サンストーンは、2026 年に向けて団体予約が加速する中、第 4 四半期の RevPAR の伸びを 1 桁半ばにすることを目標にしています

決算報告の洞察: サンストーン ホテル インベスターズ (SHO) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

*最高経営責任者（CEO）のブライアン・ジグリア氏は、第3四半期の営業成績はサンフランシスコの引き続き好調さを反映しており、他のポートフォリオセグメントにおけるレジャー需要の低迷と政府関連需要の抑制に貢献していると強調した。ジグリア氏は、「これらの横流とナパバレーのフォーシーズンズ・リゾート近くの火災による混乱にもかかわらず、付随的支出の強化とコスト管理の改善が客室収益の伸びの鈍化を相殺し、当四半期の利益は予想と一致した」と述べた。
* Giglia 氏はまた、都市部のホテルでの利益率の向上も強調し、「都市部のホテルでは実質的に RevPAR が横ばいにもかかわらず、当社の運営者が効果的にコストを管理できたため、当社は 140 ベーシス ポイントの利益増加を実現できた」と述べました。同氏は、マリオット・ボストン・ロング・ワーフの同四半期のEBITDAマージンが47％で、前年同期比で100ベーシスポイント以上増加したことを挙げた。
＊CEOは会社戦略に関する投資家の懸念に言及し、「当社は売却の可能性を通じて会社の価値やその価値を実現する可能性を損なうようなことは一切行っておらず、実際にはその逆で、取締役会が株主にとっての価値をより良く実現する機会があると考えた場合には、取引に関連した話し合いに参加するよう努めてきた」と述べた。
＊アーロン・レイエス最高財務責任者（ＣＦＯ）は「全体として、第３四半期のＲｅｖＰＡＲは前年比２％増加し、総ＲｅｖＰＡＲは２．４％増加した。第３四半期の調整後ＥＢＩＴＤＡｒｅは５０００万ドル、調整後ＦＦＯは希薄化後１株当たり０．１７ドルだった」と報告した。
* ロバート・スプリンガー社長は、アンダーズ マイアミ ビーチの進歩に言及し、ゲストの反応と予約の勢いは引き続き良好であり、このリゾートは現在マイアミ ビーチ ホテルのトリップアドバイザーで第 8 位にランクされていると述べました。

展望

* レイエス氏は、「当社は通期の利益見通しを維持している。今日の状況に基づいて、客室外支出の増加が、従来の範囲の下半分にとどまる可能性が高いより緩やかな客室RevPARの伸びを補い、中間点かそれに近いEBITDAとFFOを生み出すことができると予想している」と述べた。
*同社は第4四半期ポートフォリオのRevPAR成長率を1桁台半ばと予測しており、アンダーズ マイアミビーチが400～500ベーシスポイント貢献する。レイエス氏は、前年第4四半期の現行ポートフォリオのRevPARがそれぞれ201ドルと209ドルであると言及した（アンダーズを含む、およびアンダーズを除く）。

財務結果

* 当四半期の調整後EBITDAreは5,000万ドル、調整後FFOは希薄化後1株当たり0.17ドルと報告されました。レイエス氏は、「今年の最初の9か月を通じて、当社の同等ポートフォリオのRevPAR合計成長率は2.3%であり、マージンを前年の水準から20ベーシスポイント以内に維持することができました。」と述べました。
* サンストーンは、現金および現金同等物総額約 2 億ドル、流動性総額 7 億ドルで四半期を終了しました。銀行債務の修正および再表示により、平均償還期限が 3 年延長され、借入コストが低下しました。
*年初から現在までに、1,140万株が1株当たり平均価格8.83ドルで買い戻され、総額1億100万ドルが買い戻されました。
* 第 4 四半期には 1 株あたり 0.09 ドルの普通配当が承認されました。

Q&A

* Peter Laskey は第 4 四半期の予想と RevPAR ドライバーについて質問しました。レイエス氏は、広範な業績とアンダーズ マイアミビーチの多大な貢献によって、第 4 四半期が常に最も好調な四半期になると予想されていたと答えた。ラスキー氏はまた、取引市場の促進剤についても質問した。ジグリア氏は、市場は若干改善しているが、「事態を前進させるために必要なのは、見通しをもう少し前向きにするか、価格予想をさらに調整することだろう」と述べた。
* クーパー・クラーク氏は、大口の買い手が積極的かどうか、また処分パイプラインについて質問した。ジリア氏は、サンストーンは資産のリサイクルを継続し、小規模な資産への支援が増えると考えていると答え、大規模な取引については「買い手層はより限定されていると思う」と述べた。
＊クラーク氏はアンダーズ・マイアミビーチのEBITDA増加にも疑問を呈したが、ギリア氏は稼働率と一時的な予約の勢いに言及し、「来年の見通しはその範囲内で間違いなく達成可能だ」と答えた。
* ベネット・ローズ氏は、2026年のグループペースについて尋ねた。ジグリア氏は、「帳簿上の宿泊日数のほぼ80％前後で年を越す予定だ。これは...基本的に前年と一致している」と述べた。
＊マイケル・ベリサリオ氏は限定的自社株買いに疑問を呈した。 ジリア氏は、それが機会と価格への敏感さによって動かされていると述べ、「配分ツールとしてそれを使用している限り、それは私たちが一貫して使用してきたものである」と述べた。
* ベリサリオはワイレアのパフォーマンスについても質問した。 Giglia 氏は、「9 月から 10 月にかけてその傾向が見られ、RevPAR はプラスに転じました。」と述べました。
* Chris Woronka 氏は、ワイレアでの長期的な価値創造について質問しました。ジグリア氏は、開発の可能性と市場の回復を強調し、「おそらくあと1年プラスされるであろうそれが終わる頃には、市場はあるべき場所にあるだろうと我々は信じている」と語った。
* ダニエル・ポリッツァー氏は設備投資の傾向に疑問を呈した。ジリア氏は、景気は「やや下振れして正常化する」と予想し、周期的な改修は「80程度の範囲内」になるとの見通しを示した。
* Kenneth Billingsley は付随的な収入について質問しました。レイエス氏は、「室外での収益の伸びはそれを上回っており、当社は収益から得ており、それはまさにグループ事業で見てきた強さの一部でしかありません。」と説明した。

感情分析

*アナリストは概して中立かやや肯定的で、質問はRevPARの見通し、取引市場、グループ予約に集中した。取引戦略と資本支出の詳細を求める声はあったが、あからさまな懐疑論や否定的な論調はなかった。
* 経営陣は、準備された発言と回答の両方で、「当社は見通しを維持している」や「当社は良い立場にある」などのフレーズを使用して、自信と慎重な口調を維持した。ジグリアは株主の懸念や噂に対処する際には防御的だが透明性を持っていた。
*前四半期と比較して、アナリストも経営陣も、特にマイアミとサンフランシスコでの予約傾向と市場の回復について、ますます楽観的になっているようです。

四半期ごとの比較

* ガイダンスの文言は引き続き安定しており、今四半期は通年見通しを維持しマージン抑制を強調しているが、前四半期はより慎重なアプローチを反映し、ワイレアとワシントンD.C.の軟調を理由にガイダンスを下方修正した。
* 戦略上の焦点は、継続的な資産リサイクルと自社株買いにより、最近の投資とポートフォリオの最適化を活用することにシフトしています。
* 前四半期はマクロ的な不確実性とアンダーズ マイアミ ビーチの立ち上げの遅れに関連してより慎重なセンチメントであったのに対し、今四半期の経営陣のトーンはより自信を持っており、団体予約の傾向の改善と 2026 年に向けた楽観的な見通しを強調しました。
*両四半期のアナリストはRevPAR、資本配分、資産売却に焦点を当てていたが、この四半期の質問では回復軌道と特定の資産パフォーマンスへの関心が高まっていることが示された。

リスクと懸念事項

* 指摘された課題には、フォーシーズンズ・ナパバレー近郊のピケット火災による影響、ワシントンD.C.の政府関連需要の低迷、南フロリダとキーズのレジャー環境の低迷などが含まれます。
＊経営陣は旅行とホテルの需要に対するリスクとして、潜在的な政府機関閉鎖による継続的な不確実性を挙げた。
* レイエス氏は、「政府機関の閉鎖やその長引く影響によりさらなる混乱が生じた場合、これらの推計はマイナスの影響を受ける可能性がある」と述べた。
＊Giglia氏が論じたように、取引市場は依然低迷しており、大規模取引向けの自己資本が限られている。

最終的なポイント

経営陣は、規律ある資本配分、ポートフォリオの最適化、強力なコスト管理を通じて戦略的柔軟性を維持し、株主価値を最大化するというコミットメントを改めて表明した。2026年に向けてグループ予約のペースが改善し、持続的なマージン増加と強力な流動性ポジションにより、サンストーンは継続的なマクロ経済やセクター特有の逆風にも関わらず成長を実現する自信を示している。

収益報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/sho/earnings/transcripts]

サンストーン ホテルの詳細

※サンストーン・ホテル・インベスターズ株式会社 (SHO) 2025 年第 3 四半期決算コールのトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4840758-sunstone-hotel-investors-inc-sho-q3-2025-earnings-call-transcript]
* サンストーン ホテルの投資家: プリファーズから 7%、普通株式から 9% を上回る [https://seekingalpha.com/article/4834924-sunstone-hotel-investors-7-percent-from-preferreds-beats-9-percent-from-common-stock]
* サンストーン ホテルは最高額の予想を上回りました。 2025 年度の見通しを更新 [https://seekingalpha.com/news/4518488-sunstone-hotel-beats-top-line-estimates-updates-fy25-outlook]
* サンストーン ホテル 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4517417-sunstone-hotel-q3-2025-earnings-preview]
* サンストーン ホテルに関する Alpha の定量的評価を求める [https://seekingalpha.com/symbol/SHO/rateds/quant-rateds]