亚马逊即将到来的人工智能烧钱：看涨信号还是卖出时机？

sbayram /盖蒂图片社

亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）正准备对人工智能（AI）进行大规模投资，预计到 2025 年资本支出将超过 1000 亿美元。这一浪潮的重点是增强人工智能能力、扩展亚马逊网络服务（AWS）以及建设数据中心来满足不断增长的计算需求。

从历史上看，亚马逊的资本支出遵循周期性模式，先是大量投资，然后是整合和回报阶段。在繁荣时期，比如早期的 AWS 建设，支出不断增加，以推动创新和市场主导地位。现在，指标表明，随着人工智能成为其战略的核心，该公司正在进入一个新的周期，可能是迄今为止最大的周期。

这可能使亚马逊处于科技领域的前沿，但它也引发了人们对近期财务状况和股票表现的质疑。这一最新的激进支出推动是否预示着持续增长——或者在成本上升的情况下引起谨慎？

利润的短期挤压

这种巨额支出可能会在未来几个季度给亚马逊的财务带来压力。资本支出直接影响自由现金流（FCF），在投资高峰阶段往往会变成负值。

亚马逊最近的财务数据显示，这家电子商务和云巨头调整后的自由现金流大幅下降，反映了这些支出的权重。第二季度，自由现金流为 182 亿美元，较去年同期的 530 亿美元大幅下降 66%，而且全年都在稳步下降。

与此同时，今年的资本支出超过 1070 亿美元，而去年为 572 亿美元。虽然亚马逊股价在过去 12 个月内上涨了 22%，但它是 Magnificent 7 同行中表现最差的公司之一（只有苹果公司 (NASDAQ:AAPL) 表现更差，涨幅为 16%），这些公司有望成为 AI 资本支出最多的公司。

亚马逊定于今天收盘后公布第三季度业绩，我们很可能会在本季度看到 FCF 转红。

随着该公司向人工智能基础设施分配数十亿美元，由于折旧和前期成本上升而无法立即实现收入增长，营业利润率也可能会收缩。一些分析师强调这是一个危险信号，指出资本支出增加可能会延迟盈利能力，并令关注季度业绩的短期投资者感到不安。

由于亚马逊不支付股息，自 2022 年初以来也没有回购任何股票，这可能会抑制投资者的热情。这种动态在过去的周期中已经出现过，随着市场消化了其影响，激进的支出最初拖累了股价。

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为什么长期看涨者持乐观态度

尽管面临眼前的障碍，许多人仍将这一资本支出浪潮视为未来主导地位的基础。亚马逊对人工智能和AWS的投资旨在抓住对基于云的人工智能服务的爆炸性需求，一旦基础设施成熟，就有可能推动收入指数级增长。

过去类似的支出热潮在重大扩张之前就曾出现过，例如AWS成为该公司的巨大利润引擎。随着人工智能在各行业的加速采用，亚马逊的规模可能会为这些赌注带来高回报。

包括电子商务和物流在内的整个生态系统的整合为亚马逊提供了竞争优势，允许客户无缝部署人工智能。像 Bedrock 这样的平台支持定制人工智能模型，使亚马逊能够在基本云存储之外实现盈利。如果执行得当，这可能会带来市场份额的增长和估值的重新评级，从而奖励耐心的投资者。

人工智能市场份额落后？

对亚马逊人工智能云市场的预测描绘了一幅喜忧参半的景象。 Raymond James 分析师估计，到 2030 年，该行业将达到 3500 亿美元，但市场份额分布不均：微软 (NASDAQ:MSFT) 预计将占据 37% 的份额，其次是甲骨文 (NYSE:ORCL)，占 35%，Coreweave (NASDAQ:CRWD) 为 11%，Alphabet (NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL) 为 11%。 8%，亚马逊为 7%。Nebius Group（纳斯达克股票代码：NOW）将以 3% 的份额落后。

然而，亚马逊的低排名低估了该公司的优势。AWS 拥有最广泛的企业关系和最深入的集成，这可能会以自己的方式输送人工智能工作负载。Bedrock 在处理各种人工智能任务方面的灵活性进一步支持了这一点，表明亚马逊的表现可能会超出预期。

它还假设其竞争对手将完美执行。 不过，甲骨文正在把它没有的资金花在尚未为目前不存在的客户建造的设施上。虽然首席执行官 Safra Catz 预计，到 2030 年，云收入将达到 1,440 亿美元——高于 2025 财年的 103 亿美元——但这一预测可能包含了很多内容。

尽管如此，怀疑者认为亚马逊来自专业参与者的竞争可能会侵蚀其份额，尽管多头认为亚马逊的商业支柱赋予其在人工智能应用方面的独特优势。

要点

这种资本支出激增可能会在短期内挤压亚马逊的自由现金流和利润，从而导致潜在的波动，从而对亚马逊的股票造成压力。然而，历史模式表明，随着投资成熟为收入驱动因素，支出的增加往往先于股票大幅上涨。

平衡这些观点，该策略现在看来存在风险，但对于押注人工智能变革力量的长期持有者来说是有希望的。亚马逊股票因新的资本支出周期而出现的任何疲软都可能是耐心投资者买入的最佳时机。

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