随着租赁和重建管道达到创纪录水平，Kimco 的未来租金增长目标为 7100 万美元

收益电话会议洞察：Kimco Realty Corporation (KIM) 2025 年第三季度

管理观点

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首席执行官康纳·弗林 (Conor Flynn) 报告称：“第三季度，我们从摊薄后每股运营中获得的资金为 0.44 美元，反映出另一个季度的业绩超出预期。”他强调了全年 FFO 前景的上调，并强调以杂货为主的投资组合的强劲表现、强劲的租赁利差以及大型主力空间的快速重新出租。Flynn 指出，“这些空间的重新租赁对我们已签署但尚未开放的租赁管道的扩张做出了有意义的贡献，增加了 360 个基点，未来增量租金增长总计 7100 万美元。这两项金额都是 Kimco 的历史最高记录。”首席执行官还宣布正式成立创新与转型办公室，由 Will Teichman 领导，以推动运营改进、数字化转型和人工智能计划。

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首席财务官格伦·科恩 (Glenn Cohen) 表示：“本季度，FFO 增长至 3.003 亿美元，即稀释后每股 0.44 美元，比去年增长 2.3%。这一改善主要是由于最低租金上涨导致按比例 NOI 增加 2100 万美元，尽管之前提到的收回空间导致租金损失。” Cohen 补充说，该季度包括从 Rite Aid 两个空间收回的低于市场租金的一次性收益 320 万美元。他强调，“我们再次将全年 FFO 指导范围从之前的 1.73 美元到 1.75 美元稀释每股上调至 1.75 美元到 1.76 美元。这意味着与 2024 年相比，FFO 每股增长超过 6%。”

展望

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管理层将全年 FFO 指引上调至稀释后每股 1.75 至 1.76 美元的范围，并重申同场 NOI 增长前景为 3% 或更好。信用损失假设从 75 至 100 个基点下调至 75 至 85 个基点的更有利范围。科恩解释说：“我们签署的未开放管道已达到 360 个基点的创纪录水平，总计 7100 万美元。我们预计，大约其中 20% 的租赁将于第四季度开始，将带来 200 万至 300 万美元的增量租金。”

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该公司表示，到 2026 年，租赁势头将持续，目前 SNO 项目中的 60% 预计将于明年启动，为 FFO 和 NOI 的增长创造有利的推动力。

财务业绩

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本季度的 FFO 达到 3.003 亿美元，即稀释后每股 0.44 美元。按比例 NOI 增加了 2100 万美元，主要是由于最低租金和其他租赁财产收入的提高。由于再融资活动，利息支出增加了 800 万美元。流动性保持强劲，超过 21 亿美元，综合净债务占 EBITDA 的 5.3 倍。本季度的信贷损失跟踪为 75 个基点。本季度包括适度的一次性收益收回低于市场租金的 320 万美元。

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董事会批准将季度普通股现金股息增加 4%，至每股 0.26 美元。

问答

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摩根士丹利卡罗琳：被问及交易环境和交易机会。总裁兼首席投资官罗斯·库珀回应说，环境“竞争极其激烈”，“有很多不同的资本来源，特别是私人资本……都在追逐这些交易”。他强调了 Kimco 在交易流和资本回收方面的战略优势。Flynn 补充道，“我们的市场情报从未如此高......我们的渠道已经进一步开放。”

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Michael Goldsmith，瑞银：询问了 SNO 管道以及对 2026 年的早期展望。科恩回答说，“当前 SNO 管道中约 60% 应该在 2026 年开始产生结果……这是 NOI 增长的关键。”他指出，由于明年将有 8.25 亿美元的债务到期，利息支出在 2026 年仍将是一个阻力。

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Alexander Goldfarb、Piper Sandler：当被问及像 Family Dollar 这样的零售商投资的稀有性和未来时，Cooper 解释道，“很难预测这些投资何时会出现，但我们始终站在所有这些零售商的前沿和中心位置，并且知道，如果有资本需求，我们绝对会成为他们的第一个电话。”

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Samir Khanal，美国银行：要求对一次性福利进行澄清。科恩回答说：“这一年的福利总额约为 0.03 美元……他们是一次性福利，他们是业务结构的一部分。”

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Floris Van Dijkum、Ladenburg Thalmann：对资本回收和资产出售提出质疑。 Cooper 详细介绍了一项正在进行的计划，重点关注地面租赁和非创收资产，并计划在 2026 年增加数量。弗林补充道，“我们确实认为这是一个经常性计划……我们正在回填地面租赁渠道。”

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Evercore ISI 的 Michael Griffin：被问及 2026-2027 年零售商情绪。管理层报告称，零售商信心持续强劲，扩张需求持续增长。

情绪分析

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分析师提出了探索性但建设性的问题，重点关注资本回收、SNO 管道增长和风险管理，语气中性至略积极。

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管理层在准备好的讲话和问答中保持着自信的语气，使用了诸如“我们有信心”、“好消息是”和“我们对即将到来的一年感觉良好”等短语。基调与前几个季度保持一致，对租赁、重建和创新举措表示乐观。

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与上一季度相比，市场情绪同样积极，略微更加注重结构创新和未来租金增长。

季度与季度比较

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本季度再次上调了 2025 年指引，目前预计 FFO 每股增长率将超过 6%，而第二季度为 4.8% 至 6.1%。同址 NOI 增长前景保持在 3% 或更好。已签署的未开放管道从第二季度的 6600 万美元增加到创纪录的 7100 万美元，SNO 管道缺口扩大了 50 个基点。

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管理层的基调仍然高度自信，而分析师则保持中立至积极的立场，迫切要求提供有关交易市场、资本配置和租金开始的详细信息。

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随着创新与转型办公室的正式成立，战略重点扩大，重建管道增长加速。

风险和担忧

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管理层承认，由于 8.25 亿美元的到期债务，利息支出将成为 2026 年的阻力。科恩保证，“我们将在这一年中考虑我们可以使用的所有再融资选项。”

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分析师质疑结构性投资计划中资本流动的可预测性以及为扩大重建管道提供资金的方法。管理层强调资本分配和资金来源的积极规划和灵活性。

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没有提出重大的近期信用损失担忧，管理层强调零售商需求持续稳定且供应有限。

最后的结论

Kimco 又一个季度表现强劲，提高了全年 FFO 指引，并强调创纪录的租赁势头、强劲的已签约未开放管道以及加速的重建活动。凭借战略资本回收、创新举措和严格的投资组合管理，在稳定的零售商需求和有弹性的杂货锚定投资组合的支持下，该公司已做好持续增长的准备。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/kim/earnings/transcripts]

有关 Kimco Realty 的更多信息

* Kimco Realty Corporation (KIM) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835476-kimco-realty-corporation-kim-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Kimco Realty Corporation 2025 年第三季度 - 结果 - 收益电话会议演示 [https://seekingalpha.com/article/4835685-kimco-realty-corporation-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* Kimco Realty：基本面强劲，但估值上涨限制（目前）[https://seekingalpha.com/article/4828691-kimco-realty-stock-fundamentals-strong-but-valuation-limits-upside-now]
* 随着第三季度入住率增加，Kimco Realty 提高了 FFO 指引 [https://seekingalpha.com/news/4511330-kimco-realty-lifts-ffo-guidance-as-higher-ocupancy-gains-bolster-q3]
* Kimco Realty 的营收和利润均超出预期；上调 25 财年展望 [https://seekingalpha.com/news/4511170-kimco-realty-beats-top-line-and-bottom-line-estimates-raises-fy25-outlook]