SI-BONEは、プラットフォームの拡張により2025年に18%～20%の収益成長目標を示し、2026年のフリーキャッシュフローのプラスを目指す

決算報告の洞察: SI-BONE, Inc.(SIBN) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

＊ローラ・フランシス最高経営責任者（ＣＥＯ）は、「再び堅調な収益成長を遂げ、持続的な調整後ＥＢＩＴＤＡ利益を達成し、プラスの営業キャッシュフローを達成するという大きなマイルストーンに達した」と報告した。同氏は、世界全体の売上高が4,870万ドルで、約21％の成長を示していることを強調し、米国の売上高が4,640万ドルへと大幅に増加したことについて「当社のソリューションの採用拡大が原動力となっている」と言及した。
* フランシス氏は、欧州での iFuse-TORQ の商用化の成功と、2026 年に発売予定の 2 つの新製品の進捗について詳しく説明しました。「私たちは最近、次世代テクノロジーの 510(k) 申請を提出しました...この製品は 2026 年の第 1 四半期に発売される予定です。」
* 彼女は、「医師が当社の臨床的に検証されたソリューションと包括的な商業専門知識の価値を認識したため、当社の介入症例数は 2024 年第 3 四半期と比較して 2 倍になりました。」と述べました。
* Francis 氏は、「当四半期に追加した医師の記録的な数」を強調し、「1 症例あたり 2 本以上の Granite インプラントを使用する手術の数は、当四半期に約 40% 増加した」と述べました。
* アンシュル・マヘシュワリ最高財務責任者（CFO）は、「第 3 四半期の当社の世界収益は 4,870 万ドルで、20.6% の成長を表しています。米国の収益は 4,640 万ドルで、21.2% の成長を表しています。これは、22% 以上の手続き量の増加に牽引されています。」と述べました。
＊マヘシュワリ氏は、「当社の粗利益は3,880万ドルで、690万ドル（21.8％）増加した。粗利益率は79.8％で、前年同期比75ベーシスポイント拡大した」と報告した。
* マヘシュワリ氏はさらに、「当社の純損失は660万ドルまたは希薄化後1株当たり0.16ドルだったのに対し、当社の純損失は460万ドルまたは希薄化後1株当たり0.11ドルに縮小した。当四半期の調整後EBITDAは230万ドルのプラスとなり、調整後EBITDAマージンは約5％に相当する」と付け加えた。
* マヘシュワリ氏はまた、「当社は純キャッシュフローベースで損益分岐点に達し、1億4,570万ドルの現金と市場性のある有価証券で四半期を終えた…営業活動から230万ドルの現金を生み出した」とも報告した。

展望

＊マヘシュワリ氏は「通期の収益見通しを１億９８００万ドルから２億ドルの範囲に更新する。これは、従来の見通しが約１７％から１８％だったのに対し、前年比は約１８％から２０％成長することを意味する」と発表した。
＊同氏はさらに、「当社の粗利益率の持続性を考慮すると、現時点では通年の粗利益率は79.5％になると予想している。当社は年間営業費用の伸び率ガイダンスを収益範囲の中間点である10％に維持している」と述べた。
* フランシス氏は、「2026年に向けて、当社は売上高の力強い成長を維持し、マージンを拡大し、フリーキャッシュフローを活用できることに自信を持っています。」とコメントした。

財務結果

* SI-BONE は、2025 年第 3 四半期の世界売上高が 4,870 万ドル、米国売上高が 4,640 万ドルであると報告しました。
* 粗利益は 3,880 万ドル、粗利益率は 79.8% でした。
* 純損失は 460 万ドル、または希薄化後 1 株あたり 0.11 ドルに縮小し、当四半期の調整後 EBITDA は 230 万ドルのプラスとなりました。
* SI-BONE は現金および有価証券で 1 億 4,570 万ドルを保有して四半期を終了し、初めて営業活動によるプラスのキャッシュフローを達成しました。
* 年初から現在までの純現金消費額は 430 万ドルで、前年同期は 1,520 万ドルでした。

Q&A

* モルガン・スタンレーのパトリック・ウッド氏：医師の密度と手術のレバレッジについて質問され、フランシス氏は「現在、別の種類の手術を行っているのは仙腸関節外科医の約25％だけ」と答え、「今後数年間で医師の密度を大幅に高める」機会を強調した。マヘシュワリ氏はさらに、「今年の収益と運用経費の伸びに関する当社のガイドの中間点を見ると、その中間点での営業レバレッジは約1.9倍に達していることになります。」と付け加えた。
*カナコード・ジェニュイティのケイトリン・クローニン氏：ガイダンスの引き上げとキャッシュバーンの期待に疑問を呈したマヘシュワリ氏は、「第4四半期には少し現金を使うと予想している…外科手術の能力を強化し、ローラが話した新製品の能力もある程度構築している」と述べた。
*マシュー・オブライエン氏、パイパー・サンドラー氏：2026年の成長予想と粗利益の耐久性について質問され、フランシス氏は2026年について「現在のコンセンサスの状況にかなり満足している」と述べ、償還の変更と国際的な成長が追い風であると指摘した。 マヘシュワリ氏は、「中期的には、粗利益率は 78% から 78.5% の範囲である程度安定すると予想しています。」と述べました。
* グラシア・マホニー、BofA: テリトリーの増加について尋ねられました。フランシス氏はハイブリッド モデルについて説明し、テリトリー マネージャーが「第 3 四半期末時点で 88 名」であると述べました。マヘシュワリ氏は、「今後 12 ～ 18 か月でテリトリー数を 100 にしたいと考えています。」と付け加えました。
* ジェフリーズのヤング・リー: 外科医の増員とパイプラインによる TAM への影響について質問され、フランシス氏は「広範な成長」について説明し、「2026 年に発売予定の 2 番目の製品は、TAM のさらなる成長に本当に大きな影響を与えます。」と述べました。
* ロス・オズボーン、カンター・フィッツジェラルド: ASP の動向と TORQ のヨーロッパでの立ち上げについて尋ねられた。マヘシュワリ氏は、ASP は「非常に安定している…Granite では、特に複数のインプラント症例で良好なトラクションが見られる」と述べた。
* デビッド・サクソン、ニーダム: TNT NTAP と収益性について尋ねられた。フランシスは 10 月 1 日発効の NTAP を確認し、「約 4,100 ドル…償還が最大 30% 改善される」と述べた。マヘシュワリ氏は、アセットライトモデルと営業レバレッジの概要を説明しました。
* ラヴィ・ミスラ、真実学者：EBITDAの変化と介入主義者の成長について質問。マヘシュワリ氏は、レバレッジは2026年には「少し下限に」なり、新製品の増加に伴い増加するはずだと述べた。フランシス氏は、介入主義者とのさらなる機会を指摘し、オフィスベースのSI関節固定術に対するCMS提案の17％の償還増額を強調した。

感情分析

*アナリストらは、成長目標、営業レバレッジ、キャッシュフローに関する質問に見られるように、概して前向きだが探求的なトーンで、業績見通し、成長の持続可能性、収益性の原動力について迫った。
*経営陣は自信に満ちた明るい見通しを維持し、フランシス氏は勢いと成長の機会に頻繁に言及した。マヘシュワリ氏の口調は慎重ながらも楽観的で、「また大きなキャッシュフローのマイルストーンを達成できたことを誇りに思う…」と述べた。
*前四半期と比較して、アナリストのセンチメントは引き続きポジティブですが、成長の持続可能性と収益性のマイルストーンにより重点を置いている一方、経営陣のトーンは、特にキャッシュフローとマージンの耐久性に関して、慎重な楽観主義からより大きな自信へと変化しました。

四半期ごとの比較

* より高い成長期待を反映して、通年の収益見通しは 1 億 9,500 万～1 億 9,800 万ドル (第 2 四半期) から 1 億 9,800 万～2 億ドル (第 3 四半期) に引き上げられました。
* 粗利益率ガイダンスは 78.5% ～ 79% から 79.5% に増加しました。
* キャッシュフローは第 2 四半期の損益分岐点から第 3 四半期にはプラスの営業キャッシュフローに改善しました。
* 現役医師の数は第 2 四半期の 1,440 人から第 3 四半期には 1,530 人に増加し、この四半期には記録的な 330 人の医師が新たに加わりました。
* 製品の発売とパイプラインの更新がより顕著になり、2026 年に 2 つの新製品を発売し、販売地域を 88 か所から 100 か所に拡大するという明確な計画が示されました。
*アナリストの焦点はマージンの持続性とビジネスモデルの拡張性にさらに移った一方、経営陣は2026年にプラスのフリーキャッシュフローを達成することに自信を強めていると表明した。

リスクと懸念事項

* 経営陣は、新製品の発売と外科手術能力への投資による粗利益の変動的な性質に注目しました。
* 今四半期の営業費用は、成長関連の投資と手数料の増加を反映して 11.9% 増加しました。
*アナリストらは、成長の持続可能性、粗利の持続性、テリトリー管理を効率的に拡大する能力について懸念を表明した。
＊マヘシュワリ氏は、第4四半期に生産能力と在庫の構築に予想される現金の使用について言及し、2026年までに営業キャッシュフローを通じてイノベーションに自己資金を投入する計画を強調した。

最終的なポイント

SI-BONEの経営陣は、堅調な収益成長、医師採用の拡大、収益性とプラスのキャッシュフローに向けた大幅な進展を強調した。通期収益目標を1億9,800万〜2億ドルに引き上げ、継続的な製品革新と商業プラットフォームの戦略的拡大により、同社は2桁の成長を維持し、2026年にプラスのフリーキャッシュフローを達成することに強い自信を表明し、市場での継続的なリーダーシップと長期的な株主価値の確保に向けた地位を確立した。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/sibn/earnings/transcripts]

SI-BONEの詳細

* SI-BONE, Inc.(SIBN) 2025 年第 3 四半期決算報告書 [https://seekingalpha.com/article/4841624-si-bone-inc-sibn-q3-2025-earnings-call-transcript]
※株式会社SI-BONE (SIBN) モルガン・スタンレー第 23 回年次グローバル・ヘルスケア・カンファレンスで講演 (トランスクリプト) [https://seekingalpha.com/article/4820984-si-bone-inc-sibn-presents-at-morgan-stanley-23rd-annual-global-healthcare-conference]
* SI-BONE GAAP EPS -0.11 ドルは 0.06 ドル上回り、収益は 4,866 万ドルが 199 万ドル上回りました [https://seekingalpha.com/news/4519618-si-bone-gaap-eps-of-0_11-beats-by-0_06-revenue-of-48_66m-beats-by-1_99m]
* SI-BONE で Alpha のクオント評価を求める [https://seekingalpha.com/symbol/SIBN/rateds/quant-rateds]
* SI-BONE の過去の収益データ [https://seekingalpha.com/symbol/SIBN/earnings]