Fat Brands 概述了 Twin Peaks 7500 万至 1 亿美元的股权融资，并计划在债务重组和领导层变动中开设 80 个新职位

财报电话会议洞察：FAT Brands Inc.(FAT) 2025 年第三季度

管理观点

* 董事长兼首席执行官 Andy Wiederhorn 重新担任首席执行官，并感谢 Ken Kuick 和 Taylor Wiederhorn 作为联席首席执行官在最近的法律挑战中发挥的领导作用。他宣布美国司法部驳回了对他本人和公司的所有指控，预计法院将于 12 月批准哈里斯 I 和 II 特拉华衍生品和解协议。Wiederhorn 表示：“我们现在完全专注于战略执行和提高股东价值。”
* Wiederhorn 强调了 Twin Hospitality Group 的新领导层任命，包括 Ken Brendemihl 担任 Smokey Bones 总裁、Rob Churn 担任 Smokey Bones 首席运营官、Lexi Burns 担任首席人事官以及 Melissa Fry 担任首席营销官。他还提到了自己在 Twin Hospitality Group 分拆后担任董事长的新职位。
* 该公司正在推进在 Twin Peaks 筹集 7500 万至 1 亿美元股权的计划，以偿还债务并为新单位开发提供资金，同时暂停派息以保留 3500 万至 4000 万美元的年度现金流。
* Wiederhorn 强调持续的 SG&A 削减超过 1000 万美元，并与票据持有人积极进行债务重组谈判。他表示，“这些行动共同使我们走上了在未来几个季度实现正现金流、减少债务并为长期增长奠定坚实基础的轨道。”
* 该公司本季度调整后 EBITDA 为 1,310 万美元，同店销售额降幅从第二季度的 4.2% 收窄至 3.5%。休闲餐饮部门同店销售额增长 3.9%。
* 该公司在本季度开设了 13 家新店，今年迄今开设了 60 家，目标是今年开设 80 家。今年迄今已签订了 190 多个特许经营开发协议，将在未来 5 至 7 年内开设约 900 个承诺店，一旦运营，潜在增量收入将达到 5,000 万至 6,000 万美元。
* 显着的扩张包括在加利福尼亚州开设第一家联合品牌 Roundtable Pizza 和 Fatburger 店、Great American Cookies 和 Marble Slab Creamery 进入新市场、Fatburger 在俄克拉荷马州首次亮相以及 Johnny Rockets 在多个国际市场开设门店。Fatburger 还宣布重返日本。
* 该公司位于佐治亚州的制造工厂销售额为 960 万美元，调整后 EBITDA 为 380 万美元，利润率为 39.6%，产能利用率为 45%。与 Virtual Dining Concepts 建立新合作伙伴关系后，Great American Cookies 将从超过 450 个 Chuck E Cheese 门店进行配送，目标是到年底再增加 500 个门店。
* 首席财务官 Kenneth Kuick 表示：“总收入为 1.4 亿美元，比去年季度的 1.434 亿美元下降 2.3%。这主要是由于按计划关闭 11 家表现不佳的 Smokey Bones 门店、临时关闭 2 家 Smokey Bones 门店以改建为 Twin Peaks 旅馆以及同店销售额下降，但部分被我们新建的 Twin Peaks Lodges 产生的收入所抵消。”

展望

* 该公司正在推进 Twin Peaks 7500 万至 1 亿美元的股权融资，大部分收益将用于减少债务和新单位开发。股息暂停和法律解决预计将提供至少 6500 万至 7000 万美元的年度现金流和成本节约。由于特许经营商延迟而不是项目取消，2025 年新开业目标已从之前的 100 个下调至 80 个。管理层预计未来几个季度将出现正现金流，并且在未来 5 至 7 年内，将维持 900 个承诺地点的开发渠道。管理层将前景描述为“执行、推动我们品牌的增长、加强我们的资产负债表并释放我们平台的全部潜力”。

财务业绩

* 2025 年第三季度总收入为 1.4 亿美元。一般和管理费用增加至 4270 万美元，主要是由于 690 万美元的商店关闭准备金和 140 万美元的非现金减值。餐厅和工厂收入成本为 9460 万美元。广告费用减少至 1220 万美元。其他费用总额（主要是利息）为 4100 万美元。归属于 FAT Brands 的净亏损为 5820 万美元或稀释后每股收益 3.39 美元。调整后净亏损为 4540 万美元，稀释后每股亏损 2.67 美元。本季度调整后 EBITDA 为 1310 万美元。 佐治亚州生产工厂的销售额为 960 万美元，调整后 EBITDA 为 380 万美元，利润率为 39.6%。

问答

* Joseph Gomes，NOBLE Capital Markets：被问及债务重组时间。Wiederhorn 回答说，“我希望在本季度我们能就重组达成一项决议……股权融资的大部分收益将用于减少票据持有人的债务。因此，我们希望像所有人一样尽快开始这一工作。我们只是在等待政府开放。”
* Gomes：被问及 Smokey Bones 关闭的情况。Wiederhorn 回答说，所有商店都已关闭并预留，但一些表现不佳的商店仍在主租约内，并可能在租约谈判后关闭。
* Gomes：被问及 Fazoli 的重新特许经营权时。Wiederhorn 报告了“实质性进展”和正在进行的提案评估。
* 戈麦斯：询问开店目标的减少情况。Wiederhorn 解释说，“新店开张的速度肯定会放缓。特许经营商有点拖拖拉拉……这总是令人沮丧，因为每一天、每个月，一家商店推迟开张，你就永远拿不到 5,000 美元的特许权使用费。”
* Gomes：被问及 SG&A 削减来源时。Wiederhorn 表示削减来自员工和高管削减、办公室关闭和会计合并。他指出进一步节省成本的潜力取决于餐饮业的业绩。
* Roger Lipton，Lipton Financial Services：被问及休闲餐饮的同店销售增长情况以及包括哪些连锁店。Wiederhorn 提到了 Hurricane Grill & Wings、Buffalo's Cafe、Native Grill & Wings 以及 Ponderosa 和 Bonanza 牛排馆。
* Lipton：被问及 Twin Peaks 扩张计划时。Kuick 提到了公司和特许经营转换方面的积极发展以及强大的渠道，但指出时机取决于许可和特许经营商的准备情况。
* Lipton：注意到 Twin Peaks 的利润率有所提高，并询问了未来利润率的改善情况。Wiederhorn 确认利润率改善是首要任务，并预计会进一步增长，特别是在 Smokey Bones 的新领导层和菜单管理举措的推动下。

情绪分析

* 分析师表现出中性至略积极的基调，重点关注战略举措和运营执行，并反复提出有关债务、再特许经营和成本控制的问题。人们对新店开业的延迟感到有些沮丧，但没有明显的怀疑态度。
* 管理层的语气充满信心，强调运营进展、法律解决和成本控制。Wiederhorn 使用的语言包括“我们现在完全专注于战略执行和提高股东价值”和“这些行动共同使我们走上了在未来几个季度实现正现金流的轨道。”在问答中，管理层保持积极响应和建设性态度，承认挑战，但保持前瞻性立场。
* 与上一季度相比，管理层和分析师都更加关注运营执行，减少了对法律干扰的担忧，对财务复苏和战略举措的态度更加乐观。

季度与季度比较

* 指导语言从第二季度的法律解决和防御姿态转向第三季度的运营执行、债务削减和增长。新的职位空缺目标从 100 个减少到 80 个。法律事务已从主要关注点转变为已解决的问题，使管理层能够专注于业务基本面。
* 管理层的语气更加自信，提到了成本节约和积极的现金流目标。分析师的问题从第二季度的法律和销售、一般行政费用事件驱动的问题转向第三季度的运营执行、增长渠道和利润率改善。
* Twin Hospitality 更加重视领导层变动和发展，并增加了有关成本控制和 SG&A 削减的细节。

风险和担忧

* 管理层强调了餐饮业持续存在的不利因素，包括加盟店开业速度放缓以及一些与主租约相关的表现不佳的地点。法律和衍生问题已基本得到解决。由于加盟商的延误，新店开业的速度仍然令人担忧，并且仍然有一些表现不佳的地点可能需要关闭或转换。
* 管理层正在就债务重组进行谈判，并继续寻求SG&A削减。 该公司正在监测宏观经济趋势和加盟商绩效，以推动进一步的成本优化。

最后的结论

FAT Brands 管理层强调解决重大法律问题，并重新关注运营执行、债务削减和战略增长。该公司正在积极寻求在 Twin Peaks 进行 7500 万至 1 亿美元的股权融资，以加速债务偿还和发展，同时保持成本控制并瞄准正现金流。Twin Hospitality 的领导层变动和强劲的开发渠道为公司的长期增长奠定了基础，并以严格的方法开设新店和提高主要品牌的利润率。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/fat/earnings/transcripts]

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* FAT Brands Inc.2025 年第二季度 - 结果 - 收益电话会议演示 [https://seekingalpha.com/article/4811630-fat-brands-inc-2025-q2-results-earnings-call-presentation]
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