CoreWeave、AIクラウドパートナーシップを拡大し供給遅延に対処しながら、2025年に50億ドル以上の収益目標を示唆

決算報告の洞察: CoreWeave, Inc.(CRWV) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* 共同創設者、社長、CEO 兼会長の Michael Intrator 氏は、「CoreWeave クラス最高の AI クラウド プラットフォームに対する需要が利用可能なキャパシティをはるかに上回っている、供給が非常に制約された環境」を強調し、第 3 四半期の収益が前年同期比 134% 増の 14 億ドルに達したことを強調しました。同氏は、同四半期中に追加された 250 億ドルを超える収益未払いを指摘し、合計が 550 億ドルを超え、CoreWeave が 500 億ドルに達したと指摘しました。史上どのクラウドよりも速い RPO。
* Intrator氏は、MetaおよびOpenAIとの新たな大規模コンピューティング契約、大手ハイパースケーラーとの6番目の契約、トップ10に入る新規顧客のオンボーディングなど、主要な顧客拡大について詳しく説明し、「過去12か月で収益が1億ドルを超えた顧客の数は前年比で3倍になった」と述べた。
* CEO は、NASA がすでに CoreWeave サービスを活用している米国政府機関を対象とした CoreWeave Federation の立ち上げを発表し、AWS から加わった初代最高収益責任者として Jon Jones を紹介しました。
*イントレーターはコア・サイエンティフィック社の買収終了を認め、「株主が求める評価額は単純にコアウィーブにとって適切な価格ではなかった」と述べ、既存のリース容量での協力継続を強調した。
* 同氏は、米国の 8 つの新しいデータセンターにわたる拡張と、スコットランドでの主要な存在を含むヨーロッパの新しいプロジェクト、および運用管理を強化するための自己構築プロジェクトについて説明しました。
* 製品イノベーションには、「顧客のコストを 75% 以上削減しながら、AI ワークロードに最高のスループットを提供する」CoreWeave AI Object Storage の発売と、対応可能な市場を拡大するための買収した OpenPipe、Marimo、Monolith の統合が含まれます。
＊ニティン・アグラワル最高財務責任者（ＣＦＯ）は「堅調な顧客需要と堅調な執行により、第３四半期の売上高は前年同期比１３４％増の１４億ドルとなった。当四半期の売上残高は５５６億ドルで終了し、第３四半期だけでほぼ２倍となった」と述べた。
*アグラワルは、第3四半期の営業費用が13億ドル、調整後営業利益が2億1,700万ドル、純損失が1億1,000万ドルであると報告した。調整後のEBITDAは8億3,800万ドルで、マージンは61%であった。

展望

* Agrawal は、2025 年の収益を 50 億 5,000 万ドルから 51 億 5,000 万ドルの範囲、調整後営業利益は 6 億 9,000 万ドルから 7 億 2,000 万ドル、設備投資は 120 億ドルから 140 億ドルになると予想しており、残りの設備投資の大部分は遅延により第 4 四半期から第 1 四半期に移行すると予想されています。同氏は、「当社のバックログの大幅な増加とクラウド サービスに対する飽くなき需要の継続を考慮すると、設備投資は 2026 年に見込まれると予想しています」と述べました。 2025年の2倍をはるかに超えるだろう。」
*同社は、850メガワットを超える有効電力で年末を予定しており、2025年の支払利息は12億1,000万ドルから12億5,000万ドルになると予想しています。

財務結果

* CoreWeaveは、第3四半期の売上高が14億ドル、調整後営業利益が2億1,700万ドル、調整後営業利益率が16%、調整後EBITDAが8億3,800万ドルであると報告しました。同社は現金、現金同等物、制限付き現金、および有価証券を30億ドル持って四半期を終了しました。第3四半期の設備投資は19億ドルで、データセンターの遅延により予想を下回り、建設進行中のものは69億ドルに増加しました。
* 第 3 四半期の純損失は 1 億 1,000 万ドル、支払利息は 3 億 1,100 万ドルでした。調整後純損失は 4,100 万ドルでした。同社は 7 月に優先債券で 17 億 5,000 万ドルを調達し、DDTL 2.0 制度を修正し、新たに 30 億ドルのトランシェを創設しました。

Q&A

* JPモルガンのマーク・マーフィー氏: サプライチェーンのボトルネックについて質問され、イントレーターは「私たちは、その環境を管理する能力を実際に身につけるために、ここに至るまでに多くのステップを踏みました...私たちはデータセンタープロバイダーの多様化に本当に多くの時間を費やしてきました...私たちは独自の自己構築の取り組みを立ち上げました。」と答えました。彼は、「これはパワーへの挑戦ではありません...本当に挑戦があるのはパワードシェルです。」と明言しました。
*モルガン・スタンレーのキース・ワイス氏：過剰生産能力のリスクとインフラの代替可能性について質問され、イントレーター氏は「インフラは代替可能だ。ある顧客から別の顧客に移管できるだろう。インフラは最も要求の厳しい仕様に基づいて構築されている」と説明した。
* Kasthuri Rangan、Goldman Sachs: 多様化と独自の価値提案について質問されました。イントレーターは、「ポートフォリオ全体のサイズに比べて個々のビルドが小さくなるにつれて...」と述べました。 数週間遅れた影響はますます意味が薄れていくでしょう。」
* タイラー・ラドケ氏、シティ: 2026 年の遅延の影響について尋ねられた。イントレーター氏は、「発生している遅延の圧倒的大部分は、来年の第 1 四半期までに対処されるべきである」と答えた。アグラワル氏は、「第4四半期に経験した設備投資の押し上げの大部分は第1四半期に完了するだろう」と認めた。
*マイケル・トゥリン氏、ウェルズ・ファーゴ氏：顧客のオンボーディングとNVIDIAの契約指標に対するサプライチェーンの影響に疑問を呈し、イントレーター氏は「より多くの顧客を獲得する当社の能力には影響はない…当社のポートフォリオには32のデータセンターがある」と述べた。 Agrawal 氏は、NVIDIA 契約では「NVIDIA 用に契約および予約された容量を中断して別の顧客に再販することが可能である」と付け加えました。
* ブレント・ティル、ジェフリーズ: 資本支出削減についての説明を求めた。アグラワル氏は、「これは単一のプロバイダーに関連付けられています...そして準備した発言で話したように、そのほとんどは...第1四半期に認識される予定です。」と確認しました。
* バークレイズ社、ライモ・レンズショウ氏：設備投資の資金源について質問され、イントレーター氏は「あらゆる潜在的な資金調達方法を検討するつもりだ…そして、最も費用対効果の高い方法を選択するつもりだ」と答えた。
* Amit Daryanani、Evercore: セルフビルド戦略について質問されました。イントレーターは、「セルフビルドはコンポーネントです...それにより、私たちは物理インフラストラクチャに近づくことができます。」と述べました。
* ドイツ銀行のブラッド・ゼルニック氏：残りの容量の契約について質問され、イントレーター氏は「クラウド全体で多様化を推進し続けることについて非常に慎重に検討している」と述べた。
* ブラッドリー・シルズ氏、BofA: 供給遅延からの学びを求めた。イントレーターは、「サプライチェーンに自らを組み込む」ためのセルフビルドのための内部能力の構築を強調した。

感情分析

*アナリストらは、サプライチェーンのボトルネックと遅延の影響については中程度の懸念を表明したが、コアウィーブの成長、受注残、顧客の多様化については前向きなトーンを維持した。質問は生産能力、過剰構築のリスク、設備投資への影響を中心に探りを入れており、やや慎重ではあるが楽観的な見方もある。
* 経営陣は、準備された発言と質疑応答の両方で、自信に満ちた積極的な姿勢を維持した。イントレーターは、重要な強みとして戦略的多角化、運用の柔軟性、顧客の需要を繰り返し強調し、「私たちは技術的成果を非常に誇りに思っている」、「私たちが提供する製品は...市場に提供できるこのインフラストラクチャの最も価値のある表現である」と述べた。
*前四半期と比較して、アナリストのトーンは引き続き建設的ですが、特にサプライチェーンと能力提供に関して、オペレーショナルリスクと実行への注目が高まっていることを示しています。経営陣の信頼は一貫しており、できることを管理し、リスクを軽減することに引き続き重点を置いています。

四半期ごとの比較

* 同社の2025年の売上高見通しは、データセンター納入の一時的な遅延を反映し、従来の51億5000万ドルから53億5000万ドルから50億5000万ドルから51億5000万ドルに縮小した。調整後営業利益見通しは、8億ドル～8億3000万ドルから6億9000万ドル～7億2000万ドルに減少した。 設備投資のガイダンスは 200 億～230 億ドルから 120 億～140 億ドルに大幅に減少し、支出は 2026 年に移行しました。
* 経営陣のトーンは需要について楽観的な見方を維持したが、拡大と垂直統合に重点を置いた前四半期と比較して、サプライチェーンと業務遂行における課題に対処する方向にシフトした。
*アナリストの質問は、需要と顧客の拡大から、業務執行、資金調達戦略、リスク管理へと移りました。
* 戦略的焦点は、Core Scientific の買収から、製品イノベーション、自社構築プロジェクト、および連邦部門の新たな取り組みへと進化しました。

リスクと懸念事項

* 経営陣は、特にパワードシェルレベルでの継続的なサプライチェーンの制約を、容量の提供と設備投資のタイミングに影響を与える主なリスクとして挙げました。
* サードパーティのデータセンタープロバイダーの遅延は第 4 四半期の予想に影響を与えましたが、契約上の緩和により収益と容量が維持されており、一時的なものとして特徴付けられています。
＊アナリストらは潜在的な過剰生産能力、実行リスク、設備投資資金について懸念を表明した。
※経営陣は、データセンタープロバイダーの多様化、セルフビルドの取り組み、柔軟な契約体系、多様な資金源の確保などを通じてリスクに対処しています。

最終的なポイント

CoreWeave の 2025 年第 3 四半期の業績は、AI クラウド プラットフォームに対する並外れた需要、受注残の急速な増加、各セクターにわたる顧客ベースの拡大を浮き彫りにしています。サプライ チェーンの遅延により通年の収益と設備投資のガイダンスが下方修正される一方、経営陣は運用の柔軟性、多様化した成長戦略、強固な資本アクセスを重視しました。同社は長期的な需要への対応、インフラの拡張、AI クラウド サービスのリーダーシップの向上に自信を維持しており、新製品、パートナーシップ、連邦部門のチャンスが生まれます。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/crwv/earnings/transcripts]

コアウィーブの詳細

* CoreWeave, Inc.(CRWV) 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4841594-coreweave-inc-crwv-q3-2025-earnings-call-transcript]
* CoreWeave の収益: 株価下落、次に何が起こるか [https://seekingalpha.com/article/4841599-coreweave-q3-earnings-stock-debt-rising-margin-suffering-sell]
* CoreWeave, Inc.2025 年第 3 四半期 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4841525-coreweave-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* 第 3 四半期決算がウォール街の予想を上回っても、CoreWeave はシーソー [https://seekingalpha.com/news/4519420-coreweave-ticks-up-as-q3-results-top-wall-streets-forecast]
* CoreWeave 第 3 四半期収益: 予想される内容 [https://seekingalpha.com/news/4519107-coreweave-q3-earnings-what-to-expect]