Nebius Group vs. Amazon：哪只AI云股有更大的上涨空间？

Nebius Group N.V.NBIS 和 Amazon.com, Inc.AMZN 是快速扩张的 AI 云基础设施市场的主要参与者。亚马逊通过其 Amazon Web Services (“AWS”) 部门，仍然是业界最多元化和创收现金的云巨头。其优势在于庞大的数据中心容量、Trainium 等专有芯片和深入的企业渗透。相比之下，Nebius 是一个新兴的挑战者，灵活、快速增长，专注于 AI 计算基础设施。

IDC 报告显示，到 2028 年，人工智能基础设施支出预计将突破 2000 亿美元。这种支出上升趋势对亚马逊和 Nebius 都有好处，但二者的收益并不相同。它们在规模和增长轨迹上存在巨大差异。那么，对于希望在人工智能基础设施领域采取明智举措的投资者来说，哪只股票真正脱颖而出？

让我们分析它们的基本面、增长机会、市场挑战和估值，以评估哪一个提供了更强的投资机会。

NBIS 案例

总部位于阿姆斯特丹的 AI 基础设施提供商 Nebius 在生成式 AI、机器学习和高性能计算应用扩展推动的 AI 云服务需求飙升的背景下，在 2025 年实现了快速增长。对其铜 GPU 的强劲需求和接近峰值的 GPU 利用率利好业绩，Nebius 报告 2025 年第二季度 AI 云收入猛增 9 倍。在核心业务强劲表现和出色表现的推动下，公司总收入飙升 625%。 Nebius 的核心业务围绕其 AI 云平台展开，该平台专为密集型工作负载而构建，并由其研发中心开发的专有软件和硬件提供支持。

该公司将从产品发布中获益。最近，Nebius推出了Nebius AI Cloud 3.0“Aether”，这是专为企业级人工智能设计的下一代云平台。随着人工智能推理采用的加速，传统云系统一直面临部署缓慢、工具碎片化以及人工智能性能和安全性有限的问题。

该公司升级了云软件，以支持不断增长的容量和大规模集群，通过 Cloudflare、Prosus 和 Shopify 等领先科技公司扩大了客户群，并巩固了其作为 AI 原生初创公司首选云提供商的地位。AI 计算需求正在快速增长，该公司正在扩大容量，以推动 2026 年及以后的增长。NBIS 已将 ARR 前景从 7.5 亿至 10 亿美元上调至 9 亿至 11 亿美元，反映出稳定的合同赢得以及销售额的持续增长。

故事还在继续

然而，更广泛的宏观经济不确定性和巨额资本支出给NBIS的增长轨迹带来压力。NBIS重申了2025年资本支出指引为20亿美元。现在，即使迄今为止筹集了40亿美元的资本，20亿美元的资本支出也是一笔巨大的现金支出。如果收入增长未能跟上公司的资本密集度，那么资本支出水平的升高就会带来风险，特别是在人工智能需求可能因竞争性定价压力和不断变化的监管框架而波动的环境下。

此外，积极扩展（不同地区的多个数据中心）涉及执行风险。此外，Nebius 在人工智能云基础设施领域面临着巨大的竞争，该领域拥有亚马逊、微软和 Alphabet 等巨头，以及 CoreWeave 等小型企业。

亚马逊的案例

亚马逊继续通过 AWS 维护其在全球云和 AI 基础设施市场的主导地位。2025 年第三季度，AWS 实现收入 330 亿美元，同比增长 20.2%。这一激增是由对生成式 AI、推理工作负载和定制芯片解决方案的强劲需求推动的。AWS 的年化收入运行率为 1320 亿美元，仍然是 AI 革命的支柱，使企业能够训练、部署和扩展大型语言模型和 AI 代理。

AWS 的主要增长动力是其专有芯片，特别是其 Trainium 和 Graviton 芯片。Amazon 的 Trainium2 已迅速发展成为一项价值数十亿美元的业务，季度环比增长 150%，并为 Project Rainier 等大型 AI 集群提供支持，其中包括近 500,000 个 Trainium2 芯片，预计到年底将增加一倍。AWS 已经在准备 Trainium3，预计将再提供 40% 的效率提升。

亚马逊正在迅速扩展其人工智能软件生态系统。 其 Bedrock 平台提供对多种基础模型的访问，而 SageMaker 则简化了 AI 开发和部署。新的 AgentCore 框架可实现 AI 代理的安全、大规模部署，爱立信、索尼和 Cohere Health 已采用该框架来提高效率。Strands 和 Quick Suite 等工具进一步将 AI 集成到企业工作流程中。

为了满足不断增长的人工智能需求，亚马逊正在进行科技史上最大规模的基础设施扩建之一，在过去的一年里增加了 3.8 吉瓦的电力，自 2022 年以来容量翻了一番，并计划到 2027 年再次翻倍。在 2025 年最后一个季度，该公司计划至少再增加 1 吉瓦的容量。
2025 年第四季度，净销售额预计将在 2060 亿美元至 2130 亿美元之间，同比增长 10% 至 13%。

NBIS 股票 vs.AMZN

过去一个月，NBIS 股价上涨 11.8%，AMZN 股价上涨 11.4%。 Zacks Investment Research

图片来源：Zacks 投资研究

NBIS 和 AMZN 的估值

从估值角度来看，Nebius 被高估，而 Amazon 被低估，分别由 F 和 A 的价值得分表明。

就市净率而言，NBIS 股票的交易价格为 7.75 倍，高于 AMZN 的 7.12 倍。Zacks Investment Research

图片来源：Zacks 投资研究

Zacks 对 NBIS 和 AMZN 的估计如何比较？

分析师大幅修改了对 NBIS 本年度盈利预期。 Zacks Investment Research

图片来源：Zacks 投资研究

对于 AMZN，存在边际向上修正。Zacks Investment Research

图片来源：Zacks 投资研究

NBIS 或 AMZN：哪个是更好的选择？

NBIS 目前的 Zacks 排名#4（卖出），而 AMZN 的 Zacks 排名#2（买入）。因此，就 Zacks 排名而言，AMZN 目前似乎是更好的选择。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。

扎克斯投资研究

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