Coterra表示将在2026年适度削减资本，同时提高2025年的产量前景和股东回报

收益电话会议洞察：Coterra Energy Inc.(CTRA) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 首席执行官 Thomas Jorden 表示：“Coterra 第三季度业绩强劲，有望实现我们为 2025 年全年设定的雄心勃勃的年度目标。”他强调，天然气、石油和每桶石油当量的产量高于指导中点，今年早些时候收购的利县资产的整合导致“资产绩效显着提升，成本降低，未来库存增加”。
* 乔丹预览了“2026 年软指南”，并强调长期关注“一致性、盈利增长和为股东创造价值”，并指出资本预计将同比小幅下降，同时保持盈利增长。
* 关于投资组合多元化，Jorden 描述了承诺的天然气供应协议，包括每天 2 亿立方英尺的液化天然气交易、每天 3.5 亿立方英尺的 Cove Point 液化天然气以及发电厂的额外供应量，总计约占 Coterra 天然气产量的 30%。
* 乔丹宣布了管理层变动，迈克尔·德沙泽 (Michael Deshazer) 和布莱克·西尔戈 (Blake Sirgo) 交换了投资组合，以“在我们的技能组合中建立冗余，并在执行团队中建立更广泛的专业知识深度”。
* 首席财务官 Shannon Young 报告称：“第三季度所有 3 个业务部门的业绩均超出预期。Coterra 的石油、天然气和 BOE 产量均比我们指导中值高出约 2.5%。此外，NGL 产量强劲，创下 Coterra 的历史新高，约为每天 136 MBoe。”
* Young 补充道，“套期保值前的石油和天然气收入为 17 亿美元，其中 57% 的收入来自石油生产。这一数字比上一季度的 52% 有所增长，这是由于石油产量大幅增加（每天 11,300 桶），比第二季度的水平增长了 7% 以上。”

展望

* Young 披露，第四季度石油产量中点预计为每天 175 MBoe，环比增长 5%。总产量指导为每天 770 至 810 MBoe，天然气预计为每天 2.78 至 2.93 Bcf。
* 2025 年全年，年度日产量指导值中点上调至 777MBoe，较 2 月份最初指导值提高 5%。石油产量指导值中值仍为 160MBoe/日，范围收紧。
* 天然气产量中点上调至每天 2.95 Bcf，比最初的全年指导值高出 6% 以上。
* Young 表示，“我们预计本季度的资本约为 5.3 亿美元，远低于第三季度的业绩，因为我们在第三季度末结束了阿纳达科的压裂活动。”
* Young 还提供了 2026 年的概况，称“资本应同比小幅下降，同时仍保持我们 3 年指南中规定的生产参数。”

财务业绩

* 由于生产组合和修井活动增加，每桶油当量现金运营成本总计 9.81 美元，环比增长 5%。本季度发生资本为 6.58 亿美元。
* 本季度的可自由支配现金流为 11.5 亿美元，扣除现金资本支出后的自由现金流为 5.33 亿美元，这两个数字均受益于负当期税收。
* Coterra 宣布派发每股 0.22 美元的股息，并偿还 2.5 亿美元的定期贷款，使定期贷款支付总额在 2025 年第三季度降至 6 亿美元。
* 该公司于十月份重新启动了股票回购计划。
* 截至 9 月 30 日，未偿债务总额为 39 亿美元，低于 1 月份收购结束时的 45 亿美元。总流动性为 21 亿美元。
* Coterra 预计 2025 年自由现金流将达到约 20 亿美元，比 2024 年增长 60%，这主要得益于所收购资产的天然气变现量和石油产量的增加。

问答

* Wolfe Research 的 Douglas George Blyth Leggate：当被问及 Kimmeridge 的信件和多盆地投资组合的理由时。Jorden 回答说，“我们希望看到我们以溢价倍数进行交易”，并且该公司看到了成为“多盆地、多商品公司”的好处。
* Leggate 还询问了 LOE 水平和未来石油产量。Deshazer 解释说，LOE 由于修井活动而增加，但预计第四季度会下降。Young 证实，“我们确实预计这一数字将在今年的 LOE 范围内稳定下来。”
* 蒋伟，巴克莱银行：对恢复股票回购和现金回报策略提出质疑。 Young 回答道，“我们重新启动了该计划……并预计我们将继续保持机会主义”，他指的是过去 2024 年和 2023 年自由现金流的回报率分别为 94% 和 75%。
* Jiang 跟进了二叠纪活动。Young 指出 TIL 的生产力符合预期或更好，生产时间影响 2026 年的前景。Jorden 补充道，“我们将在今年结束时成为一家比进入今年时更强大的公司。”
* Arun Jayaram，摩根大通：当被问及 2026 年资本支出削减驱动因素时，Jorden 表示，“我们降低资本的能力部分是由我们的资产业绩驱动的。”
* Jayaram 还询问了 Franklin 和 Avant 资产收购后的表现。Sirgo 强调，团队正在“寻找新区域”并“降低每英尺成本”，从而有助于改善库存。

情绪分析

* 分析师情绪总体呈建设性，但重点关注现金回报、资本配置和战略方向，基调略显积极。有关投资组合结构和资本效率的问题持续存在。
* 管理层在准备好的发言和问答中保持了自信的语气，强调了运营和财务实力。Jorden 的声明“我们相信耐心是谨慎的，天然气的未来将为 Coterra 提供巨大的机会”，反映出乐观情绪。Young 提到了该公司的“高度资本效率的计划，该计划产生了大量的自由现金流。”
* 与上一季度相比，管理层的基调保持稳定，继续强调资本效率和一致的运营执行。分析师的基调更关注本季度的股东回报和指引演变。

季度与季度比较

* 提高了 2025 年总产量和天然气产量的指导值；维持石油产量指导中点不变，但范围收紧。
* 管理层重申对自由现金流和资本效率的关注，并重新强调 2026 年适度削减资本和持续强化资产负债表。
* 分析师从第二季度的哈基整治等运营问题转向第三季度的资本配置、回购和股东回报。
* 管理层信心和沟通风格保持一致，而分析师的问题更多地集中在本季度的回报和投资组合策略上。

风险和担忧

* 乔丹强调了市场波动性，提到了“乐观与悲观之间的摇摆”，以及在石油市场“有很多变化”的情况下需要遵守纪律。
* 管理层承认 Kimmeridge 信中的公众监督，并表示愿意在捍卫当前战略的同时考虑建议。
* Deshazer 指出需要监控成本通胀和修井费用，预计第四季度将有所放缓。
* 该公司在钻机和压裂人员合同方面保持灵活性，以适应市场状况。

最后的结论

Coterra Energy 进入 2025 年最后一个季度，所有业务部门都呈现强劲势头，上调了全年生产前景，同时暗示 2026 年资本支出将小幅降低。在强劲的自由现金流、改善的资产整合和严格的资本配置的支持下，该公司继续优先考虑通过股息和恢复回购计划来实现股东回报。管理层对其多流域战略、运营灵活性以及通过商品周期创造价值的能力仍然充满信心，同时对利益相关者的战略投入保持开放态度。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/ctra/earnings/transcripts]

有关 COTERRA 能源的更多信息

* Coterra Energy Inc.(CTRA) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4837552-coterra-energy-inc-ctra-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Coterra Energy：出色的天然气生产结果导致改进指导 [https://seekingalpha.com/article/4819824-coterra-energy-excellent-natural-gas-product-results-leads-to-improved-guidance]
*科特拉能源公司 (CTRA) 在 2025 年巴克莱第 39 届年度首席执行官能源电力会议上发表演讲（文字记录）[https://seekingalpha.com/article/4819545-coterra-energy-inc-ctra-presents-at-barclays-39th-annual-ceo-energy-power-conference-2025]
* 维权投资者 Kimmeridge 表示，Coterra 需要对领导力和战略进行彻底改革 [https://seekingalpha.com/news/4514283-coterra-needs-overhaul-of-leadership-and-strategy-activist-investor-kimmeridge-says]
* Coterra Energy 非 GAAP 每股收益为 0.41 美元，低于 0.02 美元，收入为 1.8B 美元，高于 5000 万美元 [https://seekingalpha.com/news/4513550-coterra-energy-non-gaap-eps-of-0_41-misses-by-0_02-revenue-of-1_8b-beats-by-50m]