイダンスの明確さについて圧力をかけ、改善の持続可能性や市場プロモーションの影響に関してはやや懐疑的なトーンを示した。
*経営陣は準備した発言で自信と積極的な口調を維持し、継続的な戦略の実行とコスト規律を強調した。質疑応答では明確で協力的な回答を示し、フリース氏は「英国で起こっていることすべてについて我々は100％一致している」と述べた。そしてブラッケン氏は、コスト削減の「かなりの見返りがある」と述べた。
* 前四半期と比較して、アナリストの論調は依然として探究的である一方、経営陣の論調は慎重な楽観主義から、コスト管理とベネルクスの進捗に対するより強い自信へと変化しました。

四半期ごとの比較

* 企業の純コストに関する経営ガイダンスは再び改善され、2025 年は前四半期の 1 億 7,500 万ドルから 1 億 5,000 万ドルに設定されました。
* 戦略上の焦点は、価値のロック解除の設定から、ベネルクス三国における特定の資金調達および運用手順の実行に移行しました。
* アナリストは、前四半期と同様に、競争圧力、ARPU の傾向、ブロードバンドの安定化の進展に引き続き焦点を当てていましたが、コスト削減とガイダンスの透明性については、より的を絞った質問が含まれていました。
* 特に企業のコスト削減とベネルクスの価値を解放するタイミングに関して、経営陣の信頼が高まりました。
＊現金残高などの主要指標は若干減少したが、自社株買い活動は増加した。

リスクと懸念事項

* ブロードバンド市場における激しい競争は、特に英国とアイルランドにおいて、攻撃的な価格設定と ARPU の圧力につながっています。
*ベルギーにおける規制当局の承認とプロキシマス契約の首尾よい履行は依然として重要である。
* 英国の Daisy との B2B 統合の影響により、収益報告と将来のガイダンスがさらに複雑になります。
＊経営陣は、債務関連リスクを軽減するために現在進行中のバランスシート強化と借り換えを強調した。

最終的なポイント

リバティ・グローバルの2025年第3四半期の電話会議では、コストガイダンスのさらなる改善が強調され、現在、年間の純企業コストは1億5,000万ドルに目標が設定されており、2026年には1億ドルへの目に見える道筋が見えています。同社は、ベルギーとオランダで大規模な借り換えと運用段階が進行中で、ベネルクスの価値解放戦略を推進しています。経営陣は、市場競争や規制プロセスが存在する中でも、継続的な商業的勢い、コスト規律、およびポートフォリオの取り組みが株主の価値創造を推進すると引き続き確信しています。継続的な挑戦。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/lbtya/earnings/transcripts]

リバティ・グローバルの詳細

* Liberty Global Ltd.(LBTYA) 2025 年第 3 四半期決算報告書 [https://seekingalpha.com/article/4836007-liberty-global-ltd-lbtya-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Liberty Global Ltd.2025 年第 3 四半期 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4835455-liberty-global-ltd-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* リバティ グローバル: 複数のスピンオフへの非対称的賭け [https://seekingalpha.com/article/4808688-liberty-global-ametric-bet-on-multiple-spinoffs]
* ジョン・マローン氏、自身のメディアおよび通信会社の会長職を辞任へ - FT [https://seekingalpha.com/news/4510327-john-malone-to-relinquish-chairman-duties-at-his-media-and-telecom-companies---ft]
* Liberty Global におけるアルファのクオンツ評価を求める [https://seekingalpha.com/symbol/LBTYA/rateds/quant-rateds]