アセンド ウェルネスは利益拡大が続き、12 か月以内に 60 店舗ネットワークを目指す

決算報告の洞察: アセンド ウェルネス ホールディングス (AAWH) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* CEOのサミュエル・ブリル氏は、「業界の状況は前四半期と一貫している」と述べ、競争の激化やセクター全体の価格圧縮などの継続的な課題を強調した。ブリル氏は「大麻に対する消費者の嗜好の大きな変化」を強調し、「米国成人の61％が大麻をアルコールよりも健康的な選択肢だと考えている」ことを示す調査結果を指摘し、最近の使用者の間ではこの数字が上昇していると指摘した。
* ブリル氏は、収益性、持続可能性、高密度化という同社の中核戦略の柱について概説し、「年間3,000万ドルをはるかに超える経費が予定より前倒しで削減された」と報告し、利益率の拡大と収益性の向上を支援したと報告した。同社の小売店舗の拡大を目指す高密度化戦略は、引き続き軌道に乗っている。
* ブリルは、当四半期の純収益が 1 億 2,470 万ドルで、前四半期から 2% 減少したと報告しました。この減少の原因は、「新規および既存の競合他社による割引や販売促進活動の強化に加え、いくつかの州で継続的な価格圧力」によるものと考えられます。
*オハイオ州は同社の「最強の小売市場」として強調されているが、規制の遅れにより新規店舗のオープンが遅れ、これらの店舗から予想される収益貢献に若干の影響が生じている 同社は依然としてパイプラインに自信を持っており、今後12カ月以内にアセンドとパートナーの拠点合計60店舗に到達すると予想しており、現在パイプラインには13店舗が稼働している。
* ブリル氏は業務の強化と規律あるコスト管理を強調し、調整後の売上総利益が前四半期比4.6%増の5,780万ドル、調整後のEBITDAが前四半期比8.9%増の3,110万ドルになったことを指摘、調整後のEBITDAマージンは24.9%に拡大した。
＊CEOは、「完全に統合されたデジタル電子商取引プラットフォーム」の立ち上げとアセンド・ペイの採用の増加を強調し、この機能を通じた取引は10月末までに総売上高の2.7％から6.7％に増加した アセンダーズ・クラブ・ロイヤルティ・プログラムには現在、6万4000以上の新規アカウントがある。
*製品革新が強調され、年初から420以上のSKUが発売され、同社は年末までに550近くに達するペースで進んでいる。ブリル氏は、High WiredおよびSimply Herbブランドが大幅な市場シェアの獲得を達成しており、新しいプレミアムブランドであるHonor Rollが12月にイリノイ州で発売される予定であると述べた。
＊ロマン・ネムチェンコ最高財務責任者（ＣＦＯ）は、「同社は２０２５年第３四半期に１億２４７０万ドルの収益と３１１０万ドルの調整後ＥＢＩＴＤＡを生み出した」と報告し、マージンの改善と規律ある価格設定が収益性の主な要因であると述べた。ネムチェンコ氏はまた、「当四半期中に約１００万株を買い戻し、消却した」とも述べた。

展望

* 経営陣は、「売上高は第 3 四半期から若干減少すると予想されるものの、トップラインの業績は比較的安定している」と予測しています。調整後のEBITDAマージンは「来年第1四半期の次の利払いのタイミングを考慮すると、より強力なキャッシュフロー生成に加えて23％を超える」と予想される。
* ブリル氏は、同社は引き続き高密度化戦略に注力し、「当社の中核市場における規模の拡大と持続可能性」を追求し続けていると述べた。同社は、規制当局の承認を条件として、今後 12 か月以内に 60 拠点という目標を達成できると見込んでいます。

財務結果

* ネムチェンコ氏は、第3四半期の売上高は1億2,470万ドル、調整後EBITDAは3,110万ドルであると述べた。小売売上高は8,380万ドルで、特にイリノイ州とニュージャージー州で平均バスケットサイズと取引量の両方が減少したことが影響し、第2四半期から270万ドル減少した。卸売売上高は合計4,100万ドルで、第2四半期と横ばいで、完成品への売上構成が改善した。
* 四半期末の現金は8,730万ドルでした。ネムチェンコ氏は、半年ごとの利払い1,910万ドルの影響で、現金が800万ドル減少したと説明しました。当四半期の設備投資は640万ドルでした。同社は引き続き、年間の設備投資が3,000万ドルから3,500万ドルの範囲になると予想しています。
*同社は当四半期中に約100万株を買い戻し、消却した。これは、過去12か月の平均発行済株式数の7%減少に相当する。

Q&A

* ATBキャピタル・マーケッツ、フレデリコ・ヨコタ・ゴメス氏：小売取引量減少の原因について尋ねると、ブリル氏は「おそらく、両者の混合は50対50だろう。そして、それは――われわれの主要市場ではさらなる競争が起きている。ニュージャージー州を見ると、今年52店舗を追加した」と答えた。 そしてニュージャージー州には現在、イリノイ州とほぼ同じ数の店舗があり、さらに約 20 店舗増えています。」
* ゴメス氏はまた、規制の遅れについても質問した。ブリル氏は、ニュージャージー州の新しいプログラムが遅れを引き起こしたが、最近の承認により州内の追加5店舗の進捗が可能になったと述べた。
*ヘイウッド証券のニール・ギルマー氏：マージンの持続可能性と一度限りの改善の可能性について質問され、ブリル氏は「いいえ、これはここまで到達するための我々の懸命な努力の成果だと思います。つまり、これは我々が抱えていた弱点であり、戦略は機能していると思います。今四半期に一度限りだったと言えるようなコールは一度もありません。」と述べた。
* カナコード・ジェネイティ、ルーク・ハナン氏: オハイオ州のアウトパフォーマンスについて質問。ブリル氏は、新しいプレロールが好評で、規制変更によるさらなる成長が期待できると述べた。ハナン氏はまた、サードパーティブランドの購入規律についても質問した。ブリル氏は、「何を購入しているのか、より規律ある方法でメニューをどのように配置しているかに焦点を当てたプロセス」と説明した。
*アンドリュー・センプル、ヴェンタム・ファイナンシャル：小売戦略とマージンの見通しについて尋ねられたブリル氏は、同社は、値引きの規律を維持しながら、「人々は、これらの商品のいくつかには、新しくて新鮮であるため、実際に高い価格を支払っている」と説明した。

感情分析

＊アナリストらは、取引量の減少、マージンの持続可能性、競争圧力、規制の遅れについて懸念を表明した。その論調は、運営戦略と市場の逆風についての明確化を求め、探りを入れながらも建設的なものであった。
* 経営陣は自信と規律ある口調を維持し、業務改善と戦略的規律を繰り返し強調した。ブリル氏は、「我々はそのゲームに参加して製品を無料で提供するつもりはない」と述べ、利益率の改善を「我々の努力の成果」と表現した。
* 前四半期と比較して、アナリストの質問は競争とマージンの耐久性により重点が置かれている一方、経営陣は引き続きコスト管理と製品戦略に自信を示しています。

四半期ごとの比較

* 売上高は第2四半期の1億2,730万ドルから第3四半期には1億2,470万ドルに減少しましたが、調整後EBITDAは2,860万ドルから3,110万ドルに増加しました。調整後の粗利益率は43.4%から46.4%に改善しました。
* 高密度化戦略が進み、店舗数は 44 店舗から 46 店舗に増加しました。第 3 四半期には、デジタル電子商取引プラットフォームの立ち上げとブランド製品の継続的な革新がさらに進みました。
*経営陣は依然として自信を持っており、マージン拡大と業務規律の進展を強調。アナリストは第2四半期の一般的な市場の質問から、第3四半期には価格設定、競争、規制の遅れに関する具体的な懸念にシフトした。

リスクと懸念事項

*経営陣は、競争の激化と継続的な価格圧縮を永続的な業界リスクとして挙げた。特にニュージャージー州における規制の遅れは、予想される新規出店ペースと収益貢献に影響を与えた。
* 同社は、戦略的イニシアチブをサポートする強力な資金ポジションを維持しながら、価格設定規律、製品革新、目標を絞った拡大を通じてこれらの課題に取り組んでいます。
＊アナリストらは利益率改善の持続性や競合他社による積極的な値引きの影響について繰り返し疑問を呈していた。

最終的なポイント

アセンド・ウェルネスは、競争の激化と価格圧縮による若干の収益減少にも関わらず、2025年第3四半期に利益率の拡大と収益性の向上を達成した。同社は高密度化戦略を推進し、革新的なデジタルおよび製品プラットフォームを立ち上げ、今後12か月以内に合計60拠点を達成する予定で順調に進んでいる。経営陣は、継続的な業界の逆風の中での持続可能な成長と回復力の主要な推進力として、運営規律と利益率の高いブランド製品への注力を強調した。

収益報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/aawh/earnings/transcripts]

アセンド・ウェルネス・ホールディングスの詳細

※アセンドウェルネスホールディングス株式会社 (AAWH) 2025 年第 3 四半期決算コールのトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4841560-ascend-wellness-holdings-inc-aawh-q3-2025-earnings-call-transcript]
* アセンド・ウェルネスはもはや大麻株の中で目立っていない [https://seekingalpha.com/article/4828898-ascend-wellness-no-longer-stands-out-among-cannabis-stocks]
* アセンド・ウェルネス・ホールディングスに対するアルファのクオンツ格付けを求める [https://seekingalpha.com/symbol/AAWH/rateds/quant-rateds]
* アセンド ウェルネス ホールディングスの過去の収益データ [https://seekingalpha.com/symbol/AAWH/earnings]
※アセンド・ウェルネス・ホールディングスの財務情報 [https://seekingalpha.com/symbol/AAWH/income-statement]