盖茨工业公司计划进行 3 亿美元的回购，并在 2026 年重组期间实现 23.5% EBITDA 利润率目标

财报电话会议洞察：盖茨工业公司 (GTES) 2025 年第三季度管理层观点 * 首席执行官伊沃·尤雷克 (Ivo Jurek) 强调，“在宏观工业需求状况依然低迷的情况下，第三季度业绩稳健，核心收入增长近 2%。”个人出行实现了超过 20% 的同比增长，替换渠道实现了低个位数增长，主要是通过汽车替换中的中个位数增长。原始设备制造商销售相对持平，非公路用车的全球增长被北美和欧洲农业疲软所抵消。由于北美生产率较低，商业公路销量下降了中个位数。Jurek 表示：“我们调整后的 EBITDA 利润率同比大幅增长，达到22.9%。我们第三季度的调整后 EBITDA 美元和利润率创历史新高。” * 公司更新了 2025 年指引，将调整后每股收益中点提高至每股 1.50 美元，并将调整后 EBITDA 中点维持在 7.8 亿美元，同时略微降低了中点核心销售增长前景。Jurek 宣布“一项新的 3 亿美元股票回购授权将于 2026 年底到期。” * Jurek 强调持续的终端市场波动，并指出，“我们确实……带着一些预期进入了这一年PMI 可能会在 2025 年下半年开始复苏，但迄今为止这一情况尚未出现。”他对 2026 年需求环境更加稳定或改善表示乐观。* 首席财务官 L.Mallard 报告称：“我们的大多数地理区域在本季度实现了核心增长，欧洲、中东和非洲地区恢复增长凸显了这一点。”他指出，“我们的自由现金流为 7300 万美元，占调整后净利润的 73%。第三季度末，我们的净杠杆率降至 2.0 倍。”展望 * 该公司将 2025 年核心收入增长中点缩小至 1%，范围为 0.5% 至 1.5%，并将调整后 EBITDA 中点保持在 7.8 亿美元，将范围缩小到7.7 亿美元至 7.9 亿美元。* 调整后每股收益指引上调至每股 1.48 美元至 1.52 美元，中间值 1.50 美元，较之前指引增加 0.02 美元。* 由于重组支出增加，自由现金流转换前景从 90% 以上降至 80%-90%。 * Mallard 表示：“我们预计调整后每股收益为 23.5%在销量中性环境下，2026 年下半年 EBITDA 运行率。”财务结果 * 第三季度总销售额为 8.56 亿美元，核心增长率为 1.7%。受益于有利的外汇，总收入增长 3%。 * 调整后 EBITDA 为 1.96 亿美元，调整后 EBITDA 利润率为22.9%。调整后每股收益为 0.39 美元，同比增长约 18%。 * 输电部门收入为 5.33 亿美元，核心增长 2.3%；流体动力部门销售额为 3.22 亿美元，核心增长率略低于 1%。 * 净杠杆率提高至 2.0 倍，公司在本季度偿还了 1 亿美元的总债务。问答 * Nigel Coe，Wolfe Research：被问及 24% 调整后的 EBITDA 利润率前景和成本影响。Jurek 澄清说，“利润率变动的创建......为您提供了一个建模的机会作为我们重组计划重启的一部分而产生的临时成本的影响...这是一个基础。” * Coe 跟踪了增长向量和市场触底。Jurek 回应道，“个人移动性...我们预计个人移动性在 25 年至 28 年间每年复合增长率为 30%...液体冷却和数据中心...我们看到了大量的活动。”他对 2026 年市场稳定和增长表示乐观。* Deane Dray，加拿大皇家银行：询问重组规模。Mallard 描述了“多家工厂的关闭，将有数百名受影响的员工”，“回报期通常为 1 到 2 年。”* Dray 还询问了关税问题。Mallard 指出，“我们可能会看到 30 到 40 个基点的稀释，因为我们没有得到* 巴克莱银行 (Barclays) 的朱利安·米切尔 (Julian Mitchell)：探讨了第四季度的指导和退出率。尤雷克 (Jurek) 表示，“我们 - 如果你考虑一下我们第四季度的收入，就会发现，这确实是一种采用正常化季节性的第三季度退出率环境。” * 米切尔询问了现金转换和重组问题。 Mallard 解释说，“我们可能会看到一些与重组现金支出相关的小阻力，以及在调整后净利润中的表现，但可能不会像今年那么严重。” * KeyBanc 的杰弗里·哈蒙德：寻求利润率过渡的明确性。Jurek 回答说，“我们实际上正在实现中期目标，而没有从基础宏观方面得到任何帮助。” * Hammond 询问了资本配置的变化。Jurek 说，“我们肯定会倾向于董事会批准了 3 亿美元的回购...我们将更积极地倾向于补强并购。” * 花旗银行的安德鲁·卡普洛维茨 (Andrew Kaplowitz)：对重组加速和 80/20 的影响提出质疑。Jurek 回应说，“我们实际上只是在执行我们原来的计划...80/20 的材料成本削减和推动更好的运营重点确实是让我们有机会跑赢大盘的因素。”* Tomohiko Sano，摩根大通：被问及数据中心收入时。Jurek 分享道，“目前是数百万，而不是数千万......我们仍然非常乐观地认为，数据中心作为一个垂直行业的增长将会相当好。”情绪分析 * 分析师保持建设性但试探性的语气，寻求重组规模、利润前景和资本部署的澄清，表明对公司在转型期间执行的兴趣。 * 管理层在准备好的发言中表现出自信的语气，强调执行和成本控制，但承认宏观阻力和重组影响。在问答过程中，管理层变得更加解释性，提供重组的透明度并表达对 2026 年增长的乐观态度。Jurek 反复提到对市场稳定和战略增长向量的信心。 * 与第二季度相比，管理层的语气仍然充满信心，但在需求疲软的情况下更关注运营执行和成本纪律，而分析师的语气反映了增长对重组和未来利润实现的审查。季度环比比较 * 调整后每股收益指引从第二季度的 1.48 美元上调至 1.50 美元中点，而核心销售增长中点则从 1.5% 下调至 1%。 * 调整后 EBITDA 中点仍为 7.8 亿美元，但范围有所收窄。 *自由现金流转换指引有所降低，理由是重组现金流出增加。 * 随着增长向量的增加，管理层对个人移动和数据中心的信心增加，Jurek 为个人移动提供了比第二季度更具体的增长预测。 * 分析师的问题更多地转向重组和利润过渡的细节和风险，与第二季度相比，较少关注即时需求复苏。风险和担忧 * 管理层指出终端市场持续波动PMI 缺乏宏观复苏是持续的挑战。* 重组活动，包括工厂关闭和 ERP 实施，预计将在 2026 年上半年产生额外成本和一次性运营影响。* 确定了与关税相关的利润稀释，Mallard 指出 EBITDA 利润率影响 30 至 40 个基点。* 农业和某些工业市场，特别是北美和欧洲，仍然面临压力。* Mallard 概述了缓解策略，包括足迹优化、80/20 成本计划以及抵消通货膨胀和关税的定价调整。最终要点管理层强调，盖茨工业公司第三季度利润率创历史新高，尽管需求低迷，但仍继续跑赢基础市场。该公司上调了调整后的每股收益指引，维持了 EBITDA 前景，并启动了一项新的 3 亿美元股票回购计划。 对个人移动和数据中心等增长垂直领域的成本优化、重组和战略投资旨在提高利润率和稳定性，预计 2026 年需求将有所改善，明年下半年调整后的 EBITDA 利润率为 23.5%。阅读完整的财报电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/gtes/earnings/transcripts]有关盖茨的更多信息工业 * 盖茨工业公司 (GTES) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4834861-gates-industrial-corporation-plc-gtes-q3-2025-earnings-call-transcript] * 盖茨工业公司 2025 年第 3 季度 - 结果 - 收益电话会议演示[https://seekingalpha.com/article/4834786-gates-industrial-corporation-plc-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * 盖茨工业公司 (GTES) 出席 Jefferies 矿业和工业会议 2025 年会议记录[https://seekingalpha.com/article/4819150-gates-industrial-corporation-plc-gtes-presents-at-jefferies-mining-and-induscials-conference] * 盖茨工业报告第三季度业绩好坏参半；更新 25 财年展望 [https://seekingalpha.com/news/4510165-gates-industrial-reports-mixed-q3-results-updates-fy25-outlook] * 摩根大通开始增持，盖茨工业股价创下历史新高[https://seekingalpha.com/news/4488960-gates-industrial-hits-all-time-high-as-j-p-morgan-starts-at-overweight]