Park Hotels & Resorts Inc (PK) 2025 年第 3 季度收益电话会议亮点：通过……应对挑战

本文首次发表于 GuruFocus。

每间客房收入：181 美元，同比下降 6%，不包括南滩皇家棕榈酒店，下降 5%。酒店总收入：5.85 亿美元。酒店调整后 EBITDA：1.41 亿美元，利润率为 24.1%。调整后 EBITDA：1.3 亿美元。调整后每股 FFO：0.35 美元。流动性：总流动性增至 21 亿美元。资本投资：超过3.25 亿美元部署在表现最佳的资产上，回报率接近 20%。股息：第四季度现金股息为每股 0.25 美元，年化收益率约为 9%。全年 RevPAR 增长指引：预计中点下降 2% 左右。全年调整后 EBITDA 指引：中点修正为 6.08 亿美元，范围在 5.95 亿美元至 620 美元之间全年调整后 FFO 每股指导：预计中点为 1.91 美元，区间为每股 1.85 美元至 1.97 美元。

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发布日期：2025 年 10 月 31 日

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优点

Park Hotels & Resorts Inc（纽约证券交易所股票代码：PK）成功扩展并扩大了其企业信贷额度，将总流动性增加至 21 亿美元，解决了 2026 年债务到期问题。该公司专注于高投资回报率再投资，在其表现最佳的资产中部署了超过 3.25 亿美元，回报率接近 20%。多个重大改造项目正在进行中，包括对迈阿密皇家棕榈酒店进行 1.03 亿美元的改造，预计将产生 15% 至 20% 的回报IRR.Park Hotels & Resorts Inc（纽约证券交易所股票代码：PK）制定了一项战略计划，剥离其剩余的 15 家非核心酒店，将所有权集中于 20 项优质资产。该公司在奥兰多和基韦斯特等一些核心市场表现强劲，每间客房收入增长且集团需求强劲。

负分

第三季度业绩受到团体需求下降以及休闲和政府需求疲软的影响，导致每间可出租客房收入下降 6%。政府关门时间延长对团体和临时需求产生了负面影响，特别是在夏威夷、华盛顿特区和圣地亚哥。全年每间客房收入增长指引已调整为中点下降 2% 左右，反映出第三季度业绩弱于预期。该公司预计不会宣布 2025 年末期股息，保留超过根据更新的 FFO 指导中值计算，为 5,000 万美元。夏威夷的业绩仍然面临挑战，日本游客恢复速度较慢，且持续的翻修中断影响了业绩。

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问答亮点

问：您能否讨论一下第四季度 RevPAR 前景较低的情况下的费用表现？您如何管理费用来抵消这一影响？答：首席财务官 Sean Dell'Orto 解释说，Park Hotels 通过提高生产力、人员配置和采购效率来积极管理费用。他们对十几家酒店进行了深入研究，以确定节省成本的机会。此外，他们还受益于保险费降低 25% 以及在某些市场成功的税务上诉。

问：关于股息，您提到第四季度没有支付特别股息。季度0.25美元的股息只是为了满足税收要求，还是可以灵活调整以保留现金？答：首席执行官Thomas Baltimore澄清，维持9%至10%股息收益率的决定是战略性的，使Park Hotels能够对战略举措进行再投资并偿还债务。公司流动性充沛，现金流没有问题，过去三年向股东返还了13亿美元。

问：您对出售非核心资产的信心程度如何，以及需要采取什么措施来加速这些销售？答：Thomas Baltimore 表达了对出售非核心资产的信心，他指出，Park Hotels 自分拆以来已以超过 30 亿美元的价格出售了 47 项资产。该公司正在积极营销多项非核心资产，其中两项已签署意向书。充满挑战的环境需要更好的可见性和更少的波动性来促进销售。

问：2026 年团体预订进度如何？是否有特定市场表现出明显的优势或弱势？答：Thomas Baltimore 表示，除夏威夷和皇家棕榈岛外，2026 年团体预订进度持平，2027 年增长约 4.1%。强劲市场包括 Signia Bonnet Creek、波士顿凯悦酒店和圣巴巴拉。 由于预期利率下降、放松管制以及世界杯和超级碗等重大赛事，​​该公司对 2026 年持乐观态度。

问：您能否深入了解政府关门对第四季度指导和预期的影响？答：Thomas Baltimore 指出，该指导包括政府关门直至 10 月份的影响，这使客房收入预期减少了约 250 万美元。该公司认为，指导范围的下限说明了政府关门可能会继续的原因，尽管他们预计这一问题将很快得到解决。

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