随着势头加速，史赛克将 2025 年有机销售增长预期上调至 9.8%-10.2%

收益电话会议洞察：Stryker Corporation (SYK) 2025 年第三季度

管理观点

* 首席执行官凯文·洛博 (Kevin Lobo) 表示：“我们第三季度的业绩证明了我们广泛的业务实力和对利润扩张的持续承诺。与去年同期 11.5% 的高位相比，我们实现了 9.5% 的强劲有机销售增长。尽管存在关税阻力，但我们的调整后每股收益也实现了 11.1% 的两位数增长，与第二季度相比大幅增长。” Lobo 强调了医疗外科和神经技术领域的高个位数增长、骨科领域的两位数增长，以及在血管、创伤和四肢、脑神经和仪器业务的推动下，美国有机销售额强劲增长 10.6%。他强调了“韩国、日本和新兴市场对国际销售的显着贡献”，并重申了公司对未来在美国以外推出产品的承诺。
* Lobo 宣布了两项小型收购：Guard Medical 的 NPseal 产品、加固骨科器械以及 Sage 的先进医用气球，并指出，“这些收购表明我们致力于深化我们的产品组合和促进增长的交易。”
* Lobo 确认，“我们正在上调 2025 年全年展望。在强有力的执行力以及对我们业务持续增长和盈利能力的信念的支持下，我们坚定地有望连续第二年实现调整后营业利润率增长 100 个基点。”
* 首席财务官 Preston Wells 表示：“与 2024 年第三季度相比，本季度的有机销售额增长了 9.5%...定价产生了 0.4% 的有利影响，因为我们继续看到我们许多业务的定价举措的积极趋势。”威尔斯补充道：“我们的调整后每股收益为 3.19 美元，较去年同期增长 11.1%，这得益于我们强劲的销售增长和利润率扩张，但部分被较高的利息支出所抵消。”
* 财务和投资者关系副总裁 Jason Beach 报告说：“我们在美国和全球范围内实现了有史以来最好的 Mako 安装情况。Mako 继续保持高利用率，进一步巩固了我们在美国臀部和膝盖领域的第一名地位。”

展望

* Wells 更新称，“我们正在上调全年指导，目前预计有机净销售额增长 9.8% 至 10.2%，调整后每股收益将在 13.50 美元至 13.60 美元之间。”
* 他补充道，“我们更新的销售指引包括适度有利的定价影响。此外，如果利率保持在当前水平附近，预计外汇将对销售和每股收益产生轻微的积极影响。”
* Lobo 强调，“第三季度我们势头良好，预计今年将强劲收官。”

财务业绩

* Wells 报告称，“尽管存在关税阻力，但我们调整后的毛利率为 65%，比 2024 年第三季度提高了 50 个基点，我们现在估计这将对 2025 年全年产生约 2 亿美元的净影响。”
* 调整后营业利润率为销售额的 25.6%，比 2024 年第三季度有利 90 个基点。
* 年初至今的运营现金为 29 亿美元，Wells 将其归因于逐年营运资本的改善。
* 细分市场亮点包括医疗外科和神经技术有机销售额增长 8.4%、美国仪器销售额增长 11.5%、内窥镜美国销售额增长 7.9%、血管美国有机销售额增长 13.4%。骨科有机销售额增长达到 11.4%，其中美国膝关节业务增长 8.4%，美国髋关节业务增长8.7%。

问答

* 罗伯特·马库斯，摩根大通：当被问及全球手术量和资本设备市场的健康状况时。Lobo 回答说：“手术量非常健康，这显然会影响我们的植入物以及我们的小资本。而且资本市场非常强劲。医院的资产负债表也很强劲。”
* 马库斯询问了第四季度的利润驱动因素。韦尔斯回答说：“我们将继续关注利润率的提高，这将推动我们的毛利率以及销售、一般管理费用的上升。今年最大的抵消因素是关税。”
* Larry Biegelsen，富国银行：当被问及到 2026 年保持 10% 的有机增长和利润率扩张时。Lobo 表示，“这是我们连续第四年实现约 10% 的有机增长……这是一项可持续、持久的高增长业务。”
* Biegelsen 跟进了并购策略。Lobo 表示，“我们所有的业务都在制定目标......我们确实拥有强大的资产负债表。 如果交易能够为公司创造价值，我们就可以进行更大的交易。”
* Ryan Zimmerman，BTIG：当被问及美国膝关节业务和价格压力时。Lobo 解释说，“我们的膝关节业务处于有利地位......这种势头刚刚形成。”
* Travis Steed，美国银行：被问及 Inari 整合和增长轨迹时。Lobo 表示，“我们预计第四季度将实现两位数增长，然后第一季度将再次实现两位数增长……烧穿将在第一季度末完成。”
* Samantha Munoz，Piper Sandler：当被问及 Ortho 其他类别和医疗供应链时。Beach 表示，“Mako 的安装创纪录......实力非常强大”，而在医疗方面，“10 月是一个良好的开端。因此，我们当然希望整个季度都能取得积极的业绩。”
* Joanne Wuensch，花旗：被问及利润率轨迹。Lobo 推迟到即将到来的分析师日，表明更多细节即将到来。

情绪分析

* 分析师的基调基本上是积极的，但包括对利润可持续性、供应链中断和竞争定位的探讨，对定价和医疗供应链影响持一些怀疑态度。
* 在准备好的言论和问答中，管理层的语气仍然充满信心和自信，特别是诸如“我们坚定地走在正轨上”和“我们确实预计两位数的增长”等短语，同时偶尔将详细的前瞻性评论推迟到即将到来的投资者日。
* 与第二季度相比，管理层保持了类似的自信基调，但第三季度分析师更多地强调增长的持久性和供应链的弹性。

季度与季度比较

* 第三季度继续致力于利润率扩张和有机增长，有机销售增长率从第二季度的 10.2% 略有下降至第三季度的 9.5%，但每股收益增长依然强劲。
* 管理层在两个季度均上调了全年指引，但第三季度的指引因有机净销售额增长而上调至略高的范围，并维持了每股收益范围。
* 第三季度分析师更多关注定价动态、并购意愿和供应链挑战，而第二季度则重点关注资本需求和新兴市场机会。
* 管理层对 Mako 装置和国际扩张的信心保持一致，而关税阻力在下半年更为明显。

风险和担忧

* 管理层提到了持续存在的关税不利因素，估计 2025 年的影响约为 2 亿美元。
* 尽管管理层预计第四季度供应链中断会加速，但供应链中断继续影响医疗业务。
* 分析师质疑骨科和供应链复苏可能面临的定价压力，管理层对此表示持续采取的举措和预期的弹性。

最后的结论

史赛克第三季度业绩突显了其产品组合的广泛实力，有机销售额和每股收益增长强劲。该公司上调了 2025 年全年展望，预计有机净销售额增长 9.8% 至 10.2%，调整后每股收益为 13.50 美元至 13.60 美元。管理层仍然专注于利润扩张、产品创新和有针对性的收购，同时应对持续的关税和供应链挑战。程序量、强劲订单和领导力的势头。机器人辅助手术支持今年剩余时间的积极前景。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/syk/earnings/transcripts]

有关史赛克的更多信息

* Stryker Corporation (SYK) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835914-stryker-corporation-syk-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Stryker Corporation (SYK) 在富国银行 2025 年第 20 届年度医疗保健会议上发表演讲记录 [https://seekingalpha.com/article/4819727-stryker-corporation-syk-presents-at-wells-fargo-20th-annual-healthcare-conference-2025]
* Stryker 持续超出预期，但投资者应保持谨慎 [https://seekingalpha.com/article/4816246-stryker-keeps-beating-expectations-yet-investors-should-stay-coutious]
* 尽管提振 2025 年前景和第三季度业绩，但 Stryker 仍下跌 [https://seekingalpha.com/news/4511879-stryker-down-despite-boosting-2025-outlook-q3-beats]
* Stryker 非 GAAP 每股收益为 3.19 美元，超出 0.06 美元，收入为 6.06B 美元，超出 2000 万美元 [https://seekingalpha.com/news/4511736-stryker-non-gaap-eps-of-3_19-beats-by-0_06-revenue-of-6_06b-beats-by-20m]